Вырастут ли европейские акции в 2025 году?

Экономический

Акции

Краткое содержание:

По прогнозам Goldman Sachs Research, в 2025 году европейские акции вырастут, несмотря на то, что регион сталкивается с трудностями, связанными с политической и торговой неопределенностью и медленным экономическим ростом.

Прогнозируется, что индекс STOXX 600, в который входят европейские и британские компании, принесет совокупную доходность около 9% в следующем году (по состоянию на 19 ноября 2024 года), что немного ниже прогнозов Goldman Sachs Research для американских и азиатских аналогов индекса .

Мы встретились со старшим стратегом Goldman Sachs Research Шэрон Белл, чтобы обсудить прогноз команды по стратегии европейского рынка акций на 2025 год. Отчет под названием «Прогноз на 2025 год: давление со стороны сверстников» показывает, что команда немного снизила свои прогнозы по STOXX 600 на следующий год. В то же время Белл отмечает, что европейские акции могут выиграть от снижения инфляции, более масштабного, чем ожидалось, ответа европейской политики или опасений относительно перспектив доходности американских акций с большой капитализацией .

Почему команда понизила целевые цены STOXX 600 на следующий год?

Мы ниже консенсуса по росту: мы понизили наши экономические показатели и наши ожидания по доходам для Европы в последние несколько месяцев. Учитывая все это, мы также понизили наши ценовые цели очень незначительно.

В Европе также наблюдается скромный рост рисков. Например, ставится под сомнение стабильность фискальной ситуации во Франции, Италии и, в некоторой степени, в Великобритании. Экономические данные были слабыми, а производственный цикл, который особенно влияет на Германию, был действительно ужасным.

Новости не рецессионные — они далеко не так плохи, как то, что мы видели во время финансового кризиса, суверенного кризиса или пандемии — и поэтому это небольшое понижение. Но, несомненно, есть накопление рисков наряду с более слабым ростом.

В отношении каких секторов вы настроены оптимистично?

Мы ожидаем, что Европейский центральный банк снизит процентные ставки до 1,75% к середине следующего года (с 3,25% в октябре). Более низкие процентные ставки должны создать некоторые возможности в более задолженных секторах, таких как телекоммуникации, и в областях, которые чувствительны к процентным ставкам, таких как недвижимость.

Мы также ожидаем, что сферы, ориентированные на потребителей, такие как ритейлеры и туристические компании, будут немного более устойчивыми, поскольку они выигрывают как от снижения процентных ставок, так и от того факта, что они не подвержены торговым проблемам и тарифам, поскольку они ориентируются в большей степени на внутреннего потребителя в Европе.

Выгодны ли более низкие ставки малым компаниям больше, чем крупным?

Эти компании, как правило, более задолженны и имеют больше плавающего долга. Поэтому снижение процентных ставок очень помогло бы им. Мы также ожидаем, что активность MA возрастет — мы уже видим признаки того, что это происходит. Это также помогает малым и средним компаниям, потому что они являются более вероятными целями поглощений.

Учитывая снижение ставок и рост активности MA, можно было бы ожидать, что акции малой и средней капитализации будут преуспевать. Единственная проблема в том, что они также цикличны — они очень чувствительны к экономическому росту, который остается очень слабым. Мы не делали сильного призыва к акциям средней капитализации, но я определенно вижу позитивный случай для них на данный момент.

Как обменные курсы могут повлиять на европейские акции?

При прочих равных условиях более низкие процентные ставки будут толкать вниз европейские валюты. Справедливо будет сказать, что евро уже снизился по отношению к доллару, отражая более слабую экономическую среду в Европе и более сильную, которую мы недавно наблюдали в США.

Обычно падение национальной валюты выгодно местным компаниям, которые часто зарабатывают часть своих денег за пределами Европы в долларах или других валютах, и в конечном итоге зарабатывают больше, когда конвертируют их обратно в евро. Это одна из причин, по которой компании не слишком беспокоятся о падении валюты — потому что это делает их бизнес более конкурентоспособным, во-первых.

Если евро падает, компании с расходами в еврозоне также увидят, что эти расходы снижаются по сравнению с компаниями с долларовыми расходами. Так что с точки зрения конкурентоспособности падение валюты — это хорошо.

Однако я не думаю, что это на самом деле приносит пользу акциям в целом. Если вы посмотрите на периоды, когда евро был слабым (или когда фунт стерлингов был слабым, в случае рынка Великобритании), они были связаны с более слабыми акциями. И одна из причин заключается в том, что акции являются очень чувствительным к риску активом. Почему валюты падают? Обычно это происходит либо из-за рискованного события, такого как суверенная проблема (как в случае Франции недавно), либо потому, что люди очень обеспокоены экономическим ростом. Ни один из этих факторов, скорее всего, не принесет пользы акциям.

Падение евро также отпугивает иностранных инвесторов от покупки европейских акций. Американские инвесторы являются крупными игроками на европейских акциях, и если они считают, что они потеряют из-за последствий падения валюты, то они будут воздерживаться от дальнейших инвестиций.

