Буллок: бдительно относится к инфляционным рискам и готов повысить ставки в случае необходимости

Замечания официальных лиц

Краткое содержание:

Поскольку рост спроса, похоже, ускорится в следующем году, Совет директоров не ожидает, что инфляция вернется в целевой диапазон до конца 2025 года. Совет будет сохранять бдительность в отношении рисков роста инфляции и без колебаний будет повышать процентные ставки, когда это необходимо. .

8 августа по местному времени управляющий Резервного банка Австралии Мишель Баллок выступила с речью о денежно-кредитной политике, заявив следующие основные моменты:

Последние данные по инфляции показывают, что, хотя инфляция ниже, чем год назад, она все еще слишком высока. Инфляция цен на многие товары снизилась, но инфляция цен на услуги высока и оказывается очень устойчивой. И причина этого в том, что спрос на товары и услуги в экономике по-прежнему выше, чем способность экономики поставлять эти товары и услуги. Несмотря на то, что рост спроса в последнее время был довольно слабым, этого замедления оказалось недостаточно для восстановления баланса в экономике. Совет пытается снизить инфляцию, замедляя рост спроса, чтобы привести его в соответствие с предложением. И оно пытается сделать это, сохранив при этом как можно больше преимуществ на рынке труда. Мы описали это как «узкий путь».

Разрыв между совокупным спросом и совокупным предложением в экономике больше, чем считалось ранее, и это приводит к устойчивой инфляции. Он также отметил, что рост спроса, похоже, усилится в следующем году, хотя существует значительная неопределенность в отношении перспектив. Результатом этого является то, что ожидания Совета относительно того, когда инфляция вернется к целевому уровню, были перенесены на 2025 год. Именно поэтому Совет прямо рассмотрел вопрос о том, требуется ли еще одно повышение процентных ставок, чтобы гарантировать дальнейшее снижение инфляции в разумные сроки. Совет решил сохранить процентные ставки на прежнем уровне, но сохраняет бдительность в отношении рисков роста инфляции и без колебаний поднимет ставки, если это необходимо.

Речь Буллока

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Избранные

Трейдеры теряют миллиарды из-за большой волатильности после обвала акций

Саманта Луан

Акции

Ставка на то, что фондовые рынки останутся спокойными, обошлась розничным трейдерам, хедж-фондам и пенсионным фондам в миллиарды долларов после распродажи мировых акций, что подчеркивает риски, связанные с популярной ставкой.

Индекс CBOE VIX, который отслеживает ожидания фондового рынка в отношении волатильности на основе индексных опционов SP 500, продемонстрировал самый большой внутридневной скачок за всю историю и закрылся на самом высоком уровне с октября 2020 года в понедельник, поскольку опасения рецессии в США и резкое ослабление позиций привели к потере 6 долларов. триллионов мировых запасов за три недели.

Согласно расчетам Reuters и данным LSEG и Morningstar, инвесторы в 10 крупнейших биржевых фондов с короткой волатильностью увидели, что доходы в размере $4,1 млрд были стерты с максимумов, достигнутых ранее в этом году.

Это были ставки против волатильности, которые приносили деньги, пока VIX, наиболее популярный показатель беспокойства инвесторов, оставался низким.

Ставки на опционы на волатильность стали настолько популярными, что банки, стремясь хеджировать новый бизнес, который они получали, возможно, способствовали успокоению рынка до того, как 5 августа торги внезапно стали отрицательными, говорят инвесторы и аналитики.

Миллиарды прибыли от розничных инвесторов, но сделки также привлекли внимание хедж-фондов и пенсионных фондов.

Хотя общее количество ставок определить сложно, в марте JPMorgan подсчитал, что активы, управляемые публично торгуемыми короткими волатильными ETF, составляют примерно 100 миллиардов долларов.

«Все, что вам нужно сделать, это просто посмотреть на внутридневную скорость изменения VIX 5 августа, чтобы увидеть миллиардные потери тех, кто придерживается коротких стратегий волатильности», — сказал Ларри Макдональд, автор книги «Как слушать, когда рынки говорят». .

Но Макдональд, написавший о том, как ставки против волатильности оправдались в 2018 году, сказал, что общедоступные данные о результатах работы ETF не полностью отражают потери, понесенные пенсионными фондами и хедж-фондами, которые торгуют в частном порядке через банки.

В среду индекс VIX восстановился примерно до 23 пунктов, что значительно ниже максимума понедельника выше 65, но удерживается выше уровней, наблюдавшихся всего неделю назад.

Рост волатильности

Одной из причин популярности этой торговой стратегии в последние годы стал рост опционов с нулевым сроком действия — краткосрочных опционов на акции, которые позволяют трейдерам делать 24-часовые ставки и получать любые полученные премии.

Начиная с 2022 года инвесторы, в том числе хедж-фонды и розничные трейдеры, получили возможность торговать этими контрактами ежедневно, а не еженедельно, что дает больше возможностей для коротких продаж волатильности, пока VIX был низким. Эти контракты впервые были включены в ETF в 2023 году.

Многие из этих краткосрочных ставок на опционы основаны на покрытых коллах, сделке, которая продает опционы колл при инвестировании в ценные бумаги, такие как акции компаний с большой капитализацией в США. Поскольку акции росли, эти сделки приносили премию, пока волатильность рынка оставалась низкой и ставка выглядела вероятно успешной. Индекс SP 500 с января по 1 июля вырос более чем на 15%, а индекс VIX упал на 7%.

Traders Lose Billions on Big Volatility Short After Stocks Rout_2

Некоторые хедж-фонды также делали короткие ставки на волатильность посредством более сложных сделок, сообщили Reuters два источника среди инвесторов.

Согласно исследованию Barclays того времени, популярная сделка хедж-фондов играла на разнице между низкой волатильностью индекса SP 500 по сравнению с отдельными акциями, которые в мае приблизились к историческим максимумам.

Исследовательская фирма хедж-фондов PivotalPath отслеживает 25 фондов, которые торгуют волатильностью, что составляет около 21,5 миллиарда долларов активов под управлением отрасли стоимостью примерно 4 триллиона долларов.

Хедж-фонды, как правило, делали ставку на рост VIX, но некоторые из них были короткими, как показали данные. По данным PivotalPath, 5 августа они потеряли 10%, в то время как вся группа, включая хедж-фонды с короткой и длинной волатильностью, имела доходность в тот день от 5,5% до 6,5%.

«Пониженная волатильность»

Банки являются еще одним ключевым игроком, стоящим в центре этих сделок для своих более крупных клиентов.

Банк международных расчетов в своем ежеквартальном обзоре за март предположил, что практика хеджирования банков удерживает индикатор страха Уолл-стрит на низком уровне.

Правила, принятые после 2008 года, ограничивают способность банков складировать риски, включая сделки с волатильностью. По данным BIS, когда клиенты хотят торговать на колебаниях цен, банки хеджируют эти позиции. Это означает, что они покупают SP, когда он падает, и продают, когда он растет. Таким образом, крупные дилеры «смягчили» волатильность, заявили в BIS.

Помимо хеджирования, три источника указали на случаи, когда банки хеджировали волатильные позиции, продавая продукты, которые позволяли банку выровнять свои сделки или оставаться нейтральными.

Маркетинговые документы, с которыми ознакомилось Reuters, показывают, что Barclays, Goldman Sachs и Bank of America в этом году предлагали сложные торговые структуры, которые включали как короткие, так и длинные волатильные позиции.

Некоторые, согласно документам, не имеют постоянного хеджирования, встроенного в торговлю, чтобы защититься от убытков, и защищаются «периодически», пишут газеты. Это могло подвергнуть инвесторов более высоким потенциальным потерям, поскольку VIX резко вырос 5 августа.

