Robustas finanças privadas dos EUA reforçam a visão de “não aterrissar”

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Crescem os rumores de que a Reserva Federal poderá resistir a cortar as taxas de juro este ano, à medida que o equilíbrio das empresas e das famílias...

Crescem os rumores de que a Reserva Federal poderá resistir a cortar as taxas de juro durante todo este ano, uma vez que os balanços das empresas e das famílias parecem ter sofrido apenas um golpe superficial com os aumentos das taxas até à data.

Embora os níveis de dívida nominal sejam elevados e 500 pontos base de aumentos cumulativos possam ainda abrir bolsas de dificuldades, as empresas e as famílias parecem estar a pagar confortavelmente as dívidas em geral - os fluxos de rendimento estão a resistir e as pilhas de dinheiro estão a gerar lucros.

Em suma, o ciclo de subida das taxas mais agressivo em 40 anos não criou o stress que muitos temiam, e a expansão e a desinflação da economia criaram um poderoso vento favorável.

Tanto é verdade que as expectativas de redução das taxas para este ano estão a ser reduzidas rapidamente e os analistas da gigante de private equity Apollo Global Management não prevêem quaisquer cortes.

Eles não estarão sozinhos se os consumidores e as empresas permanecerem tão resilientes como têm sido ultimamente.

Um estudo realizado por Matias Scaglione e Romina Soria, da empresa de consultoria Motio Research, mostra que o rendimento médio das famílias ajustado à inflação tem estado numa trajetória de recuperação sólida desde junho do ano passado, graças ao aumento dos salários reais.

Excluindo os dados irregulares dos inquéritos de Março a Outubro de 2020, o rendimento médio real das famílias voltou aos níveis anteriores à pandemia. A interpretação do “copo meio vazio” representa quatro anos de estagnação, mas a visão do “copo meio cheio” é uma expansão sustentável bem alimentada.

“A renda média real das famílias está finalmente alcançando a economia”, disse Scaglione.

Se a trajetória atual for mantida, isso ajudará a impulsionar a economia. Sturdy US Private Finances Bolster 'No Landing' View_1

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US$ 3,7 trilhões em excesso de dinheiro

O peso económico das famílias não é determinado apenas pelo rendimento, por mais importante que seja. A riqueza global inclui o valor de activos como acções, obrigações e imóveis e, segundo esta medida, as famílias também parecem estar numa situação razoavelmente boa.

Os investigadores da Fed de São Francisco concluem que, embora 13 biliões de dólares de “excesso” de riqueza real em relação às tendências pré-pandemia tenham sido reduzidos graças à detenção de ações e à redução das poupanças, a riqueza real das famílias ainda é mais elevada do que era em Fevereiro de 2020.

Juntamente com a recente recuperação em Wall Street, “isto pode sinalizar uma força contínua nos gastos provenientes da riqueza no futuro”, embora acautelem que activos mais líquidos, como as poupanças, estão a aproximar-se de níveis “significativamente” mais baixos do que a trajectória pré-pandemia e podem reduzir os gastos. .

Se a redução da poupança sugere que as famílias estão a esgotar as suas reservas de caixa, o aumento dos saldos das contas correntes conta a história oposta. Sturdy US Private Finances Bolster 'No Landing' View_3

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Utilizando a média de 30 anos como referência, os economistas do Barclays estimam que as famílias dispõem de cerca de 2,6 biliões de dólares em dinheiro “excedente”.

Somando-se a isto cerca de 1,1 biliões de dólares de excesso de caixa detido por empresas não financeiras, estima-se que cerca de 3,7 biliões de dólares de dinheiro pronto a ser utilizado estão no balanço combinado das empresas e dos consumidores dos EUA.

Num ambiente “sem aterragem”, é mais provável que o dinheiro seja gasto ou investido. “À medida que as famílias e as empresas não financeiras se preocupam menos com o risco de recessão, poderão começar a realocar os seus amortecedores (de depósitos) de precaução”, escreveram os economistas do Barclays no mês passado.

Apenas bonita

Mas e o lado da dívida destes balanços?

A dívida nominal está a aumentar e, segundo algumas medidas, como os saldos dos cartões de crédito, atinge níveis recorde. Isto não escapou à atenção dos decisores políticos, que alertam cada vez mais para os potenciais riscos financeiros e económicos.

No final do ano passado, 3,1% da dívida pendente das famílias estava em algum tipo de inadimplência, segundo o Fed de Nova York. Mas isso ainda é 1,6 pontos percentuais inferior ao do último trimestre de 2019, pouco antes da pandemia.

Os números da Fed mostram que a dívida das famílias como percentagem do produto interno bruto no final de Setembro era de 73,3% - o valor mais baixo desde 2001, quando a bolha das pontocom estava a rebentar e a recessão estava a começar.

E o economista-chefe da Ameriprise Financial, Russell Price, salienta que a dívida do cartão de crédito como percentagem do rendimento disponível – num nível historicamente baixo de 6,5% – também ainda está abaixo dos níveis de 2019. Sturdy US Private Finances Bolster 'No Landing' View_5

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A força surpreendente do crescimento nominal do PIB dos EUA, dos lucros empresariais e do desempenho do mercado accionista durante o ano passado também ajudou a aliviar o peso da dívida relativa das empresas.

A dívida das empresas não financeiras em percentagem da sua capitalização de mercado rondava os 24% no final de Setembro. Isso aumentou um pouco em relação a alguns anos antes, mas ainda é um dos mais baixos já registrados.

Isto pode ter sido embelezado pelo aumento dos preços das acções, que elevou ainda mais o SP 500 e o Nasdaq desde então, para novos máximos. Mas independentemente de como a equação é calculada, é mais uma prova da reserva de caixa que as empresas possuem.

A um nível mais amplo, os dados da Fed mostram que a dívida das empresas não financeiras dos EUA em percentagem do PIB em Setembro do ano passado caiu abaixo de 50% pela primeira vez desde o final de 2019.

“Uma 'bela' desalavancagem impulsionada pela renda”, tuitou recentemente Bob Elliott, CEO da Unlimited Funds e ex-executivo da Bridgewater.

Fonte: Yahoo

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