Прошлая неделя ознаменовалась эскалацией — и частичной деэскалацией — геополитической и торговой напряженности между США и ЕС, появлением знаменитых очков Макрона на Всемирном экономическом форуме, привлекших внимание СМИ, и возобновлением напряженности вокруг растущего государственного долга Японии. Последнее спровоцировало резкую распродажу японских государственных облигаций, подтолкнув доходность некоторых долгосрочных облигаций до многолетних — а в некоторых случаях и рекордных — максимумов, а также оказало давление на иену.

Всё хорошо, что хорошо кончается — или почти хорошо. Прошлая неделя закончилась на более позитивной ноте, чем началась. Американские и европейские фондовые рынки восстановились после деэскалации, хотя восстановление остаётся ограниченным и хрупким: следующий шок — вопрос времени, а не места.

Мировой порядок меняется, и доверие утрачено. На его восстановление потребуется время.

На этом фоне инвесторы продолжают активно вкладываться в драгоценные металлы. В понедельник утром золото преодолело отметку в 5000 долларов — явный сигнал о том, что склонность к риску не вернулась. Серебро, которое уже в пятницу пробило уровень в 100 долларов, продолжает расти. Фьючерсы на американские и европейские акции сегодня утром снижаются, в то время как фьючерсы на индекс FTSE показывают лучшие результаты, оставаясь примерно на том же уровне, поскольку устойчивый приток средств в драгоценные металлы поддерживает акции горнодобывающих компаний.

Примечательно, что этот возобновившийся поиск убежищ происходит сегодня утром без каких-либо крупных геополитических новостей. За выходные не произошло никакой новой эскалации — никаких новых нарушений международного права, никакого вторжения, никакой непосредственной военной угрозы. Однако США пригрозили Канаде 100-процентными пошлинами после того, как Марк Карни на прошлой неделе обратился к Китаю, бросив вызов Белому дому, — это напоминание о том, что торговая напряженность остается актуальной. Помимо этого, поток новостей скуден. Тем не менее, спрос на драгоценные металлы говорит о том, что рыночная напряженность еще далека от завершения.

Даже южнокорейский индекс Kospi, который рос, словно будучи защищенным от глобальных потрясений, сегодня утром снизился. Тем не менее, насыщенный экономический и корпоративный календарь этой недели должен переключить внимание на более традиционные факторы, влияющие на рынок: экономические данные, решения центральных банков и корпоративные прибыли.

Что касается денежно-кредитной политики, то и Банк Канады (BoC), и Федеральная резервная система (Fed) должны объявить о своих последних решениях. Широко ожидается, что обе организации сохранят процентные ставки без изменений, но заявление Fed будет тщательно изучено на фоне растущего давления со стороны Белого дома. Хотя рынки жаждут драматизма, председатель Пауэлл, вероятно, будет преуменьшать политический шум и подтвердит позицию Fed, основанную на данных. На данный момент сильный экономический рост, инфляция, все еще превышающая целевой уровень, и охлаждение — но не обвал — рынка труда говорят в пользу терпения. Фьючерсы на процентные ставки Fed указывают на следующее снижение ставки не ранее июня с вероятностью чуть более 40%.

До тех пор инвесторы могут утешаться тем фактом, что баланс ФРС снова расширяется, способствуя вливанию ликвидности и потенциально компенсируя часть оттока капитала, вызванного ростом доходности японских облигаций и риском репатриации японского капитала.

Говоря о Японии, хотя ослабление давления на японские государственные облигации не остановило распродажу иены, когда пара USDJPY торговалась выше 159, разговоры об интервенциях сделали свое дело. С пятницы иена резко отскочила на фоне ожиданий вмешательства японских властей — возможно, при координации с США. Сообщается, что сообщения о том, что Федеральный резервный банк Нью-Йорка связался с финансовыми учреждениями для оценки валютной ситуации, подлили масла в огонь. С тех пор пара USDJPY отступила к отметке 154, сопровождаясь явными предупреждениями японских чиновников о готовности к интервенциям.

Хорошие новости: как только позиции будут заняты, короткие позиции по иене, вероятно, возобновятся, потенциально подтолкнув USDJPY обратно к отметке 160 — той самой «чертежи», которую определят политики.

