Вчера, объявляя об обновлении своей политики, Федеральная резервная система США (ФРС) в основном поступила так, как и ожидалось: она оставила процентные ставки без изменений. Председатель ФРС Пауэлл не прокомментировал последнюю политическую драму, развернувшуюся вокруг ФРС и его самого, а также вопрос о том, покинет ли он комитет по окончании своего срока полномочий в мае. Вместо этого он посоветовал следующему счастливчику, который возглавит ФРС, «держаться подальше от выборной политики». Два члена комитета проголосовали за снижение ставок на 25 базисных пунктов – угадайте, кто?

Это было ожидаемо. Неожиданностью стали экономические прогнозы.

Пауэлл указал на «явное улучшение» перспектив экономики США, заявил, что рынок труда демонстрирует признаки стабилизации, и отметил удивительно «сильный» рост. Однако значительная часть этого роста объясняется инвестициями в ИИ, которые пока не создают много рабочих мест. Напротив, в последнее время объявлена ​​волна сокращений рабочих мест. Например, Amazon планирует сократить 16 000 рабочих мест в дополнение к 14 000, уволенным в прошлом году. Meta увольняет около 10% сотрудников своей лаборатории Reality Labs. Microsoft сократила более 9000 рабочих мест в прошлом году. Nvidia сокращает рабочие места. Банки сокращают рабочие места. Некоторые из этих сокращений не имеют никакого отношения к ИИ, но некоторые явно связаны с ним. Между тем, вчерашний опрос показал, что людям стало сложнее найти работу.

Таким образом, ФРС оказалась в затруднительном положении. Если инфляция продолжит снижаться, задача ФРС станет проще. Однако цены на энергоносители в январе растут, чему способствуют холодная погода и геополитическая напряженность между производителями нефти. Цены на природный газ в США подскочили более чем на 50% менее чем за две недели. Сегодня утром цена на нефть марки WTI превысила отметку в 64 доллара за баррель на фоне опасений потенциального нападения США на Иран. Сейчас цены находятся выше 200-дневной скользящей средней и тестируют ключевой уровень Фибоначчи — коррекцию на 38,2% после распродажи в июне-декабре, — в то время как цены на бензин в США выросли более чем на 13% в этом месяце.

В среднесрочной перспективе это повышенное давление на цены на энергоносители должно ослабнуть. Скачки цен, вызванные погодными и геополитическими факторами, не меняют долгосрочных фундаментальных показателей. Мировые запасы нефти остаются достаточными и с комфортом удовлетворяют спрос.

Однако в краткосрочной перспективе это говорит в пользу того, что ФРС следует занять выжидательную позицию, прежде чем снижать ставку еще раз — при условии, что она уже снижала ставки на трех заседаниях, предшествовавших решению на этой неделе. Следующее снижение ставки ФРС ожидается не раньше июня, и то с вероятностью примерно 60%. Ситуация может быстро измениться — в любом направлении — поэтому поступающие данные будут иметь значение.

На данный момент ставки по-прежнему склоняются к менее мягкой денежно-кредитной политике ФРС. Доходность двухлетних облигаций США, отражающая ожидания относительно процентных ставок ФРС, похоже, достигла минимума около 3,60%, в то время как доходность десятилетних облигаций с начала недели поднялась выше 4,20%. На доходность также оказывают давление разговоры о возможном частичном прекращении работы правительства, если Конгресс не примет новые бюджетные ассигнования к полуночи завтрашнего дня.

Тем временем доходность японских облигаций снижается, что помогает избежать дополнительного повышающего давления на мировые рынки. Тем не менее, более жесткая, чем ожидалось, позиция ФРС после решения FOMC на этой неделе, в сочетании с политической и геополитической неопределенностью, оказывает давление на американские облигации. Эта тенденция, вероятно, сохранится, если не произойдут фундаментальные изменения в работе Белого дома.