Barclays и Bank of America отказались от комментариев. Goldman Sachs не сразу ответил на просьбу о комментариях.

«Когда рынки были близки к максимумам, самоуспокоенность стала обычным явлением, поэтому неудивительно, что инвесторы, в основном розничные, но также и институциональные, продавали волатильность за премию», — сказал Майкл Оливер Вайнберг, профессор Колумбийского университета и специальный советник Токийского университета. Наука.

«Это всегда один и тот же цикл. Какой-то экзогенный фактор заставляет рынки распродаваться. Те, у кого была короткая волатильность, теперь понесут убытки», - сказал он.

Источник: Рейтер

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Болезнь китайской сталелитейной промышленности усугубляется, и облегчения не видно

Томас

Товар

На крупнейшем в мире рынке стали назревает еще больше проблем.

После многолетнего спада на рынке недвижимости, который разрушил крупнейший источник спроса на миллиарды тонн китайской сталелитейной промышленности, перспективы не становятся лучше. Цены падают, прибыли сокращаются, а правительство, сосредоточенное на переоснащении экономики Китая в долгосрочной перспективе, не предлагает особых облегчений.

Пекин не нашел ни радикального решения своих проблем с недвижимостью, ни бума расходов на инфраструктуру, которые могли бы удержать потребление стали на нужном уровне. Поскольку чиновники говорят о повышении потребительских расходов и развитии высокотехнологичных отраслей, спрос на сплав в этом году может сократиться.

«У стали не так много позитивных моментов, а спад на рынке жилья еще впереди», - сказал Томас Гутьеррес, аналитик Kallanish Commodities Ltd. «Уже давно было ясно, что сейчас правительство смотрит на стимулирование совсем по-другому».

Ситуация на китайском рынке стали имеет глобальные последствия, поскольку цены на железную руду снижаются, а Китай наращивает экспорт стали, что усиливает торговые трения.

Вот четыре диаграммы, которые иллюстрируют углубляющееся мракобесие.

Спрос упал

Главным виновником является продолжительное ухудшение ситуации на рынке недвижимости Китая. По словам Калланиша, спрос на сталь в строительстве в этом году сократится на 10%. Это снизит долю сектора в общем потреблении примерно до четверти — очень низкая доля по стандартам последних двух десятилетий.

Другие области все еще расширяются – например, производство бытовой техники и судостроение – но они слишком малы, чтобы компенсировать ущерб от недвижимости. Калланиш прогнозирует, что общий внутренний спрос снизится на 1% в 2024 году.

«Спрос на сталь действительно низкий», - сказал Вэй Ин, аналитик China Industrial Futures Ltd. «Ввиду того, что провинции с высокой задолженностью сосредоточены на сокращении доли заемных средств, а также отсутствие хороших проектов, расходы на инфраструктуру далеки от идеальных».

Падение цен

Замедление спроса спровоцировало падение цен в последние месяцы. Арматура, используемая в строительстве, является самой дешевой с 2017 года, а горячекатаный рулон, используемый в автомобилях и бытовой технике, достиг самого низкого уровня за четыре года. Многие производители с более высокими издержками несут убытки на каждой произведенной тонне.

На цены оказывают влияние и другие, более конкретные факторы. Правительство вводит новые стандарты качества арматуры, что угрожает затруднить доставку существующих запасов. По мнению исследователя Mysteel Global, это спровоцировало панические распродажи перед вступлением правил в силу в сентябре.

Экспортная угроза

ArcelorMittal SA, крупнейший производитель за пределами Китая, заявил, что «агрессивный» экспорт из азиатской страны создает проблемы для мировой сталелитейной промышленности, толкая цены в США и Европе ниже себестоимости. Исходящие поставки Китая идут самыми высокими темпами с 2016 года, и правительства разделяют опасения Arcelor.

Значительное увеличение потоков в Латинскую Америку вызвало там торговый спад, а в последнее время внимание привлекли антидемпинговые дела во Вьетнаме. Юго-западный сосед Китая на сегодняшний день является его крупнейшим покупателем стали, и ограничения на импорт там могут усилить понижательное давление на внутренние цены Китая.

Материальное воздействие

Спад производства стали оказал влияние на цены на железную руду в этом году, отразившись на доходах таких горнодобывающих гигантов, как BHP Group Ltd и Rio Tinto Group. Фьючерсы в Сингапуре упали более чем на 25% с конца 2023 года и с трудом удерживаются выше ключевого порога в 100 долларов США за тонну.

Запасы сырья в портах обычно приближаются к середине года, но вместо этого в 2024 году они росли каждый месяц и достигли более 150 миллионов тонн. Это окажет давление на цены на железную руду, особенно в условиях растущего давления с требованием дальнейшего сокращения производства на сталелитейных заводах, в том числе со стороны правительства, стремящегося ограничить выбросы.

Некоторые производители недавно резко сократили добычу, что помогает сбалансировать спрос и предложение, говорит Вики Вэй, главный аналитик черной металлургии Horizon Insights. Но, заглядывая в будущее, трудно увидеть, что потребление получит поддержку, «если не будут приняты новые меры стимулирования», сказала она.

На проводе

Чилийский производитель стали и железной руды Cap SA планирует закрыть свои заводы, заявляя, что новых тарифов на китайскую продукцию недостаточно для обеспечения прибыльности сталелитейного производства в южноамериканской стране.

По мнению аналитиков Goldman Sachs, поток товаров из Китая за границу изменится в ближайшие несколько лет, хотя облегчение ситуации с электромобилями и сталью маловероятно.

Администрация Байдена следит за документами некоторых производителей биодизеля на фоне растущей обеспокоенности тем, что топливо иногда производится с использованием обманных ингредиентов, которые нарушают федеральный закон.

Источник: Рейтер

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Фундаментальный прогноз IC Markets Европы | 7 августа 2024 г.

IC Рынки

Экономический

Что произошло на азиатской сессии?

Состояние рынка труда Новой Зеландии во втором квартале 2024 года было неоднозначным: занятость выросла на 0,4% в квартальном исчислении, превысив оценку снижения на 0,2%, в то время как уровень безработицы увеличился с 4,4% в первом квартале до 4,6% в первом квартале. второй. Хотя уровень безработицы растет пятый квартал подряд, он оказался несколько ниже прогноза в 4,7%. Данные, немного превзошедшие ожидания, поддержали новозеландский доллар, поскольку сегодня рано утром он преодолел отметку 0,5950 и приблизился к порогу 0,6000.

Что это значит для сессий Европы и США?

Ожидается, что после снижения на 2,5% в мае промышленное производство в июне вырастет на 1,0% м/м. Этот сектор продолжает оставаться в состоянии спада, что снижает общую экономическую активность в Германии. Если объем производства не оправдает прогноз, евро может столкнуться с давлением со стороны продавцов, поскольку европейские рынки начинают развиваться.

Активность PMI в Канаде сильно выросла в июне до 62,5, повысившись с 52,0 в мае. Июльская оценка в 60,0 указывает на еще один сильный месяц роста и потенциально может поднять канадский доллар и усилить понижательное давление на USD/CAD позднее сегодня.

Индекс доллара (DXY)

Ключевые новостные события сегодняшнего дня

Никаких важных новостных событий.

Чего мы можем ожидать от DXY сегодня?

В отсутствие важных новостей из США сегодня индекс DXY может продолжить рост, чему способствует восстановление отчета ISM Services PMI в понедельник и улучшение вчерашних показателей торгового дефицита. Этот индекс торговался около уровня 103, когда азиатские рынки вышли в онлайн – это уровни поддержки и сопротивления на сегодняшний день.

