Warsh como presidente da Fed: um teste à independência.

O ex-vice-governador do Banco do Japão, Hiroshi Nakaso, acredita que a experiência de Kevin Warsh como governador da Reserva Federal faz dele a pessoa ideal para liderar o banco central e salvaguardar a sua independência. Baseando-se na sua experiência como alto funcionário do Banco do Japão quando Warsh servia na Fed, Nakaso ofereceu a sua avaliação sobre a capacidade de Warsh para lidar com a pressão política e construir consensos internos.

Hiroshi Nakaso, ex-vice-governador do Banco do Japão, partilha a sua perspetiva sobre a adaptação de Kevin Warsh à Reserva Federal.

Um comunicador testado em crises

Nakaso, cujo período no Banco do Japão coincidiu com o mandato de Warsh na Fed, de 2006 a 2011, recorda-o como um “excelente comunicador”, lógico e acessível. Acredita que estas qualidades permitirão a Warsh construir relações sólidas dentro da Fed e com a administração presidencial.

Ambos adquiriram uma experiência crucial durante a crise financeira mundial de 2008. Nakaso observa que este período difícil os obrigou a reflectir profundamente sobre a missão e as políticas essenciais de um banco central. Recorda que Warsh tinha o então presidente da Fed, Ben Bernanke, em alta consideração pela sua capacidade de ouvir diversas opiniões e de construir consensos no meio da turbulência.

Segundo Nakaso, os cinco anos que Warsh passou a absorver a cultura organizacional da Fed são um trunfo duradouro. Se for nomeado, espera que Warsh atue como um presidente que defenda os valores estabelecidos pelo banco central.

Como lidar com a pressão política sobre a Fed

As preocupações com a interferência política tornaram-se uma questão significativa para a Reserva Federal. Os mercados temem que o envolvimento aberto da administração Trump na política monetária possa minar a confiança no dólar norte-americano.

No entanto, Nakaso sugere que a escolha de Warsh pela administração pode sinalizar respeito pela independência da Fed. Acredita que Warsh compreende a importância do papel do banco central. Após o anúncio, as reacções do mercado indicaram a percepção de que Warsh manteria uma distância adequada da administração, o que ajudou a acalmar a especulação excessiva sobre cortes nas taxas de juro.

Reavaliando as visões anteriores sobre a política monetária

Warsh já tinha criticado o programa de flexibilização quantitativa (QE) da Fed e defendido a redução do seu balanço. Deixou o cargo de membro do conselho durante o QE2, a segunda ronda de compras de ativos pós-crise. Enquanto o QE1 foi um esforço total para conter a crise, o QE2 teve como objectivo acelerar a recuperação económica.

Nakaso reconhece a visão geral de que as compras de activos em grande escala sustentaram os preços dos activos. No entanto, também sublinha que, na altura, poucos decisores políticos fora dos bancos centrais eram capazes de tomar medidas eficazes.

Em relação ao risco de um aperto quantitativo precipitado, Nakaso considera improvável que Warsh reduza o balanço imediatamente. O cenário financeiro mudou significativamente desde o mandato de Warsh. As instituições financeiras passam a receber juros sobre os seus depósitos no banco central, o que permite que a política monetária seja conduzida com um balanço mais elevado.

Além disso, as regulamentações financeiras pós-crise fragmentaram o mercado, dificultando a avaliação das necessidades de liquidez. A Fed já terminou o seu programa de aperto quantitativo em Dezembro passado, após ter reduzido cuidadosamente a sua oferta de liquidez, e está actualmente a fornecer liquidez através de compras de obrigações governamentais de curto prazo.

Perante estas mudanças, Nakaso acredita que Warsh se adaptaria. Citando as suas fortes capacidades de comunicação e capacidade de avaliar situações, espera que, se Warsh se tornar presidente, ouça as opiniões internas da Fed e responda adequadamente ao ambiente atual.

O consenso global sobre a autonomia dos bancos centrais

O princípio da independência do banco central baseia-se na lição histórica de que a estabilidade de preços é melhor gerida por especialistas, protegendo as economias dos danos causados ​​pela inflação elevada.

Nakaso aponta para uma declaração assinada pelos líderes dos principais bancos centrais em solidariedade com o presidente da Fed, Jerome Powell, como prova desta convicção partilhada. A declaração reflectia um alarme colectivo de que as ameaças à independência da Fed poderiam, em última análise, prejudicar a estabilidade financeira global.

Embora o governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, não tenha assinado a declaração, Nakaso sublinha que a estabilidade de preços depende de um sistema financeiro estável — uma responsabilidade partilhada entre os bancos centrais do mundo. Defende que uma acção eficaz e coordenada em matéria de emergência depende da confiança inabalável de que cada banco central está a tomar as suas próprias decisões independentes. Este, afirma, é o verdadeiro significado de solidariedade, um princípio que acredita que o Banco do Japão apoia integralmente.