Saldo comercial do Sudeste Asiático com os EUA dispara apesar das tarifas de Trump

As economias do Sudeste Asiático, impulsionadas pelas exportações, viram os seus excedentes comerciais com os Estados Unidos aumentarem acentuadamente em 2025, um resultado surpreendente que desafiou os esforços da administração Trump para reequilibrar o comércio através de novas tarifas.

Os dados oficiais mostram que a Malásia, a Tailândia e o Vietname — três dos principais centros de produção e exportação da região — registaram ganhos significativos. Os seus excedentes comerciais com os EUA aumentaram 45%, 44% e 28%, respetivamente, impulsionando consideravelmente o seu desempenho comercial global.

Aumento das exportações para os EUA

Segundo o Ministério do Investimento, Comércio e Indústria da Malásia, as exportações para os EUA "mantiveram-se resilientes", com um aumento de 17,2% no valor. O ministério atribuiu este crescimento à "forte procura de produtos [eletrónico e elétricos], máquinas, equipamentos e peças, alimentos processados, bem como produtos metalúrgicos".

Os números revelam uma tendência clara em toda a região:

• Malásia: O excedente comercial com os EUA saltou para 23,2 mil milhões de dólares em 2025, face aos 15,9 mil milhões de dólares do ano anterior, segundo dados da CEIC. Este valor é mais de dez vezes superior ao que era há uma década.

• Vietname: O país registou o maior excedente com os EUA entre as nações do Sudeste Asiático, atingindo um recorde de 133,8 mil milhões de dólares em 2025, um aumento de 28% em relação ao ano anterior.

• Tailândia: O excedente comercial subiu para 51,3 mil milhões de dólares em 2025, face aos 35,6 mil milhões de dólares do ano anterior, impulsionado principalmente pelas exportações de eletrónica.

Figura 1: Os excedentes comerciais com os EUA para a Malásia, Tailândia e Vietname apresentaram uma trajetória ascendente acentuada até 2025, com o Vietname a liderar a expansão.

Navegando pela estratégia tarifária de Trump

O aumento das exportações ocorreu apesar do anúncio do presidente Trump, em abril, de tarifas "recíprocas" destinadas a reduzir o défice comercial norte-americano. Alguns países do Sudeste Asiático foram inicialmente atingidos por tarifas superiores a 40%, antes de estas entrarem em vigor em Agosto, após negociações bilaterais que levaram a reduções.

As empresas reagiram antecipando os envios e acelerando as exportações para cumprir os prazos. Entretanto, os governos continuaram a negociar com Washington para amenizar o impacto.

Em Outubro, os EUA reduziram as suas tarifas sobre a maioria dos produtos malaios de 25% para 19%. Uma lista de 1.711 artigos, principalmente dos setores de semicondutores, aeroespacial e farmacêutico, está agora isenta de tarifas. Em troca, a Malásia prometeu não impor proibições ou quotas de exportação para elementos de terras raras e minerais críticos destinados aos EUA.

"A ASEAN procurará garantir taxas preferenciais para limitar o impacto negativo", observou Chua Han Teng, economista sénior do DBS Bank, num relatório. "Notavelmente, a Malásia está a negociar ativamente com os EUA para manter as isenções de novas tarifas para as suas exportações de semicondutores".

A ligação com a China: défices crescentes

Embora os excedentes comerciais com os EUA tenham aumentado, os défices comerciais das três nações com a China alargaram-se consideravelmente. Isto sugere uma entrada maciça de mercadorias da maior economia da Ásia, que também enfrenta tarifas americanas elevadas.

Em 2025, o défice comercial da Malásia com a China aumentou 62%, atingindo os 38,4 mil milhões de dólares. O défice da Tailândia cresceu 50%, para 67,8 mil milhões de dólares, e o do Vietname aumentou 40%, para 115 mil milhões de dólares.

"A China exporta produtos baratos e, agora com as importações de veículos elétricos, o défice comercial da Malásia com a China poderá ser ainda maior no futuro", comentou Vaseehar Hassan Abdul Razack, vice-presidente executivo do Instituto Estratégico KSI para a Ásia-Pacífico.

Figura 2: Embora as exportações para os EUA tenham crescido exponencialmente, os défices comerciais com a China aumentaram significativamente para as três nações, particularmente para o Vietname.

Alguns analistas acreditam que as empresas chinesas podem estar a desviar mercadorias através de países vizinhos, como o Vietname, antes de as enviarem para os EUA para contornar as tarifas americanas. Jaideep Singh, analista do Instituto de Estudos Estratégicos Internacionais da Malásia, observou que a participação da Malásia nas exportações internas caiu para 77%, o seu nível mais baixo em pelo menos sete anos.

"Isto significa que, embora a maior parte das exportações da Malásia ainda seja fabricada e processada internamente, as reexportações de bens produzidos noutros locais estão a aumentar", disse.

Perspetivas incertas para 2026

A incerteza em relação à política comercial dos EUA deverá persistir até 2026. Este mês, o presidente Trump anunciou um aumento das tarifas sobre os automóveis sul-coreanos de 15% para 25%. Ameaçou também, mas depois recuou, impor uma tarifa de 10% sobre os países europeus que se opunham aos seus esforços para adquirir a Gronelândia.

Analistas e governos do Sudeste Asiático alertam que o crescimento das exportações poderá abrandar este ano, à medida que o impacto das tarifas ao longo do ano se consolida.

O Ministério do Comércio da Tailândia declarou a 23 de janeiro que a sua perspetiva de exportação para 2026 "deve ser moderada, refletindo o impacto mais claro das medidas tarifárias dos EUA".

O relatório do DBS corroborou esta opinião, referindo que as exportações de bens da Malásia "serão provavelmente impactadas negativamente por fatores externos adversos decorrentes das tarifas americanas". Chua salientou ainda que as tarifas "representarão um grande desafio para o setor transformador orientado para a exportação do Vietname e para a sua economia em 2026".

Archanun Kohpaiboon, investigador sénior visitante do Instituto ISEAS-Yusof Ishak, acredita que a tendência do ano passado dificilmente se irá manter. "O acordo comercial [dos EUA] com muitos países estará em vigor", disse. "Portanto, estas economias tendem a importar mais dos EUA e o excedente comercial irá diminuir. Isto, naturalmente, representará um risco para a economia da ASEAN em 2026."