Queda acentuada do ouro e da prata: o mercado em alta chegou ao fim?

Os preços do ouro e da prata sofreram uma queda impressionante, com o ouro a cair mais de 10% e a prata mais de 30% antes do fim de semana. Esta volatilidade histórica ocorre apenas dois dias depois de o ouro ter registado a sua maior subida diária da história.

Mas para os analistas de mercado, esta violenta oscilação de preços não foi nenhuma surpresa. Após um janeiro explosivo, que viu o ouro disparar 29,5%, atingindo um pico de 5.602 dólares por onça, e a prata subir 68,5%, alcançando um recorde intradiário acima dos 121 dólares, ambos os metais preciosos eram considerados significativamente sobrevalorizados. Este tipo de impulso, sobretudo no primeiro mês do ano, nunca seria sustentável.

Figura 1: Os preços do ouro e da prata sofreram uma correção acentuada após uma forte subida em janeiro, mas os analistas sugerem que a tendência de alta subjacente permanece intacta.

Uma recuperação prolongada encontra um obstáculo.

Os analistas concordam amplamente que a queda foi uma correção técnica necessária. "Os últimos dois dias foram incrivelmente voláteis para os metais em geral", disse Neil Welsh, responsável de metais da Britannia Global Markets. "A correção provavelmente não era inesperada, dada a velocidade e a magnitude do máximo de janeiro. O ouro e a prata estavam tecnicamente sobrecomprados".

Welsh observou que o posicionamento, a alavancagem e a atividade com opções atingiram níveis tipicamente associados a picos de curto prazo.

Ole Hansen, responsável pela estratégia de matérias-primas do Saxo Bank, acrescentou que os ganhos rápidos dificultaram as condições de negociação, reduzindo a liquidez. "Os formadores de mercado estão relutantes em assumir e manter riscos, resultando em menor liquidez e spreads de compra e venda mais amplos", explicou. Hansen descreveu o comportamento recente do mercado do ouro como uma mudança de "ser o adulto responsável para se comportar como um adolescente revoltado, tal como a prata".

Matthew Piggott, diretor de ouro e prata da Metals Focus, classificou o máximo de janeiro como "exuberância irracional" e considerou a atual queda, embora extrema, como uma correção saudável do mercado.

Porque é que a tendência de longo prazo permanece intacta

Apesar da forte pressão vendedora, a maioria dos analistas acredita que a tendência fundamental de subida dos metais preciosos não foi travada. Embora alertem os investidores para que não voltem a investir demasiado depressa, esperam que os compradores entrem em ação e sustentem os preços a níveis mais baixos.

"Acredito que a tendência geral permanece intacta", disse Welsh. "As forças macroeconómicas que impulsionaram o ouro, a prata e o cobre continuam firmemente presentes. Este episódio parece ser uma correção de posicionamento dentro de uma tendência de alta em curso, e não o seu fim." Espera que os metais preciosos permaneçam bem sustentados até 2026, embora com intervalos de negociação mais amplos.

Hansen afirma que o ouro ainda tem potencial para atingir os 6.000 dólares por onça até ao final do ano.

O principal argumento de alta reside na persistente incerteza global. "A qualquer momento, podemos assistir a uma decisão política imprevisível que altere instantaneamente o status quo", observou Piggott. "Enquanto esta ameaça se mantiver, continuará a impulsionar o sentimento otimista em relação ao ouro e à prata".

Os principais níveis de suporte a observar incluem 4.600 dólares por onça, de acordo com Ipek Ozkardeskaya, da Swissquote, e um suporte inicial nos 4.700 dólares, segundo Alex Kuptsikevich, da FxPro. Ozkardeskaya acrescentou que as retrações serão provavelmente vistas como oportunidades de compra, uma vez que os principais factores — a dívida do G7, a desvalorização do dólar norte-americano e as tensões geopolíticas — ainda estão em jogo.

O joker da Reserva Federal

Uma nova camada de complexidade surge com a potencial mudança na Reserva Federal dos EUA. O presidente Donald Trump anunciou Kevin Warsh como seu nomeado para a presidência da Fed. Warsh, antigo membro do Conselho de Governadores da Fed, é conhecido pela sua postura rigorosa em relação à inflação e há quem espere que traga uma abordagem mais matizada à política monetária, segundo Charlie Ripley, da Allianz Investment Management.

No entanto, os analistas acreditam que Warsh dificilmente desafiará a exigência pública de Trump por taxas de juro mais baixas. "O presidente dos EUA deixou bem claro que quer ver taxas de juro significativamente mais baixas", disse Thu Lan Nguyen, chefe de investigação de matérias-primas e câmbio do Commerzbank. Prevê que a Fed provavelmente cederá à pressão e cortará as taxas mais do que o mercado espera atualmente, o que manteria os preços do ouro bem sustentados.

Os dados económicos complicam a próxima decisão da Fed.

Os preços actuais do mercado reflectem esta incerteza. De acordo com a ferramenta FedWatch da CME, os investidores preveem o primeiro aumento da taxa de juro de 2026 em junho e estão a considerar apenas dois cortes para todo o ano.

Algumas instituições são ainda mais conservadoras. Os economistas do BNP Paribas esperam agora que o banco central mantenha as taxas de juro inalteradas na actual faixa de 3,5% a 3,75% ao longo de 2026, citando o sólido crescimento económico.

Entretanto, novos dados sobre a inflação complicam o caminho da Fed. O Índice de Preços no Produtor (IPP) dos EUA para Dezembro subiu 3,0% em termos homólogos. O núcleo do IPP, que exclui a alimentação e a energia, aumentou 3,3%, sugerindo que a inflação está a tornar-se mais enraizada na economia. Estes dados confundem as expectativas em relação às taxas de juro antes de uma semana agitada de divulgações de relatórios económicos.

Principais eventos económicos a observar

• Segunda-feira: PMI Industrial do ISM, reunião de política monetária do Banco Central da Austrália

• Terça-feira: Vagas de emprego no programa JOLTS dos EUA

• Quarta-feira: Dados de emprego da ADP nos EUA, PMI dos Serviços do ISM

• Quinta-feira: Reuniões de política monetária do Banco de Inglaterra e do Banco Central Europeu, pedidos de subsídio de desemprego nos EUA

• Sexta-feira: Folha de Pagamento Não Agrícola dos EUA, Índice Preliminar de Confiança do Consumidor da Universidade de Michigan