Опубликованные в прошлую пятницу данные показали неоднозначные результаты по расходам на личное потребление в США: базовая инфляция замедлилась, а расходы немного сократились. Рынок в целом ожидает, что ФРС снова снизит ставки на этой неделе, что подтолкнёт доллар к месячному минимуму и окажет поддержку недебитному золоту.

Данные по разбивке показали, что личные доходы в США в сентябре выросли на 0,4% в месячном исчислении, что соответствует ожиданиям; личные расходы выросли на 0,3%, что немного ниже консенсус-прогноза в 0,4%. Оба показателя указывают на то, что потребительский спрос остаётся стабильным, но постепенно замедляется.

Данные по инфляции в целом были стабильными. Индекс расходов на личное потребление (PCE) вырос на 0,3% в месячном исчислении, а в годовом исчислении сохранился на уровне 2,8%, что немного выше августовского показателя в 2,7% и полностью соответствует ожиданиям.

Базовый показатель расходов на личное потребление (PCE) вырос на 0,2% в месячном исчислении, в то время как в годовом исчислении рост замедлился с 2,9% до 2,8%, что ниже ожиданий отсутствия изменений. Снижение базового показателя расходов на личное потребление (PCE) является умеренным, но позитивным сигналом для политиков, рассчитывающих на дальнейшую дезинфляцию.

Обзор рынка: Рост потребительских расходов и доходов в США замедлился в сентябре, завершив в целом сильный третий квартал. Реальные расходы выросли на 2,7% в годовом исчислении в третьем квартале, что немного выше показателя во втором квартале в 2,5%. Однако более слабые показатели сентября в сочетании с недавним снижением потребительских настроений и ослаблением показателей рынка труда позволяют предположить, что рост расходов в четвертом квартале может замедлиться до уровня ниже 1%.

Хотя предпочитаемый ФРС показатель инфляции остаётся выше целевого значения, за последние пять месяцев он не ускорился и оставался относительно стабильным. Замедление роста потребления и устойчивая инфляция должны укрепить доверие к ФРС, подкрепляя аргументы в пользу снижения ставки ещё на 25 базисных пунктов на заседании в среду.

Резкий откат золота после тестирования отметки 4260 в прошлую пятницу соответствовал ожиданиям. Однако отсутствие последующих продаж с начала азиатской сессии в понедельник позволяет предположить, что снижение было разовым событием, а не полным разворотом восходящего тренда.

Ключевой уровень поддержки для золота сейчас находится на отметке 4175. Устойчивый прорыв этого уровня может спровоцировать технические продажи и увеличить вероятность снижения к зоне 4164–4150 или даже ниже 4100. Последняя соответствует линии краткосрочного восходящего тренда с конца октября; подтверждённый прорыв будет рассматриваться как новый триггер для медвежьих трейдеров и может подтолкнуть золото к дальнейшему снижению.

С другой стороны, диапазон 4250–4260 может продолжать выступать в качестве сильного ближайшего сопротивления. Если золото пробьёт этот уровень и удержится выше, следующее значимое сопротивление появится в районе 4277–4290, за которым последует потенциальное движение к круглому уровню 4300. Возобновление покупок за пределами этой отметки будет интерпретировано как ключевой бычий сигнал и может проложить путь к устойчивому продолжению восходящего тренда с минимумов конца ноября.

Направление торговли: покупка

Цена входа: 4170

Целевая цена: 4350

Стоп-лосс: 4145

Действительно до: 24 декабря 2025 г. 23:55:00

Поддержка: 4190 / 4178 / 4173

Сопротивление: 4245 / 4260 / 4265

Цены на золото начали неделю на сдержанной ноте: участники рынка не проявили особого желания делать крупные ставки в преддверии решения Федеральной резервной системы, которое, по общему мнению, является одним из самых важных в этом году. Цена на жёлтый металл, большую часть прошлой недели колебавшаяся в узком диапазоне, в последний раз торговалась около 4205 долларов за унцию, что отражает осторожный настрой на мировых рынках.

В среду Федеральная резервная система представит своё окончательное заявление о политике на 2025 год, и все ожидают, что центральный банк снова снизит процентную ставку, доведя её до диапазона 3,50–3,75%. Такой шаг ознаменует собой ещё один шаг в постепенном отходе ФРС от ограничительной политики, которая определяла большую часть последних двух лет.

