USD: Задержка с выплатой заработной платы не должна сорвать восстановление экономики.

Вчера восстановление доллара продолжилось, на этот раз благодаря позитивным данным. Индекс деловой активности в производственном секторе ISM впервые за год вернулся в зону роста, подскочив до 52,6 – значительно выше ожиданий и самый высокий показатель с августа 2022 года. Производство и новые заказы резко выросли, а портфель заказов также перешел в зону роста, что указывает на устойчивый рост объемов производства в будущем.

Вчера мы обсуждали, как, по нашему мнению, данные на этой неделе будут говорить сами за себя на валютном рынке, но публикация пятничного отчета о занятости была отложена из-за частичной приостановки работы правительства. Данные JOLTS, запланированные на сегодня, также были отложены. Однако ожидается, что голосование в Палате представителей по вопросу продления государственного финансирования состоится уже сегодня, и если оно будет принято, данные за эту неделю могут быть опубликованы на следующей неделе. Кстати, данные ADP и ISM по сектору услуг будут опубликованы завтра, как и планировалось.

Наш прогноз по данным о занятости был довольно оптимистичным, но недавнее закрытие предприятий показало, что в условиях, когда для дальнейшего падения доллара необходима негативная информация, сейчас это определенно так, учитывая, что разница в процентных ставках говорит об укреплении доллара США – некоторое затишье в данных все еще может незначительно помочь доллару.

Индекс DXY в настоящее время восстановил большую часть своих недавних потерь, но наши краткосрочные оценочные показатели продолжают указывать на потенциал дальнейшего восстановления доллара США по всем направлениям. Восстановление доллара несколько замедлилось за ночь, и мы считаем, что сегодняшняя динамика цен, скорее всего, носит стабилизирующий, а не направленный характер.

EUR: Появилась некоторая техническая поддержка

Вчера разрыв между двухлетними своповыми ставками вновь увеличился в пользу доллара, в результате чего наша оценка справедливой стоимости EUR/USD в краткосрочной перспективе составила 1,174. Это близко к 50-дневной скользящей средней 1,1724, а 100- и 200-дневные скользящие средние находятся немного ниже, на уровнях 1,1678 и 1,1615: они могут стать основными техническими уровнями поддержки, если падение продолжится.

Сегодня утром будет опубликована французская инфляционная статистика, влияние валютного курса будет ограниченным. Кстати, чем больше коррекций у EUR/USD, тем меньше вероятность услышать какие-либо комментарии по поводу обменного курса на заседании ЕЦБ в четверг (вот наш прогноз ).

В политических новостях: вчера французский парламент в конечном итоге утвердил бюджет на 2026 год после очередного вотума доверия. Рынки смирились с тем, что он далек от агрессивного ужесточения фискальной политики Франсуа Байру, но политическая стабильность является достаточной компенсацией за откладывание фискальных проблем на потом. Спред по 10-летним облигациям Франции и Германии снова опустился ниже 60 базисных пунктов, достигнув самого низкого уровня с июня 2024 года. Для валютного рынка это в любом случае остается очень незначительной новостью.

AUD: Интерпретация заявления Резервного банка Австралии выглядит слишком жесткой.

Курс AUD/USD вырос почти на 1% после повышения процентной ставки Резервным банком Австралии сегодня утром. Повышение на 25 базисных пунктов до 3,85% было учтено примерно 75% участников рынка и являлось консенсусным прогнозом, но рынки увидели в заявлении достаточно оснований для того, чтобы занять более жесткую позицию в отношении будущих изменений, при этом для майского заседания было заложено повышение на 22 базисных пункта, а к концу года — на 37 базисных пунктов.

Мы не полностью согласны с этой жесткой оценкой. Хотя в заявлении и подчеркиваются риски сохранения ценового давления, в нем прямо говорится: «Большая часть возобновления инфляции, по мнению экспертов, отражает некоторое отраслевое давление спроса и цен, которое может не сохраниться – хотя эта оценка весьма неопределенна». Прогнозы инфляции на июнь были пересмотрены в сторону повышения на 0,5% до 3,7%, но показатель на конец года в 3,2% на самом деле не говорит о необходимости срочного повторного повышения ставки.

Губернатор Мишель Буллок оставила открытыми все варианты дальнейших действий, но также заявила, что, по ее мнению, процентные ставки «могут оставаться примерно на нейтральном уровне» во время пресс-конференции, которая, на наш взгляд, была направлена ​​на смягчение первоначальной жесткой реакции на это заявление.

Ужесточение ожиданий кажется несколько чрезмерным без дополнительных данных, и риски для кривой свопов AUD в ближайшие недели выглядят скорее «голубиными». Мы также считаем, что этот рост AUD/USD может не иметь большого потенциала для дальнейшего развития. С учетом этого восходящего тренда и нашего прогноза о небольшом укреплении доллара США, постепенное ослабление ралли после заседания РБА выглядит более вероятным, чем повторное тестирование максимума 0,7094 прошлой недели.

Центральная и Восточная Европа: Ожидание сигнала от центральных банков.

Турция опубликует данные по инфляции за январь, которые будут иметь ключевое значение для определения темпов дальнейшего снижения процентных ставок Центральным банком Турции. Мы ожидаем 4,2% в месячном исчислении, что соответствует снижению с 30,9% до 29,8% в годовом исчислении. Центральный банк уже предупреждал нас о рисках искажения данных по инфляции в первые два месяца года из-за влияния цен на продукты питания, инфляционных ожиданий, временных изменений цен, регулируемого повышения цен и перевзвешивания данных Турецким статистическим управлением. Нам придется подождать до второй половины недели, чтобы увидеть следующие данные и заседания Национального банка Турции и Центрального банка Турции.

Несмотря на снижение склонности к риску, валютный рынок Центральной и Восточной Европы продемонстрировал свою слабость, и мы не наблюдаем значительных колебаний. Однако местные процентные ставки и укрепление доллара США продолжают указывать на ослабление валютного рынка в регионе. Но главным событием станут заседания центральных банков в среду и четверг. Мы по-прежнему видим потенциал роста для пар EUR/CZK и EUR/PLN.

Источник: ING