Поддержка: 102.00

Сопротивление: 103,20

Примечания Центрального банка:

Целевой диапазон ставки по федеральным фондам остался неизменным на уровне от 5,25% до 5,50% восьмое заседание подряд.

Комитет стремится достичь максимальной занятости и инфляции на уровне 2% в долгосрочной перспективе и считает, что риски для достижения его целей в области занятости и инфляции продолжают приближаться к лучшему балансу.

Экономические перспективы неопределенны, и Комитет внимательно относится к рискам для обеих сторон своего двойного мандата.

Последние показатели показывают, что экономическая активность продолжает расти уверенными темпами, в то время как рост числа рабочих мест замедлился, а уровень безработицы увеличился, но остается низким.

При рассмотрении любых корректировок целевого диапазона ставки по федеральным фондам комитет будет тщательно оценивать поступающие данные, развивающийся прогноз и баланс рисков и не ожидает, что будет целесообразным сокращать целевой диапазон до тех пор, пока он не приобретет большую уверенность. что инфляция устойчиво приближается к 2%.

Оценивая подходящую позицию денежно-кредитной политики, Комитет будет продолжать отслеживать влияние поступающей информации на экономические перспективы и будет готов корректировать позицию денежно-кредитной политики по мере необходимости, если возникнут риски, которые могут помешать достижению целей Комитета.

Кроме того, комитет продолжит сокращать свои запасы казначейских ценных бумаг, долговых обязательств агентств и ценных бумаг, обеспеченных ипотечными кредитами. Начиная с июня Комитет замедлил темпы сокращения своих запасов ценных бумаг, снизив ежемесячный лимит погашения казначейских ценных бумаг с 60 до 25 миллиардов долларов.

Комитет сохранит ежемесячный лимит погашения долга агентства и ценных бумаг, обеспеченных ипотекой агентства, на уровне 35 миллиардов долларов и будет реинвестировать любые основные выплаты, превышающие этот лимит, в ценные бумаги Казначейства.

Следующее заседание пройдет с 17 по 18 сентября 2024 года.

Смещение на следующие 24 часа

Слабый бычий

Золото (XAU)

Ключевые новостные события сегодняшнего дня

Никаких важных новостных событий.

Чего мы можем ожидать от золота сегодня?

В отсутствие важных новостей из США сегодня спотовые цены на золото могут снизиться, поскольку спрос на доллар, похоже, возвращается. В начале азиатской сессии этот драгоценный металл торговался около $2380 за унцию – это уровни поддержки и сопротивления на сегодняшний день.

Поддержка: 2355 долларов США за унцию.

Сопротивление: 2420 долларов США за унцию.

Смещение на следующие 24 часа

Слабый медвежий

Австралийский доллар (AUD)

Ключевые новостные события сегодняшнего дня

Никаких важных новостных событий.

Чего мы можем ожидать от AUD сегодня?

После вчерашнего решения РБА сохранить процентную ставку на уровне 4,35%, австралийский доллар поднялся выше порога 0,6500 за ночь. Эта валютная пара росла к отметке 0,6550, когда азиатские рынки вышли в онлайн-режим – это уровни поддержки и сопротивления на сегодняшний день.

Поддержка: 0,6440

Сопротивление: 0,6570

Примечания Центрального банка:

РБА сохранил целевую ставку без изменений на уровне 4,35%, отметив шестую паузу подряд.

Инфляция существенно снизилась по сравнению с ее пиком в 2022 году, поскольку более высокие процентные ставки способствовали приближению совокупного спроса и предложения к балансу, но она все еще остается выше средней точки целевого диапазона от 2 до 3%.

Индекс потребительских цен вырос на 3,9% за год к июньскому кварталу, демонстрируя, что инфляция остается устойчивой. По состоянию на конец года базовая инфляция в настоящее время находится выше средней точки целевого показателя в течение 11 кварталов подряд, в то время как квартальная базовая инфляция ИПЦ снизилась очень незначительно за последний год.

Основные прогнозы, изложенные в последнем SMP, заключаются в том, что инфляция вернется к целевому диапазону от 2 до 3% в конце 2025 года и приблизится к средней точке в 2026 году. Это представляет собой несколько более медленный возврат к целевому показателю, чем прогноз в мае, исходя из оценок, разрыв между совокупным спросом и предложением в экономике больше, чем считалось ранее.

Динамика экономической активности была слабой, о чем свидетельствуют медленный рост ВВП, рост уровня безработицы и сообщения о том, что многие предприятия находятся под давлением. Кроме того, существует риск того, что потребление домохозяйств будет расти медленнее, чем ожидалось, что приведет к дальнейшему замедлению роста производства и заметному ухудшению ситуации на рынке труда.

Инфляция в базовом выражении остается слишком высокой, и последние прогнозы показывают, что пройдет еще некоторое время, прежде чем инфляция устойчиво достигнет целевого диапазона, в то время как недавние данные усилили необходимость сохранять бдительность в отношении рисков роста инфляции, и Совет директоров ничего не постановляет. внутрь или наружу.

Политика должна будет быть достаточно ограничительной до тех пор, пока Совет директоров не будет уверен, что инфляция устойчиво приближается к целевому диапазону, и не будет полагаться на поступающие данные и развивающуюся оценку рисков для принятия решений.

Следующее заседание состоится 5 ноября 2024 г.

Смещение на следующие 24 часа

Слабый бычий

Киви-доллар (NZD)

Ключевые новостные события сегодняшнего дня

Отчет о рабочей силе (22:45 по Гринвичу, 6 августа)

Чего мы можем ожидать от новозеландского доллара сегодня?

Примечания Центрального банка:

Комитет по денежно-кредитной политике оставил OCR неизменным на уровне 5,50% восьмое заседание подряд и согласился с тем, что ограничительная денежно-кредитная политика снижает внутренний спрос и инфляцию потребительских цен.

Комитет уверен, что инфляция вернется в целевой диапазон 1-3% во второй половине 2024 года.

Снижение инфляции отражает снижение внутреннего ценового давления, а также более низкую инфляцию на товары и услуги, импортируемые в Новую Зеландию, в то время как последние ежемесячные отдельные индексы цен предполагают ослабление некоторых наиболее волатильных компонентов инфляции, в то время как обзорные показатели ценового давления и ценовых намерений продолжал снижаться.

Просроченные банковские кредиты и корпоративная неплатежеспособность выросли с низких уровней в соответствии со снижением экономической активности, в то время как рост банковских кредитов также остается очень сдержанным, в соответствии со слабостью внутренней экономики и низким уровнем деловой и потребительской уверенности.

Следующее заседание состоится 14 августа 2024 г.

Смещение на следующие 24 часа

Средний бычий

Японская иена (JPY)

Ключевые новостные события сегодняшнего дня

Никаких важных новостных событий.

Чего мы можем ожидать от JPY сегодня?

Спрос на иену был высоким, поскольку в понедельник пара USD/JPY ненадолго опустилась ниже 142, но вчера выросла. Давление на эту валютную пару сохраняется, и она торговалась около 144,75, когда азиатские рынки вышли в онлайн-режим – это уровни поддержки и сопротивления на сегодняшний день.

Поддержка: 140,90

Сопротивление: 146,30

Примечания Центрального банка:

Политический совет Банка Японии большинством голосов 7 против 2 решил установить следующие руководящие принципы для операций денежного рынка на период между заседаниями и принял решение о следующих мерах:

Банк будет поощрять необеспеченную процентную ставку овернайт оставаться на уровне около 0,25%, одновременно сокращая объем покупки японских государственных облигаций (JGB) единогласным голосованием;

Банк единогласно принял решение о плане сокращения суммы ежемесячных прямых покупок JGB до уровня около 3 триллионов иен в январе-марте 2026 года; В принципе, эта сумма будет сокращаться примерно на 400 миллиардов иен каждый календарный квартал.