Однако последние экономические данные усложняют ситуацию. Последний отчёт о личных потребительских расходах (PCE), который ФРС внимательно отслеживает как предпочтительный индикатор инфляции, показал, что ценовое давление снижается, но не такими темпами, которые оправдывали бы неограниченное смягчение. В то же время, показатели рынка труда указывают на неравномерную динамику найма, что ставит перед политиками более сложную задачу балансирования при подготовке прогноза политики на 2026 год.

Эти неоднозначные сигналы побудили трейдеров смягчить ожидания агрессивного снижения ставок в следующем году. В результате доллар США стабилизировался, прервав двухнедельное падение, в то время как доходность казначейских облигаций США несколько выросла, что ещё больше ограничило рост золота в ближайшей перспективе.

С моей точки зрения финансового репортёра, рынок, похоже, вступает в фазу, когда каждый новый показатель — не только по инфляции, но и по росту заработной платы и потребительских расходов — будет иметь большее значение, чем обычно. ФРС может снижать ставки лишь до определённого предела, не подрывая доверия к ней, и трейдеры, похоже, всё больше осознают, что путь к снижению ставок в 2026 году не будет линейным. Эта обстановка неопределённости помогает золоту сохранять поддержку, даже если потенциал роста в ближайшее время остаётся ограниченным.

Помимо денежно-кредитной политики, геополитическая напряженность продолжает оказывать благоприятное влияние на драгоценный металл. Продолжающийся российско-украинский конфликт, не проявляющий признаков существенной деэскалации, остается источником глобальной макроэкономической нестабильности. Тем временем, возобновившиеся трения между Таиландом и Камбоджей привели к увеличению премии за риск в безопасных активах, что несколько усилило устойчивость золота.

С точки зрения графика, золото в настоящее время тестирует важную зону перегиба в районе $4206, которая исторически демонстрировала заметные развороты и прорывы. Динамика цены на разных таймфреймах указывает на то, что металл меняет направление, а внутридневные фитили и сужение диапазонов указывают на нарастание направленного давления.

Подтверждённый отскок от этой зоны, вероятно, проложит путь к следующей цели роста на $4250,96, которая совпадает с предыдущими локальными максимумами и небольшим структурным сопротивлением. И наоборот, чёткий пробой этой зоны может открыть рынок для более глубокой коррекции, особенно если решение ФРС окажется неожиданным и более агрессивным.

КУПИТЬ ЗОЛОТО

ЦЕНА ВХОДА: 4200

СТОП-ЛОСС: 4170

ТЕЙК-ПРОФИТ: 4250

В понедельник пара AUD/USD уверенно торговалась около 0,6640, остановившись после четырёхдневной серии роста, которая подняла пару до самого высокого уровня почти за два месяца. Укрепление австралийского доллара происходит в критический момент для мировых валютных рынков, поскольку инвесторы занимают осторожные позиции в преддверии решения Резервного банка Австралии (РБА) по политике во вторник и заявления Федеральной резервной системы в среду. Сочетание этих факторов может изменить краткосрочную динамику валютного курса.

Австралийский доллар поддержали значительные изменения в ожиданиях относительно денежно-кредитной политики. Всего несколько недель назад рынки закладывали в цены риск дальнейшего снижения ставки Резервного банка Австралии (РБА). Однако устойчивая инфляция фактически свела эти ожидания на нет. Индекс потребительских цен (ИПЦ) Австралии в третьем квартале вырос на 3,2% в годовом исчислении по сравнению с 2,1% во втором квартале, что подчеркивает сохранение ценового давления на услуги, аренду и энергоносители. Нестабильный характер инфляции убедил трейдеров в том, что РБА вряд ли пойдет на дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики и, возможно, даже придется рассмотреть возможность ее ужесточения в среднесрочной перспективе.

На данный момент подавляющее большинство экспертов ожидает, что политики сохранят процентную ставку на уровне 3,60%, но трейдеры признают, что тон заявления Резервного банка Австралии может иметь гораздо большее значение, чем само решение. Изменение курса, даже незначительное, может способствовать дальнейшему росту австралийского доллара, если центральный банк просигнализирует о более решительной приверженности управлению инфляционными рисками, не склоняясь к снижению ставки в начале 2025 года.