Какой регион наиболее важен для европейских компаний с точки зрения экономических показателей: США, ЕС или Китай?

Мы часто задаем именно этот вопрос: что важнее для Европы? У нас слабая точка зрения на рост Европы, но у нас более чем консенсусная точка зрения на США, и мы считаем, что Китай увидит стимул, который поможет росту в следующем году.

Большинство продаж европейских компаний приходится на Европу. Но этот компонент — продажи в Европу — вообще не рос за последние двадцать лет. Весь рост европейских компаний пришелся на продажи в Китай и США. Поэтому Европа очень зависит в своем росте от этих регионов.

Нам нравятся компании, работающие в США, по нескольким причинам: во-первых, они зависят от более сильной экономики, поэтому со временем у них должны быть более высокие продажи и прибыль; во-вторых, они по определению зарабатывают доллары, поэтому должны извлекать выгоду из укрепления доллара; и, наконец, в Европе корпоративные налоги, как правило, растут, тогда как в США вы даже можете увидеть некоторые налоговые льготы.

Страх этих компаний заключается в том, что они могут столкнуться с более высокими тарифами, если они экспортируют из Европы. Но в подавляющем большинстве случаев эти компании не являются экспортерами, но у них есть бизнес в США — с активами, сотрудниками и продажами в США.

Как, по вашему мнению, снижение процентных ставок и инфляция повлияют на европейские акции?

Более низкие процентные ставки были бы самым позитивным сценарием для европейских компаний. Они стимулируют лучший экономический рост, который приводит к лучшим доходам. Я скептически отношусь к тому, что так и будет. Я думаю, что Европейский центральный банк находится в цикле сокращения, но относительно осторожном — отражающем тот факт, что в Европе есть очаги инфляции, которые все еще выглядят довольно липкими.

При этом, поскольку мы ниже консенсуса по росту, мы думаем, что и рост, и инфляция будут немного слабее в следующем году. А более низкая инфляция исторически ассоциировалась с более высокими оценками рынка. Это преимущество, которое мы не полностью учитываем в наших целевых ценах. Мы говорим, что оценки останутся примерно такими же в течение следующего года, но мы ожидаем роста доходов. Но что, если у нас будет намного более низкая инфляция, и это приведет к более высоким оценкам?

Оценки могут достигать 15- или 16-кратной цены, деленной на прибыль, а на данный момент мы имеем только 13 или 14 для Европы. Поэтому мы могли бы увидеть более высокую оценку для европейского рынка акций, отражающую более низкие ставки и более низкую инфляционную среду. Это не наш основной взгляд, но это риск роста.

Как высокие показатели американских акций повлияли на европейские акции?

Рынок США показал себя очень хорошо за последний год. Фактически, он превзошел Европу за любой период времени, который вы выберете, на самом деле — последний месяц, последние три месяца, последние шесть месяцев, последний год и даже последние несколько лет. И в последнее время в США было много потоков средств, тогда как в Европу их было не так много.

Вопрос в том: может ли это измениться? У нас был абсолютно звездный рост в США, особенно после выборов. И я думаю, что беспокойство в том, что США выглядят уязвимыми, учитывая их высокую оценку. Может ли это сделать Европу более интересной? Я получаю гораздо больше вопросов об этом.

Я думаю, что Европа — интересный рынок, и есть много факторов, которые могли бы помочь ей преодолеть отставание от США, но ни один из них не является нашим основным мнением: например, более существенное смягчение политики, мирное соглашение на Украине или улучшение производства в Германии.

Другим фактором, который помог бы Европе превзойти результаты, было бы то, что в США что-то пошло не так — либо экономически, либо с некоторыми из крупнейших компаний. Крупнейшие американские технологические компании раньше были предприятиями с небольшим капиталом, но теперь они тратят много денег на капиталовложения. Если люди начнут сомневаться в доходности этих инвестиций, то оценки могут упасть, что может принести пользу европейским акциям на относительной основе.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Раскрытие Рисков

Риск потерь при торговле такими финансовыми инструментами, как акции, валюта, сырьевые товары, фьючерсы, облигации, ETF и криптовалюты, может быть значительным. Вы можете полностью потерять средства, размещенные у брокера. Поэтому вам следует тщательно взвесить, подходит ли вам такая торговля с учетом ваших обстоятельств и финансовых ресурсов.

Ни одно решение об инвестировании не должно приниматься без проведения тщательной проверки самостоятельно или без консультации с вашими финансовыми консультантами. Наш веб-контент может не подойти вам, поскольку мы не знаем ваших финансовых условий и инвестиционных потребностей. Наша финансовая информация может иметь задержку или содержать неточности, поэтому вы должны нести полную ответственность за любые ваши торговые и инвестиционные решения. Компания не несет ответственности за потерю вашего капитала.

Без разрешения сайта запрещается копировать графику, тексты или торговые марки сайта. Права интеллектуальной собственности на содержание или данные, включенные в этот сайт, принадлежат его поставщикам и торговцам.

Последние поиски

Популярные запросы

Котировки

Анализ

Пользователь

24/7

Экономический Календарь

Обучение

Данные