За последнюю неделю торговая напряженность между США и Китаем вновь обострилась, что усилило политическую неопределенность и увеличило волатильность рынка.

С одной стороны, Министерство торговли Китая объявило о дополнительных ограничениях на экспорт редкоземельных металлов, литиевых аккумуляторов и других критически важных материалов, добавив новые компании в «список ненадежных организаций» и расширив экспортный контроль, включив в него редкоземельные материалы, ключевое оборудование и литиевые аккумуляторы. С другой стороны, правительство США пригрозило ввести дополнительные 100% пошлины на китайские товары и планирует ограничить экспорт критически важного программного обеспечения и компонентов самолетов с 1 ноября.

Всего за несколько дней обе стороны действовали быстро и решительно, то сигнализируя о готовности к переговорам, то оказывая давление. Это затрудняло трейдерам точную оценку потенциального влияния американо-китайского противостояния на рынок.

Глобальные рисковые активы оказались под общим давлением: индексы CN50 и Hang Seng (HK50) упали почти на 5% в день объявления о введении пошлин. Хотя настроения инвесторов на других рынках Азиатско-Тихоокеанского региона, таких как Япония и Австралия, с тех пор стабилизировались и частично восстановились после снижения, вызванного введением пошлин, акции материкового Китая и Гонконга демонстрируют смешанную динамику.

Участники китайского рынка анализируют новостной поток, внимательно отслеживая несколько ключевых вопросов: будут ли эти пошлины и экспортные ограничения действительно введены? Если да, то какое влияние они могут оказать на экономику и рынки капитала Китая? И на какие предстоящие события или потенциальные риски инвесторам следует обратить внимание?

Экспортный контроль в центре внимания, технологическая независимость — насущная необходимость

По сравнению с тарифами, объявленными США в апреле, последний раунд американо-китайских трений демонстрирует существенные сдвиги.

Во-первых, спор перешёл от традиционных пошлин к экспортному контролю и технологическим ограничениям, особенно в секторах редкоземельных металлов и высокотехнологичных отраслях. Китай контролирует примерно 70–80% мировой добычи редкоземельных металлов и около 90% мощностей по их очистке и переработке. Этот раунд ограничений затрагивает не только экспорт сырья, но и ключевое оборудование и технологии переработки.

Хотя США могут искать альтернативные источники поставок из таких стран, как Бразилия, Индия и Австралия, полная компенсация дефицита производства в Китае потребует значительного времени. Прецедент 2010 года — двухмесячный запрет Китая на экспорт редкоземельных металлов в Японию — потребовал почти пять лет, чтобы частично компенсировать дефицит поставок в Японии, что наглядно демонстрирует стратегический рычаг, заложенный в контроле за редкоземельными металлами.

Аналогичным образом, ограничения США на экспорт высокопроизводительных микросхем в Китай делают технологическую независимость всё более актуальной. Ускорение внутренней разработки полупроводников и микросхем для искусственного интеллекта — это не только необходимый шаг для снижения рисков, связанных с поставками, но и усиление позиций Китая на переговорах по тарифам и торговле.

Политические факторы также усложнили этот раунд переговоров. Сохраняющиеся риски приостановки работы правительства США и ожидаемое решение Верховного суда по тарифам IEEPA могут снизить административную эффективность и задержать реализацию политики, что ещё больше осложнит переговоры.

Рынок Китая: краткосрочное воздействие сдержано, устойчивость цепочки поставок очевидна

Даже если предлагаемые 100%-ные пошлины и экспортные ограничения будут полностью реализованы, прямое воздействие на макроэкономику Китая может оказаться менее серьезным, чем предполагают некоторые рыночные ожидания.

С точки зрения торговли, хотя эффективные пошлины Китая уже приближаются к 40%, диверсификация экспортных рынков обеспечивает буфер. В сентябре 2025 года китайский экспорт в США упал на 27% в годовом исчислении, что стало шестимесячным спадом подряд, однако экспорт в страны АСЕАН, ЕС и Японию значительно восстановился.

В связи с растущим смещением торговли в сторону региональных партнёров и развивающихся рынков структура внешнего спроса Китая постепенно меняется. Переориентация торговли в сочетании с потенциальными мерами противодействия со стороны китайских властей должна помочь смягчить негативные последствия введения американских пошлин.

На более глубоком уровне этот раунд трений касается не только тарифных ставок или объемов экспорта; это борьба за технологическое лидерство, контроль над цепочками поставок и глобальное институциональное влияние.

Такие критически важные материалы, как редкоземельные металлы, занимают стратегические позиции в глобальных цепочках поставок, давая Китаю незаменимое преимущество. Ограничение экспорта может привести к краткосрочному росту издержек на переработку, но одновременно усилит позиции Китая на переговорах.

Кроме того, экспорт американского программного обеспечения в Китай в 2024 году составил всего 5,8% от общего объёма экспорта, что ограничило общее влияние. Столкнувшись с ограничениями США на высокотехнологичное оборудование и полупроводники, Китай, продолжая продвигать внутренние заменители и технологическую автономию, постепенно сокращает разрыв, одновременно укрепляя устойчивость цепочек поставок.

