Yuan afunda em direção ao limite da faixa de negociação, arriscando resistência do PBOC

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Resumo:

O Yuan está perto do limite fraco da faixa de negociação permitida em relação ao dólar. O PBOC costumava apoiar vigorosamente o Yuan quando ele estava tão fraco.

A defesa da sua moeda pela China está a caminhar para um momento marcante que poderá desencadear uma resposta mais enérgica das autoridades para punir os vendedores a descoberto.

Depois de ter enfraquecido o yuan até um pouco abaixo da sua faixa fixa de negociação em relação ao dólar na quarta-feira, os investidores correm agora o risco de serem agredidos com qualquer coisa, desde uma intervenção direta até uma dramática redução de liquidez no mercado offshore. Ao longo da última década, o Banco Popular da China interveio agressivamente para estabilizar o yuan em cada uma das cinco ocasiões em que se aproximou dessa linha vermelha política.

Em constante conflito, tentando manter a política suficientemente frouxa para estimular o crescimento, mas a moeda suficientemente forte para evitar saídas desordenadas de capitais, o PBOC tem tendência a reagir lentamente e depois a tomar medidas repentinas. Isto traduz-se numa tolerância à depreciação moderada do yuan, que pode rapidamente mudar para medidas para impulsionar a moeda, a fim de evitar o pânico no mercado.

“Uma queda contínua do yuan mina a confiança dos investidores e dos consumidores, o que por sua vez pesa sobre as condições de crescimento e é contraproducente para as ambições económicas de longo prazo das autoridades ” , disse Simon Harvey, chefe de análise cambial da Monex Europe Ltd. Pode-se esperar um manual semelhante ao do final do ano passado – quase intervenção através de bancos estatais, ajustes regulatórios e ajustes nas condições de liquidez.”

Yuan Sinks Toward Limit Of Trading Range, Risking PBOC Pushback_1

A recente resiliência do dólar – resultado de apostas de que a Reserva Federal manterá as suas taxas de política mais elevadas durante mais tempo – está a tornar o mandato do BPC ainda mais difícil. Outros bancos centrais asiáticos, incluindo os do Japão e da Indonésia, também enfrentam a necessidade de defender as suas moedas de forma mais agressiva depois de terem atingido mínimos de várias décadas.

Na quarta-feira, o yuan enfraqueceu para 7,2364 por dólar, dentro de 0,01% do limite de sua faixa de negociação permitida.

História Yuan

Os decisores políticos chineses sempre estiveram atentos à pressão de depreciação da moeda, uma vez que esta pode facilmente repercutir nas ações locais e prejudicar o apelo das obrigações. Uma queda rápida do yuan também pode levar a um ciclo vicioso de saídas de capital e exacerbar as perdas cambiais, como aconteceu após uma desvalorização chocante em 2015.

É por isso que o PBOC mantém uma rédea curta sobre o yuan, com a sua taxa de referência diária e banda de negociação fixa para a moeda. Onshore, a moeda só pode movimentar-se 2% acima e abaixo da chamada fixação que é divulgada pelo banco central em cada pregão.

Alex Loo, estrategista macro da TD Securities, disse que o PBOC pode ordenar aos bancos estatais que vendam dólares em breve ou aumentar o custo de fazer negociações pessimistas em relação ao yuan se a moeda continuar caindo.

“O PBOC provavelmente está enviando um forte sinal aos investidores de que tem pouca tolerância a novas fraquezas”, disse Loo. “Sem qualquer mudança na orientação dos superiores, eles provavelmente manterão seu mandato de ‘yuan estável’ por enquanto.”

Yuan Sinks Toward Limit Of Trading Range, Risking PBOC Pushback_2

Desde o ajuste mais recente da banda em 2014, o yuan nunca saiu da faixa permitida. Esta semana, passou para apenas 0,01 por cento abaixo do limite fraco desse limite.

Em casos anteriores em que o yuan chegou tão perto, o BPC reagiu com medidas agressivas. Além de uma fixação acentuadamente mais forte, também adoptou ferramentas como advertências verbais, restrições de capital e até mesmo vendas de dólares por bancos estatais.

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A desvantagem é que estas medidas acarretam um elevado custo de reputação, dificultando as aspirações de tornar o yuan uma moeda mais internacional.

Nada de pânico

Os analistas concordam que o BPC irá gerir o yuan de perto para evitar que este atinja a faixa de negociação e que não há sinais de uma liquidação de pânico. A procura por apostas baixistas no mercado de opções permaneceu fraca e as oscilações esperadas ainda estão entre as mais baixas na Ásia, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.

Uma acção de Pequim não pode ser descartada se os comentários agressivos da Reserva Federal ou os dados económicos optimistas dos EUA alimentarem ganhos adicionais no dólar. Os mercados cambiais onshore da China estarão fechados devido a um feriado na quinta e sexta-feira.

“O PBOC defenderá a sua banda de 2% por enquanto – a recente fixação mostrou claramente que o PBOC quer dissipar as especulações sobre esta mini-desvalorização”, disse Tommy Xie, economista da Oversea-Chinese Banking Corp Ltd.

Fonte:Bloomberg

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