Мы приближаемся к концу относительно спокойной в геополитическом плане недели — никаких серьезных угроз, никаких крупных событий — но с растущей волатильностью на рынках металлов. Вчерашний день снова ознаменовался сильным ростом цен на золото, серебро и медь, за которым на этот раз последовала резкая распродажа.

Следует отметить, что впечатляющий рост цен на медь на Лондонской бирже металлов был вызван интенсивной спекулятивной торговлей в Китае. Поэтому сейчас рынки металлов находятся в состоянии ярости.

На момент написания статьи цена на золото упала примерно до 5230 долларов за унцию, после того как вчера на пике она приблизилась к уровню 5600 долларов. Это безумие, учитывая, что неделя началась около 5000 долларов. И не менее безумной была последовавшая за этим резкая распродажа. За 30 минут золото обрушило рыночную капитализацию примерно на 2,5 триллиона долларов, подняв цены с уровня выше 5500 долларов до примерно 5100 долларов.

Серебро также превысило отметку в 121 доллар за унцию, прежде чем резко откатиться назад, и сегодня утром снова снижается в Азии — та же ситуация с медью.

Удивлены ли мы? Нет, не удивлены. Динамика цен на металлы впечатляет, но этого можно было ожидать, просто взглянув на растущее напряжение через призму индекса волатильности золота.

Резкий скачок цен многое говорит о нарастающем напряжении, стоящем за таким впечатляющим ралли, которое в последнее время больше обусловлено спекуляциями, чем фундаментальными факторами. Это означает, что мы можем увидеть значительную коррекцию на 8–10%, до уровня 4600–4800 долларов за унцию, чтобы снять часть этого напряжения.

Однако коррекция цен, вероятно, будет рассматриваться как возможность укрепить длинные позиции, поскольку основные факторы роста цен на металлы — неустойчивый, но все еще растущий долг стран G7, снижение интереса к доллару США, торговая и геополитическая неопределенность, поиск наднациональных активов, способных сохранить свою стоимость в случае дальнейшего геополитического хаоса, и потенциально растущее ценовое давление — остаются в полной мере актуальными.

Напряженность в отношениях между США и Ираном в последнее время не только подталкивает цены на нефть вверх — вчера американская нефть ненадолго превысила отметку в 66 долларов за баррель — но и указывает на потенциальные сбои в основных торговых путях региона. Таким образом, спрос на сырьевые товары и активы-убежища определенно не иссяк. Тем не менее, коррекция выглядит перспективной на этих уровнях сильной перекупленности.

Вот и вся точка зрения на металлы: бычий тренд в долгосрочной перспективе, осторожный в краткосрочной. Любая геополитическая новость может нарушить процесс коррекции и спровоцировать преждевременное возвращение на рынок металлов.

На валютном рынке доллар США консолидирует потери начала недели вблизи четырехлетних минимумов. Пара USDJPY, как и ожидалось, снова растет и, вероятно, имеет потенциал для дальнейшего роста до уровней, которые могли бы вызвать беспокойство у японских властей, а именно до уровня 160. Пара EURUSD также испытывает трудности, не сумев удержаться выше 1,20.

На этой неделе произошло примечательное событие: крупные ставки были сделаны через опционы Euribor с истечением срока действия в марте и июне, предполагающие снижение ставки ЕЦБ на 25 базисных пунктов до лета. Это явно контрциклическая сделка, поскольку рынки оценивают вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в этом году всего в 25%. Но это также говорит о том, что некоторые инвесторы готовятся к ухудшению отношений между США и ЕС перед их улучшением, а также к тому, что европейским экономикам потребуется поддержка ЕЦБ.

Несомненно одно: независимо от стабилизации отношений с США, правительства стран ЕС, скорее всего, будут вынуждены увеличить расходы на оборону и технологии, что подразумевает значительную финансовую поддержку.

И всем известно, что выгодное сочетание масштабной фискальной и монетарной политики означает для фондовых рынков: рост. В результате ожидания стимулирующих мер поддерживают позитивный прогноз для индекса Stoxx, при этом оборонные компании являются главными бенефициарами фискальных потоков.

Обратите внимание, что вчера индекс Stoxx 600 упал вместе с основными американскими аналогами. Акции одной из крупнейших европейских технологических компаний, SAP, обвалились на 16% после публикации разочаровывающих финансовых результатов — в частности, из-за меньшего, чем ожидалось, объема заказов на облачные услуги, то есть доходов, уже зарезервированных клиентами для будущих облачных сервисов, но еще не учтенных. SAP заявила, что переговоры затянулись дольше, чем ожидалось, и что инструменты искусственного интеллекта в конечном итоге должны способствовать миграции клиентов с локальных серверов в облако. Эта версия пока не убедила инвесторов: акции упали более чем на 40% с февраля 2025 года. Покажет время, станет ли это возможностью или же стремление SAP к развитию ИИ обернется провалом.