В других регионах доминирующей темой является ослабление доллара. Сегодня утром пара EURUSD приблизилась к уровню 1,19, в то время как фунт стерлингов торговался выше 1,36 — самого высокого уровня с сентября прошлого года. Все указывает на повсеместную распродажу доллара.

В теории, ослабление доллара должно поддержать американские акции: это делает американские активы дешевле для иностранных инвесторов и увеличивает зарубежные доходы при пересчете в доллары. Будет ли этого достаточно, чтобы привлечь покупателей, покажет время.

На этой неделе начинается более детальный анализ сезона отчетности. В США в среду свои отчеты оведут Meta, Microsoft и Tesla; в четверг — Apple, Visa и Mastercard; в пятницу — Exxon, Chevron и American Express. В Европе в центре внимания будут ASML, SAP и LVMH.

Крупные американские технологические компании начали год с осторожностью, обремененные сохраняющимися опасениями:

Цикличность сделок в сфере ИИ, чрезмерные расходы, слишком большая задолженность и пока неубедительная окупаемость инвестиций — вот причины, по которым прибыль будет важна для изменения настроений инвесторов относительно того, движутся ли дела в правильном направлении, или же этот сезон отчетности станет очередным разочарованием и усилит пристальное внимание, несмотря на впечатляющие заголовочные показатели, отчасти подкрепленные циклическими сделками. Трудно сказать наверняка, но точно известно, что американские компании должны приложить максимум усилий и заставить инвесторов забыть о геополитической и торговой неопределенности. Если им это не удастся, рынки выглядят уязвимыми для более глубокой коррекции.

Исторически сложилось так, что на исторических максимумах цены обычно снижаются примерно на 10–20%, причём степень коррекции зависит от непредсказуемых факторов. Но в последние годы наблюдается чёткая закономерность: быстрые покупки на спаде и V-образные коррекции.

Пусть же оно упадет, пусть же оно упадет, пусть же оно упадет.

Источник: Swissquote Bank SA

Сегодня в центре внимания

В Германии опубликованы данные индекса Ifo за январь. Отчет по индексу PMI, опубликованный в пятницу, показал более значительный рост, чем ожидалось, поэтому будет интересно посмотреть, отразит ли индекс Ifo ту же картину состояния экономики.

В числе ключевых событий оставшейся части недели – решения по процентным ставкам в США, Швеции и Канаде в четверг. В пятницу внимание переключится на инфляцию в Европе, где будут опубликованы предварительные данные за январь из Испании и Германии.

Экономические и рыночные новости

Что произошло в выходные?

Переговоры между Россией и Украиной при посредничестве США завершились в субботу без каких-либо соглашений, что отражено в заявлениях всех трех сторон. Несмотря на отсутствие сделки, и Москва, и Киев выразили готовность к продолжению диалога, и новый раунд обсуждений запланирован на следующее воскресенье. Переговоры проходили на фоне продолжающихся боевых действий, включая российские авиаудары, в результате которых более миллиона украинцев остались без электричества в условиях сильных зимних морозов.

В Японии премьер-министр Такаичи пообещал противодействовать спекулятивной активности на рынке после резкого укрепления иены в пятницу, предупредив о возможном вмешательстве в случае эскалации волатильности. Рост иены, вызванный риском интервенций, оказал влияние на доллар США в целом, который может получить некоторую поддержку благодаря осторожно-жесткой позиции Федеральной резервной системы и устойчивым экономическим данным.

В США внутриполитическая напряженность обострилась после того, как несколько сенаторов-демократов пригрозили заблокировать законопроект о финансировании Министерства внутренней безопасности из-за призывов к реформам и подотчетности в таких ведомствах, как ICE (Иммиграционная и таможенная служба США). Этот шаг, вызванный опасениями по поводу общественной безопасности после смертельной перестрелки с участием сотрудника пограничного патруля, повышает вероятность частичной приостановки работы правительства по мере приближения сроков выделения финансирования.

Что произошло в пятницу?

В еврозоне январские индексы PMI неожиданно оказались ниже ожидаемых. Составной индекс PMI остался стабильным на уровне 51,5, не достигнув консенсус-прогноза в 51,9. Более слабый, чем ожидалось, показатель был в основном обусловлен снижением индекса PMI в секторе услуг, который упал до 51,9 с 52,4, в то время как рынок ожидал его роста до 52,6. Между тем, индекс PMI в обрабатывающей промышленности показал небольшое улучшение, поднявшись до 49,4 с 48,8, но по-прежнему находится в зоне сокращения.

