Porque é que os bancos centrais compraram 863 toneladas de ouro em 2025?

A procura dos bancos centrais por ouro diminuiu em 2025, mas manteve-se muito acima das médias históricas, sinalizando uma contínua mudança estratégica em direcção ao metal precioso entre as autoridades monetárias mundiais.

As instituições oficiais aceleraram as suas compras no último trimestre, acrescentando 230 toneladas às reservas globais — um aumento de 6% face ao trimestre anterior. De acordo com o Conselho Mundial do Ouro, isto elevou o total de compras líquidas no ano para 863,3 toneladas.

Embora este número represente uma queda de 21% face ao recorde de 1.136 toneladas adquiridas em 2022 e marque o total anual mais baixo desde 2021, não deixou de ser a quarta maior expansão das reservas de ouro dos bancos centrais alguma vez registada. A onda de compras superou largamente a média anual de apenas 473 toneladas entre 2010 e 2021.

Figura 1: Este gráfico das compras líquidas anuais de ouro pelos bancos centrais mostra que, embora a procura em 2025 se tenha moderado em relação aos picos de 2022-2024, manteve-se significativamente acima da média histórica de 2010-2021, realçando o apelo estratégico contínuo do ouro.

Sensibilidade ao preço e apelo estratégico

A subida do preço do ouro foi provavelmente um factor por detrás do ritmo mais moderado de acumulação. O Conselho Mundial do Ouro observou que os preços mais elevados levaram a uma "abordagem mais cautelosa", demonstrando que os bancos centrais não são imunes à dinâmica do mercado, mesmo que o seu interesse estratégico a longo prazo se mantenha firme.

Apesar de não ter atingido a marca das mil toneladas, o conselho descreveu a procura para 2025 como "impressionante", sublinhando o papel do metal como um importante ativo de reserva. De facto, no final do ano passado, o ouro ultrapassou os títulos do Tesouro dos EUA e tornou-se o maior activo de reserva cambial do mundo.

A Polónia lidera a corrida global ao ouro.

Em 2025, vinte e dois bancos centrais aumentaram as suas reservas de ouro em pelo menos uma tonelada, com a Polónia a liderar o grupo.

O Banco Nacional da Polónia (NBP) foi o maior comprador, acrescentando 102 toneladas aos seus cofres. Isto elevou as reservas totais do país para 550 toneladas, o que representa agora aproximadamente 28% das suas reservas oficiais. Para contextualizar, o NBP detinha apenas 14 toneladas em 1996 e detém agora mais ouro do que o Banco Central Europeu.

As ambições da Polónia não se ficam por aqui. O Banco Nacional da Polónia (NBP) anunciou planos para adquirir até 150 toneladas adicionais, visando um total de 700 toneladas. O governador do NBP, Adam Glapiński, afirmou que esta medida elevaria a Polónia a um estatuto de "elite", colocando-a "entre os 10 países de elite com as maiores reservas de ouro do mundo".

Outros grandes compradores em 2025

Diversas outras nações aumentaram significativamente as suas reservas de ouro:

• Cazaquistão: O Banco Nacional do Cazaquistão foi o segundo maior comprador, acrescentando 52 toneladas, na sua maior compra anual desde 1993. O Governador Timur Suleimenov confirmou que o banco pretende manter-se como comprador líquido até que as tensões globais abrandem.

• Brasil: Após uma pausa, o Brasil voltou a entrar no mercado, com o seu banco central a acrescentar 43 toneladas entre setembro e novembro, elevando as suas reservas totais para 172 toneladas.

• Turquia: O Banco Central da Turquia manteve a sua sequência constante de compras, acrescentando 27 toneladas ao longo do ano através de uma série de aquisições mais pequenas e consistentes.

• República Checa: O Banco Nacional Checo também adoptou uma estratégia lenta e constante, comprando ouro durante 34 meses consecutivos. Adicionou 20 toneladas em 2025, elevando o seu total para 72 toneladas, com o objetivo de atingir as 100 toneladas até 2028.

Reservas oficiais versus não oficiais de ouro na China

O Banco Popular da China (PBoC) anunciou oficialmente um aumento mais modesto de 27 toneladas nas suas reservas de ouro para 2025, elevando o total declarado para 2.306 toneladas. A China regista aumentos há 14 meses consecutivos, com um aumento de 402 toneladas nesse período.

No entanto, muitos analistas acreditam que os números oficiais da China contam apenas parte da história. O investigador Jan Nieuwenhuijs informou que o Banco Popular da China (PBoC) está a acumular secretamente vastas quantidades de ouro fora dos seus registos contabilísticos. A sua análise sugere que a China poderá deter mais de 5.000 toneladas de ouro monetário em Pequim — mais do dobro do número admitido publicamente.

Esta tendência de "atividade opaca" foi também destacada pelo Conselho Mundial do Ouro, que constatou uma grande discrepância entre a procura estimada e os dados oficialmente divulgados. Esta discrepância, que representa 57% do total anual, sugere compras substanciais não declaradas por parte das instituições oficiais.

Poucos vendedores num mercado em alta

Embora as compras tenham sido generalizadas, as vendas foram mínimas. Os vendedores mais notáveis ​​em 2025 foram:

• Singapura: Diminuição das reservas em 14 toneladas.

• Rússia: Vendeu 6 toneladas.

• Jordânia: Redução das reservas em 1 tonelada.

• Alemanha: Foi atribuída uma redução de 1 tonelada ao seu programa de cunhagem de moedas.

Perspetivas: Bancos centrais mantêm visão otimista em relação ao ouro.

Apesar da desaceleração em relação ao ritmo recorde de 2022, a tendência subjacente continua forte. O Conselho Mundial do Ouro prevê que a persistente incerteza económica e geopolítica irá sustentar a procura de ouro como um activo de reserva fundamental.

Uma sondagem realizada em 2025 junto dos bancos centrais reforça esta visão. Uma esmagadora maioria de 95% dos inquiridos espera que as reservas globais de ouro dos bancos centrais aumentem nos próximos 12 meses. Além disso, 43% acredita que as reservas de ouro das suas próprias instituições irão aumentar, enquanto nenhum prevê uma queda.