Некоторые аналитики развили эту идею дальше. Учитывая рост расходов домохозяйств на 1,3% в октябре, что значительно превышает сентябрьские 0,3%, растущий сегмент рынка начинает предполагать возможность повышения ставки Резервным банком Австралии (РБА) уже в 2026 году, если инфляция не станет умеренной. Однако не все в этом уверены. Аналитики Commerzbank предупреждают, что «несмотря на более высокую, чем ожидалось, инфляцию в ноябре, РБА вряд ли подаст сигнал о скором повышении ставки», что может подорвать австралийский доллар, если политики проявят излишнюю осторожность.

Улучшение экономической ситуации в Китае оказывает дополнительную поддержку австралийскому доллару, учитывая его тесную чувствительность к китайскому спросу. Национальное бюро статистики сообщило о колоссальном торговом профиците в размере 111,68 млрд долларов за ноябрь, что обусловлено впечатляющим ростом экспорта на 5,7% после октябрьского спада. Для богатой ресурсами Австралии более высокие показатели торговли с Китаем обычно являются оптимистичными, и реакция рынка на этой неделе не стала исключением.

Тем временем доллар США сохраняет оборонительную позицию в преддверии решения ФРС. Инструмент CME FedWatch Tool оценивает вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на уровне 87%, что снизит целевой диапазон по федеральным фондам до 3,50–3,75%. Настроения формируются на фоне накапливающихся свидетельств охлаждения рынка труда, включая сокращение числа вакансий и ослабление давления на заработную плату. Индекс доллара США (DXY) опустился до отметки 98,90, пятинедельного минимума, поскольку трейдеры готовятся к неделе, которая может стать ключевой для мировых ставок.

Недавние заявления президента Федерального резервного банка Нью-Йорка Джона Уильямса подчеркнули ослабление спроса на рабочую силу и ухудшение экономической ситуации, что усилило «голубиные» ожидания. Тем не менее, инвесторы по-прежнему опасаются возможных сюрпризов со стороны председателя Джерома Пауэлла. Более осторожный тон, особенно если ФРС просигнализирует о недовольстве ожиданиями ускоренного смягчения денежно-кредитной политики в 2026 году, может замедлить падение доллара США и ограничить рост австралийского доллара.

Многодневный рост пары AUD/USD закрепил её в бычьей технической структуре на внутридневном и краткосрочном графиках. Ценовая динамика по-прежнему поддерживается крутой восходящей линией тренда, при этом пара стабильно торгуется выше 50-периодной экспоненциальной скользящей средней (EMA), что подтверждает более широкий восходящий тренд.

Однако индикаторы динамики указывают на то, что в ближайшей перспективе ралли может несколько замедлиться. Показания индекса относительной силы (RSI) вошли в зону перекупленности или приблизились к ней, подавая ранние негативные сигналы, которые могут замедлить темпы дальнейшего роста.

Нельзя исключать краткосрочный откат к 0,6610–0,6625, особенно если Резервный банк Австралии (RBA) займет менее агрессивную позицию, чем ожидают трейдеры. Тем не менее, общая тенденция остается конструктивной, пока пара AUD/USD удерживается выше ключевых уровней поддержки. Решительный рост выше 0,6680 откроет путь к 0,6730, тогда как прорыв ниже 0,6580 ослабит бычий импульс и откроет путь к более глубокой консолидации пары.