Французские индексы PMI выявили расходящиеся тенденции: индекс PMI в секторе услуг упал до 47,9, сигнализируя о сокращении, в то время как индекс PMI в обрабатывающей промышленности неожиданно вырос до 51,0. Хотя сектор услуг демонстрирует волатильность, его текущий уровень соответствует показателям предыдущих кварталов, когда экономика все же росла. Индексы PMI Германии преподнесли позитивный сюрприз: сводный индекс PMI вырос до 52,5 благодаря росту как в секторе услуг, так и в обрабатывающей промышленности. Однако резкое падение индекса занятости в секторе услуг вызывает опасения, поэтому за развитием ситуации на рынке труда следует внимательно следить.

В США предварительные индексы PMI за январь соответствовали ожиданиям, составной индекс PMI составил 52,8 (предыдущий показатель: 52,7). Индексы цен на услуги продолжали демонстрировать умеренную динамику, в то время как индексы занятости практически не изменились. В производственном секторе наблюдалось небольшое улучшение в новых заказах (50,8 против 49,1), хотя экспортные заказы еще больше ослабли (47,3 против 49,1).

Окончательный опрос потребителей, проведенный Мичиганским университетом, показал, что ожидания инфляции на 1 год снизились до 4,0% в январе по сравнению с предварительной оценкой в ​​4,2%. Хотя это самый низкий уровень с января 2025 года, он остается значительно выше, чем 3,3%, зафиксированные в то время. Кроме того, в последнем январском отчете наблюдалось дальнейшее улучшение потребительского доверия. Сочетание более высокого уровня доверия и несколько более низких инфляционных ожиданий, вероятно, будет воспринято Федеральной резервной системой положительно.

В Швеции занятость в четвертом квартале выросла больше, чем ожидалось, увеличившись на 0,6% по сравнению с предыдущим кварталом. Однако уровень безработицы остается высоким и неожиданно вырос до 9,1% в четвертом квартале, что обусловлено более высоким, чем предполагалось, числом людей, вышедших на рынок труда. Показатели свидетельствуют о продолжающемся улучшении спроса на рабочую силу, указывая на потенциально значительный прогресс на рынке труда в этом году. Хотя сильный рост занятости подчеркивает продолжающиеся улучшения, высокие показатели безработицы, опубликованные в пятницу, могут побудить Риксбанк занять осторожную позицию в отношении перспектив рынка труда в своем предстоящем заявлении.

Фондовый рынок: Снижение тарифов оказалось кратковременным на фондовых рынках, большинство индексов в пятницу закрылись без изменений. В результате, ранее вызванная тарифами распродажа еще не полностью компенсирована. Акции компаний циклического сектора, таких как промышленные и финансовые, которые обычно восстанавливаются по мере снижения политических рисков, снизились в пятницу примерно на 1%. Акции глобальных компаний малой капитализации, которые демонстрировали сильный рост с начала года, неожиданно потеряли импульс в пятницу, в результате чего индекс Russell 2000 упал почти на 2%. Тем временем акции американских технологических компаний с мегакапитализацией в основном росли в преддверии публикации финансовых результатов на этой неделе, что изменило недавнюю динамику цен на акции компаний малой капитализации по сравнению с акциями крупных технологических компаний.

ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК и ВАЛЮТА: На прошлой неделе доллар США продемонстрировал самое большое недельное снижение с мая. Пара USD/JPY начала неделю около 154 после возможного вмешательства японских властей в пятницу, а EUR/USD, похоже, приблизится к отметке 1,19. Скандинавские доллары продолжают выигрывать от общей слабости доллара США, но с точки зрения стратегии мы по-прежнему рассматриваем последние снижения EUR/SEK и EUR/NOK как временные. Доходность американских облигаций завершила неделю практически без изменений, в то время как европейские ставки закрылись ростом. Главным событием этой недели станет заседание Федеральной резервной системы в среду, где, как ожидается, FOMC сделает паузу в цикле смягчения денежно-кредитной политики, что мы также прогнозируем.

Источник: Danse Bank

Доллар США: Премия за риск по доллару останется высокой.

