BoJ также прогнозирует, что базовая инфляция останется на уровне или выше целевого показателя инфляции в 2% в среднесрочной перспективе, что, по нашему мнению, является сильным сигналом дальнейшего ужесточения. Комментарии губернатора Уэды также были ястребиными, поскольку он сказал, что текущая ставка политики все еще далека от своего «нейтрального» уровня, и что он не рассматривает какой-то определенный уровень ставки в качестве барьера.

На этом фоне мы продолжаем прогнозировать повышение ставки на 25 базисных пунктов до 0,75% в апрельском объявлении Банка Японии. Теперь мы также прогнозируем окончательное повышение ставки на 25 базисных пунктов до 1,00% в июле, признавая при этом, что сроки этого окончательного повышения ставки могут быть отодвинуты в зависимости от того, как будут развиваться локальные и глобальные экономические условия. В целом, мы считаем, что перспективы ужесточения политики Банка Японии и возможного смягчения политики ФРС могут привести к достаточно устойчивой иене до 2025 года, при этом более устойчивая и существенная слабость иены, возможно, будет более вероятной в 2026 году по мере восстановления экономики США.

Банк Японии делает еще один шаг на пути нормализации денежно-кредитной политики

В широко ожидаемом решении Банк Японии (BoJ) сделал еще один шаг на пути нормализации своей денежно-кредитной политики на заседании на этой неделе, повысив свою учетную ставку на 25 базисных пунктов до 0,50%. Повышая процентные ставки, BoJ заявил, что рост и инфляция развиваются в целом в соответствии с его прогнозами, а также назвал причины укрепления тенденций в области заработной платы и цен. BoJ заявил:

Было высказано много мнений компаниями, заявляющими, что они продолжат неуклонно повышать заработную плату в ходе ежегодных весенних переговоров между работниками и руководством по заработной плате в этом году; и

Поскольку заработные платы продолжают расти, увеличилось число попыток отразить в ценах продажи более высокие издержки, такие как увеличение расходов на персонал и расходов на сбыт.

Банк Японии также отметил относительную стабильность на мировых финансовых рынках, заявив, что «хотя внимание было привлечено к различным факторам неопределенности, мировые финансовые рынки и рынки капитала в целом были стабильными, поскольку зарубежные экономики следовали по пути умеренного роста».

Обнадеживающая оценка Банком Японии последних экономических тенденций также была подкреплена пересмотром его экономических перспектив в сторону повышения. В то время как прогнозы роста ВВП изменились незначительно, были некоторые заметные пересмотры в сторону повышения прогнозов инфляции центральным банком. Инфляция ИПЦ без учета свежих продуктов питания прогнозируется на уровне 2,7% на 2024 финансовый год (ранее 2,5%), 2,4% на 2025 финансовый год (ранее 1,9%) и 2,0% на 2026 финансовый год (ранее 1,9%). В том же ключе прогноз инфляции ИПЦ без учета свежих продуктов питания и энергоносителей был пересмотрен в сторону повышения до 2,2% на 2024 финансовый год (ранее 2,0%), 2,1% на 2025 финансовый год (ранее 1,9%) и 2,1% на 2026 финансовый год (без изменений). Прогноз по базовой инфляции в Японии, которая останется на уровне или выше целевого показателя инфляции центрального банка в 2% в среднесрочной перспективе, по нашему мнению, является сильным сигналом о предстоящем дальнейшем ужесточении. Банк Японии указал на это в своем заявлении о денежно-кредитной политике, заявив, что:

Учитывая, что реальные процентные ставки находятся на существенно низком уровне, если прогноз экономической активности и цен, представленный в январском отчете о перспективах, будет реализован, Банк соответствующим образом продолжит повышать процентную ставку и корректировать степень денежно-кредитного регулирования.

Комментарии «Ястреба» намекают на более высокую ставку по терминальной политике

В дополнение к заявлению Банка Японии, по нашему мнению, комментарии губернатора Уэды также указывают на несколько дальнейших повышений ставок Банком Японии в течение остатка 2025 года. Уэда сказал, что ожидает прочных результатов от весенних переговоров по заработной плате в этом году, что, по нашему мнению, будет способствовать еще одному повышению ставок в апреле. Уэда также предположил, что мировые рынки были относительно спокойны в первые дни администрации президента Трампа. Интересно, что Уэда также сказал, что даже после повышения ставок на этой неделе текущая ставка рефинансирования все еще далека от своего «нейтрального» уровня, и что он не рассматривает какой-либо конкретный уровень ставки в качестве барьера. Он указал, что один анализ Банка Японии предполагает, что нейтральная ставка может быть где-то между 1,00% и 2,50%. Пока общие экономические тенденции остаются обнадеживающими, мы рассматриваем эти комментарии как соответствующие тому, что Банк Японии в конечном итоге повысит свою ставку рефинансирования до 1,00%, возможно, к июльскому объявлению.

Что касается последних экономических тенденций, то заработок наличными вырос на 3,0% в годовом исчислении в ноябре, а ожидания относительно переговоров по заработной плате весной этого года оптимистичны. Инфляция также остается высокой, при этом инфляция ИПЦ без учета свежих продуктов питания составила 3,0% в годовом исчислении в декабре. Опросы настроений, в частности опрос Tankan, в целом улучшились в последние кварталы, что соответствует более устойчивому экономическому росту в будущем. Хотя эти обнадеживающие экономические тенденции сохраняются, а мировые экономические условия, возможно, более благоприятные в начале этого года, поскольку экономика США развивается устойчивыми темпами, а политика ФРС приостановлена, мы считаем эти условия наиболее благоприятными для дальнейшего повышения ставок Банка Японии. На этом фоне мы продолжаем прогнозировать повышение ставки на 25 базисных пунктов до 0,75% в апрельском объявлении Банка Японии. Теперь мы также прогнозируем окончательное повышение ставки на 25 базисных пунктов до 1,00% в июле, признавая при этом, что сроки этого окончательного повышения ставки могут быть отложены в зависимости от того, как будут развиваться локальные и глобальные экономические условия. В целом, мы считаем, что перспективы ужесточения политики Банка Японии и возможного смягчения политики ФРС могут привести к достаточно устойчивой иене до 2025 года, при этом более устойчивая и существенная слабость иены, возможно, будет более вероятной в 2026 году по мере восстановления экономики США.

Источник: ACTIONFOREX