В США у Microsoft тоже выдался неудачный день — очень неудачный, худший со времен прошлогодней распродажи акций Nvidia, спровоцированной DeepSeek. Акции упали примерно на 10%, отскочив от критического технического уровня около 423 долларов, соответствующего 38,2% коррекции Фибоначчи за последние три года роста рынка ИИ.

Этот уровень имеет значение: прорыв ниже него будет сигнализировать о завершении бычьего тренда и возвращении в медвежью зону консолидации, открывая путь к более глубоким потерям. Однако, если он удержится, последнее снижение может предложить покупателям точку входа по более разумной оценке, чем два месяца назад. Все сводится к тому, соответствуют ли масштабные инвестиции в ИИ спросу.

В последнем отчете о доходах Microsoft содержится предупреждение о замедлении роста выручки от облачных сервисов, что и спровоцировало вчерашнюю распродажу. Но является ли это замедление временным? Крупные технологические компании продолжают вкладывать деньги в инфраструктуру ИИ, компании, занимающиеся ИИ, и модели ИИ — и все эти данные должны где-то храниться. Вопрос в том: где?

Наконец, компания, которая явно упустила свой шанс в освоении ИИ: Apple. Apple совершенно не представлена ​​в гонке за лидерство в этой области. Она инвестировала гораздо меньше средств, чем конкуренты, не имеет собственной модели ИИ и предпочла полагаться на платформу Google Gemini.

Это не помешало Apple продемонстрировать высокие показатели продаж в праздничный квартал, что первоначально подтолкнуло акции вверх после публикации отчетности на внебиржевых торгах. Однако интерес быстро угас, поскольку инвесторы опасались, что рост цен на микросхемы памяти может снизить рентабельность, независимо от ценовой политики Apple.

С другой стороны, на рынке микросхем памяти акции SK Hynix снова растут — почти на 7% на момент публикации. Европейские фьючерсы растут, американские — падают, что подтверждает предположение о возможном продолжении перетока капитала с американских рынков на неамериканские до закрытия недели.

А на следующей неделе — начнётся новая неделя.

Источник: Swissquote Bank SA

Сегодня в центре внимания

В еврозоне мы получаем первые январские отчеты об инфляции из Германии и Испании. Ожидается, что инфляция в еврозоне снизится до 1,7% в годовом исчислении с 1,94% в декабре, что обусловлено значительным эффектом базы сравнения энергоносителей, несмотря на более высокие цены на энергоносители в январе. Однако многочисленные разовые факторы и изменения в политике, влияющие на данные, требуют более осторожной интерпретации, чем обычно.

Мы также получили первую оценку ВВП еврозоны за 4 квартал 2025 года, которая, вероятно, покажет, что еврозона завершила год с устойчивой динамикой роста, с высокими индексами PMI в 4 квартале. Предварительные данные по ВВП Германии показали рост на 0,2% в квартальном исчислении благодаря восстановлению промышленной активности. Объединив эти данные, мы ожидаем, что рост ВВП еврозоны в 4 квартале составит 0,3% в квартальном исчислении. Мы также получили данные по уровню безработицы за декабрь, которые, как мы ожидаем, покажут стабильный уровень безработицы в 6,4%.

В США ожидается задержка с публикацией декабрьского отчета по индексу цен производителей (PPI), после того как данные по индексу потребительских цен (CPI) оказались немного ниже ожиданий. Сенаторы-демократы замедлили продвижение законопроекта о бюджетных ассигнациях на финансирование правительства. Если ситуация не разрешится сегодня, может произойти частичная приостановка работы правительства, хотя такие ситуации часто решаются в последний момент.

В Норвегии опубликованы данные о розничных продажах за декабрь. После роста на 1,3% в ноябре мы прогнозируем снижение на 0,5% в декабре, отчасти из-за сезонных проблем, связанных с «Черной неделей», которая смещает рождественские продажи.

В Швеции основное внимание уделяется розничным продажам в декабре и росту заработной платы в ноябре. Розничные продажи, вероятно, снизились в декабре после резкого роста в ноябре, вызванного распродажами в период «Черной недели». Рост заработной платы остается стабильным на уровне 3,6% в годовом исчислении и, как ожидается, сохранится.

В Китае официальные данные индекса PMI от Национального бюро статистики будут опубликованы в субботу. Индекс PMI в обрабатывающей промышленности в декабре превысил отметку 50, и мы ожидаем, что в январе он останется в целом стабильным благодаря сильному экспорту.