КУПИТЬ AUDUSD

ЦЕНА ВХОДА: 0,6640

СТОП-ЛОСС: 0,6600

ТЕЙК-ПРОФИТ: 0,6730

Правительство Японии недавно завершило разработку дополнительного бюджета в размере 18,3 трлн иен для поддержки новых мер стимулирования экономики, в основном финансируемых за счет выпуска новых государственных облигаций. Премьер-министр Санаэ Такаити обозначил отход от приоритета целевых показателей фискального баланса, таких как первичный фискальный баланс, для повышения фискальной гибкости и планирует установить новые многолетние фискальные цели. Хотя правительство изначально прогнозировало первичный фискальный профицит на 2025-2026 финансовые годы, в настоящее время эти цели пересматриваются. На фоне постепенного отказа Банка Японии (БЯ) от продленной сверхмягкой денежно-кредитной политики и роста стоимости заимствований, фискальная консолидация широко рассматривается как неотложный приоритет. МВФ также выразил поддержку недавним решениям БЯ по денежно-кредитной политике, утверждая, что адаптивная позиция остается целесообразной. Между тем, внутренние экономические данные усложняют обсуждение политики, при этом последние правительственные отчеты указывают на 3,0% -ное падение потребления домохозяйств в октябре в годовом исчислении — самое резкое почти за два года и значительно ниже ожиданий рынка; С учётом сезонных колебаний потребление сократилось на 3,5% в месячном исчислении, что также заметно ниже прогнозов. Снижение расходов на продукты питания, развлечения и автомобили является основным сдерживающим фактором, хотя власти по-прежнему считают общую траекторию восстановления потребления неизменной и не уверены в устойчивости недавнего спада. Слабые потребительские расходы повышают чувствительность к решению Банка Японии о повышении ставки в декабре, в то время как сохраняющаяся высокая инфляция и ослабление иены побуждают некоторых политиков выступать за более раннее ужесточение. Аналитики предполагают, что, несмотря на то, что повышение ставки в декабре в целом ожидается, сдержанное потребление может сдержать темпы последующего повышения, в то время как ослабление ожиданий роста может оказать дополнительное давление на иену после любого повышения ставки.

Доллар США демонстрировал осторожную динамику в преддверии заявления Федеральной резервной системы о денежно-кредитной политике, запланированного на среду. Консенсус-прогноз рынка предполагает снижение процентной ставки на 25 базисных пунктов до диапазона 3,50%-3,75%, что обусловлено продолжающимся ухудшением ситуации на рынке труда. Последние данные Министерства торговли США указывают на то, что потребительские расходы в сентябре выросли на скромные 0,3% после трех последовательных месяцев устойчивого роста, что сигнализирует о замедлении экономической динамики к концу третьего квартала. Высокая стоимость жизни в сочетании с нестабильным рынком труда подавили спрос. В отчете также подчеркивается, что из-за всеобъемлющих пошлин на импорт, введенных администрацией Трампа, годовая инфляция в сентябре достигла самых высоких темпов почти за полтора года. Потребительские расходы составляют более двух третей экономической активности в США, при этом рост на 0,3% немного ниже пересмотренных 0,5% за август, что соответствует ожиданиям экономистов, опубликованным в опросе Reuters. Публикация была отложена из-за 43-дневной приостановки работы правительства. Рост расходов был обусловлен в основном за счёт энергоносителей, в частности бензина, в то время как расходы на товары длительного пользования, такие как автомобили и товары для развлечений, снизились. Расходы на одежду и обувь сократились, что привело к сохранению общих потребительских расходов. Расходы в сфере услуг увеличились на 0,4%, в основном за счёт жилищно-коммунального хозяйства, при этом рост наблюдался также в таких секторах, как здравоохранение, финансовые услуги, страхование, гостиничный бизнес и транспорт.

На одномерном таймфрейме полосы Боллинджера сходятся, сужаясь, в то время как простые скользящие средние (SMA) сглаживаются, указывая на потенциальный разворот тренда. Цена удерживается вблизи средней полосы конверта Боллинджера уже три дня подряд, что сопровождается нижними тенями, сигнализируя об эффективных уровнях поддержки. После «смертельного пересечения» MACD линия MACD и сигнальная линия в настоящее время откатываются к нулевой оси, указывая на то, что фаза коррекции ещё не завершена. RSI находится на уровне 51, что отражает сильную нейтральность рынка. Пока цена остаётся выше средней полосы Боллинджера, существует высокая вероятность бычьего прорыва к верхней полосе и ключевым психологическим уровням в районе 157,6 и 160. На четырёхчасовом таймфрейме полосы Боллинджера сужаются, а простые скользящие средние (SMA) сглаживаются. После того, как MACD сформировал «золотой крест», линия MACD и сигнальная линия откатываются к нулевой оси. Несмотря на новые минимумы, нисходящий импульс ослабевает, что указывает на бычью дивергенцию. RSI находится на уровне 47, что указывает на осторожные рыночные настроения. Подтверждённое движение выше средней полосы Боллинджера может привести к росту к верхней полосе в районе отметки 156. В краткосрочной перспективе рекомендуется открывать длинные позиции на минимумах.