Предполагаемое вмешательство Японии с целью продажи USD/JPY произошло в неблагоприятный для доллара момент после геополитических потрясений на прошлой неделе. Насколько нам известно, японские власти могли вмешаться в пятницу, когда USD/JPY поднялась выше 159 после заседания Банка Японии. Однако главным событием стало широко обсуждаемое сообщение о том, что на закрытии лондонской биржи в 17:00 GMT в пятницу Федеральная резервная система начала запрашивать у банков в Нью-Йорке информацию об объеме их позиций по USD/JPY. Это было воспринято как своего рода «проверка процентной ставки», когда центральный банк мог готовить рынок к физическому вмешательству. Тот факт, что ФРС якобы делала это, не уточняя, что эта деятельность осуществлялась исключительно от имени японских властей – то есть, что ФРС не действовала исключительно как «агент», – привел к понятным предположениям о том, что США могут быть на грани совместного вмешательства с Японией. Об этом мы говорили в нашем обзоре валютного рынка в этом месяце.

По всей видимости, перспектива двустороннего вмешательства Японии и США гораздо более эффективна, чем просто пассивное вмешательство со стороны Токио. Почему Вашингтон хочет вмешиваться? Мы видим две причины: а) ослабление иены усиливало распродажу японских государственных облигаций на прошлой неделе и косвенно способствовало росту доходности казначейских облигаций США. Если сейчас для Белого дома и есть какой-либо финансовый инструмент важнее фондового рынка, то это казначейские облигации США. И б) сильный курс USD/JPY потенциально сводил на нет действие американских тарифов на японские товары и давал японским производителям конкурентное преимущество.

Однако это не обусловлено фундаментальными факторами. Реальные процентные ставки по иене по-прежнему отрицательные, а досрочные выборы в Японии 8 февраля могут усилить давление на японские государственные облигации и иену. И, помимо геополитической премии за риск, приписываемой американским активам, фундаментальные показатели доллара не ухудшились. Кроме того, мы предполагаем, что заседание FOMC на этой неделе может оказать некоторое позитивное влияние на доллар.

Без сомнения, японским, а возможно, и американским властям нравится такой конструктивно неоднозначный подход к валютным интервенциям. Трейдеры будут готовиться к активности как на открытии, так и на закрытии рынка. Гэп вверх по паре USD/JPY на уровне 155,65 может оказаться внутридневным сопротивлением. Но для продолжения распродажи доллара нам, вероятно, понадобятся какие-то негативные новости из США. Помимо FOMC, это усилит внимание к отчетам о прибылях и убытках крупных американских технологических компаний в среду и четверг.

История с интервенциями иены сильно повлияла на индекс DXY, где перспектива продаж на сумму до 100 миллиардов долларов (именно столько Токио продал летом 2024 года) подтолкнула доллар к ослаблению. DXY имеет гэп вверх к отметке 97,42 (теперь сопротивление) и склоняется к прошлогодним минимумам на уровнях 96,20/35, но для поддержания этих движений необходима фундаментальная поддержка.

EUR: Плывите по течению

Мы не ожидали такого укрепления EUR/USD в этом квартале, но, похоже, сочетание геополитических событий прошлой недели и потенциально крупных продаж доллара из Японии пробило серьезное сопротивление на уровнях 1,1800/1810. Три темы, которые мы упомянули в пятницу, в целом поддерживают евро. Продолжающийся сильный приток средств в ETF, инвестирующие в акции развивающихся рынков, поддерживает теорию глобального роста, в то время как рост цен на золото и швейцарский франк поддерживают нарратив об обесценивании доллара.

Возможно, еврозоне также будет оказана небольшая макроэкономическая поддержка. Индексы PMI в еврозоне немного растут – что наиболее важно для Германии. Еще один положительный показатель немецкого индекса Ifo может оказать умеренную поддержку EUR/USD и отбросить EUR/USD обратно к основному уровню сопротивления 1,1900/1910. Это все еще может быть вершиной диапазона EUR/USD в первом квартале, но посмотрим. Также позже на этой неделе, в пятницу, будут опубликованы предварительные данные по ВВП за 4 квартал 2025 года – ожидается рост на 2% в квартальном исчислении как в Германии, так и в еврозоне.

В настоящее время уровень 1,1835 является внутридневной поддержкой, а 1,1900/1910 — сопротивлением. Европейские корпорации, нуждающиеся в покупке долларов США, должны быть очень приятно удивлены.