В целом, краткосрочные противоречия могут привести к повышению премии за риск, усилению оттока капитала и усилению ожиданий девальвации юаня. Такие отрасли, как технологии, полупроводники, электроника и машиностроение, особенно малые и средние предприятия, могут понести на себе основной удар, причём некоторые компании, возможно, ускорят поставки, чтобы избежать пошлин.

Тем не менее, относительно большие валютные резервы Китая, гибкое управление обменным курсом и надежные фискальные инструменты должны помочь стабилизировать настроения на рынке и смягчить краткосрочную волатильность.

Ограниченная вероятность введения тарифов, акцент на количественных показателях

Несмотря на постоянный поток новостей, вероятность полного введения этих тарифов остается низкой.

Известная «стратегия TACO» президента Трампа предполагает эскалацию угроз введения пошлин и расплывчатые заявления для создания напряженной переговорной обстановки, давая понять другим экономикам, что США готовы терпеть краткосрочные трудности ради долгосрочных выгод. Китай, в свою очередь, стремится осуждать и принимать ответные меры, одновременно давая понять рынкам, что не пойдет на компромисс. Их взаимодействие в значительной степени представляло собой игру за доверие, где политическая риторика часто перевешивает непосредственный экономический эффект.

Внутриполитическая неопределённость в США является главным препятствием для введения этих пошлин, поскольку приостановка работы правительства и риски несоблюдения требований ограничивают практическое применение. В отличие от этого, Китай обладает большей гибкостью в принятии ответных мер, и этот разрыв во времени снижает возможность полного введения пошлин США.

Саммит АТЭС и запланированные встречи президентов США и Китая остаются в графике, а новые тарифы, предложенные Белым домом, как ожидается, вступят в силу не раньше ноября, что оставляет место и время для переговоров.

В краткосрочной перспективе обсуждения, вероятно, будут сосредоточены на количественных вопросах, таких как торговый баланс, уровень пошлин, экспортный контроль и колебания обменного курса. США могут подталкивать Китай к увеличению закупок сельскохозяйственной продукции и американских инвестиций, одновременно с этим настаивая на решении таких вопросов, как фентанил; Китай может отреагировать стратегически, замедлив темпы реформ в сфере иностранных инвестиций.

В долгосрочной перспективе американо-китайские отношения, вероятно, будут колебаться между временным перемирием и продолжающимися переговорами. Для США краткосрочные паузы помогают ослабить внутриполитическое и рыночное давление, сохраняя при этом рычаги воздействия для будущих действий. Для Китая они стабилизируют внешнюю обстановку, смягчают экономическое давление и дают передышку для внутренних реформ.

Выход из этого циклического тупика в конечном итоге зависит от создания проверяемых механизмов доверия. Установление конкретных контрольных точек для проверки выполнения обязательств, использование временных компромиссов для расширения переговорного пространства и постепенное формирование взаимных ожиданий могут открыть новые возможности для двусторонних отношений. Этот подход отражает структуру временных соглашений 2019–2020 годов и может вновь послужить практическим ориентиром для текущих переговоров.

Растущая волатильность рынка: баланс между защитой и возможностями

В целом, поскольку временные соглашения становятся частью торговых трений между США и Китаем, такая напряжённость, вероятно, станет повторяющимся явлением в двустороннем соперничестве. Обе стороны используют политические инструменты для обозначения своих позиций и получения рычагов давления на переговорах, но влияние на рынок в конечном итоге зависит от баланса между «сдерживанием» и «выполнимостью».

В этой стратегической игре волатильность рынка неизбежна. В ближайшей перспективе ключевыми моментами для отслеживания являются запланированная встреча лидеров в Южной Корее в конце месяца и решение Верховного суда США по тарифам IEEPA в начале ноября. Обе стороны подают сигналы о готовности к переговорам; если напряженность снизится, склонность к риску может улучшиться, а акции китайско-гонконгских компаний, поддерживаемые секторами технологий и искусственного интеллекта, могут продемонстрировать более устойчивый рост.

В условиях краткосрочной неопределенности участники рынка могут рассмотреть возможность баланса между оборонительным и оппортунистическим подходами.

В целях защиты можно уделить внимание компаниям, ориентированным на экспорт, сырьевым товарам и критически важным узлам цепочки поставок, чтобы снизить риски краткосрочной волатильности. Поддержание адекватной ликвидности, управление рисками, связанными с компаниями, сильно зависящими от экспорта США, и хеджирование системных рисков также являются разумными мерами. Тщательный мониторинг валютных рынков и рынков процентных ставок может помочь в реагировании на потенциальное давление, связанное с девальвацией юаня.

Что касается возможностей, инвесторы могут сосредоточиться на перспективах роста, связанных с модернизацией технологий, индустриальным замещением и долгосрочными структурными реформами. Высококачественные объекты в цепочках внутреннего замещения, такие как полупроводниковое оборудование, материалы для первичной переработки и основные компоненты для новой энергетики, могут выиграть как от политической поддержки, так и от растущего спроса.

Источник: Пепперстоун