Экономические и рыночные новости

Что произошло за ночь?

В США Дональд Трамп объявил, что сегодня, 30 января, назначит преемника Джерома Пауэлла на посту председателя Федеральной резервной системы. Большое внимание уделяется вопросу о том, будет ли этот кандидат более мягким и соответствовать политике администрации Трампа. Сообщается, что в короткий список вошли Кевин Уорш, Кевин Хассет, Кристофер Уоллер и Рик Ридер. Хотя в последние дни прогнозы лидировали в пользу Ридера, вчера ситуация на букмекерских рынках изменилась, и теперь фаворитом считается Уорш с вероятностью 92% на Polymarket.

Цены на нефть в последнее время выросли: сегодня утром эталонная нефть марки Brent торговалась на уровне 69,75 долларов США после кратковременного достижения отметки в 70,75 долларов США накануне. Рост обусловлен ослаблением доллара США и тем, что рынки все чаще учитывают в ценах геополитическую премию за риск, поскольку напряженность в Иране продолжает нарастать. Вчера ЕС согласился ввести санкции против Ирана, включая признание Корпуса стражей исламской революции террористической организацией. Кроме того, накануне Дональд Трамп подписал указ о создании процедуры введения пошлин на товары из стран, поставляющих нефть на Кубу.

Что произошло вчера?

В Норвегии уровень безработицы (SA), рассчитанный на основе данных NAV, неожиданно снизился до 2,1% в декабре, несмотря на явную тенденцию к снижению занятости в течение четвертого квартала. Хотя небольшое сокращение численности рабочей силы и способствовало этому, оно не может полностью объяснить снижение. Наша сезонная корректировка показывает, что уровень безработицы составлял приблизительно 2,15% как в ноябре, так и в декабре, поэтому большая часть снижения обусловлена ​​округлением. На январь мы ожидаем, что уровень безработицы (SA) останется неизменным на уровне 2,1%, с риском его повышения до 2,2%.

В Швеции Риксбанк оставил процентную ставку без изменений на уровне 1,75%, как и ожидалось. Риксбанк подтвердил, что «ожидается, что ставка останется на этом уровне еще некоторое время», поскольку, по его оценке, текущая ставка способствует укреплению экономической активности и стабилизации инфляции на целевом уровне в долгосрочной перспективе. Более подробную информацию см. в обзоре Риксбанка: январь 2026 г., 29 января. Тем временем, опрос NIER немного ослаб, но остался стабильным, с незначительными изменениями по сравнению с предыдущим месяцем. Настроения домохозяйств продолжают снижать этот показатель, в то время как корпоративные перспективы остаются сильными. Примечательно, что последние статистические данные показывают рост потребления.

В Германии данные Министерства финансов показали, что государственные инвестиции в 2025 году не достигли целевого показателя на 25%. Общий объем государственных инвестиций в 2025 году составил 86,8 млрд евро, что на 17% больше, чем в 2024 году, но в то же время на 25% ниже целевого показателя в 115,6 млрд евро. Расходы на оборону в 2025 году составили 87,0 млрд евро, что на 18% больше, чем в 2024 году, но на 7% меньше целевого показателя в 94,0 млрд евро. Недостижение целевых показателей является несколько мягким сигналом для ЕЦБ, но недостаточно сильным, чтобы привести к снижению процентной ставки в 2026 году, поскольку ожидается значительное увеличение расходов. Подробнее см. German Fiscal Tracker, 29 января.

В США последний прогноз уровня безработицы Федерального резервного банка Чикаго указывает на возможное снижение до 4,3% в предстоящем январском отчете о занятости. Данные высокой частоты в целом позитивны: количество заявок на пособие по безработице продолжает снижаться, еженедельные данные ADP указывают на рост числа рабочих мест за отчетный период, а количество вакансий в интернете умеренно увеличилось.

Акции: В четверг произошел разворот некоторых ключевых торговых тенденций этой недели. Во-первых, технологический сектор резко отстал, в первую очередь Microsoft (-10%), пострадали и другие акции компаний-разработчиков программного обеспечения, такие как Zscaler и Strategy Inc. Однако полупроводниковый сектор, который в последнее время демонстрировал лучшие результаты, хорошо держался на фоне распродажи, в основном связанной с рынком программного обеспечения. Стоит также добавить, что акции Meta подскочили на 10%. Таким образом, это не была масштабная распродажа в технологическом секторе, как в прошлом квартале, когда в центре внимания были капиталовложения в ИИ. Следует помнить, что предыдущая распродажа в технологическом секторе не совпала с публикацией отчетов о прибыли, а произошла неделей позже, поэтому пока рано делать общие выводы. Как известно нашим читателям, мы предпочитаем следовать за волной роста ИИ в Азии (индекс Kospi вырос еще на 1% сегодня утром), сохраняя при этом нейтральную позицию в отношении глобального технологического сектора.

