Президент Европейского центрального банка Кристин Лагард привезла в Вашингтон свою мантру о том, что процентные ставки находятся «в хорошем состоянии», и получила поддержку почти всех своих коллег, которые также отправились в поездку.

Политики, выступавшие в кулуарах ежегодных заседаний МВФ в столице США, вторили Лагард, дав понять, что ЕЦБ вряд ли снизит свою ставку по депозитам, которая с июня составляет 2%, на заседании в этом месяце.

Дальнейшие мысли были не столь однозначны.

Некоторые предупреждали, что риски инфляции скорее снизятся, и утверждали, что снижение ставки — более вероятный следующий шаг. Другие выражали обеспокоенность тем, что ценовое давление может оказаться сильнее, чем предполагалось, и допускали возможность повышения ставки в качестве следующего шага ЕЦБ.

Другие же, все еще страдающие от последствий нетрадиционных инструментов, использовавшихся для борьбы с прошлыми кризисами, хотят сохранить огневую мощь и дождаться, пока ЕЦБ выполнит свою задачу, если только он не столкнется с еще одним крупным потрясением.

Главный экономист Филип Лейн придерживался своего сценария относительно того, как будет формироваться политика в будущем. «Мы имеем это в виду, когда говорим, что она будет зависеть от данных, от заседания к заседанию», — заявил он в ходе панельной дискуссии, повторив официальную позицию ЕЦБ.

Ниже представлен список основных моментов из интервью и комментариев, опубликованных на этой неделе:

Кристин Лагард, президент:

«Мы в хорошей ситуации. Но мы должны быть готовы к любым событиям», — сказала она в интервью CNBC. «Мы готовы отреагировать на всякий случай».

На вопрос о том, завершено ли смягчение денежно-кредитной политики, она ответила: «Я бы никогда этого не сказала, потому что считаю, что работа центрального банка никогда не заканчивается».

Филип Лейн, главный экономист:

«Мы действительно постараемся быть максимально открытыми, переходя от встречи к встрече», — сказал он. «Если мы захотим что-то сделать, мы это сделаем», и «мы можем менять своё решение восемь раз в год», но «мы имеем это в виду, когда говорим, что всё зависит от данных, от встречи к встрече».

Йоахим Нагель, член Управляющего совета от Германии:

«Меня вполне устраивает текущее положение вещей», — сказал он Bloomberg TV. «Когда появляются новые данные, которые, возможно, позволяют мне изменить мнение, я готов что-то изменить. Но на данный момент я бы сказал, что наше положение вещей устраивает».

Франсуа Виллеруа де Гало, член Управляющего совета от Франции:

«Если и будет следующий шаг, то снижение ставки более вероятно, чем её повышение», — сказал он в интервью Bloomberg TV. «Я вижу мало рисков в сторону роста», но «рисков в сторону снижения больше».

«Мы находимся в хорошем положении, но я полностью согласен с Кристин Лагард, нашим президентом, что хорошее положение не является постоянным».

Пьер Вунш, член Управляющего совета от Бельгии:

Мы не «видим больших рисков для инфляции ни в сторону роста, ни в сторону снижения», но «если бы мне пришлось выбирать между риском роста и снижения, я бы, вероятно, сказал, что риск снижения, вероятно, будет больше из-за укрепления евро, дешёвого китайского импорта и состояния экономики». Тем не менее, «мы находимся в хорошем положении».

Мартин Кохер, член Управляющего совета от Австрии:

«Есть веские аргументы в пользу того, чтобы не корректировать ставки рефинансирования, не пытаться чрезмерно усложнять нашу политику, пока мы находимся на уровне 2%, пока нет внешних потрясений, которые могли бы подтолкнуть нас к другим выводам», — сказал он. «Мы находимся в хорошей ситуации», и «важно иметь сухой порох, оперативную силу и быстро корректировать политику в соответствии с предстоящими событиями».

Олли Рен, член Управляющего совета от Финляндии:

«У нас есть двусторонние риски», и «важно в нынешних условиях, когда из-за торговых войн и геополитической напряженности сохраняется всеобщая неопределенность, чтобы мы сохраняли полную свободу действий, сохраняли опциональность в денежно-кредитной политике».

Габриэль Махлуф, член Управляющего совета от Ирландии:

«Меня больше волнуют факторы, которые могут подстегнуть инфляцию, а не факторы, которые могут замедлить рост», — сказал он в интервью. «В этих дебатах о недостижении целевого показателя меня больше беспокоит, что мы окажемся выше, чем ниже 2%».

