Os principais bancos do Japão planeiam regressar aos títulos do governo japonês (JGBs) com o aumento das yields.

Os dois maiores bancos do Japão, o Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) e o Sumitomo Mitsui Financial Group (SMFG), estão a preparar-se para aumentar as suas participações em obrigações do governo japonês (JGBs), sinalizando uma grande mudança de estratégia após mais de uma década. A medida é motivada pela subida das taxas de juro, que prometem agora retornos mais elevados, mesmo com ambas as instituições a enfrentarem perdas não realizadas nas suas carteiras de obrigações existentes.

Uma reviravolta estratégica após uma década

Nos últimos dez anos, os megabancos japoneses reduziram progressivamente a sua exposição aos títulos do governo japonês (JGBs). A política de taxas de juro ultrabaixas do Banco do Japão fez com que os retornos destes títulos fossem insignificantes, obrigando os credores a procurar alternativas.

Esta tendência de longa data parece estar agora prestes a inverter-se.

Os rendimentos dos títulos do governo japonês (JGBs) subiram acentuadamente desde Novembro, um movimento inicialmente desencadeado pelos planos de despesas propostos pela primeira-ministra Sanae Takaichi. Embora a súbita subida dos rendimentos tenha prejudicado o valor dos títulos existentes, o mercado encontrou maior estabilidade nas últimas semanas. A procura tem sido sólida nos últimos quatro leilões de dívida, e as yields dos JGBs a 30 anos caíram 32 pontos base em relação ao seu máximo histórico de 3,88% a 20 de janeiro.

"Com as taxas de juro de longo prazo a mostrarem sinais de atingir o pico, acredito que iremos reconstruir a nossa posição nos títulos do governo japonês (JGBs) com cautela", disse Takayuki Hara, diretor-geral e chefe do gabinete financeiro da MUFG, numa conferência de imprensa.

Lidar com perdas não realizadas

A decisão de comprar mais JGBs vem com uma ressalva importante: o aumento dos rendimentos já provocou perdas no papel nas carteiras atuais dos bancos. Quando os rendimentos de mercado sobem, o valor dos títulos mais antigos adquiridos a rendimentos mais baixos desce, criando perdas não realizadas.

O MUFG, o maior banco do Japão, reportou perdas não realizadas de 200 mil milhões de ienes (1,3 mil milhões de dólares) na sua carteira de obrigações no final do ano, um aumento substancial face aos 40 mil milhões de ienes registados no final de Março. O banco observou que vendeu obrigações de prazo mais longo entre setembro e dezembro, uma medida que o ajudou a evitar perdas ainda maiores.

O SMFG, o segundo maior banco do país, partilha uma perspetiva semelhante. Um porta-voz confirmou, durante a apresentação de resultados, que o banco planeia "aumentar gradualmente as suas posições em títulos do governo japonês (JGBs), tendo em conta as perspetivas do mercado". As perdas não realizadas do SMFG com JGBs mais do que duplicaram, atingindo os 98 mil milhões de ienes nos nove meses que antecederam o final de dezembro.

Para gerir o risco, os principais bancos japoneses, incluindo o terceiro maior, o Mizuho Financial Group, têm-se concentrado nos títulos de curto prazo nos últimos anos. Em dezembro, o prazo médio remanescente dos títulos do governo japonês (JGBs) detidos pelo Mizuho era de apenas 1,8 anos.

Perspetiva de mercado cautelosa e potenciais obstáculos

Apesar das declarações dos bancos, alguns investidores e analistas acreditam que uma mudança significativa para títulos de prazo mais longo pode não ser imediata. Diversos fatores podem atrasar compras substanciais:

• A possibilidade de novos aumentos das taxas de juro por parte do Banco do Japão.

• Preocupações do mercado relativamente ao enorme peso da dívida nacional do Japão.

Os desenvolvimentos políticos são também uma variável crucial. Com as sondagens a indicarem que a primeira-ministra Takaichi está prestes a vencer as próximas eleições gerais, as suas políticas fiscais expansionistas poderão ganhar impulso, potencialmente elevando ainda mais as yields das obrigações.

"Acredito que a curva de juros dos títulos do governo japonês (JGBs) vai subir e a taxa a 10 anos poderá chegar aos 2,5%", disse Toshinobu Chiba, gestor de fundos da Simplex Asset Management. Acrescentou que este nível, face aos atuais 2,195%, poderá representar um ponto de entrada mais atrativo para os bancos iniciarem compras em grande escala.

Tarifas mais altas impulsionam lucros recorde

Esta mudança estratégica ocorre num contexto de renovada rendibilidade para o setor bancário. O Banco do Japão aumentou as taxas de juro em março de 2024 pela primeira vez em 17 anos, e seguiram-se mais três aumentos, levando a taxa de juro diretora para 0,75%.

Este novo cenário de taxas de juro contribuiu diretamente para que todos os megabancos prevejam lucros recorde para o presente ano fiscal. O índice bancário Topix disparou, duplicando de valor desde o primeiro aumento da taxa de juro em março de 2024 e superando significativamente o ganho de 33% do índice Topix em geral.

Os analistas prevêem que o aumento das posições em títulos do governo japonês (JGBs) de maior rendimento irá impulsionar ainda mais os lucros dos bancos nos próximos anos. Refletindo este otimismo, a analista Makoto Kuroda, do Goldman Sachs, elevou recentemente as suas projeções para o ano fiscal de 2028 para os três maiores bancos. Citando o aumento da taxa de juro pelo Banco do Japão em Dezembro, a subida das yields dos JGBs e a desvalorização do iene, aumentou as estimativas de lucro líquido para o MUFG em 20%, o SMFG em 11% e o Mizuho em 21%.