Направление торговли: покупка

Цена входа: 155,2

Целевая цена: 158,8

Стоп-лосс: 153,5

Поддержка: 154.7, 153.2, 150

Сопротивление: 157, 158,8, 160

На фоне стремительного обострения ситуации с безопасностью и дипломатических трений японские СМИ и официальные лица обвинили самолёты НОАК в захвате радаров управления огнём самолётов Сил самообороны Японии (JSDF) в районе Окинавы, что вызвало столь же резкую ответную реакцию со стороны Пекина. Серия инцидентов усиливает беспокойство рынка по поводу региональной стабильности и безопасности японских активов. Вопреки традиционному стилю «геополитический шок → рост иены как безопасного убежища», инвесторы теперь учитывают в ценах риторику «оттока капитала + ослабление доверия к экономической и инвестиционной безопасности Японии», что оказывает устойчивое понижательное давление на иену.

Эта психологическая логика основана на двух основных факторах. Во-первых, капитал переоценивает премию за риск по валютной паре JPY/JGB. В условиях сохраняющейся геополитической напряженности международные инвесторы требуют более высокую премию за риск по японским активам, что побуждает многонациональные фонды сокращать долю иен в иене и перераспределять средства в доллары США и активы в альтернативных валютах. Как только этот отток средств становится устойчивым, расширение предложения и снижение спроса на иену оказывают естественное понижательное давление. Во-вторых, рынки учитывают в ценах возросшую неопределенность относительно перспектив внутреннего роста Японии и надежности ее инфляционно-фискального якоря. Если конфликт нарушит торговлю, экспортные поступления или приток прямых иностранных инвестиций, ожидаемая макроэкономическая волатильность еще больше подорвет привлекательность иены как средства сбережения.

Тем временем доллар оттягивает ликвидность из иены, поддерживаемый своим статусом резервной валюты, привлекательностью в качестве безопасного актива и по-прежнему конкурентоспособной реальной доходностью на рынке казначейских облигаций США. Даже при отсутствии существенного поворота курса ФРС пара USDJPY может оставаться востребованной до тех пор, пока трансграничные потоки капитала продолжают благоприятствовать глубине и безопасности активов, номинированных в долларах США. Другими словами, когда геополитический риск сталкивается с риском портфельных потоков, традиционный «склонный к риску спрос на иену» может развернуться. Рынок уже заложил в цены эту двойную структуру «премии за приток капитала плюс премии за безопасность», обеспечивая прочную основу для ослабления иены и укрепления пары USDJPY.

Пара USDJPY вышла из симметричной треугольной консолидации, и базовый тренд остаётся бычьим. Несмотря на недавнее снижение пары, последние несколько торговых сессий формировали последовательные свечи с длинными нижними тенями. Закрытие пятницы сформировало классическую фигуру «молот» – явный сигнал разворота, указывающий на усиление краткосрочного импульса покупок и вероятность возобновления восходящего тренда.

Ближайшее сопротивление ожидается на уровне 155,90–156,00. Решительный прорыв и закрытие дня выше 156,00 откроет пространство для роста к 158,00, что может послужить испытанием для психологического уровня 160,00.