«Для меня следующий шаг — двусторонний», — добавил он. «Я не из тех, кто считает, что нам нужно ещё одно сокращение. Я из тех, кто считает, что у нас, вероятно, всё хорошо, но нам нужно учитывать тот факт, что на самом деле существует ценовое давление».

Мадис Мюллер, член Управляющего совета от Эстонии:

При сохранении процентных ставок на должном уровне чиновникам следует проявлять «терпение» и учитывать развитие событий, которые могут привести к ценовому давлению в обоих направлениях. Экспортный контроль Китая «демонстрирует, как барьеры для свободной торговли, введённые другими странами, могут оказывать инфляционное воздействие и в Европе».

«Трудно предсказать, когда будет оправдано снова менять ставки, и я лично не понимаю, почему мы должны быть склонны к смягчению».

Примож Доленц, член Управляющего совета от Словении:

«Текущие данные показывают, что отставание инфляции от прогнозируемого нами уровня на следующий год может оказаться даже немного менее выраженным, чем ожидалось». Это «вероятно, будет отражено в нашем следующем прогнозе».

Хотя риски для перспектив роста «всё ещё немного падают», риски для инфляции «более или менее сбалансированы». Для денежно-кредитной политики это означает, что «следующее движение процентной ставки может быть в любом направлении». Но «мы находимся в состоянии равновесия, и мне было бы очень сложно найти основания для изменения денежно-кредитной политики прямо сейчас или в ближайшие месяцы».

Эдвард Шиклуна, член Управляющего совета от Мальты:

«Не так уж однозначно определить, будут ли высокие торговые пошлины способствовать инфляции или дезинфляции», — сказал он. «Точный ответ пока не дан, и нам не следует торопиться с выводами, поскольку это крайне важно».

Он не прогнозирует изменений в стоимости заимствований в конце месяца, но ожидает «более интенсивных» дебатов в декабре, когда появятся новые данные, включая новые прогнозы сотрудников. Однако он заявил: «Для меня необходимы убедительные аргументы в поддержку дальнейшего сокращения. Бремя ответственности лежит на тех, кто хочет дальнейшего сокращения, чтобы убедить остальных».

Источник: Bloomberg Europe

До середины октября индийская рупия была худшей валютой Азии в 2025 году. Она приближалась к самому большому годовому падению с 2022 года — года, когда вторжение России на Украину привело к взлету цен на нефть выше 100 долларов за баррель, что стало серьёзным ударом для Индии, импортирующей около 90% потребляемой ею сырой нефти. В этом году ослабление рупии было обусловлено повышением пошлин США на индийский экспорт и волной оттока иностранных инвестиций из местных фондов. К 14 октября она упала до почти рекордного минимума в 88,8025 за доллар. Затем, всего за три дня, рупия выросла более чем на 1%, что трейдеры связывают с вмешательством центрального банка.

Сейчас рупия находится на переломном этапе. Есть предварительные признаки улучшения торговых отношений между США и Индией, что может ослабить давление на валюту. Но если этого не произойдет, Резервный банк Индии, возможно, будет вынужден снова вмешаться, особенно если он заподозрит рост спекулятивных ставок против рупии. Резервный банк Индии встревожился в середине октября, когда курс рупии приблизился к 89 за доллар, и был полон решимости не допустить падения национальной валюты до рекордно низкого уровня в 88,8050, сообщил источник, знакомый с ситуацией. В ответ на это, как стало известно, Резервный банк Индии продал доллары США из своих валютных резервов как на спотовом, так и на офшорном рынках.

За несколько недель до этого центральный банк также нарастил короткие позиции по доллару на сумму не менее 15 миллиардов долларов на офшорном рынке беспоставочных форвардов. По сути, Резервный банк Индии делал ставку на ослабление доллара США и укреплял рупию, заключая контракты на продажу доллара в будущем. Хотя новый глава Резервного банка Индии ранее в этом году продемонстрировал готовность ослабить жесткий контроль над валютой, трейдеры теперь ожидают, что он будет вмешиваться более агрессивно, чтобы пресечь, по его мнению, спекулятивные ставки на падение курса. Для этого у него достаточно возможностей: валютные резервы почти в 700 миллиардов долларов — одни из крупнейших в мире и достаточные для покрытия примерно 11 месяцев импорта.

Курс рупии впервые снизился в январе, а затем немного укрепился по отношению к доллару в марте и апреле. Достигнув пика в начале мая, рупия торговалась на уровне 83,7538 за доллар. Примерно в то же время инвесторы делали ставки на то, что Индия будет одной из первых стран, заключивших торговое соглашение с США. Ожидания снижения пошлин на индийский экспорт подпитывали оптимизм относительно притока иностранного капитала в страну, поскольку компании искали производственные площадки за пределами Китая.