ХСН: Очень сильная

Тот факт, что курс EUR/CHF находится около 0,92, а курс USD/CHF пробил отметку 0,7800, вызовет тревогу в Цюрихе. Взвешенный по объему торговли швейцарский франк теперь будет стремиться к новым историческим максимумам, и не будет ничего удивительного, если рынок снова заложит в цены отрицательные процентные ставки в Швейцарии, поскольку Швейцарский национальный банк борется с сильным швейцарским франком. Если SNB придет к выводу, что улучшение перспектив глобального роста означает, что сильный швейцарский франк не является проблемой, то курс EUR/CHF будет торговаться на уровне 0,90.

Если движение пары USD/CHF продолжится, то уровни 0,7800/7810 должны оказаться сопротивлением. Прорыв выше 0,7880 будет свидетельствовать о том, что мы по-прежнему находимся в очень волатильном торговом диапазоне.

Центральные банки стран Центральной и Восточной Европы на шаг ближе к снижению процентных ставок.

На прошлой неделе внимание общественности отвлекли глобальные события от региона Центральной и Восточной Европы, но на этой неделе, вероятно, на первый план выйдет местная ситуация. Сегодня мы начнем с показателей потребительского доверия в Чехии за январь и розничных продаж в Польше, где ожидается сильное восстановление.

Ожидается, что во вторник Национальный банк Венгрии оставит процентные ставки без изменений на уровне 6,50%, но мы считаем, что это будет последнее заседание перед началом цикла снижения ставок в феврале. Поэтому основное внимание будет уделено прогнозам и указаниям центрального банка относительно желаемого уровня инфляции в январе, чтобы открыть путь к снижению ставок.

В среду мы увидим данные по ВВП Польши, а в пятницу — Чехии и Венгрии за четвертый квартал 2025 года и за весь год. И мы должны увидеть подтверждение существования региона с двумя скоростями роста: Польша и Чехия окажутся в числе лидеров, а Венгрия — в числе отстающих.

В пятницу валютный рынок стабилизировался после сильного роста в четверг, и мы ожидаем, что регион вернется к следованию за местной ситуацией. В Чешской Республике в четверг начинается период информационной блокады, и мы можем ожидать наибольшей концентрации заявлений Чешского национального банка сегодня и завтра в преддверии февральского заседания. Мы ожидаем подтверждения смягчения риторики центральных банкиров, постепенно склоняющихся к снижению процентных ставок. Это должно возобновить давление на злотый, и мы по-прежнему ожидаем, что курс EUR/CZK превысит отметку 24,400.

Встреча во вторник не должна стать значимым событием для пары EUR/HUF, если только Национальный банк Хорватии не удивит жесткой позицией. На данный момент рынок практически полностью закладывает в цену снижение ставки в феврале, что создает дополнительные риски в пользу укрепления форинта. Однако в среднесрочной перспективе мы ожидаем, что форинт окажется под давлением из-за снижения ставок центральными банками.

Источник: ING

Министр финансов Индии Нирмала Ситараман представит федеральный бюджет на 2026–2027 годы 1 февраля. Это будет ее девятое подряд представление бюджета и третий полный бюджет от правительства Национального демократического альянса (НДА) 3.0.

Этот бюджет принят в критический момент, когда на него влияют устойчивый внутренний экономический рост, неопределенность в мировой торговле и растущие ожидания как домохозяйств, так и предприятий. Он широко рассматривается как ключевой политический сигнал, который определит среднесрочную траекторию роста Индии. Для налогоплательщиков, нерезидентов Индии и инвесторов ключевыми областями внимания являются потенциальное снижение налогов, стабильность рынка капитала, конкурентоспособность экспорта и фискальная дисциплина.

Баланс между экономическим ростом и фискальной осмотрительностью

Индия, в настоящее время четвертая по величине экономика мира и находящаяся на пути к тому, чтобы обогнать Германию и занять третье место к 2027-2028 годам, по прогнозам, вырастет на 7,4% в текущем финансовом году, что на 6,5% больше, чем в предыдущем году.

Однако надвигается проблема замедления роста номинального ВВП, который, как ожидается, составит около 8% — самый низкий показатель за последние пять лет. Поскольку номинальный ВВП напрямую влияет на налоговые поступления, это оказывает давление на правительство, требуя от него найти тонкий баланс между фискальной консолидацией и расходами, ориентированными на рост. Рынки будут внимательно следить за тем, сможет ли правительство придерживаться запланированного курса на сокращение бюджетного дефицита, продолжая при этом финансировать капитальные затраты в инфраструктуре и обрабатывающей промышленности.