ФИНАНСОВЫЕ И ВАЛЮТНЫЕ РЫНКИ: EUR/USD снижался в течение ночи и в настоящее время торгуется в районе 1,19. Норвежская крона показала сильный рост в первой половине вчерашней сессии, несмотря на высокую волатильность. Торги шведской кроной были сдержанными на фоне не слишком впечатляющего решения Риксбанка, а сама крона оставалась стабильной, поэтому курс NOK/SEK немного вырос в течение дня. Резкий рост на нефтяном рынке продолжился вчера, при этом Brent торговался на самых высоких уровнях с прошлого лета. Вчера также наблюдались резкие колебания на рынке металлов: медь подорожала на 11%, в то время как цена золота резко упала в 16:00 по центральноевропейскому времени, прежде чем в итоге частично компенсировать потери. Наконец, по сообщениям, Кевин Уорш, вероятно, станет кандидатом Трампа на пост председателя ФРС, о чем должно быть объявлено сегодня.

Источник: Danse Bank

Основные выводы по итогам прошедшей недели.

В Австралии все внимание было приковано к данным по индексу потребительских цен за 4-й квартал в преддверии решения Резервного банка Австралии на следующей неделе. В итоге инфляция оказалась выше наших ожиданий как в общем, так и в усредненном выражении, увеличившись на 0,6% в квартал / 3,6% в годовом исчислении и на 0,9% в квартал / 3,4% в годовом исчислении соответственно. В деталях наблюдался ряд дополнительных факторов: сильный сезонный спрос на внутренние туристические поездки (9,6% в годовом исчислении), рост цен на золото и серебро, стимулирующий спрос на аксессуары (11,4% в годовом исчислении), и волатильность цен на электроэнергию, вызванная скидками (21,5% в годовом исчислении). Изменения в политике и регулируемое повышение цен также поддерживали инфляцию в секторах ухода за детьми, образования, водоснабжения и недвижимости. Были также некоторые признаки дезинфляции, главным образом в стоимости строительства жилья и арендной плате, где инфляция, похоже, достигла своего пика. В целом, однако, похоже, что инфляция в сфере услуг остается «устойчивой», значительно превышая целевой показатель (4,1% в годовом исчислении), а инфляция товаров больше не обеспечивает дезинфляционного эффекта (3,4% в годовом исчислении).

После публикации отчета по индексу потребительских цен главный экономист Люси Эллис изменила прогноз по процентной ставке, и теперь Westpac ожидает, что Резервный банк Австралии повысит базовую процентную ставку на 25 базисных пунктов до 3,85% на заседании на следующей неделе. Резервный банк Австралии подготовил почву для такого шага в своих сообщениях за последние месяцы на случай неожиданного повышения ставки; и, учитывая два разочаровывающих квартальных отчета, ждать практически не приходится. Дальнейшее развитие политики после февраля будет зависеть от реакции на изменение ожиданий относительно политики и потенциала экономики, особенно уровня участия в рынке труда. Обновленные прогнозы Резервного банка Австралии прольют свет на их базовые ожидания и взгляд на ключевые риски; они, вероятно, продолжат придерживаться относительно консервативного взгляда на предложение и осторожного подхода к информированию о перспективах политики.

Между тем, последний опрос NAB о деловой активности показал уверенное завершение 2025 года: индексы деловой активности и доверия в декабре немного выросли, что согласуется с другими свидетельствами укрепления потребительского спроса. Тем не менее, дальнейшая динамика инфляции и процентных ставок представляет собой явную угрозу для доверия в начале 2026 года. Стоит также отметить, что перспективы различаются в зависимости от отрасли. В нашем последнем квартальном отчете по сельскому хозяйству мы обсуждаем перспективы ВВП фермерских хозяйств после рекордного 2025 года.

В США Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) на январском заседании, как и ожидалось, сохранил свою денежно-кредитную политику, проголосовав 10 голосами против 2. Миран и Уоллер предпочли снизить ставку федеральных фондов на 25 базисных пунктов. Оценка экономики Комитетом была позитивной в отношении роста (характеризуя его как «устойчивый»), несмотря на слабость на рынке жилья; оптимистичной в отношении рынка труда («уровень безработицы демонстрирует некоторые признаки стабилизации»), несмотря на то, что прирост рабочих мест «остается низким»; и осторожной в отношении инфляции («остается несколько повышенной»).

