Porque é que a Rússia está a reduzir drasticamente os preços do petróleo para a China?

Os exportadores russos de petróleo estão a oferecer petróleo bruto à China com descontos recorde, numa corrida para garantir a procura do maior importador mundial. Os cortes de preços ocorrem numa altura em que os vendedores antecipam a perda da Índia, outro cliente importante, deixando a China como o principal destino para os seus barris com desconto.

Esta mudança estratégica surge após o anúncio de um acordo comercial entre o presidente norte-americano, Donald Trump, e o primeiro-ministro indiano, Narendra Modi, que, segundo consta, inclui a suspensão das compras de petróleo russo pela Índia. Embora os detalhes ainda sejam escassos, a possível alteração gerou repercussões no mercado energético, obrigando os fornecedores russos a oferecer condições mais vantajosas aos compradores chineses.

Com as sanções ocidentais a pressionarem já a procura da Índia, uma suspensão formal das compras ampliaria a dependência da Rússia em relação à China e aumentaria o volume de petróleo armazenado em plataformas flutuantes.

A pressão geopolítica sobre o petróleo russo

Os analistas do JPMorgan, liderados por Natasha Kaneva, projetam que, mesmo com um novo acordo comercial, a Índia irá provavelmente manter as importações de crude russo num nível de 800.000 a 1 milhão de barris por dia (bpd). Isto representa 17% a 21% do total das suas importações de petróleo bruto, mas é uma queda significativa em relação ao pico de cerca de 2 milhões de bpd em Junho do ano passado.

Numa nota de 4 de Fevereiro, os analistas escreveram: "A China, especialmente as refinarias independentes de Shandong, são as principais beneficiárias desta tendência — absorvendo a maior parte do petróleo russo deslocado e aumentando as margens, a produção e os stocks estratégicos graças a grandes descontos e políticas internas favoráveis."

Qual a magnitude dos descontos?

Os incentivos de preço para as refinarias chinesas aumentaram substancialmente, tornando o petróleo bruto russo excecionalmente competitivo. Segundo fontes do setor, os descontos alargaram-se significativamente nas últimas semanas.

• Mistura ESPO: O crude entregue no porto de Kozmino, no Pacífico, é agora vendido com um desconto de quase 9 dólares por barril em relação ao Brent da ICE, um aumento em relação aos 7 a 8 dólares dos meses anteriores.

• Grau Urals: Este grau, normalmente exportado dos países bálticos para a Índia, está a ser oferecido com um desconto de cerca de 12 dólares por barril, com os operadores a sugerirem que os preços podem cair ainda mais.

"Os compradores chineses têm beneficiado de descontos recorde no crude russo nos últimos meses, ao ponto de alguns terem mesmo reduzido as importações iranianas para absorver mais barris russos", disse Emma Li, analista da Vortexa. "Considerando que a redução das importações indianas provavelmente provocará descontos ainda maiores, este comportamento deverá manter-se no curto prazo."

Os principais compradores deste petróleo sancionado são as refinarias independentes da China, frequentemente chamadas de "refinarias de bules". Em Janeiro, os volumes de petróleo russo que fluíram para a província de Shandong, um importante centro de refinação de bules, atingiram níveis recorde. Entretanto, as refinarias estatais chinesas têm evitado o crude russo transportado por via marítima desde outubro, depois de os EUA terem sancionado as principais produtoras Rosneft e Lukoil.

Limitações ao apetite da China pelo petróleo bruto

Apesar dos descontos agressivos, os operadores e analistas acreditam que a capacidade da China para absorver petróleo russo pode estar a atingir o limite, especialmente enquanto as refinarias estatais se mantiverem à margem do mercado.

Dados da empresa de análise Kpler mostram que as importações marítimas da China de petróleo bruto russo atingiram um recorde de 1,7 milhões de barris por dia em janeiro. Durante o mesmo período, as importações da Índia caíram para 1,1 milhões de barris por dia, o nível mais baixo desde novembro de 2022. A OilX reportou um número semelhante para as importações chinesas em janeiro, de 1,64 milhões de barris por dia, o mais elevado desde março de 2024.

Figura 1: As importações marítimas de petróleo bruto russo pela China dispararam para níveis recorde em Janeiro, enquanto as importações da Índia diminuíram, evidenciando uma possível alteração nos fluxos globais de energia.

No entanto, os analistas alertam que as refinarias independentes da China simplesmente não têm capacidade suficiente para absorver todo o excedente da oferta russa.

"No meio do aumento dos stocks em terra, esperamos que o fluxo marítimo russo para a China diminua a partir de março, após os níveis elevados de janeiro e fevereiro de 2026", disse Sun Jianan, analista sénior da Energy Aspects.

Li, da Vortexa, acrescentou: "Sem um novo envolvimento das principais empresas estatais, a Rússia ainda enfrenta um mercado com excesso de oferta, apesar da forte absorção do mercado de bules de chá."

Ainda assim, existe potencial para um aumento da procura. Segundo informações, a CNPC planeia reiniciar uma unidade na sua refinaria na cidade de Dalian, no nordeste do país, por volta de meados do ano, uma medida que poderá capitalizar as elevadas margens oferecidas pelo crude russo com desconto.