В центре внимания – налоговые льготы для домохозяйств и нерезидентов Индии.

Предусмотрены ли дополнительные льготы в рамках нового налогового режима?

Налогоплательщики с большими ожиданиями вступают в бюджетную неделю, последовавшую за прошлогодней масштабной реформой, в результате которой годовой доход до 1,2 миллиона рупий был освобожден от уплаты налогов в рамках нового налогового режима. Аналитики предполагают, что правительство может:

• Доработка налоговых ставок

• Расширить налоговые вычеты, доступные для сотрудников, получающих заработную плату.

• Дальнейшее упрощение правил соблюдения требований для поощрения большего числа людей к внедрению нового режима.

Также высказываются предположения о возможном увеличении стандартного налогового вычета, рационализации структуры надбавок для лиц с высокими доходами и упрощении налогообложения прироста капитала. Поскольку потребление становится важнейшим двигателем экономического роста, целенаправленное снижение налогов могло бы стимулировать дискреционные расходы без ущерба для стабильности доходов.

Удовлетворение потребностей индийцев, проживающих за рубежом (NRIs)

Для индийцев, проживающих за рубежом, главными приоритетами остаются ясность в вопросах налогообложения доходов, полученных за границей, упрощение требований к отчетности и более гибкие нормы для репатриации средств. Индия продолжает оставаться одним из крупнейших получателей денежных переводов в мире, с ежегодным притоком, превышающим 125 миллиардов долларов, что обеспечивает стабильный валютный резерв.

Участники рынка ожидают, что в бюджете будут приняты меры, направленные на повышение уровня соблюдения налогового законодательства в цифровой сфере, снижение процедурных препятствий для иностранных инвесторов и нерезидентов Индии, а также уточнение порядка налогообложения прироста капитала для индийцев, проживающих за рубежом и инвестирующих в акции, недвижимость и альтернативные активы. Также могут быть представлены меры, направленные на упрощение разрешения споров об избежании двойного налогообложения и упрощение оформления документов для возвращающихся в страну индийцев.

«Если бюджету удастся успешно сбалансировать меры поддержки домохозяйств, укрепить доверие инвесторов и удовлетворить долгосрочные приоритеты в области инфраструктуры, это может упрочить репутацию Индии как одной из самых устойчивых крупных экономик мира — в то время как мировые рынки остаются нестабильными, а торговая напряженность продолжает расти», — говорит К.В. Шамсудхин, директор компании Barjeel Geogit Securities, базирующейся в Дубае.

Внимание инвесторов: преемственность политики и стабильность рынка.

Инвесторы на фондовом рынке ищут сигналы о преемственности политики, стабильном налогообложении и предсказуемой нормативно-правовой базе. Шамсудхин добавляет, что, поскольку индекс Sensex скорректировался более чем на 5% от своего пика в конце 2025 года, рынки особенно чувствительны к новостям, касающимся фискальной дисциплины и макроэкономической стабильности.

Для защиты экономики от потенциальных тарифных мер США при президенте Дональде Трампе ожидается, что бюджет будет включать в себя экспортные стимулы, рационализацию таможенных пошлин и адресную поддержку ключевых секторов. Аналитики предполагают, что благоприятная бюджетная поддержка обрабатывающей промышленности, логистики и малых и средних предприятий может помочь защитить корпоративную прибыль и поддержать рост доходов.

Также ожидаются дальнейшие реформы, направленные на углубление рынков облигаций, расширение участия розничных инвесторов на финансовых рынках и продвижение долгосрочных сберегательных инструментов, особенно в условиях растущей глобальной волатильности.

Специфические потребности различных секторов: от технологий до сельского хозяйства

Стимулирование развития технологической и стартап-экосистемы Индии

Развитая индийская стартап-экосистема выступает за усиление стимулов для ускорения развития передовых технологий и искусственного интеллекта. Лидеры отрасли призывают к расширению налоговых льгот на НИОКР, снижению затрат на облачную и информационную инфраструктуру, а также упрощению правил налогообложения опционов на акции для сотрудников (ESOP), чтобы помочь компаниям привлекать таланты со всего мира. Предприниматели также стремятся к более легкому доступу к внутреннему капиталу для роста, более четкому положению НДС для экспорта SaaS-продуктов и снижению бремени соблюдения нормативных требований, которое часто приводит к регистрации стартапов за рубежом.

