Геополитика и потоки капитала на развивающихся рынках

Экономический

Краткое содержание:

Рост геополитических рисков и усиление торговой напряженности должны привести к финансовой деглобализации, поскольку инвесторы отступают от глобальных проблемных зон.

Рост геополитического риска и усиление торговой напряженности должны иметь аналог в финансовой деглобализации, поскольку инвесторы отступают от мировых проблемных точек. Очевидно, что если френдшоринг является существенным явлением, это должно отражаться в потоках прямых иностранных инвестиций, например, с более сильными потоками в Мексику, в то время как Китай должен увидеть более слабый приток или даже отток. Подобная тенденция может быть видна в потоках портфелей, если вторжение России в Украину заставит рынки опасаться потенциальных зон конфликта. Мы собираем квартальные данные о потоках портфелей нерезидентов и прямых инвестиций в 25 развивающихся рынков (EMs) с 2000 по 2024 год. Эти данные показывают здоровую картину для EM в целом, хотя Китай является негативным выбросом. В Китае приток портфелей нерезидентов значительно ослабел по сравнению с периодом до вторжения России в Украину, в дополнение к недавнему ослаблению потоков прямых иностранных инвестиций. Хотя эти точки данных согласуются с финансовой деглобализацией, надлежащее расследование сравнит потоки с контрфактуальным, связывая их с такими базовыми принципами, как процентные ставки и разница в росте. Более точную оценку финансовой деглобализации мы оставим для следующего поста.

Финансовая деглобализация

Мы собираем квартальные потоки портфеля нерезидентов и прямых инвестиций в развивающиеся страны с 2000 по 2024 год. Данные портфеля фиксируют потоки инвестиций в акции и облигации. Мы фильтруем потоки прямых инвестиций для реинвестированных доходов, которые — в таком важном случае, как Китай — часто являются непроизвольными из-за сложности репатриации доходов. Эти реинвестированные доходы движутся вверх и вниз вместе с прибыльностью в иностранных дочерних компаниях и мало что говорят о настоящих прямых иностранных инвестициях (ПИИ). ПИИ, исключая реинвестированные доходы, являются лучшим показателем для инвестиций в новые предприятия в развивающиеся страны. Тем не менее, различие между настоящими ПИИ и реинвестированными доходами часто не является четким, и этот вопрос мы рассмотрим подробнее в будущих публикациях.

Geopolitics and Emerging Market Capital Flows_1

Geopolitics and Emerging Market Capital Flows_2

Рисунок 1 показывает скользящую сумму четырех кварталов потоков портфелей нерезидентов во все 25 рассматриваемых нами EM. Он масштабирует эти потоки по совокупному ВВП этих стран, выраженному в долларах. Рисунок 2 — то же самое, но без Китая в числителе и знаменателе. Из этого следует два вывода. Во-первых, потоки портфелей в некитайские EM были стабильными в течение последнего десятилетия, поэтому финансовая деглобализация, по-видимому, не является существенным явлением. Во-вторых, Китай — это другая история. Потоки имели тенденцию к росту до того, как Россия вторглась в Украину, но этот период закончился. Возможно, это связано с тем, что рынки теперь более восприимчивы к геополитическому риску после вторжения России в Украину, но это может также хорошо отражать специфические для Китая факторы, такие как разочаровывающее восстановление после снятия ограничений, связанных с COVID-19. Аналогичное расхождение очевидно и в потоках прямых иностранных инвестиций. Рисунок 3 показывает скользящую сумму потоков ПИИ за четыре квартала, исключая реинвестированные доходы для 25 стран с развивающейся экономикой, снова масштабированную по ВВП, выраженному в долларах, тогда как Рисунок 4 представляет собой эквивалент, исключающий Китай. Истинные ПИИ — исключая реинвестированные доходы — довольно стабильны для стран с развивающейся экономикой, не относящихся к Китаю, но в последнее время демонстрируют резкое снижение для Китая.