Оценка рисков была сбалансированной: в заявлении просто отмечалось, что «неопределенность в отношении экономических перспектив остается высокой», «комитет внимателен к рискам для обеих сторон своего двойного мандата» и «готов корректировать денежно-кредитную политику по мере необходимости». На пресс-конференции председатель Пауэлл ясно дал понять, что политика будет определяться на каждом заседании в зависимости от поступающих данных, и не выразил существенной обеспокоенности по поводу потенциального развития ситуации. Вместо этого было отмечено, что риски уменьшились.

Недавнее ослабление доллара США стало ключевой темой в ходе сессии вопросов и ответов. Председатель Пауэлл ясно дал понять, что рыночные движения не определяют денежно-кредитную политику, и FOMC не стремится регулировать валюту, поскольку их приоритетными задачами являются полная занятость и целевая инфляция. Председатель Пауэлл не прокомментировал недавнюю напряженность между администрацией и Федеральной резервной системой, но воспользовался возможностью подтвердить многолетний успех независимости центральных банков и сотрудничества в области денежно-кредитной и фискальной политики во всем мире.

Мы ожидаем еще одного снижения ставки ФРС в марте, чтобы смягчить сохраняющиеся риски снижения активности на рынке труда. Но если рост экономической активности окажется сильнее, чем ожидалось, в начале 2026 года, ФРС может переключить свое внимание на инфляционные риски, отложив дальнейшее снижение ставки федеральных фондов.

Далее на севере Банк Канады также сохранил процентные ставки на уровне 2,25%, придерживаясь мягкой денежно-кредитной политики для поддержки экономики в условиях избыточных производственных мощностей и неопределенности в торговых отношениях. Глава Банка Канады Маклем отметил, что «текущая процентная ставка остается приемлемой при условии, что экономика в целом будет развиваться в соответствии с прогнозом… Канадская экономика адаптируется к структурным препятствиям, создаваемым протекционизмом США… [и] неопределенность затрудняет прогнозирование сроков или направления следующего изменения процентной ставки». Мы ожидаем, что Совет сохранит мягкую денежно-кредитную политику, пока сохраняются препятствия.

Источник: Westpac Banking Corporation

Краткое содержание: Комментарии Трампа во вторник вечером резко ускорили ослабление доллара США, хотя последующее движение цены было нестабильным, поскольку это, вероятно, были лишь случайные замечания. Этот прорыв с высоким импульсом на данный момент отвлек внимание от японской иены, которая является ключевой валютной парой для США, и нас ждет напряженное ожидание выборов в Японии 8 февраля.

Что нужно знать

Небольшое обновление: источники, цитируемые всеми крупными СМИ в азиатской части страны в пятницу, сообщают, что сегодня Трамп собирается выдвинуть кандидатуру бывшего управляющего ФРС Кевина Уорша на пост председателя ФРС в Вашингтоне, чтобы заменить председателя Пауэлла после окончания его срока полномочий в мае. Это интересный выбор, учитывая, что Уорш, который был одним из трех главных кандидатов с начала второго срока Трампа, не считается особенно мягким или призывающим к значительному снижению процентных ставок, что, по-видимому, является единственным квалификационным требованием для этой должности в глазах Трампа. Например, после заседания FOMC в среду Трамп в социальных сетях жаловался на необходимость значительно более низкой ставки и называл Пауэлла «идиотом».

Возможно, этот выбор отражает стремление министра финансов Бессента выбрать человека с твердой рукой и глубокими знаниями учреждения, что навело Трампа на мысль о том, что дальнейшее снижение процентных ставок ФРС может спровоцировать неконтролируемое падение доллара США. Этот совет особенно важен после резкого падения доллара на этой неделе, последовавшего за собственными комментариями Трампа, который проигнорировал недавнее ослабление доллара. Бессент также мог указать Трампу на то, что резкий рост цен на металлы во многом связан со страхом того, что его администрация будет плохо управлять валютным и фискальным положением, что представляет собой явный инфляционный риск.

Уорш был членом совета управляющих ФРС с 2006 по 2011 год и ушел в отставку в знак протеста против последующих раундов усиления приверженности нетрадиционной политике, такой как количественное смягчение. Будет очень интересно посмотреть, как Трамп преподнесет это назначение. Давайте вспомним, что только приближенный Трампа Стивен Миран и более мягкий Кристофер Уоллер (которого одно время считали одним из главных претендентов на замену Пауэлла) выступали за снижение ставки на заседании FOMC — это решение комитета.