Ситуация изменилась в июле, когда президент Дональд Трамп объявил о планах введения более высоких, чем ожидалось, пошлин и пригрозил наказать Индию за закупку российских энергоносителей и оружия. Эти пошлины разрушили надежды Нью-Дели на преференциальный режим по сравнению с азиатскими странами, и рупия понесла самый большой месячный убыток с 2022 года. В августе США установили 50%-ные пошлины на большинство индийских экспортных товаров — самые высокие в Азии, — включая «вторичную» 25%-ную штрафную пошлину на торговлю Индии с Россией. Курс рупии упал до серии рекордных минимумов, превысив отметку в 88 рупий за доллар.

В сентябре курс рупии ещё больше ослаб после сообщений о том, что президент Трамп призвал европейские страны ввести аналогичные штрафные пошлины на индийский импорт, связанные с Россией, и что США планируют повысить стоимость визы H-1B для высококвалифицированных специалистов (подавляющее большинство которых выдаётся индийским специалистам) с нескольких сотен до 100 000 долларов. Резкий отток иностранных инвесторов с индийских акций в этом году, вызванный американскими пошлинами, высокой оценкой акций, замедлением экономического роста и сохраняющимися низкими прибылями корпораций, оказал дополнительное давление на рупию. По состоянию на 15 октября иностранные инвесторы вывели из индийских акций более 16,5 млрд долларов в этом году, приблизившись к рекордному оттоку, установленному в 2022 году.

Общее ослабление рупии в этом году не стало большим сюрпризом: валюта теряет в цене каждый год, начиная с 2018 года. Её слабость стала особенно заметной на фоне снижения курса самого доллара США, в то время как валюты многих развивающихся стран региона укрепились. В этом году рупия упала на фоне укрепления таких валют, как тайваньский доллар, малайзийский ринггит, тайский бат и южнокорейская вона. Одна из причин заключается в том, что экспорт этих стран облагается гораздо меньшими пошлинами США. Экономика Индии, хотя и в значительной степени ориентированная на внутренний рынок, пострадала особенно сильно, поскольку США являются её крупнейшим рынком экспорта.

Еще одним тормозом для рупии стал сохраняющийся дефицит текущего счета Индии, из-за которого страна импортирует больше, чем экспортирует. Индии приходится покупать иностранную валюту — обычно доллары США — для оплаты этого импорта, что ослабляет спрос на рупию. В отличие от этого, Тайвань, Малайзия, Таиланд и Южная Корея имеют профицит текущего счета, что означает, что они экспортируют больше, чем импортируют, получая иностранную валюту от продаж за рубежом. Опасения по поводу дальнейшего падения доллара США на фоне торговых противоречий, политической неопределенности и возможного снижения ставки Федеральной резервной системы также побудили экспортеров в других странах Азии продавать больше своих долларовых активов, чем обычно, и конвертировать вырученные средства обратно в местные валюты, что еще больше увеличивает их стоимость.

Ослабление рупии делает индийские товары и услуги за рубежом дешевле, повышая конкурентоспособность экспорта. Это помогает компенсировать тарифное давление на экспортеров, поскольку Индия стремится расширить свои рынки, заключая торговые соглашения с такими странами, как Великобритания. Это также выгодно семьям индийских рабочих за рубежом, которые отправляют деньги домой. Индия является крупнейшим в мире получателем денежных переводов: по данным Всемирного банка, в 2024 году в страну поступило рекордных 137 миллиардов долларов. Более слабая валюта означает, что каждый переведенный доллар приносит больше рупий, что повышает доходы и потребление домохозяйств.

С другой стороны, ослабление рупии делает импорт более дорогим, повышая стоимость таких товаров первой необходимости, как нефть, удобрения и электроника, большую часть которых Индия закупает за рубежом.

Источник: Bloomberg Europe

Южная Корея продолжает вести интенсивные переговоры с США для согласования окончательных деталей своего инвестиционного обязательства в размере 350 миллиардов долларов, включая возможную линию валютного свопа, направленную на защиту азиатской страны от потенциальной финансовой нестабильности.

Несколько высокопоставленных чиновников из Сеула, включая главного политического советника президента Ким Ён Бома и министра торговли Ё Хан Гу, на этой неделе находятся в Вашингтоне, чтобы завершить подготовку соглашения до саммита Азиатско-Тихоокеанского экономического сотрудничества, который состоится в конце месяца. Главный политический советник Ким также встретился с министром торговли Говардом Лютником и другими официальными лицами США.