Однако, похоже, фондовому рынку это безразлично. Индекс SP 500 впервые достиг отметки в 7000 пунктов, и на момент написания статьи фьючерсы демонстрируют положительную динамику. Вчера после закрытия торгов три американских технологических гиганта опубликовали отчеты о прибыли. Они превзошли ожидания и объявили о росте инвестиций в ИИ, но реакция рынка резко разошлась.

Компания Meta получила высокую оценку за улучшение прогнозов прибыли. Ей удалось превратить инвестиции в ИИ в прибыль за счет рекламных доходов, что свидетельствует о хороших результатах основного бизнеса. Инвесторы также приветствовали снижение внимания к Reality Labs, подразделению, тратящему огромные средства и еще не получившему значительного распространения. Microsoft, напротив, пострадала из-за того, что темпы роста облачных сервисов оказались ниже ожиданий аналитиков — это серьезная проблема, учитывая, что именно облачные технологии должны оправдывать крупные инвестиции в ИИ. Замедление роста облачных сервисов вызвало недовольство инвесторов дальнейшими инвестициями в ИИ.

Что касается Tesla, то прибыль в четвертом квартале упала на 61% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это неудивительно: продажи падают с прошлого года, отчасти из-за политической позиции Илона Маска. Однако удивительна реакция рынка. Tesla сама по себе является примером для изучения — она позволит ученым исследовать, как компания с падением прибыли более чем на 60% может по-прежнему привлекать энтузиазм инвесторов к проектам, в значительной степени не связанным с ее основным бизнесом. Инвесторы приветствовали планы Tesla инвестировать более 20 миллиардов долларов в этом году в передовые технологии искусственного интеллекта, робототехнику, беспилотные автомобили и системы хранения энергии, включая инвестиции в размере 2 миллиардов долларов в стартап Илона Маска xAI! Коэффициент цена/прибыль компании сейчас превышает 350. Это чистая спекуляция на совершенно непредсказуемом человеке — но, надо признать, это занимательно!

На валютных рынках оптимистичный тон ФРС первоначально способствовал восстановлению доллара США, но этот рост оказался недолгим. Сегодня утром индекс доллара снова находится под давлением.

Одним из факторов, оказывающих давление на доллар, стало интервью министра финансов США Скотта Бессента телеканалу CNBC, в ходе которого он заявил, что США «абсолютно не» вмешиваются для поддержки японской иены. Призывы Федерального резервного банка Нью-Йорка к трейдерам проверить уровень иены, по-видимому, были всего лишь проявлением любопытства и стремлением получить информацию…

Непосредственным следствием для Японии стало то, что Бессент фактически разрушил сценарий интервенции. Пара USDJPY отскочила от уровня 152, достигнутого на фоне предположений о возможном совместном вмешательстве властей США и Японии для сдерживания ослабления иены. Теперь Япония осталась одна. С помощью США или без нее власти будут продолжать бороться с игроками, играющими на понижение иены, поскольку им не нравится темп девальвации, которая наносит ущерб домохозяйствам и снижает покупательную способность, но на уровне 152 интервенция выглядит маловероятной. Исходя из этого, игроки, играющие на понижение иены, могут осторожно восстанавливать позиции на этих уровнях — осторожно, однако, до тех пор, пока угрозы интервенции не ослабнут.

В целом, иена, вероятно, останется под давлением как минимум до внеочередных выборов 8 февраля, которые оценивают риск укрепления политической власти Такаичи. Она выступает за значительные бюджетные расходы, которые подтолкнут доходность облигаций к росту, наряду с поддерживающей денежно-кредитной политикой, что оказывает давление на иену. По данным Банка Японии, он не испытывает проблем с независимостью и по-прежнему готов повышать процентные ставки в рамках процесса нормализации политики. Но даже при этом, прошлогодние жесткие сигналы мало что сделали для обеспечения устойчивой поддержки иены.

Источник: Swissquote Bank SA