Годовые темпы роста ИПЦ (все товары, за исключением свежих продуктов питания), вероятно, составят около 2,5% в 2024 финансовом году, а затем составят около 2% в 2025 и 2026 финансовых годах.

Между тем, ожидается, что базовая инфляция ИПЦ будет постепенно увеличиваться, поскольку прогнозируется, что разрыв выпуска уменьшится и что среднесрочные и долгосрочные инфляционные ожидания будут расти, а благотворный цикл между заработной платой и ценами будет продолжать усиливаться.

Во второй половине прогнозируемого периода он, вероятно, будет на уровне, который в целом соответствует целевому показателю стабильности цен в 2%.

Экономика Японии, вероятно, продолжит расти темпами, превышающими ее потенциальные темпы роста, при этом экономика зарубежных стран продолжает расти умеренно, а благотворный цикл от доходов к расходам постепенно усиливается на фоне таких факторов, как благоприятные финансовые условия.

Следующее заседание состоится 20 сентября 2024 года .

Смещение на следующие 24 часа

Слабый бычий

Евро (EUR)

Ключевые новостные события сегодняшнего дня

Промышленное производство Германии (6:00 утра по Гринвичу)

Чего мы можем ожидать от евро сегодня?

Ожидается, что после снижения на 2,5% в мае промышленное производство в июне вырастет на 1,0% м/м. Этот сектор продолжает оставаться в состоянии спада, что снижает общую экономическую активность в Германии. Если объем производства не оправдает прогноз, евро может столкнуться с давлением со стороны продавцов по мере развития европейских рынков.

Примечания Центрального банка:

Совет управляющих сегодня принял решение сохранить три ключевые процентные ставки ЕЦБ без изменений в июле после снижения на 25 базисных пунктов в июне.

Соответственно, процентная ставка по основным операциям рефинансирования, а также процентные ставки по маржинальному кредитованию и депозитной линии останутся неизменными на уровне 4,25%, 4,50% и 3,75% соответственно.

Денежно-кредитная политика сохраняет ограничительные условия финансирования, но в то же время внутреннее ценовое давление по-прежнему остается высоким, инфляция в сфере услуг растет, а общая инфляция, вероятно, останется выше целевого показателя еще в следующем году.

Хотя некоторые показатели базовой инфляции в мае выросли из-за разовых факторов, большинство показателей были либо стабильными, либо снизились в июне.

Поступающая информация указывает на то, что экономика еврозоны росла во втором квартале, но, вероятно, более медленными темпами, чем в первом квартале.

Услуги продолжают лидировать в восстановлении, в то время как промышленное производство и экспорт товаров остаются слабыми – инвестиционные показатели указывают на сдержанный рост в 2024 году на фоне повышенной неопределенности.

Евросистема больше не реинвестирует все основные выплаты по ценным бумагам с наступающим сроком погашения, приобретенным в рамках программы экстренных покупок в связи с пандемией (PEPP), сокращая портфель PEPP в среднем на 7,5 миллиардов евро в месяц, а Совет управляющих намерен прекратить реинвестирование в рамках PEPP в конце концов. 2024 года.

Совет полон решимости обеспечить своевременное возвращение инфляции к среднесрочному целевому показателю в 2% и будет сохранять учетные ставки достаточно ограничительными до тех пор, пока это необходимо для достижения этой цели, и не принимает никаких предварительных обязательств по определенной траектории ставок.

Следующее заседание состоится 12 сентября 2024 г.

Смещение на следующие 24 часа

Слабый медвежий

Швейцарский франк (CHF)

Ключевые новостные события сегодняшнего дня

Никаких важных новостных событий.

Чего мы можем ожидать от швейцарского франка сегодня?

Уровень безработицы в Швейцарии в июле остался неизменным на уровне 2,5%, что подчеркивает устойчивость рынка труда. Спрос на франк остается высоким, ограничивая пару USD/CHF ниже порога 0,8600. В начале азиатской сессии эта валютная пара торговалась около отметки 0,8550 – это уровни поддержки и сопротивления на сегодняшний день.

Поддержка: 0,8450

Сопротивление: 0,8600

Примечания Центрального банка:

ШНБ смягчил денежно-кредитную политику, снизив ключевую ставку на 25 базисных пунктов на втором заседании подряд, поднявшись с 1,50% до 1,25% в июне.

Базовое инфляционное давление снова снизилось по сравнению с предыдущим кварталом, но инфляция немного выросла со времени последней оценки денежно-кредитной политики и составила 1,4% в мае.

Прогноз инфляции предполагает, что среднегодовая инфляция составит 1,3% в 2024 году, 1,1% в 2025 году и 1,0% в 2026 году, исходя из предположения, что учетная ставка ШНБ составит 1,25% на всем горизонте прогнозирования.

В первом квартале 2024 года рост ВВП Швейцарии был умеренным: сектор услуг продолжал расширяться, а производство стагнировало.

Рост, вероятно, останется умеренным в Швейцарии в ближайшие кварталы, поскольку ШНБ ожидает, что рост ВВП составит около 1% в этом году, тогда как в настоящее время ожидается рост примерно на 1,5% в 2025 году.

Следующее заседание состоится 26 сентября 2024 г.

Смещение на следующие 24 часа

Слабый бычий

Фунт (GBP)

Ключевые новостные события сегодняшнего дня

Никаких важных новостных событий.

Чего мы можем ожидать от фунта стерлингов сегодня?

Несмотря на вчерашний более сильный, чем ожидалось, результат строительного PMI, этого было недостаточно, чтобы предотвратить потерю фунта, поскольку кабель ночью упал ниже порога 1,2700. Эта валютная пара торговалась около 1,2690, когда азиатские рынки вышли в онлайн – это уровни поддержки и сопротивления на сегодняшний день.

Поддержка: 1.2620

Сопротивление: 1,2740

Примечания Центрального банка:

Комитет по денежно-кредитной политике (MPC) Банка Англии большинством в 5 голосов против 4 проголосовал за снижение официальной банковской ставки на 25 базисных пунктов до 5,00% 1 августа 2024 года.

Пять членов предпочли снизить банковскую ставку на 25 базисных пунктов до 5%, что на два больше, чем на предыдущем заседании, в то время как четыре члена предпочли сохранить банковскую ставку на уровне 5,25%.

Двенадцатимесячная инфляция ИПЦ находилась на целевом уровне MPC в 2% как в мае, так и в июне, но ожидается, что во второй половине этого года она увеличится примерно до 2,75%, поскольку снижение цен на энергоносители в прошлом году выпадает из годового сравнения, что показывает более очевидно преобладающее сохранение внутреннего инфляционного давления. Рост регулярных средних недельных доходов в частном секторе упал до 5,6% за три месяца до мая, а инфляция потребительских цен на услуги снизилась до 5,7% в июне.

В этом году ВВП вырос довольно резко, но основная динамика кажется слабее. ВВП вырос на 0,7% в первом квартале 2024 года, и эта тенденция, похоже, сохранится и во втором квартале. Рост в первой половине года оказался сильнее, чем ожидалось на момент публикации майского отчета.

Бизнес-опросы по-прежнему указывали на базовый рост на уровне около 0,3% в квартал, что несколько ниже общего роста ВВП. В экономике должна возникнуть некоторая слабость, поскольку ВВП упадет ниже потенциального, а ситуация на рынке труда продолжит ослабевать.

Комитет отметил, что сейчас уместно немного снизить степень ограничительной политики, но денежно-кредитная политика должна будет продолжать оставаться ограничительной в течение достаточно долгого времени, пока риски устойчивого возвращения инфляции к целевому показателю в 2% в среднесрочной перспективе не исчезнут.