Geopolitics and Emerging Market Capital Flows_3

Geopolitics and Emerging Market Capital Flows_4

Победители и проигравшие в мировых потоках капитала

Теперь мы рассмотрим потоки в отдельные страны. Мы сравниваем потоки до и после COVID-19, поскольку пандемия была таким важным событием для мировой экономики. На рисунке 5 показаны годовые квартальные притоки портфеля с первого квартала 2020 года по второй квартал 2024 года в процентах от ВВП на горизонтальной оси, в то время как на вертикальной оси показан тот же показатель с третьего квартала 2015 года по четвертый квартал 2019 года. Таким образом, мы рассматриваем 4,5 года с момента пандемии по сравнению с 4,5 годами ранее. Рисунок 6 то же самое для прямых иностранных инвестиций. В обоих случаях Китай (красный) и Мексика (фиолетовый) лежат выше диагонали, что опирается на нарратив о френдшоринге. В конце концов, Мексика должна привлекать более сильные притоки в этом нарративе, в то время как Китай должен видеть более слабые притоки. Такие страны с большой долей сырьевых товаров, как Чили (CL), Колумбия (CO), Малайзия (MY) и Саудовская Аравия (SA), демонстрируют лучшие результаты в последнее время, в то время как страны-импортеры сырьевых товаров, такие как Чешская Республика (CZ), Индия (IN) и Турция (TR), демонстрируют худшие результаты.

Geopolitics and Emerging Market Capital Flows_5

Geopolitics and Emerging Market Capital Flows_6

Широко распространено мнение, что потоки ПИИ более стабильны, чем портфельные потоки. В связи с этим потоки капитала в развивающиеся страны стали более стабильными в последние годы. На рисунках 7 и 8 показаны портфельные притоки на вертикальной оси и притоки ПИИ на горизонтальной оси за 2020–2024 и 2015–2019 годы соответственно. Более позднее временное окно показывает сдвиг вниз и вправо, что указывает на относительно большую важность ПИИ по сравнению с портфельными потоками. Конечно, это, несомненно, связано с инфляционной паникой после COVID и повышением ставок центральными банками G10, которые оказали давление на портфельные потоки в развивающиеся страны. Тем не менее, это говорит о том, что состав притоков в развивающиеся страны сейчас более благоприятен, чем в преддверии COVID-19. В целом портфельные потоки в развивающиеся страны выглядят довольно здоровыми и стабильными, за исключением Китая, где, по-видимому, происходит финансовая деглобализация. Geopolitics and Emerging Market Capital Flows_7

Geopolitics and Emerging Market Capital Flows_7

Geopolitics and Emerging Market Capital Flows_8

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Раскрытие Рисков

Риск потерь при торговле такими финансовыми инструментами, как акции, валюта, сырьевые товары, фьючерсы, облигации, ETF и криптовалюты, может быть значительным. Вы можете полностью потерять средства, размещенные у брокера. Поэтому вам следует тщательно взвесить, подходит ли вам такая торговля с учетом ваших обстоятельств и финансовых ресурсов.

Ни одно решение об инвестировании не должно приниматься без проведения тщательной проверки самостоятельно или без консультации с вашими финансовыми консультантами. Наш веб-контент может не подойти вам, поскольку мы не знаем ваших финансовых условий и инвестиционных потребностей. Наша финансовая информация может иметь задержку или содержать неточности, поэтому вы должны нести полную ответственность за любые ваши торговые и инвестиционные решения. Компания не несет ответственности за потерю вашего капитала.

Без разрешения сайта запрещается копировать графику, тексты или торговые марки сайта. Права интеллектуальной собственности на содержание или данные, включенные в этот сайт, принадлежат его поставщикам и торговцам.

Последние поиски

Популярные запросы

Котировки

Анализ

Пользователь

24/7

Экономический Календарь

Обучение