Ставки на снижение ставок были сокращены

Федеральная резервная система США собирается на этой неделе в последний раз в 2024 году и, похоже, завершит год третьим снижением ставки с сентября. Однако только в последние неделю или две инвесторы стали уверены в том, что центральный банк снизит ставку по федеральным фондам на 25 базисных пунктов, когда объявит о своем решении в 19:00 по Гринвичу в среду.

Ряд оптимистичных экономических показателей, а также инфляция, которая росла в течение последних нескольких месяцев, не говоря уже о победе Трампа на выборах, привели к резкому пересмотру ожидаемого количества снижений ставок в следующем году. Переизбрание Дональда Трампа и последствия, которые его политика может иметь для роста и инфляции, усложнили траекторию процентной ставки ФРС в то время, когда экономика США продолжает игнорировать опасения замедления, а базовое ценовое давление остается жестким.

Все взгляды на новый точечный график

Если ФРС сократит ставки, как ожидается, в декабре, рынки в настоящее время прогнозируют всего два дополнительных снижения на 25 базисных пунктов в 2025 году. Это будет примерно на 50 базисных пунктов меньше, чем предсказали члены FOMC в сентябрьском точечном графике. Итак, какова вероятность того, что декабрьский точечный график будет пересмотрен соответствующим образом?

Большинство чиновников ФРС поддержали идею дальнейшего снижения ставок в период отключения электроэнергии, но разделились во мнениях относительно размера смягчения, которое было бы оправдано при нынешней картине инфляции. Поскольку рынки уже проделали тяжелую работу, политики, вероятно, пойдут по тому же пути, на который намекают трейдеры.

Подаст ли ФРС сигнал о нескольких снижениях ставок или о паузе?

На самом деле, риск для точечной диаграммы смещен в сторону мягкого сюрприза, поскольку некоторые члены FOMC могут по-прежнему оптимистично относиться к существенному снижению инфляции в 2025 году и, следовательно, к возможности снизить ставки по крайней мере в три раза. Хотя, если очевидно, что политики основывали свои прогнозы на том, чтобы не делать слишком много предположений о том, насколько инфляционной будет политика Трампа, инвесторы могут быть не очень убеждены в более мягком пути.

Поэтому пресс-конференция Джея Пауэлла будет как никогда внимательно отслеживаться, чтобы оценить взгляды главы ФРС и его коллег на инфляцию и экономику. Ранее в декабре Пауэлл сказал, что ФРС может «позволить себе быть немного более осторожной». Вероятно, он повторит, что нет никакой спешки в приближении ставок к нейтральному уровню.

Вопрос в том, насколько сильно он подаст сигнал о паузе в январе и откроет ли он дверь для более длительной паузы? Вероятность того, что ФРС останется на месте в январе, в настоящее время составляет около 87%.

Доллар может вырасти до нового максимума 2024 года

Если Пауэлл продолжит беспокоиться о перспективе сохранения инфляции выше целевого показателя ФРС в 2%, а точечный график предсказывает лишь два снижения ставок в 2025 году, доллар США может растянуть свой недавний отскок. Индекс доллара по отношению к корзине валют может легко превзойти максимум 22 ноября в 108,07, если и Пауэлл, и точечный график будут более ястребиными, чем ожидалось.

Более того, если за агрессивной риторикой последует рост базового индекса цен PCE в пятницу, когда должны быть опубликованы данные за ноябрь, бычья полоса доллара может продлиться еще больше.

Однако такой шаг должен быть подкреплен аналогичным ростом доходности казначейских облигаций, а это создает риск ухудшения ситуации на Уолл-стрит.

Однако если Пауэлл займет более сбалансированную позицию и будет надеяться на дальнейший прогресс в снижении инфляции в 2025 году, индекс доллара может откатиться к своей 50-дневной скользящей средней вблизи 105,30, прежде чем попытаться преодолеть уровень 105,00.

Мрачные перспективы

В целом, заседание ФРС, возможно, не сильно изменит перспективы денежно-кредитной политики, и это может остаться таковым до тех пор, пока не рассеются некоторые тучи на 2025 год. В частности, ФРС вряд ли ослабит бдительность в отношении инфляции, пока не увидит, что политика новой администрации Трампа в отношении налогов и тарифов не будет представлять большого риска для повторного разжигания инфляционного давления. Это означает, что падение доллара пока ограничено.

Однако ситуация может измениться, если в ближайшие месяцы ситуация на рынке труда начнет неожиданно ухудшаться. В этом случае ФРС без колебаний снизит стоимость заимствований, даже если инфляция останется проблематичной.