Комитет продолжает внимательно следить за рисками сохранения инфляции и будет принимать решения о соответствующей степени ограничений денежно-кредитной политики на каждом заседании.

Следующее заседание состоится 19 сентября 2024 г.

Смещение на следующие 24 часа

Слабый медвежий

Канадский доллар (CAD)

Ключевые новостные события сегодняшнего дня

PMI Айви (14:00 по Гринвичу)

Чего мы можем ожидать от САПР сегодня?

Примечания Центрального банка:

Банк Канады снизил целевую ставку «овернайт» на 25 базисных пунктов до 4,50%, продолжая при этом политику нормализации баланса.

Экономический рост Канады, вероятно, ускорился примерно до 1,5% в первой половине этого года и, по прогнозам, увеличится во второй половине 2024 года и до 2025 года.

В целом банк прогнозирует рост ВВП на 1,2% в 2024 году, 2,1% в 2025 году и 2,4% в 2026 году, что отражает рост экспорта и восстановление расходов домохозяйств и инвестиций бизнеса по мере снижения стоимости заимствований.

Инфляция по индексу потребительских цен замедлилась до 2,7% в июне после роста в мае, поскольку общее инфляционное давление ослабло.

Предпочитаемые Банком показатели базовой инфляции были ниже 3% в течение нескольких месяцев, а масштаб повышения цен по компонентам ИПЦ в настоящее время близок к своей исторической норме, но инфляция цен на жилье остается высокой, обусловленной арендной платой и процентами по ипотечным кредитам, и по-прежнему находится на низком уровне. самый большой вклад в общую инфляцию.

Ожидается, что эти предпочтительные показатели базовой инфляции замедлятся примерно до 2,5% во второй половине 2024 года и постепенно снизятся в течение 2025 года, а инфляция ИПЦ, как ожидается, снизится ниже базовой инфляции во второй половине этого года, в основном из-за эффектов базового года. о ценах на бензин.

На рынке труда наблюдаются признаки застоя: уровень безработицы вырос до 6,4%, поскольку занятость продолжает расти медленнее, чем рабочая сила, и соискателям, ищущим работу, требуется больше времени, чтобы найти работу. Рост заработной платы демонстрирует некоторые признаки замедления, но остается повышенным.

Будущие решения Совета управляющих по денежно-кредитной политике будут основываться на поступающей информации и оценке их последствий для прогноза инфляции.

Недавние данные усилили уверенность совета в том, что инфляция продолжит приближаться к целевому показателю в 2%. Тем не менее, риски для перспектив инфляции сохраняются.

Следующее заседание состоится 4 сентября 2024 г.

Смещение на следующие 24 часа

Средний медвежий

Масло

Ключевые новостные события сегодняшнего дня

Запасы сырой нефти EIA (14:30 по Гринвичу)

Чего нам сегодня ожидать от нефти?

После снижения в течение последних пяти недель подряд запасы сырой нефти API неожиданно выросли: в хранилища было добавлено 0,18 млн баррелей нефти – аналитики ожидали сокращения на 0,7 млн баррелей. Цены на нефть, которые уже находились под давлением со второй недели июля, снизились, а нефть марки WTI упала ниже отметки в 74 доллара в третий раз за эту неделю. Ожидается, что сегодня запасы EIA снизятся на 1,6 млн, но этого может быть недостаточно для поддержки цен – если не считать эскалации геополитического конфликта на Ближнем Востоке.

Смещение на следующие 24 часа

Слабый медвежий

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

8 августа Финансовые новости

FastBull Рекомендуемые

Ежедневные новости

[Краткая информация]

1. JPMorgan оценивает вероятность рецессии в США к концу года в 35%.

2. Протоколы июльского заседания Банка Канады показывают обеспокоенность по поводу будущих потребительских расходов.

3. Сводка мнений Банка Японии: Небольшое повышение ставок не приведет к ужесточению политики.

4. Запасы сырой нефти в США падают шестую неделю подряд.

5. Европейские акции продемонстрировали самый большой однодневный рост с ноября.

[Подробности новости]

JPMorgan оценивает вероятность рецессии в США к концу года в 35%

JPMorgan Chase теперь видит 35%-ную вероятность того, что экономика США погрузится в рецессию к концу этого года, по сравнению с 25% в начале прошлого месяца. Новости США "намекают на более резкое, чем ожидалось, ослабление спроса на рабочую силу и первые признаки сокращения рабочей силы", - написали в среду экономисты JPMorgan во главе с Брюсом Касманом в записке для клиентов.

Команда по-прежнему считает, что вероятность того, что экономика впадет в рецессию ко второй половине 2025 года, составляет 45%. «Мы лишь немного повысили нашу оценку риска рецессии, одновременно внося более существенную корректировку в наш прогноз по процентным ставкам», — заявили Касман и написали его коллеги. JPMorgan теперь видит лишь 30%-ную вероятность того, что ФРС и другие центральные банки сохранят высокие ставки в долгосрочной перспективе, по сравнению с 50% два месяца назад. Поскольку инфляционное давление в США падает, JPMorgan ожидает, что ФРС снизит ставки на 50 базисных пунктов в сентябре и ноябре.

Протоколы июльского заседания Банка Канады показывают обеспокоенность по поводу будущих потребительских расходов

Банк Канады (BOC) опубликовал протокол своего июльского заседания по вопросам политики 7 августа, в котором отражена растущая обеспокоенность по поводу более медленного, чем ожидалось, экономического роста.

Экономика росла более медленными темпами, чем рост населения, что привело к переизбытку предложения в экономике и слабости рынка труда. Это может еще больше ослабить рынок труда, ударить по потреблению и оказать понижательное давление на экономический рост и инфляцию.

Члены Совета управляющих согласились, что они будут взвешивать факторы, которые могут привести инфляцию ниже целевого показателя, и факторы, которые могут удержать ее выше целевого показателя.

Если инфляция продолжит снижаться, как прогнозировалось, было бы целесообразно еще больше снизить учетную ставку. Банк Канады был обеспокоен тем, что слабые перспективы занятости могут препятствовать восстановлению потребления и, в свою очередь, экономическому росту.

Ряд индикаторов показал, что на рынке труда возник застой. Некоторые члены отметили, что дальнейшее ослабление может задержать восстановление потребительских расходов, что, в свою очередь, окажет давление на экономический рост и инфляцию.

Сводка мнений Банка Японии: Небольшое повышение ставок не приведет к ужесточению политики

Банк Японии (BOJ) в четверг опубликовал свое резюме мнений на заседании по денежно-кредитной политике 31 июля. Некоторые члены отметили, что повышение ставки умеренными темпами означает корректировку степени монетарной политики, которая не будет сопровождаться ужесточением денежно-кредитной политики. последствия. Учитывая, что экономические и ценовые тенденции соответствуют ожиданиям, Банку Японии целесообразно повысить процентную ставку. Некоторые предположили, что нейтральная ставка должна составлять как минимум около 1%. Чтобы избежать быстрого повышения ставок, Банку Японии необходимо повышать учетную ставку своевременно и постепенно. Даже если номинальная процентная ставка достигнет 0,25%, это все равно будет весьма адаптивный уровень, и позиция Банка Японии по жесткой поддержке экономики не изменится.

Запасы нефти в США падают шестую неделю подряд

Отчет Управления энергетической информации США (EIA) показывает, что за неделю, закончившуюся 2 августа, коммерческие запасы сырой нефти в США без учета Стратегического нефтяного резерва упали на 3,728 миллиона баррелей, или 0,86%, до 429 миллионов баррелей, что намного превышает ожидаемое рынком сокращение на 700 000 баррелей. . В результате общие запасы сырой нефти достигли самого низкого уровня с недели, закончившейся 2 февраля 2024 года. Стратегический нефтяной резерв увеличился на 736 000 баррелей, что является самым высоким уровнем с недели, закончившейся 16 декабря 2022 года. Несмотря на то, что добыча сырой нефти достигла исторического максимума, Рынок нефти продолжает сталкиваться с проблемами из-за слабого спроса и потенциального увеличения предложения со стороны ОПЕК+, начиная со следующего квартала.

