Глобальные выводы из выборов в США

Деглобализация и фрагментация, вероятно, будут набирать обороты при администрации Трампа 2.0.

По нашему мнению, победа Трампа в Белом доме и наличие в значительной степени односторонней возможности вводить тарифы и менять торговую политику США в более протекционистском направлении является еще одной силой деглобализации. Во время своей первой администрации и в ходе своей последней кампании Трамп был непоколебим в своей приверженности тарифам. Время покажет, как в конечном итоге будет развиваться тарифная политика, но, как отмечают наши американские экономисты в отчете после выборов, к тарифным угрозам Трампа следует относиться серьезно. Глобальная торговая сплоченность пострадала после мирового финансового кризиса и еще больше ухудшилась в результате COVID. Возведение новых барьеров в торговле окажет дополнительное давление на взаимосвязанность мировой экономики, что может иметь долгосрочные негативные последствия для мирового экономического роста, особенно если ответные тарифы будут введены против Соединенных Штатов.

Фрагментация (т. е. выбор странами стратегического выравнивания либо с США, либо с Китаем) является продуктом деглобализации, и по мере того, как торговля США и более широкая экономическая политика становятся все более неопределенными, стратегические выравнивания могут сместиться обратно в сторону Китая. Мы наблюдали заметный сдвиг в моделях выравнивания в сторону Китая во время первого срока Трампа, вызванный тем, что страны выбирали более крепкие торговые отношения с Китаем, участвовали в программах иностранных инвестиций Китая и голосовали в унисон с Китаем по геополитическим вопросам на Генеральной Ассамблее ООН. Поскольку торговая политика США, вероятно, станет более спорной и обращенной внутрь себя, страны по всему миру могли бы попытаться укрепить экономические и геополитические связи с Китаем.

Трамп не сможет спровоцировать обесценивание доллара

В нашем октябрьском выпуске International Economic Outlook мы отметили, как Белый дом Трампа приведет нас к более позитивному отношению к доллару США. Теперь, когда Трамп действительно победил на выборах, мы подтверждаем нашу точку зрения на сильный доллар в течение 2025 года и в 2026 году и станем более позитивными в отношении перспектив доллара в нашем следующем обновлении прогноза. Что касается динамики, окружающей более конструктивный взгляд на доллар, в своем отчете после выборов наши коллеги из США по экономике отметили продление и возможное расширение истекающего положения Закона о сокращении налогов и создании рабочих мест (TCJA) в дополнение к вероятности более высоких тарифов.

В течение следующих нескольких лет тарифы и более мягкая фискальная политика могут привести к более высокой инфляции в США, а через снижение покупательной способности потребителей и предприятий США также могут способствовать более медленному росту США. Поскольку Федеральный резерв потенциально осторожен в отношении общих инфляционных последствий политики новой администрации, центральный банк США может снижать процентные ставки более постепенно, чем мы ожидаем в настоящее время. Хотя также может быть некоторое влияние на денежно-кредитную политику иностранных центральных банков, мы считаем, что влияние будет гораздо более ограниченным. Более медленный рост США и тарифы, вероятно, перекинутся на иностранные экономики, что приведет как к росту, так и к дифференциалу процентных ставок в пользу доллара США в долгосрочной перспективе. Спорадические приступы волатильности рынков также могут обеспечить доллару попутный ветер в качестве безопасного убежища в течение следующих 18 месяцев. Кроме того, несмотря на любую риторику, направленную на ослабление доллара, Трамп не сможет повлиять на долгосрочное направление доллара. По нашему мнению, предпочтение Трампа более слабому доллару должно быть учтено и согласовано с Федеральным резервом, что мы считаем маловероятным. Мы рассматриваем ФРС как орган денежно-кредитной политики, который вряд ли будет добиваться ослабления доллара по указанию президента, и его независимость вряд ли будет поставлена под сомнение мировыми финансовыми рынками.