O grande acordo petrolífero de Trump com a Índia confronta a realidade do mercado.

Um amplo acordo comercial anunciado pelo presidente dos EUA, Donald Trump, e pelo primeiro-ministro indiano, Narendra Modi, visa redireccionar os fluxos globais de crude, mas o plano está prestes a colidir com as leis fundamentais da economia de mercado.

Após negociações tensas, o acordo inclui o compromisso da Índia de comprar mais de 500 mil milhões de dólares em produtos americanos nas áreas da energia, tecnologia e agricultura. Em troca, os EUA reduzirão as suas tarifas sobre os produtos indianos de 25% para 18%.

Uma componente fundamental do acordo envolve a Índia, o terceiro maior importador de petróleo do mundo, a cessar as suas compras de crude russo. Em vez disso, comprará "muito mais" petróleo aos Estados Unidos e, potencialmente, à Venezuela. Embora o pacto sirva claramente os interesses estratégicos dos EUA, a sua implementação prática enfrenta consideráveis ​​obstáculos económicos.

Os objetivos geopolíticos do pacto comercial

Este acordo promove dois importantes objetivos da Casa Branca.

Em primeiro lugar, o governo procura revitalizar a indústria petrolífera venezuelana, que enfrenta dificuldades. Isto acontece depois da iniciativa de Washington de assumir o controlo efetivo do setor petrolífero do país, depois da deposição do presidente Nicolás Maduro, no mês passado.

Em segundo lugar, o acordo visa apertar o cerco económico a Moscovo. Ao expulsar o crude russo da Ásia — um dos seus últimos grandes mercados após as sanções ocidentais devido à guerra na Ucrânia — a administração Trump espera limitar ainda mais as receitas de exportação da Rússia.

O pacto sublinha a vontade de utilizar a influência geopolítica dos EUA para moldar os mercados globais. No entanto, as orientações políticas têm muitas vezes dificuldade em sobrepor-se aos fortes incentivos do mercado.

A produção de petróleo da Venezuela representa um grande obstáculo.

Estão em curso esforços para revitalizar o sector energético da Venezuela, incluindo medidas para vender até 50 milhões de barris de crude, reformar as leis sobre hidrocarbonetos para atrair investimento e aliviar algumas sanções. A Ásia, particularmente a China e a Índia, pode parecer um destino natural para este petróleo. A China comprou mais de metade das exportações de crude da Venezuela no ano passado, e a Índia era um grande comprador antes de Trump impor uma tarifa de 25% em março aos países que compram petróleo venezuelano.

Apesar disso, diversos factores limitam a capacidade da Venezuela se tornar um fornecedor dominante para a Índia.

Restrições de produção e exportação

A produção petrolífera venezuelana continua limitada a cerca de 900.000 barris por dia (bpd) e prevê-se que demore meses, senão anos, a recuperar totalmente. Embora as exportações tenham saltado para aproximadamente 800.000 bpd em Janeiro, face aos 498.000 bpd de Dezembro, é necessário um crescimento sustentado para liquidar os stocks armazenados e inverter os cortes de produção anteriores.

Figura 1: Exportações de crude venezuelano por destino, mostrando a China como principal comprador e volumes totais flutuantes de abril de 2024 a janeiro de 2026.

A economia do petróleo bruto sancionado

A questão mais importante é simplesmente económica. O petróleo venezuelano era anteriormente atrativo para os compradores asiáticos principalmente porque as sanções o obrigavam a ser vendido com grandes descontos.

Recentemente, quando as cargas de crude pesado venezuelano foram oferecidas a compradores asiáticos com um desconto de 5 dólares por barril em relação ao preço de referência Brent, foram rejeitadas. Os operadores observaram que o desconto era insuficiente para tornar o petróleo pesado e sulfuroso competitivo com outros tipos disponíveis. A não ser que a produção venezuelana aumente tanto que as refinarias americanas não a consigam absorver — obrigando os produtores a oferecer descontos mais elevados —, é provável que a Ásia continue a ser um mercado marginal.

O desafio da transição da Índia para o crude americano

A transição da Índia para o petróleo americano apresenta os seus próprios desafios. No ano passado, os compradores indianos, sensíveis aos preços, adquiriram uma média de apenas 320 mil barris por dia de petróleo americano, avaliados em cerca de 7,5 mil milhões de dólares. Um aumento significativo parece inviável devido aos custos mais elevados de frete e ao facto de o governo americano ter uma capacidade limitada para controlar a dinâmica do mercado privado.

A vantagem de preço da Rússia continua a ser um poderoso atrativo.

A Índia, que era anteriormente o principal comprador de petróleo bruto russo com desconto após 2022, reduziu as suas compras depois de a administração Trump ter duplicado as tarifas sobre as importações indianas para 50% em agosto. Seguiram-se sanções dos EUA contra as principais petrolíferas russas, a Rosneft e a Lukoil, em Outubro, e novas restrições da UE aos combustíveis produzidos a partir de petróleo bruto russo.

No âmbito do novo acordo comercial, a Casa Branca confirmou que irá eliminar a tarifa adicional de 25%.

Figura 2: Importações mensais indianas de crude russo, ilustrando um pico em meados de 2025, seguido de um declínio no início de 2026, embora os volumes permaneçam significativos.

Mesmo com a pressão anterior, a Índia importou 1,2 milhões de barris por dia de crude russo em Janeiro, o que representa mais de um quinto do total das suas importações. Embora este número seja inferior à média de 1,7 milhões de barris por dia para 2025, está longe de ser zero. O principal motivo é o preço atrativo.

O petróleo russo está atualmente a ser oferecido com um desconto de mais de 20 dólares em relação ao Brent — o desconto mais elevado desde abril de 2023. Embora seja improvável que as refinarias indianas focadas nas exportações para a Europa, como o complexo de Jamnagar da Reliance Industries, retomem as compras em larga escala de petróleo russo devido às normas da UE, as refinarias que servem o mercado interno da Índia considerarão estes descontos difíceis de resistir.

As forças do mercado terão a palavra final.

Em última análise, a economia irá provavelmente prevalecer sobre a política. Embora os EUA exerçam uma influência significativa, nem o Presidente Trump consegue controlar sozinho o fluxo de crude num mercado global altamente líquido e transparente.

Nova Deli pode também resistir à pressão dos EUA para dar prioridade à redução dos preços internos dos combustíveis, uma questão crucial para qualquer governo. No final do dia, os sinais de preço — e não as orientações políticas — determinarão o destino final dos barris de petróleo russo e venezuelano.