Европейские фондовые индексы показали самый большой однодневный рост с ноября

Европейские акции продемонстрировали самый большой рост с ноября, поскольку глобальное ралли усилилось после падения в понедельник. Индекс STOXX Europe 600 вырос на 1,5% до 495,96 пункта к закрытию торгов в Париже, повышаясь второй день подряд. Акции банковских компаний выросли больше всего, в то время как акции здравоохранения отстали после того, как производитель лекарств Novo Nordisk сообщил о разочаровывающих продажах своего самого продаваемого препарата для похудения Wegovy.

Падение фондового рынка продолжалось с прошлого четверга по понедельник после того, как неожиданное повышение процентных ставок Банком Японии заставило трейдеров закрыть свои арбитражные сделки, что спровоцировало глобальные распродажи. Рынок начал восстанавливаться во вторник, а в среду ралли усилилось после того, как заместитель управляющего Банка Японии заявил, что Банк не будет повышать процентные ставки, если рынок будет нестабильным.

[Сегодняшний фокус]

UTC+8 10:40 Выступление управляющего Резервного банка Австралии Баллока

UTC+8 20:30 Первичные заявки на пособие по безработице в США

UTC+8 03:00 Следующий день: Президент ФРБ Ричмонда Баркин участвует в беседе у камина

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Глобальный финансовый кризис? Не рассчитывай на это

Коэн

Экономический

Товар

Что ж, как вы знаете, на этой неделе рынки претерпели впечатляющие движения.

Японский Nikkei лидирует на этом фронте… в понедельник он упал на 12%, а во вторник вырос на 11%!

Невероятное стремительное действие. Это не то, что вы хотите видеть, когда большая часть ваших сбережений связана с акциями.

Судя по индексу VIX, приведенному ниже, волатильность снизилась за последние 12 месяцев… Но на этой неделе она резко выросла, вернувшись к уровням, не наблюдавшимся с 2022 года. Global Financial Meltdown? Don't Count on It_1

Global Financial Meltdown? Don't Count on It_1

Надвигается финансовый кризис?

На этой неделе исполняется трагическая 79-я годовщина бомбардировки Хиросимы и Нагасаки; возможно, странно, что японский Nikkei пережил одну из самых бурных недель в своей истории.

Обвал в понедельник последовал за ростом японской иены, когда Банк Японии (Банк Японии) объявил о своем намерении поднять ставки впервые за более чем десятилетие.

Это заявление последовало за слабыми данными по занятости в США и эскалацией ситуации на Ближнем Востоке в минувшие выходные.

Другими словами, утро понедельника было настоящим штормом плохих новостей.

И рынок отреагировал соответствующим образом.

Хотя я не являюсь экспертом по макроэкономике, я чувствую дежавю в этом последнем рыночном движении… Мы были здесь уже несколько раз.

В начале 2023 года мировые рынки оказались на грани банкротства банка Кремниевой долины.

Пока комментаторы вспоминали крах Lehman Brothers в 2008 году, инвесторы со страхом ждали, когда инфекция распространится и произойдет масштабный крах банковской системы США.

Конечно, этого не произошло.

Те же тревожные чувства достигли кульминации в июне 2022 года, когда инфляция в США подскочила до 9,1 процента, вызвав опасения, что процентные ставки могут достичь двузначных цифр.

Опять же, этого не произошло; ставки просто корректируются к их долгосрочному среднему значению.

Этот последний рыночный шок напоминает предыдущие события, которые произошли внезапно и с точки низкой волатильности.

Я не верю, что это станет «создателем глобальной рецессии», как его называют некоторые.

Банк Японии уже сдается

В ответ на резкие движения рынка в понедельник Банк Японии объявил вчера, что воздержится от повышения ставок.

Но не увлекайтесь этим «голубиным поворотом»… Август традиционно является волатильным месяцем на мировых рынках — трейдеры радуются, инвесторы пугаются.

Я подозреваю, что в августе и, возможно, в сентябре мы увидим дальнейшие резкие действия, поскольку восстановление экономики замедлится и возникнут другие невидимые риски.

Но если выйти за рамки этих потенциально нестабильных недель, то по мере приближения к 2025 году может возникнуть сильная ситуация.

«Реальное» снижение ставок, наконец, материализуется в США… это может принести устойчивое облегчение рынкам, которые неверно истолковали намерения ФРС по снижению ставок в течение последних 18 месяцев.

К ноябрю будет избран новый президент США… рынки ненавидят неопределенность; сейчас нет ясности относительно того, кто победит на выборах в этом году.

Но это великое неизвестное наконец урегулируется до конца года.

Оба события могут положить начало радужному периоду для рынков, приближающегося к 2025 году и далее.

Итак, на какие сектора вам следует ориентироваться?

Вот график, который мне нравится находить для моих платных читателей каждый раз, когда рынок вступает в глубоко пессимистическую фазу:

Источник: Bloomberg GR Models.

Это демонстрирует огромную ценность сырьевых товаров по сравнению с акциями США.

На графике инвестиционной компании Goehring Rozencwajg с Уолл-стрит сравниваются отношения между промышленным индексом Доу-Джонса и различными товарными индексами за последнее столетие.

Товарный индекс включает энергоносители, зерно, драгоценные и цветные металлы.

Некоторые сырьевые товары, включая золото, уже торгуются на рекордно высоких уровнях, поэтому они могут не отражать продемонстрированную здесь стоимость. То же самое можно сказать и о меди и серебре, которые торгуются на повышенных уровнях.

Но другие, в том числе продукты питания, промышленные и критически важные полезные ископаемые, нефть и газ, колеблются в районе многолетних минимумов.

Этот индекс охватывает весь спектр сырьевого рынка… и сейчас рынок ресурсов считается чрезвычайно дешевым.

Периоды ниже 75 на графике обычно представляют собой медвежьи рынки сырьевых товаров. Диаграмма показывает, что 1929, 1960-е, 1999 и начало 2020-х годов были годами с наибольшей недооценкой сырьевых товаров.

Как видите, в 2023 году мы начали выходить из глубокой впадины.

Все дороги ведут к сырьевым товарам в 2025 году

Несмотря на долгосрочную структуру и высокую стоимость, глобальная волатильность, несомненно, повлияет на сырьевые рынки.

Мы стали свидетелями этого во время резкой мировой распродажи в понедельник, когда фьючерсы на серебро упали особенно сильно - более чем на 4%.

Тем не менее, другие сырьевые товары показали относительно хорошие результаты; Фьючерсы на медь в течение дня закрылись без изменений, а золото упало на скромный 1 процент. Между тем, стоимость железной руды выросла более чем на 1 процент!

Это может сигнализировать об относительной силе по отношению к более широкому рынку… По сути, большая часть этой силы заключается в их глубокой ценности.

Возьмем, к примеру, технологического гиганта NVIDIA, который торгуется с коэффициентом цена/прибыль, кратным 62. Между тем, австралийский железорудный гигант Fortescue Metals торгуется с коэффициентом ниже 10!

События понедельника демонстрируют, что крупные институциональные инвесторы могут начать переводить свои огромные активы из дорогостоящих мегатехнологических компаний в ценностные игры, такие как сырьевые товары.

Недавняя отчетность регулирующих органов показала, что Уоррен Баффет с начала года продал более 50% своей доли Berkshire в технологическом гиганте Apple стоимостью 3,2 триллиона долларов США.