Торговые переговоры зашли в тупик уже более двух месяцев, поскольку позиции двух стран разделились по вопросу реализации инвестиционного фонда в размере 350 миллиардов долларов. Инвестиционное обязательство является центральным элементом торгового соглашения, ограничивающего пошлины США на корейские товары 15%. Поскольку детали соглашения ещё не согласованы, США до сих пор не снизили пошлины на автомобили с 25%, что ставит южнокорейских автопроизводителей в невыгодное положение по сравнению с их японскими конкурентами.

Президент Дональд Трамп неоднократно настаивал на том, чтобы инвестиционный пакет Сеула был предоставлен «авансом». Южная Корея возражала, утверждая, что эта сумма составляет более 80% её валютных резервов. Чиновники предупредили, что такой отток может ослабить вон, и потребовали от США заключить соглашение о валютном свопе.

Ожидается, что заключенное торговое соглашение, объем экспорта которого превышает 40% ВВП Южной Кореи, обеспечит большую стабильность и уверенность в ее экономике.

Министр финансов Ку Юн Чхоль сообщил, что он передал министру финансов Скотту Бессенту, что осуществление инвестиций авансом в виде наличных будет нецелесообразным, учитывая валютные ограничения в Корее.

«Как только будет предложена альтернативная структура, мы оценим соответствующий спрос на валюту и возможность его регулирования в диапазоне, обеспечивающем стабильность на валютном рынке Кореи», — заявил Ку журналистам в Вашингтоне в телевизионном интервью. «В зависимости от того, как ситуация изменится, мы определим, необходим ли валютный своп, осуществим ли он, и если да, то в какой степени его следует проводить».

Газета «Мунхва ильбо» ранее сообщала, что Корея ведёт переговоры с США о валютном свопе по образцу Аргентины, чтобы снизить волатильность на своём валютном рынке. В сообщении говорится, что соглашение, скорее всего, будет заключено за счёт финансирования из казначейства США, а не в рамках прямой сделки между Федеральной резервной системой и Банком Кореи.

По данным Yonhap News, в четверг глава политического руководства Ким также посетил Административно-бюджетное управление США, чтобы обсудить инициативу в области судостроения под названием «Сделаем американское судостроение снова великим».

Его визит состоялся после того, как Китай ввёл санкции против американского подразделения южнокорейского судостроительного гиганта Hanwha Ocean Co. и пригрозил отрасли дальнейшими ответными мерами. Госдепартамент США осудил действия Китая как «безответственную попытку» подорвать сотрудничество в области судостроения между Кореей и США, сообщает агентство «Ёнхап».

Источник: Bloomberg

Правительство продолжит проводить прогрессивные реформы в инвестиционной и торговой политике для укрепления глобальной конкурентоспособности Малайзии, заявило в четверг Министерство инвестиций, торговли и промышленности (Miti). Министерство заявило, что различные подходы и стратегии реализуются в рамках общегосударственного подхода через министерство и его агентства, такие как Управление по развитию инвестиций Малайзии (Mida) и Корпорация по развитию внешней торговли Малайзии (Matrade), в целях возрождения конкурентоспособности экспорта и повышения доверия инвесторов.

Среди инициатив - внедрение Новой структуры стимулирования инвестиций и укрепление экосистемы цепочки поставок между местными компаниями и транснациональными корпорациями, а также крупными отечественными компаниями, говорится в нем. В результате Малайзия зафиксировала обнадеживающие показатели прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в первой половине 2025 года с чистым притоком в размере 17,2 млрд ринггитов, что выше, чем 14,8 млрд ринггитов, зарегистрированных в первой половине 2024 года. «Кроме того, преимущества Малайзии, особенно с точки зрения прочных экономических основ, стратегического (географического) положения и широкой торговой сети, повысили устойчивость страны к глобальным и региональным кризисам», - говорится в письменном ответе министерства в Dewan Rakyat.

Мити также добавил, что эта прочная основа позволила Малайзии и впредь фиксировать профицит текущего счета платежного баланса. «В первой половине 2025 года Малайзия зафиксировала профицит текущего счета в размере 17 млрд ринггитов, что выше, чем 13 млрд ринггитов, зафиксированных за тот же период 2024 года.

«(Однако) профицит текущего счета во втором квартале 2025 года сократился на 0,3 млрд ринггитов из-за роста импорта капитальных и промежуточных товаров. Тем не менее, ожидается, что импорт этих компонентов будет способствовать вторичным эффектам для экспорта Малайзии в краткосрочной и среднесрочной перспективе», — сказал Мити. Министерство ответило на вопрос Тан Шри Мухиддина Яссина (PN–Pagoh) об усилиях правительства по восстановлению конкурентоспособности экспорта и доверия инвесторов в контексте профицита текущего счета и динамики прямых иностранных инвестиций.