Приоритеты в области инфраструктуры и городского развития

Инфраструктурные инвестиции остаются центральным элементом стратегии роста Индии. Эксперты призывают к реформам в реализации проектов, внедрению моделей финансирования, основанных на жизненном цикле объектов, и уделению большего внимания эксплуатации и техническому обслуживанию для обеспечения долгосрочной продуктивности активов. Сектор недвижимости надеется на увеличение ассигнований на программы городского жилищного строительства и пересмотр пороговых значений доступного жилья с учетом роста стоимости строительства и земли.

Энергетическая безопасность и «зеленый» переход

Энергетическая независимость — еще одна важная тема. Лидеры отрасли призывают правительство рационализировать налогообложение по всей цепочке создания стоимости в нефтегазовой отрасли, включить транспортное топливо в систему GST (налог на товары и услуги) и ускорить программы по биотопливу и разведке морских месторождений. Сектор электромобилей ожидает пересмотра схем стимулирования, увеличения поддержки НИОКР и усиления стимулов для внутреннего производства с целью снижения зависимости от импорта и достижения масштабов производства.

Поддержка сельскохозяйственной и сельской экономики

Несмотря на четкие политические намерения, ряд инициатив в сельскохозяйственном секторе, принятых в прошлом году, до сих пор находятся в стадии реализации. Заинтересованные стороны добиваются более быстрого внедрения кредитных схем, программ повышения производительности и программ развития семеноводства. Поскольку в сельском хозяйстве занята почти половина рабочей силы Индии, акцент бюджета на сельской экономике будет иметь решающее значение для поддержания стабильности доходов и стимулирования потребительского спроса.

Окончательный вердикт: ключевые показатели, которые рынки будут тщательно анализировать.

Помимо основных заявлений, инвесторы будут тщательно анализировать детали, касающиеся целевых показателей дефицита бюджета, планов государственных заимствований и распределения капитальных расходов. Успех бюджета в конечном итоге будет оцениваться по его способности обеспечить преемственность политики, убедительную фискальную консолидацию и целевые расходы, которые действительно поддерживают рост.

Гонконг удваивает объем юаней, доступных банкам для заимствования, что является решительным шагом для удовлетворения растущего мирового спроса и продвижения усилий Китая по интернационализации своей валюты.

С 2 февраля Гонконгское валютное управление (HKMA) расширит свою программу кредитования в юанях до 200 миллиардов юаней (113,86 миллиардов ринггитов). Эта программа позволяет банкам получать кредиты в юанях сроком до одного года, при этом процентные ставки будут привязаны к Шанхайской межбанковской ставке предложения (SHA).

По данным Управления денежно-кредитной политики Гонконга (HKMA), с момента запуска в октябре 2025 года программа получила «огромный отклик». Первоначальная квота была полностью распределена между 40 участвующими банками, что свидетельствует о высоком спросе, выходящем далеко за рамки потребностей местных корпораций. Де-факто центральный банк отметил, что средства также были направлены в такие регионы, как Юго-Восточная Азия, Ближний Восток и Европа.

Почему юань набирает популярность во всем мире

В последние годы спрос на финансирование в юанях значительно вырос, главным образом потому, что стоимость заимствований в юанях существенно ниже, чем в долларах США и евро. Этот рост призван укрепить позиции Гонконга как ведущего центра офшорных операций с юанями, а также поддержать валютные амбиции Пекина на фоне меняющегося доверия к доллару.

Объявление прозвучало «гораздо раньше, чем ожидалось, что свидетельствует о более высоком, чем предполагалось, спросе на ликвидность в юанях на офшорном рынке», — отметила Бекки Лю, руководитель отдела макростратегии Китая в Standard Chartered Bank plc. Она добавила, что более низкие процентные ставки сделали юань гораздо более привлекательной валютой для финансирования.

Эта тенденция подтверждается статистическими данными. Согласно данным, собранным Bloomberg, объем непогашенных кредитов в юанях, выданных китайскими банками зарубежным организациям, к концу 2025 года достиг рекордной отметки в 2,52 триллиона юаней, что значительно больше, чем 979 миллиардов юаней на конец 2022 года.