Большая часть этих доходов поступает в огромный денежный запас Berkshire.

Однако акции нефтяных компаний входят в число немногих позиций в списке покупок Баффета… Его покупка 30 процентов акций Occidental Petroleum в июне подтверждает, в чем «Oracle» видит ценность на рынке.

Как инвестор, вы должны быть внимательны.

Нефтегазовый сектор представляет собой исключительную ценность, особенно в младшем секторе… учитывая, что сейчас идет откат, сейчас может быть прекрасное время для исследования этого плохо изученного рынка в рамках долгосрочной стратегии.

Источник: ФТД

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Окупятся ли инвестиции в генеративный искусственный интеллект в размере 1 триллиона долларов?

Голдман Сакс

Экономический

Волна инвестиций льется в генеративный искусственный интеллект. Будет ли оно того стоить?

«Это сейчас в центре всех дебатов», — говорит Сун Чо из Goldman Sachs Asset Management. Инвестиции идут во все: от кремния, лежащего в основе обучения моделей искусственного интеллекта, до энергетических компаний, которые снабжают электроэнергией акры центров обработки данных.

Чтобы увидеть, куда движется отрасль, Чо и Брук Дейн, портфельные менеджеры в команде Fundamental Equity в Goldman Sachs Asset Management, встретились с руководителями 20 ведущих технологических компаний, продвигающих инновации в области ИИ. Эти беседы — с государственными и частными фирмами, от производителей полупроводников до гигантов программного обеспечения — показывают, что некоторые компании уже получают прибыль от ИИ, а некоторые купили бы еще больше оборудования ИИ, если бы могли его заполучить.

«Наша уверенность в реальности этого технологического цикла продолжает расти», — говорит Дейн. «Это будет нечто грандиозное, как говорится».

Но есть и риски. Чо и Дейн говорят, что, возможно, крупные языковые модели, создаваемые горсткой компаний, обнаружат, что они конкурируют на рынке, где победитель получает все. Варианты использования или убийственные приложения, которые полностью оправдывают интенсивные инвестиции, еще не появились. Они также отмечают, что в год, когда фондовые индексы США последовательно устанавливали рекордные максимумы, ни один рост акций технологических компаний никогда не идет по прямой линии. «Вы получаете эти волны как инвестиционного переваривания, так и хайп-реальности», — говорит Дейн. «И оба они разыгрываются на многолетнем горизонте».

Чо и Дейн высказали свои соображения после того, как Goldman Sachs Research недавно опубликовала исследование огромного объема инвестиций в ИИ, включающее интервью с Дароном Асемоглу, профессором института MIT, и Джимом Ковелло, руководителем отдела глобальных исследований акционерного капитала Goldman Sachs. В отчете под названием «Gen AI: too much expenditure, too little benefits?» отмечается, что в ближайшие годы крупные технологические компании, корпорации и коммунальные службы планируют потратить около 1 триллиона долларов на капитальные затраты в поддержку ИИ.

Мы поговорили с Чо и Дейном из Goldman Sachs Asset Management о перспективах окупаемости инвестиций в отрасль, о том, проявляется ли эта тенденция в первую очередь на государственных или частных рынках, а также о компаниях, которые могут надеяться извлечь выгоду из бума ИИ.

Сколько инвестиций вы видите в этих моделях? И как вы думаете, реалистично ли в ближайшее время увидеть возврат инвестиций, который оправдает этот капитал?

Сон Чо: Это сейчас в центре всех дискуссий.

Брук Дейн: Самый большой вопрос на рынке сейчас: получаем ли мы возврат инвестиций? Я достаточно уверен, что мы видим этот возврат. И есть пара точек данных, на которые я смотрю, которые меня успокаивают.

Первое: в этой поездке мы много времени провели, общаясь с финансовым директором гиперскейлера, который только что вернулся со своего стратегического планирования, где они делают свои одно-, трех-, пятилетние прогнозы. Этот человек говорил очень открыто, не используя никаких цифр, о том, как они делают расчеты рентабельности инвестиций в кластерах, где они развертывают графические процессоры, и как они находят это очень выгодным с точки зрения возврата.

Теперь эта компания уже запускает массивные нагрузки вывода (используя уже обученные модели ИИ для рассуждений или составления прогнозов) в своей инфраструктуре для рекомендательных систем. Они видят результаты в виде увеличения времени, проведенного на их платформах, как и предсказывали эти модели, со следующим фрагментом контента.

Поэтому для них расчет окупаемости инвестиций, вероятно, является самым простым, поскольку можно развернуть кластер, можно реализовать более сложный алгоритм, который затем может привести к увеличению затраченного времени, что может привести к увеличению рекламной поверхности, что затем может увеличить доход.

Второе, и это из долгосрочного наблюдения за отраслью и недавних обсуждений с другим гиперскейлером по поводу их планов капитальных расходов: мы знаем, насколько дисциплинированными они всегда были исторически, и как они видят как рост дополнительных доходов, так и дополнительную отдачу, которую они получают от своих капитальных расходов. Этот финансовый директор подчеркивает, что у них есть деньги, и если бы они могли получить больше графических процессоров для развертывания, они бы это сделали.

Зная этого человека 20 лет и понимая, как он подходит к бюджету капиталовложений, как он тратит свой капитал — этот человек не делал бы этого, если бы не было подлинной, реальной, ощутимой отдачи, которую он может видеть перед собой. И они довольно выразительны.

Но это рано, и другой недостаток в том, что для этих пограничных моделей вы не можете упасть с переднего края волны. Вы не можете быть четвертой пограничной моделью, которая не тратит дополнительные 1 миллиард долларов, чтобы сделать свою модель лучше. Так что для этих ребят здесь есть немного гонки вооружений, и в этом есть немного прыжка веры.

Санг, каково ваше мнение по вопросу RoI?

Сон Чо: Это один из самых важных вопросов. И это то, что будет определять направление рынков в течение следующих шести-двенадцати месяцев, как минимум, и будет ли технология продолжать опережать или нет.

Очевидно, что с любым вопросом о рентабельности инвестиций вы должны понимать масштаб того, что было инвестировано до сих пор. Если вы посмотрите на доходы NVIDIA в 2022 календарном году, они получили 26 миллиардов долларов дохода. И они получили 26 миллиардов долларов дохода в этом последнем квартале. Таким образом, за два года NVIDIA увеличила свои доходы в четыре раза. Если вы сравните то, что тратится на NVIDIA, с общими капитальными расходами на облако, почти 50% идет на чипы NVIDIA.

Итак, инвестиции в ИИ были колоссальными. И если вы думаете о RoI, отправная точка находится около «I», который был очень, очень высоким.

Если вы бык, самое важное здесь, и Брук упомянул об этом, это то, что прямо сейчас идет гонка за то, кто может построить лучшую базовую модель (модели общего назначения, которые можно применять во многих приложениях). Эта гонка не замедлится в ближайшее время. С точки зрения окупаемости инвестиций, если вы посмотрите на это в течение следующих одного или двух лет, возможно, окупаемость инвестиций невелика. Но если у вас есть 20-летний поток возврата, связанный с вашим созданием лучшего стека технологий сегодня, то вы, безусловно, могли бы оправдать инвестиции.

С другой стороны, NVIDIA считает, что они станут в миллион раз эффективнее в обработке ИИ в течение следующего десятилетия. Это в миллион раз на той же инфраструктуре чипа. И также, когда вы говорите с ними, вы понимаете, что инфраструктура, которая сейчас строится для обучения, это та же самая инфраструктура, которую мы будем использовать для вывода. Так что по мере того, как мир переходит от обучения к выводу, это будет взаимозаменяемо. Это не то, что вам нужно строить совершенно новую инфраструктуру для вывода.

