Больше никаких 50-х в 25-м

Экономический

Краткое содержание:

Основные моменты США и Канады.

Канада – больше никаких 50-летних в 25-м

На прошлой неделе настала очередь Банка Канады (BoC) оказаться в центре внимания, и рынки получили желаемое. Банк снизил свою учетную ставку на 50 базисных пунктов до 3,25% — второе подряд крупное снижение. BoC теперь снизил ставку овернайт на 175 базисных пунктов с июня (график 1). Решение оправдало консенсусные ожидания, но движения рынка за последнюю неделю были прерывистыми. Канадский доллар вырос почти на полпроцента сразу после заседания, но в итоге потерял позиции, закончив неделю на уровне 0,7030 цента США. Доходность выросла: канадские 2- и 10-летние облигации выросли на 10 и 15 базисных пунктов соответственно.

В этом объявлении есть много чего разобрать. BoC ясно дал понять, что экономика больше не должна находиться в явно ограничительной зоне. И с текущим диапазоном нейтральной ставки Банка в 2,25–3,25%, ставка политики в глазах BoC теперь находится на более сбалансированной территории. Банк считает, что инфляция стабилизируется около их целевого показателя в два процента, и теперь перешел к приоритетам более мягкого прогноза роста.

В заявлении было одно ключевое изменение, которое внесло неопределенность в дальнейший путь процентных ставок. В октябре Банк заявил, что они «ожидают» снижения расходов по заимствованиям, если экономика будет развиваться в целом в соответствии с их прогнозами. На прошлой неделе это изменилось на «в дальнейшем мы будем оценивать необходимость дальнейшего снижения учетной ставки по одному решению за раз». Это значимое изменение тона, которое практически снимает еще одно снижение на 50 базисных пунктов с повестки дня.

BoC признал множество внутренних и внешних неопределенностей, с которыми столкнется экономика Канады в 2025 году. Во-первых, угроза избранного президента США Дональда Трампа ввести 25%-ные пошлины на экспорт канадских товаров серьезно омрачает экономические перспективы. Между тем, недавние изменения в иммиграционной политике остановят рост населения Канады, вызывая как спрос, так и предложение. Волна фискального стимулирования, включая единовременные выплаты физическим лицам и временную приостановку налога на товары и услуги, также может возродить каналы потребительских расходов. Фактически, наш недавний прогноз рассматривает потребительские расходы как один из ключевых драйверов реального роста ВВП в 2025 году (диаграмма 2). Обновление балансов канадских домохозяйств на прошлой неделе также показало, что благосостояние продолжает расти, что подтверждает наше мнение о том, что расходы должны продолжать укрепляться в краткосрочной перспективе.

Как обсуждалось в нашем недавнем прогнозе, мы ожидаем, что BoC сократит еще на 100 базисных пунктов — или одно снижение на 25 базисных пунктов в квартал — в 2025 году, чтобы достичь нашей оценки «нейтральной» ставки на 2,25%. Нет никаких сомнений в том, что повышенные процентные ставки сыграли свою роль в снижении температуры в экономике. Мы считаем, что постепенный темп дальнейшего снижения — это разумное решение, позволяющее экономике медленно закрыть экономический спад, одновременно минимизируя риск повторного разжигания инфляции. BoC предстоит пройти сложный этап, поскольку он стремится сбалансировать множество конкурирующих сил в попытке правильно откалибровать процентные ставки.

U.S. – December Cut Expected, January ‘Pause’ Increasingly Likely

For a year that was supposed to eke out only modest equity gains, the SP 500 is up an impressive 27% year-to-date (Chart 1). The return is even more notable given that the Federal Reserve has so far delivered on only 75-bps of policy easing, or considerably less than the 150-bps priced by futures markets for 2024 at the end of last year. And even though another quarter-point cut is universally expected this Wednesday CPI and PPI data out last week provided more evidence that progress on the inflation front is indeed stalling and will likely lead to a more gradual path of policy easing in 2025.

Headline CPI inflation accelerated by its fastest pace in seven months in November, pushing the twelve-month change to 2.7%, up from its three-year low of 2.4% in October. Meanwhile, core inflation rose at a similar pace to the prior three-months, though the composition of price pressures shifted somewhat. Services inflation cooled last month, owing to a notable deceleration in shelter costs, but this was offset by a sharp uptick in goods prices and firm readings on ‘supercore’ inflation.

The Fed’s preferred inflation gauge, the core PCE deflator, is released next Friday. Mapping the CPI data into core PCE points to a ‘soft’ 0.3% m/m increase in November, pushing near-term trends higher (Chart 2). This is likely to unnerve FOMC members, who need to see further evidence of cooling inflationary pressures before committing to future rate cuts. This is a message that Fed Chair Powell is likely to telegraph at this week’s policy announcement.

The FOMC will also release a revised set of economic projections, which will provide insight on how policymaker’s view of the outlook and future path for the policy rate has shifted post-election. In the September projections, the median ‘dot’ assumed 100-bps of policy easing in 2025, or nearly double what’s currently reflected in futures pricing. However, core PCE inflation is running about 25 bps hotter than the 2.6% assumed in the last set of projections for the fourth quarter of this year. This suggests that the median dots for 2025 could shift a bit higher. But that’s by no means a guarantee, as each Committee member will make their own assumptions on scope, magnitude, and timing of potential policy changes under the incoming administration. This could very well lead to a wider dispersion in forecasts.

Именно это и произошло в декабре 2016 года после последнего республиканского зачистки. Стенограммы этих заседаний FOMC показывают, что примерно половина членов FOMC включили некоторую степень фискального стимулирования в свои индивидуальные прогнозы. Поэтому, хотя Пауэлл вряд ли будет рассуждать о влиянии потенциальных изменений политики во время пресс-конференции на этой неделе, весьма вероятно, что некоторые члены FOMC заложили некоторые воздействия тарифов и/или налоговых льгот в свои пересмотренные прогнозы. Учитывая неопределенность политики и тот факт, что недавние показатели инфляции показали, что прогресс застопорился, мы подозреваем, что FOMC откроет дверь для «паузы» в снижении ставок в январе и перейдет к снижению ставок на каждом втором заседании в 2025 году.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Раскрытие Рисков

Риск потерь при торговле такими финансовыми инструментами, как акции, валюта, сырьевые товары, фьючерсы, облигации, ETF и криптовалюты, может быть значительным. Вы можете полностью потерять средства, размещенные у брокера. Поэтому вам следует тщательно взвесить, подходит ли вам такая торговля с учетом ваших обстоятельств и финансовых ресурсов.

Ни одно решение об инвестировании не должно приниматься без проведения тщательной проверки самостоятельно или без консультации с вашими финансовыми консультантами. Наш веб-контент может не подойти вам, поскольку мы не знаем ваших финансовых условий и инвестиционных потребностей. Наша финансовая информация может иметь задержку или содержать неточности, поэтому вы должны нести полную ответственность за любые ваши торговые и инвестиционные решения. Компания не несет ответственности за потерю вашего капитала.

Без разрешения сайта запрещается копировать графику, тексты или торговые марки сайта. Права интеллектуальной собственности на содержание или данные, включенные в этот сайт, принадлежат его поставщикам и торговцам.

Последние поиски

Популярные запросы

Котировки

Анализ

Пользователь

24/7

Экономический Календарь

Обучение