Реакция рынка: Реакция пока довольно скромная, что должно успокоить медведей по доллару. EURUSD протестировал и удержал первый ключевой уровень 1,1900 (возможно, 1,1800 допустимо без полного разворота бычьего тренда), а USDJPY протестировал уровень 154,00, который также удержался в качестве сопротивления (нам еще нужно дождаться динамики цен после выборов в Японии 8 февраля, чтобы получить четкое представление о состоянии иены). В других регионах реакция была гораздо сильнее: после объявления нестабильное настроение в отношении риска снова ухудшилось, что привело к резкому падению фьючерсов на американском фондовом рынке. Аналогично, драгоценные металлы снова падают, а австралийский доллар, который до этого пользовался благоприятной обстановкой, стал одной из самых слабых валют за ночь (подробнее ниже).

В центре внимания графика: AUDUSD

После довольно резкого роста многих валют G10 за последние две недели пара AUDUSD отступила к психологически значимому уровню 0,7000. Выбор Трампа в пользу Уорша оказывает давление на медвежьи настроения в отношении доллара США, поскольку это кажется более ответственным решением, учитывая, что Уорш считается сторонником жесткой инфляционной политики и самым агрессивным из потенциальных кандидатов Трампа на замену Пауэллу. Следующим испытанием для австралийского доллара станет заседание Резервного банка Австралии (RBA) в следующий вторник – может ли существенное изменение курса валюты повлиять на решение RBA во вторник? Рынок склоняется к повышению ставки, которое уже примерно на две трети учтено в цене. Отказ от повышения ставки может привести к дальнейшей консолидации пар AUDUSD, в результате чего пара AUDUSD может протестировать уровень 0,6900 или ниже, но «агрессивная позиция», которая твердо закрепит ожидаемое повышение ставки на следующем заседании RBA, может смягчить удар по парам AUD. Конечно, Резервный банк Австралии может просто продолжить повышение процентной ставки, и австралийский доллар может найти поддержку на более высоких уровнях, если цены на сырьевые товары также упадут до минимума, а доллар США останется в целом слабым. Серьезного разворота курса австралийского доллара не ожидается, если не произойдет обвала цен на металлы, ухудшения настроений в отношении риска на фондовых рынках и роста мировых облигаций.

Источник: Saxo

FX Board: динамика и сила трендов G10 и CNH. Примечание: Если вы не знакомы с FX Board, пожалуйста, посмотрите видеоурок для понимания и использования FX Board.

Слабость доллара США доминирует – опять же, показания преувеличены, поскольку мы наблюдали расширение волатильности при этом прорыве, а наши показатели тренда скорректированы с учетом волатильности на более длительном временном интервале – поэтому показания хорошо отражают, насколько значительным является это движение по сравнению с предыдущим затишьем. В других областях австралийский доллар по-прежнему демонстрирует высокие результаты, но обратите внимание на потерю импульса за последние две сессии – следующая неделя будет ключевой для валюты.

Таблица: Новая таблица трендов валютного рынка FX Board для отдельных пар. Для основных пар в верхней части таблицы новых трендов нет, хотя мы будем внимательно следить за парами с японской иеной в течение следующей недели и в дальнейшем в преддверии выборов в Японии 8 февраля. Ниже в таблице обратите внимание на попытку пары NOKSEK установить новый восходящий тренд после закрытия вчерашнего дня.

Источник: SAXO

Сегодня доллар консолидируется в узком диапазоне, отражая временное равновесие между благоприятными краткосрочными факторами и устойчивыми долгосрочными негативными тенденциями. Волатильность снизилась, но динамика цен не демонстрирует той уверенности, которая обычно присуща устойчивому развороту.

Резкое снижение цен на драгоценные металлы сыграло ключевую роль в ослаблении давления на доллар. Золото опустилось ниже 5200 после достижения новых рекордных максимумов выше 5500, при этом трейдеры зафиксировали прибыль после резкого и продолжительного роста. Тем не менее, общий тренд на рынке золота остается неизменным. Коррекция, по-видимому, носит технический характер, обеспечивая поддержку доллару, не подрывая при этом долгосрочную привлекательность твердых активов как средства защиты от неопределенности в политике. Фондовые рынки также способствовали несколько более осторожному настрою. Азиатские акции торговались ниже после кратковременной распродажи в США, в первую очередь из-за резкого падения акций Microsoft. Однако более широкие американские индексы быстро стабилизировались, предотвратив эскалацию неприятия риска.