И мы смотрим вокруг и говорим: ОК, есть несколько классных приложений. Но нет этого убойного приложения, которое сразу потребляет много емкости.

Итак, мы понимаем причины, по которым в ИИ так много инвестиций. В ближайшей перспективе может быть пауза, очевидно, и это определит краткосрочное направление рынков. Но я думаю, что мы оба уверены в том, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе ИИ останется одним из крупнейших трендов, которые мы видели в нашей истории. И поэтому я думаю, что это действительно зависит только от ваших временных рамок. Но мы глубоко понимаем обе стороны спора.

Так куда же дальше будут двигаться рынок и фокус?

Брук Дейн: К слову о Санге, и это очень важный момент, ни один технологический цикл не развивается линейно. Они просто не развиваются. Вы получаете эти волны как инвестиционного переваривания, так и хайп-реальности. И обе они разыгрываются на протяжении многолетнего горизонта.

Наша перспектива сейчас заключается в том, что мы создаем всю эту инфраструктуру для запуска этих вещей. И мы видим невероятные улучшения в том, как работают эти модели и что они могут делать. Но, как сказал Сун, нам действительно нужно увидеть, в какой-то момент в течение следующего года или полутора лет, приложения, которые используют эту технологию более глубоко, чем кодирование и чат-боты для обслуживания клиентов.

Если это в конечном итоге сведется только к кодированию и обслуживанию клиентов, мы сильно перерасходуем средства. Опять же, я думаю, мы оба убеждены, что в среднесрочной перспективе мы увидим эти приложения и эти варианты использования. И это кардинально изменит то, как мы все делаем свою работу.

Но я думаю, что весь рынок пытается выяснить, что еще должно произойти для разработки новых приложений и вариантов использования, и что вы увидите на выходе. Так что сейчас мы находимся в том периоде, когда нам нужно увидеть прогресс в этом вопросе.

Похоже, вы говорите, что это рынок, где победитель получает все. Похоже ли это на развитие интернета, где будет доминирующий игрок, как мы видели на платформах поиска или электронной почты?

Брук Дейн: Это еще одна большая тема.

Сон Чо: Мы знаем, что больше четырех не будет. Никто другой не сможет конкурировать. Единственные компании, которые могут сделать такой уровень инвестиций, это Meta, Google, OpenAI и Anthropic.

Брук Дейн: Но мы пока не знаем: по мере того, как эти модели будут становиться более зрелыми, и когда вы перестанете видеть эти ступенчатые увеличения функций, что произойдет в какой-то момент, будет ли лучшая модель через три года настолько лучше, чем все остальные модели, что займет 80% доли рынка? Или у нас есть четыре действительно хороших модели, и люди будут использовать их для разных вариантов использования, в разных областях и разными способами? Будет ли у нас четыре модели в масштабе?

Если есть четыре одинаково надежные модели, можно подумать, что это довольно быстро становится товаром. А если одна из них становится явным, доминирующим лидером, то она будет иметь невероятную экономику. Мы пока не знаем ответа.

Но мы знаем, что никто из четверых не может позволить себе сбиться с темпа инноваций. Потому что если вы это сделаете, если вы остановитесь на уровне интеллекта студента-первокурсника, а другие ребята станут интеллектом уровня доктора наук, вам может быть трудно иметь рынок, если они настолько лучше, и они едут по кривой эффективности и стоимости вниз быстрее, чем вы.

Сон Чо: Я думаю, что со временем произойдет следующее: появятся вертикальные специалисты. И поэтому я думаю, что гонка за пределами чистой скорости и интеллекта заключается в следующем: как мы можем построить модели, которые будут намного эффективнее для определенных подсекторов и вариантов использования?

Наши коллеги из Goldman Sachs Research заявили, что ИИ благоприятствует крупным технологическим компаниям. Я слышу то же самое от вас сегодня. Видите ли вы что-то, что бросает вызов этому повествованию?

Сон Чо: С точки зрения инфраструктуры гонка в основном завершена.

Но с точки зрения создания вертикальных и отраслевых степеней магистра права и моделей, а также множества вариантов использования на периферии, я не думаю, что этот вопрос уже решен, и я думаю, что именно здесь появятся многие инновации.

Brook Dane: И что я бы добавил, так это то, что я не думаю, что этот рынок — это просто горстка мегакапитализированных имен в качестве победителей. По сути, самое важное, помимо части обучения модели, здесь: какие данные у вас есть уникальные, которые вы можете использовать, чтобы помочь клиентам?

Поэтому на этом программном уровне мы на самом деле ищем компании, обладающие глубокими собственными данными, которые они могут использовать для создания дифференцированных вариантов использования и опыта.

Но это в значительной степени явление публичных рынков с точки зрения инвестиционных возможностей. Не будет множества частных компаний, которые возникнут, чтобы разрушить структуры этих отраслей.

Итак, подведем итог: какой главный вывод вы сделали из этого исследования?

Сон Чо: Мой главный вывод немного более специфичен для полупроводников. NVIDIA, очевидно, доминирует на рынке кремниевых ИИ-решений большую часть двух лет. Но теперь на рынке появятся реальные альтернативы. И я думаю, что идут настоящие дебаты о том, продолжит ли NVIDIA удерживать 100% долю или начнет уступать часть этой доли другим. И мы начинаем верить, что в течение следующих нескольких лет появятся и другие бенефициары, помимо NVIDIA.

Брук Дейн: Мой главный вывод заключается в том, что мы находимся на самом раннем этапе очень глубокого, чрезвычайно эффективного технологического перехода, и есть уверенность в том, что состояние этих моделей и то, как они будут развиваться, станут движущей силой структурных изменений, о которых мы все думали и надеялись.

Наша уверенность продолжает расти, что этот технологический цикл реален. Он будет большим, как говорится.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Последние поиски

Популярные запросы

Котировки

Новости

Анализ

Пользователь

24/7

Экономический Календарь

Обучение

Данные

Буллок: бдительно относится к инфляционным рискам и готов повысить ставки в случае необходимости

Речь Буллока ﻿

Трейдеры теряют миллиарды из-за большой волатильности после обвала акций

Рост волатильности

«Пониженная волатильность»

Источник: Рейтер

Болезнь китайской сталелитейной промышленности усугубляется, и облегчения не видно

Спрос упал

Падение цен

Экспортная угроза

Материальное воздействие

На проводе

Источник: Рейтер

Фундаментальный прогноз IC Markets Европы | 7 августа 2024 г.

Что произошло на азиатской сессии?

Что это значит для сессий Европы и США?

Индекс доллара (DXY)

Золото (XAU)

Австралийский доллар (AUD)

Киви-доллар (NZD)

Японская иена (JPY)

Евро (EUR)

Швейцарский франк (CHF)

Фунт (GBP)

Канадский доллар (CAD)

Масло

8 августа Финансовые новости

[Краткая информация]

[Подробности новости]

[Сегодняшний фокус]

Глобальный финансовый кризис? Не рассчитывай на это

Надвигается финансовый кризис?

Банк Японии уже сдается

Итак, на какие сектора вам следует ориентироваться?

Источник: Bloomberg GR Models.

Все дороги ведут к сырьевым товарам в 2025 году

Источник: ФТД

Окупятся ли инвестиции в генеративный искусственный интеллект в размере 1 триллиона долларов?

Сколько инвестиций вы видите в этих моделях? И как вы думаете, реалистично ли в ближайшее время увидеть возврат инвестиций, который оправдает этот капитал?

Санг, каково ваше мнение по вопросу RoI?

Так куда же дальше будут двигаться рынок и фокус?

Итак, подведем итог: какой главный вывод вы сделали из этого исследования?

Раскрытие Рисков

Речь Буллока