Источник: Theedgemarkets

Запасы железной руды, поставляемой компанией BHP, в крупных китайских портах достигли самых высоких уровней за последние три месяца, при этом торговля застопорилась, поскольку горнодобывающая компания продолжала вести переговоры с государственным покупателем Китая о новом долгосрочном контракте, сообщили источники. Источники сообщили, что China Mineral Resources Group (CMRG) в прошлом месяце рекомендовала сталелитейным заводам и трейдерам не покупать мелочь из руды Джимблбар компании BHP. В результате запасы мелочи из руды Джимблбар в некоторых китайских портах подскочили примерно до 2,6 млн метрических тонн по состоянию на 14 октября, что является самым высоким показателем с июля, сообщили два источника, добавив, что темпы наращивания запасов ускорились с конца сентября.

По данным одного из источников, запасы только в северокитайском порту Цаофэйдянь, одном из крупнейших в Китае портов по перевалке ключевого сырья для сталелитейной промышленности, выросли на 26% с конца сентября, достигнув 800 000 тонн по состоянию на 13 октября. CMRG не ответила на запрос Reuters о комментарии, отправленный по электронной почте. Все источники пожелали остаться анонимными ввиду деликатности вопроса.

Мелочь Джимблбар — это тип среднесортного груза, который горнодобывающие предприятия обычно используют для производства агломерированной руды, которая затем перерабатывается в чугун для производства стали. BHP владеет и управляет рудником Джимблбар в Западной Австралии. По словам двух источников, некоторым горнодобывающим предприятиям запрещено принимать ранее закупленные партии мелкой руды Джимблбар, которые были выгружены в китайских портах. Компания CMRG была создана в 2022 году для централизации закупок железной руды у крупнейшего в мире потребителя этого сырья для сталелитейного производства и получения более выгодных условий от горнодобывающих компаний.

CMRG и BHP все еще ведут переговоры по своему контракту на 2026 год, сообщили два источника. «Мы ведем коммерческие переговоры... нам не известно о всеобщем запрете на продукцию BHP», — сообщил представитель BHP в электронном письме в ответ на запрос Reuters. «Общий спрос на железную руду был очень высоким, чему способствовали высокие темпы производства стали и положительная рентабельность по стали, и мы по-прежнему поддерживаем прочные отношения с нашими клиентами в Китае», — добавил представитель.

Временное сокращение поставок железной руды Джимблбар пока не оказало существенного влияния на цены, поскольку этот груз может быть заменен другими продуктами, такими как флагманский продукт Rio Tinto — железная руда Пилбара, объем торговли которой относительно невелик. Цены на железную руду с начала месяца снизились почти на 2% из-за опасений по поводу перспектив падения спроса и роста предложения.

Источник: TradingView

Экономическая активность в Великобритании выросла на 0,1% в месячном исчислении в августе 2025 года, изменив пересмотренное сокращение на 0,1% в июле, поскольку объем производства компенсировал слабость в других секторах экономики.

Ключевые моменты августовского отчета по ВВП

Неоднородные показатели по секторам подчеркивают неравномерный характер восстановления экономики Великобритании.

Хотя общий показатель оправдал ожидания, неизменный уровень потребления в сфере услуг вызвал беспокойство, учитывая, что на этот сектор приходится около 80% экономики Великобритании . Пересмотр июльских данных в сторону понижения также свидетельствует о том, что экономика к третьему кварталу имела меньшую динамику, чем предполагалось изначально.

Реакции рынка

Британский фунт против основных валют: 5 мин.

Наложение графика GBP и основных валют от TradingView

Смягчение политической напряженности во Франции и возобновление внимания к возможному снижению ставки ФРС усилили склонность к риску в Европе, что способствовало росту фунта стерлингов перед разворотом его движения в американской сессии. Рост на европейской сессии также свидетельствует о том, что рынки были готовы к потенциально более слабым данным, что делает текущие данные обнадеживающими. Кроме того, тот факт, что экономика возобновила рост после июльского спада, помог ослабить опасения по поводу возможной рецессии, хотя общая картина оставалась неоднозначной.

К концу дня фунт завершил торги разнонаправленно, снизившись по отношению к евро, франку и иене, но укрепившись по отношению к доллару и сырьевым валютам, таким как австралийский доллар, новозеландский доллар и канадский доллар.

Источник: BabyPips