Еще одним важным источником поддержки стали события в американской политике. Президент Дональд Трамп заявил, что объявит своего кандидата на пост председателя ФРС в пятницу, добавив, что это «человек, который мог бы занять этот пост несколько лет назад». Это замечание было воспринято как явный намек на бывшего управляющего ФРС Кевина Уорша. Многие инвесторы считают Уорша стабилизирующим вариантом, сочетающим в себе богатый опыт работы в ФРС и авторитет ортодоксального центрального банкира. Его потенциальное назначение рассматривается как способ снижения рисков, связанных с открытым политическим вмешательством в денежно-кредитную политику, даже если давление на ФРС вряд ли исчезнет полностью.

В то же время законодатели предприняли шаги для предотвращения надвигающегося «финансового обрыва». Сенаторы достигли соглашения по пакету мер, призванных предотвратить частичную приостановку работы правительства, снизив риск, который ранее негативно влиял на настроения. Трамп публично поддержал двухпартийное соглашение, сигнализируя о поддержке Белого дома и снижая вероятность срыва в последний момент, даже несмотря на сохраняющиеся процедурные препятствия в Палате представителей.

В совокупности эти факторы объясняют, почему доллару удалось стабилизироваться. Снижение краткосрочных политических и фискальных рисков побудило трейдеров сделать паузу, а не агрессивно делать медвежьи ставки. Однако основная ситуация существенно не изменилась. Сохраняющаяся неопределенность в отношении торговых отношений США, внешней политики и политического вмешательства продолжает стимулировать диверсификацию, отход от доллара в сторону реальных активов и альтернативных валют. В этом смысле текущее восстановление доллара выглядит скорее тактическим, чем структурным. Более широкая тенденция к ослаблению доллара сохраняется, и сегодняшнюю консолидацию лучше рассматривать как передышку в рамках более масштабной корректировки.

Показатели доходности подтверждают это мнение. На этой неделе доллар прочно занимает последнее место, за ним следуют евро и фунт стерлингов. Лидирует новозеландский доллар, затем швейцарский франк, а австралийский, японская иена и канадский доллар сосредоточены в середине таблицы доходности.

Швейцарский рейтинг KOF упал до 102,5, но перспективы остаются выше среднего.

Швейцарский экономический барометр KOF (Knowledge Economic Institute Economic Barometer) снизился в январе со 103,6 до 102,5, не оправдав ожиданий в 103,2. Несмотря на снижение, индекс остается значительно выше своего среднесрочного среднего значения, что говорит о том, что перспективы несколько смягчились, но отнюдь не являются слабыми.

Основной причиной спада стало ухудшение ситуации в гостиничном и строительном секторах, где в начале года снизилась уверенность. Напротив, в обрабатывающей промышленности, а также в финансовом и страховом секторах улучшились настроения, что помогло смягчить общее замедление.

В производственном секторе наблюдалась неоднозначная ситуация. Перспективы занятости, ожидания прибыли, экспорт и оценки производственных ограничений оказались под давлением. Однако более оптимистичные показатели портфеля заказов, общих условий ведения бизнеса и конкурентной позиции указывают на лежащую в основе устойчивость, что подтверждает мнение о скорее умеренном, чем о резком спаде.

Индекс потребительских цен в Токио снизился до 2% благодаря субсидиям на топливо, план нормализации ситуации Банком Японии остается в силе.

Индекс потребительских цен в Японии в январе (без учета свежих продуктов питания) снизился с 2,3% до 2,0% в годовом исчислении, не оправдав ожиданий в 2,2% и достигнув 15-месячного минимума. Индекс потребительских цен (без учета свежих продуктов питания и энергоносителей) также снизился с 2,3% до 2,0% в годовом исчислении. Общая инфляция замедлилась еще более резко, с 2,0% до 1,5%.

Замедление было вызвано в основном разовыми факторами. Инфляция цен на продукты питания, за исключением свежих продуктов, замедлилась пятый месяц подряд, в то время как цены на энергоносители упали на 4,2% в годовом исчислении после субсидирования бензина и отмены временного налога на топливо. Цены на бензин снизились на 14,8%, а счета за электроэнергию и городской газ также уменьшились. Базовые эффекты прошлогоднего скачка цен на продукты питания дополнительно повлияли на эти данные.

Несмотря на снижение объемов расчетов, эти данные вряд ли подорвут процесс нормализации денежно-кредитной политики Банка Японии. Хотя субсидии на топливо могут снизить базовую инфляцию ниже целевого уровня в ближайшие месяцы, ожидается, что политики сосредоточатся на том, продолжат ли компании перекладывать на потребителей более высокие импортные издержки из-за слабого иены — результат, который будет поддерживать базовое инфляционное давление.

В декабре промышленное производство Японии снизилось на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем, потребление замедлилось.

