O ouro e a prata disparam enquanto a hegemonia do dólar oscila.

Os preços do ouro e da prata estão a atingir níveis recorde, mas a subida não mostra sinais de arrefecimento. O principal factor é a fraqueza persistente do dólar norte-americano, que está a impulsionar uma mudança significativa no sentimento dos investidores em relação aos activos tangíveis.

Com a prata a ultrapassar os 110 dólares por onça e o ouro a negociar em torno dos 5.300 dólares, os mercados estão a reagir à persistente incerteza geopolítica e à volatilidade económica ligadas à agenda política do presidente Donald Trump. Isto levou os analistas a questionar a viabilidade a longo prazo do dólar norte-americano como principal moeda de reserva mundial.

A desdolarização impulsiona a subida dos metais preciosos.

Embora o ouro possa estar sujeito a uma correção de curto prazo, os especialistas acreditam que a tendência de alta mais ampla está firmemente estabelecida.

Julia Khandoshko, CEO da Mind Money, identificou diversos fatores convergentes que sustentam o apelo do ouro como um ativo de refúgio seguro:

• Uma aceleração da desdolarização a nível global.

• Procura constante dos países em desenvolvimento.

• Emissão monetária global contínua.

• Preocupações com a sustentabilidade da dívida dos EUA.

• Crescentes tensões geopolíticas, como novas tarifas.

• Pressão percebida sobre a independência da Reserva Federal.

Este impulso baseia-se numa onda de sentimento "Venda os produtos americanos" que surgiu pela primeira vez em Abril de 2025, quando Trump implementou tarifas globais agressivas para reduzir o défice comercial dos EUA.

Uma mudança sistémica nas finanças globais

A crescente importância do ouro está a tornar-se cada vez mais visível na composição das reservas globais. De acordo com Linh Tran, analista de mercado da XS.com, isto sinaliza uma mudança fundamental no panorama financeiro.

"É claro que a apreciação do ouro não se deve apenas à ansiedade do mercado, mas também porque a confiança na ordem monetária e orçamental global está a inclinar-se para uma postura mais cautelosa", observou Tran. "Isto não parece ser um choque passageiro, mas sim um processo de reposicionamento do papel do ouro dentro do sistema."

Tran defende que a trajetória futura do ouro não dependerá de um único fator, como as taxas de juro, mas sim da estabilidade geral do quadro monetário e orçamental global.

Analisando a acentuada queda do dólar norte-americano

O fraco desempenho do dólar tem sido um catalisador fundamental. Em 2025, o índice do dólar norte-americano registou um dos seus piores anos em mais de cinco décadas, caindo aproximadamente 9,4%, de um fecho próximo de 108,5 em dezembro de 2024 para cerca de 98,3.

Esta tendência de queda continuou no novo ano, com o dólar a perder quase 2% em janeiro. Esta semana, o índice atingiu um novo mínimo em vários anos, de 95,55 pontos.

O presidente Trump, no entanto, não mostrou qualquer preocupação com a queda da moeda. "Acho que é ótimo", disse aos jornalistas no Iowa na terça-feira. "Penso que o valor do dólar — veja os negócios que estamos a fazer. O dólar está a correr muito bem."

Dólar mais fraco alimenta inflação e incerteza

Os analistas alertam que as consequências de um dólar mais fraco são complexas e reforçam o papel do ouro como proteção contra a inflação e como reserva de valor.

"Embora um dólar mais fraco beneficie os exportadores... pode aumentar as pressões inflacionistas", explicou Aaron Hill, analista-chefe de mercado da FP Markets. "Quando o dólar desce, se quiser comprar algo no estrangeiro, vai custar mais, pois o dólar compra menos. Para as empresas, as que importam materiais, por exemplo, também vão enfrentar custos mais elevados, que podem ser repercutidos nos clientes, gerando inflação."

Hill acrescentou que a imprevisibilidade de Trump continua a desestabilizar os mercados, levando os investidores a reduzir a sua exposição aos activos norte-americanos e aumentando ainda mais a pressão descendente sobre o dólar.

Uma crise mais ampla nas moedas fiduciárias

Para além do dólar, alguns especialistas observam uma erosão mais ampla da confiança nas moedas fiduciárias como um todo. A recente turbulência nos mercados obrigacionistas japoneses gerou preocupações sobre os riscos de liquidez em todo o sistema financeiro global.

Guy Wolf, responsável global de análise de mercado da Marex, sugeriu que os receios de desvalorização da moeda global podem sustentar o ouro nos próximos anos.

"Os investidores privados estão a regressar ao ouro como proteção contra a desvalorização da moeda e como forma de seguro contra riscos geopolíticos, sobrevalorização do mercado bolsista e incertezas macroeconómicas mais amplas", disse Wolf. "A subida do ouro não é simplesmente uma consequência da fraqueza do dólar norte-americano; em vez disso, reflecte uma erosão mais ampla da confiança nas moedas fiduciárias em todo o mundo, com o ouro a valorizar-se em praticamente todas as moedas."

O que esperar do preço do ouro neste futuro?

Olhando para o futuro, a perspetiva para o ouro continua sólida. Nitesh Shah, chefe de pesquisa macroeconómica de commodities da WisdomTree, acredita que os preços podem subir significativamente antes do final do ano.

Referiu que os modelos da sua empresa sugerem que os investidores devem alocar entre 15% e 20% das suas carteiras em ouro. Dada a enorme dimensão do mercado obrigacionista global, mesmo uma pequena alteração na alocação de activos poderia ter um efeito desproporcionado no preço do metal.

"Percebo porque é que os preços do ouro estão onde estão", concluiu Shah. "Existe uma enorme ameaça ao status quo e ao sistema monetário global se o dólar norte-americano continuar a ser a moeda de reserva mundial".