Рисунок 1: Данные, собранные Bloomberg, иллюстрируют стремительный рост объема непогашенных зарубежных кредитов в юанях, выданных китайскими банками внутри страны, который к концу 2025 года достиг рекордной отметки в 2,52 триллиона юаней.

Программа RMB Business Facility (RBF) является развитием ранее запущенной в феврале 2025 года программы финансирования в юанях. Ее применение расширено: помимо торгового финансирования, она теперь охватывает внутригрупповое финансирование корпораций и кредиты на капитальные затраты. Для поддержки программы Управление денежно-кредитной политики Гонконга (HKMA) поддерживает валютный своповый канал на сумму 800 миллиардов юаней с Народным банком Китая (PBOC).

Более широкая стратегия Пекина в отношении юаня

Центральный банк Китая также дал понять о новой поддержке развития бизнеса, связанного с юанем, в Гонконге.

На форуме в понедельник заместитель главы Народного банка Китая Цзоу Лань объявил, что Китай увеличит ежегодный объем выпуска государственных облигаций, номинированных в юанях, на офшорных рынках. Он также заявил, что власти изучают возможность запуска фьючерсов на офшорные облигации.

Аналитики рассматривают эти скоординированные шаги как часть более масштабной стратегической инициативы. «Мы ожидаем, что интернационализация юаня ускорится в 2026 году, поскольку юань постепенно превращается в валюту-«убежище», поддерживаемую сильными экономическими и торговыми фундаментальными показателями», — сказал Лю из Standard Chartered.

Она ожидает, что этот импульс приведет к увеличению глобального финансирования, трансграничных расчетов и прямых инвестиций в китайской валюте.

В понедельник Банк Японии (BOJ) дал понять, что ослабление иены теперь оказывает более сильное и продолжительное влияние на инфляцию в стране, поскольку компании стали более агрессивно перекладывать растущие издержки на потребителей.

В подробном анализе, представленном в квартальном прогнозе, центральный банк изложил, как валютный шок напрямую приводит к росту цен. Результаты показывают, что инфляционное воздействие слабой иены становится более значительным и устойчивым, чем в прошлом, что оказывает дополнительное давление на Банк Японии с целью рассмотрения вопроса о дальнейшем повышении процентных ставок.

Более глубокий анализ показывает двухволновое воздействие.

Исследование Банка Японии выявило четкую закономерность, наблюдаемую после падения курса иены.

Первоначально инфляция усиливается в течение первого года, поскольку компании перекладывают на потребителей более высокие импортные издержки. Однако анализ выявил не менее значительное влияние, которое проявляется три года спустя. Эти «второстепенные» эффекты обусловлены переносом роста затрат на рабочую силу, что еще глубже укореняет инфляцию в экономике.

Хотя в отчете рассматривались механизмы шока ослабления иены в целом, в нем не давалось прямых комментариев относительно текущего уровня иены, которая недавно достигла минимума 2024 года по отношению к доллару, после чего восстановилась.

Риск возникновения спирали «заработная плата-цена» возрастает.

Центральный банк отметил, что японские компании демонстрируют более активное поведение в вопросах установления заработной платы и цен. Этот сдвиг повышает вероятность устойчивого цикла, в котором заработная плата и цены растут одновременно.

«Существует вероятность того, что заработная плата и инфляция могут превзойти ожидания», — говорится в отчете. Этот риск становится более выраженным, если компании будут активнее перекладывать затраты на оплату труда на потребителей или если давление на заработную плату усилится из-за напряженной ситуации на рынке труда Японии.

Сигналы к повышению тарифов становятся все сильнее.

Этот подробный анализ проводится после решения Банка Японии, принятого в пятницу, сохранить процентные ставки без изменений. Несмотря на это решение, представители банка опубликовали жесткие прогнозы инфляции и подчеркнули свою бдительность в отношении ценовых рисков, связанных с иеной, что свидетельствует о явном намерении продолжать повышать стоимость заимствований.

Рыночный консенсус указывает на очередное повышение процентной ставки в июне или июле. Однако источники сообщают, что некоторые представители Банка Японии считают, что это может произойти раньше, чем ожидают рынки, если падение иены продолжится, и некоторые даже видят возможность принятия мер в апреле.