Направление торговли: покупка

Цена входа: 155,20

Целевая цена: 160,10

Стоп-лосс: 154,30

Действительно до: 22 декабря 2025 г., 23:00:00

Поддержка: 154.90/154.34

Уровни сопротивления: 155,92/160,00

После официального представления бюджета канцлером Рейчел Ривз прежняя обеспокоенность рынка по поводу неопределенности бюджетной политики значительно ослабла, а подавление аппетита к риску, вызванное этой неопределенностью, полностью исчезло. На этом фоне пара GBP/USD на прошлой неделе укрепилась, продемонстрировав высокую устойчивость рынка. С точки зрения поддержки, позитивные изменения внутренних фундаментальных показателей формируют основу роста. С одной стороны, бюджет Великобритании без проблем прошёл первый раунд стресс-тестов на рынке облигаций, заметно ослабив опасения инвесторов относительно финансовой устойчивости Великобритании, эффективно стабилизировав трансграничные потоки капитала и обеспечив фундаментальную поддержку фунту стерлингов. С другой стороны, пересмотр в сторону повышения окончательного ноябрьского композитного индекса деловой активности (PMI) в среду продемонстрировал незначительное улучшение как в сфере услуг, так и в производственном секторе Великобритании, развеяв опасения рынка по поводу стагфляции и ещё больше укрепив фундаментальную поддержку обменного курса. Что касается внешней конъюнктуры, растущие ожидания снижения ставки ФРС на заседании на этой неделе оказали негативное влияние на курс доллара США (USDX), что дало обратный импульс росту пары GBP/USD. Рыночные аналитики в целом полагают, что недавнее укрепление фунта стерлингов отчасти обусловлено эффектом «короткого сжатия» (short squeeze) — спекулятивные трейдеры, делавшие ставку на ослабление фунта, были вынуждены закрыть позиции по мере дальнейшего роста валюты, что усилило краткосрочный восходящий импульс. В перспективе торговая логика пары GBP/USD будет сосредоточена на расхождении в политике Банка Англии и ФРС: рынки в целом ожидают, что Банк Англии снизит свою ключевую ставку на 25 базисных пунктов на декабрьском заседании, что может оказать временное понижательное давление на фунт стерлингов. Однако ожидания начала цикла снижения ставок ФРС столь же сильны, что затрудняет разворот тенденции к снижению доллара в ближайшей перспективе, тем самым обеспечивая фунту обратную поддержку. Взаимодействие этих двух сил будет определять будущую траекторию обменного курса.  

В то время как рынки ожидают очередного снижения ставки ФРС на этой неделе, доллар торгуется вблизи самого низкого уровня с конца октября, что делает его ключевым фактором сохранения роста пары GBP/USD. Трейдеры оценивают вероятность снижения ставки ФРС на заседании на следующей неделе почти в 90%, и ожидают, что в следующем году, возможно, будет ещё два снижения. Эту точку зрения коллективно поддерживают ведущие инвестиционные банки, включая Morgan Stanley, JPMorgan Chase и Bank of America, которые недавно пересмотрели свой прогноз по политике ФРС на декабрь с «сохранить на прежнем уровне» на «снизить на 25 базисных пунктов». Последние данные по рынку труда США, демонстрирующие некоторое смягчение, ещё больше укрепили ожидания снижения ставки. В пятницу индекс потребительских настроений в США в начале декабря незначительно вырос, а базовая инфляция расходов на личное потребление в сентябре соответствовала рыночным прогнозам. Тем не менее, эти фундаментальные данные не смогли переломить тенденцию к ослаблению доллара, поскольку внимание рынка теперь полностью сосредоточено на перспективах денежно-кредитной политики ФРС. Более того, потенциальные смены руководства ФРС усилили спекуляции на «голубиной» риторике: экономический советник Белого дома Кевин Хассетт рассматривается как ведущий кандидат на смену нынешнему председателю Пауэллу, и его относительно мягкая политика породила ожидания корректировки долгосрочной программы ФРС. Учитывая, что краткосрочные ожидания снижения ставки уже в значительной степени заложены в цены, это незначительное изменение долгосрочной политики ещё больше усилило понижательное давление на доллар.

На четырёхчасовом графике пара GBP/USD уверенно растёт вдоль EMA12, но MACD и сигнальные линии сформировали «смертельное пересечение». Хотя они возвращаются к нулевой оси, расстояние между ними всё же есть, что указывает на то, что фаза коррекции ещё не завершена. Полосы Боллинджера начинают сужаться, скользящие средние выравниваются, и вероятен откат к средней полосе Боллинджера и EMA50 с целью в районе отметок 1,33 и 1,327. Кроме того, RSI находится на уровне 59, что отражает бычьи настроения. На часовом графике ценовые максимумы постепенно снижаются, сигнализируя о краткосрочном нисходящем тренде. Более того, восходящий импульс MACD ослабевает, что указывает на вероятное снижение к нижней полосе Боллинджера и EMA200. RSI находится на уровне 45, что указывает на пессимистичные настроения, а его пики также снижаются. Поэтому продажа на максимумах остаётся ключевой стратегией.

Направление торговли: Продажа

Цена входа: 1,3332

Целевая цена: 1,29

Стоп-лосс: 1,35

Поддержка: 1.3/1.29/1.28

Сопротивление: 1,34/1,342/1,35