В декабре промышленное производство Японии снизилось на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем, что оказалось менее значительным, чем ожидалось (-0,4%), и соответствует ситуации, когда отрасль скорее испытывает трудности с определением направления развития, чем резко ухудшается. Министерство экономики, торговли и промышленности подтвердило свою оценку, согласно которой объем производства «колеблется неопределенно», отражая неравномерную динамику в различных отраслях.

Прогнозы производителей остаются нестабильными. Опрошенные компании ожидают, что объем производства вырастет на 9,3% в январе, а затем снизится на 4,3% в феврале, что указывает на прерывистый характер производства, а не на четкую тенденцию к восстановлению.

Показатели по секторам были неоднозначными: снижение в секторах машиностроения, химической промышленности и бумажной продукции было компенсировано ростом в секторах машиностроения, электроники и автомобилестроения. Индикаторы предложения указывали на некоторый дисбаланс. Промышленные поставки упали на 1,7%, в то время как запасы выросли на 1,0%, что свидетельствует о том, что спрос не успевает за производством, и повышает риск дальнейших корректировок объемов производства, если продажи не улучшатся.

Эти опасения усилились из-за резкого разочарования в сфере потребления. Розничные продажи в декабре снизились на 0,9% в годовом исчислении, что значительно ниже ожиданий роста на 0,7%.

Ежедневный отчет по паре AUD/USD

Дневные точки разворота: (S1) 0,6981; (P) 0,7038; (R1) 0,7106;

Временный максимум в паре AUD/USD сформировался на уровне 0,7093 на фоне текущего отступления. Возможны консолидации, но риск роста сохранится до тех пор, пока будет удерживаться 55-дневная скользящая средняя (сейчас на уровне 0,6905). Преодоление уровня 0,7093 приведет к дальнейшему восходящему тренду с вероятностью 100% достижения уровней 0,5913–0,6706 от 0,6420 до 0,7213. Тем не менее, прорыв 55-дневной скользящей средней подтвердит краткосрочное формирование максимума и приведет к более длительным консолидациям перед возобновлением ралли.

В более широком контексте текущая ситуация свидетельствует о том, что рост с уровня 0,5913 (минимум 2024 года) разворачивает весь нисходящий тренд с уровня 0,8006 (максимум 2021 года). Дальнейшее ралли ожидается до уровня коррекции 61,8% от 0,8006 до 0,5913 на отметке 0,7206. Этот сценарий останется предпочтительным до тех пор, пока сопротивление 0,6706, превратившееся в поддержку, будет удерживаться, даже в случае глубокой коррекции.

Источник: ACTIONFOREX

Нидерланды продолжают выделяться как одна из ведущих стран еврозоны, и эта тенденция, вероятно, сохранилась и в четвертом квартале прошлого года. В то время как ожидается, что рост ВВП еврозоны в целом составит всего 0,2%, голландская экономика развивается благодаря различным внутренним и внешним факторам.

Государственные расходы и экспорт способствуют расширению.

Два ключевых фактора лежат в основе недавнего экономического подъема Нидерландов: ускоренные государственные расходы и сильный экспортный сектор. Государственные расходы в последние годы являются надежным двигателем роста.

Одновременно с этим экспорт продемонстрировал замечательную устойчивость. Несмотря на препятствия, создаваемые американскими тарифами и укреплением евро, голландский экспорт продолжал расти, в основном благодаря прочным торговым связям внутри еврозоны и возросшему спросу со стороны Азии.

Осторожные потребители и отстающие инвестиции

Хотя основные показатели выглядят многообещающе, на уровне домохозяйств ситуация сложнее. Потребители сохраняют осторожность, темпы роста расходов остаются на умеренном уровне в 0,3%. Эта нерешительность сохраняется даже несмотря на восстановление покупательной способности после недавнего инфляционного шока, поскольку голландские потребители по-прежнему обеспокоены высокими ценами и неопределенностью в мировой экономике.

Более существенным препятствием для экономики стали инвестиции. Экономика Нидерландов страдает от постоянных препятствий, сдерживающих инвестиционную активность. Это привело к отрицательному росту инвестиций второй квартал подряд после значительного спада в третьем квартале. Хотя падение в четвертом квартале было более умеренным, сокращение инвестиций в период относительно сильного экономического роста является редким и тревожным сигналом.

Изменения в политике и перспективы на 2026 год

Внимание теперь переключается на новое коалиционное правительство, которое, как ожидается, объявит о соглашении, которое, как предполагается, будет включать меры, направленные на улучшение инвестиционного климата.

В перспективе до 2026 года для голландских компаний в различных секторах экономики перспективы выглядят достаточно позитивными. Однако ожидается, что общий рост ВВП замедлится по сравнению с текущими темпами, поскольку прогнозируется, что значительный рост государственных расходов в течение года ослабнет.