O boom dos chips na Coreia do Sul impulsionará o crescimento económico até 2026.

A economia da Coreia do Sul está a caminho de ser dominada pelo setor dos semicondutores em 2026, com a projeção de que os chips representem 30% do total das exportações do país. De acordo com uma análise da BofA Securities, um "superciclo" impulsionado pelos preços no mercado de semicondutores está a entrar no seu terceiro ano, remodelando o panorama económico do país.

Esta tendência já teve um impacto significativo. Em 2025, as exportações de semicondutores aumentaram 22%, contribuindo com 4,6 pontos percentuais para o crescimento global das exportações da Coreia do Sul, que foi de 3,8%.

O Superciclo Sem Precedentes em Números

O ritmo de crescimento acelerou drasticamente. No início de janeiro, a taxa de crescimento diário das exportações de chips atingiu os 70,2% em termos homólogos, marcando o ritmo mais acelerado desde 2017. Este aumento é impulsionado principalmente pelos preços da DRAM, que já subiram entre 20% e 30% no acumulado do ano.

Os analistas do BofA prevêem que esta tendência se mantenha, com as projeções a indicarem:

• As vendas globais de DRAM crescerão 60% em 2026, após um crescimento de 50% em 2025.

• Prevê-se que os preços médios de venda aumentem 40% este ano, para além dos ganhos de 62% em 2024 e de 26% em 2025.

Este atual ciclo de alta, que começou no segundo semestre de 2023, é agora o mais longo em décadas. Já ultrapassou os ciclos típicos de dois anos observados em 2019-2021, 2016-2018 e 2012-2014.

Ganhos económicos inesperados e benefícios fiscais

O boom dos semicondutores está a reforçar as finanças públicas da Coreia do Sul e a apoiar o won. No período de janeiro a outubro de 2025, a receita fiscal do governo saltou 12,6%, para 331 triliões de won (246 mil milhões de dólares). A melhoria da rentabilidade das empresas exportadoras impulsionou um aumento de 22% na cobrança de impostos sobre as empresas e sobre o rendimento, que subiu de 152 biliões de won para 185 biliões de won em comparação com o mesmo período do ano anterior.

Esta recuperação poderá também reduzir o défice orçamental projectado do país para 2026, que se situa actualmente nos 4,0%. Segundo o Bank of America, isto pode criar mais espaço para os gastos governamentais em investigação e desenvolvimento e programas de bem-estar social.

Risco de concentração: uma faca de dois gumes

Embora os benefícios sejam claros, a crescente dependência da economia em relação aos semicondutores cria vulnerabilidades significativas. A concentração do mercado atingiu novos patamares, com a Samsung Electronics e a SK Hynix a representarem agora quase 40% do índice KOSPI, um aumento substancial em relação aos 25,4% de 2020. Isto torna o mercado altamente sensível a qualquer reversão no ciclo dos chips.

Além disso, com os semicondutores a representarem 24% do total das exportações — o nível mais elevado das últimas décadas — a ciclicidade económica do país é amplificada. O relatório alerta que este risco é agravado pela persistente fragilidade noutros sectores-chave, como a electrónica de consumo, os automóveis e os bens intermédios tradicionais.

O que está a impulsionar a procura por chips?

O principal fator que impulsiona o ciclo atual é a crescente procura por chips avançados utilizados em inteligência artificial. O Bank of America observa que a capacidade de produção de memória de elevada largura de banda continua a ser extremamente limitada, o que contribui para a manutenção de preços elevados. Os analistas preveem que o ciclo de alta se mantenha até ao segundo semestre de 2026.

Esta perspectiva optimista levou o banco central a sinalizar uma provável revisão em alta da sua previsão de crescimento de 1,8% para 2026 na sua reunião de Fevereiro. O Bank of America prevê que o Banco da Coreia mantenha as taxas de juro estáveis ​​ao longo do ano.

Fortes ventos contrários no horizonte

Apesar do momento positivo, subsistem riscos significativos. A 26 de janeiro, o presidente Donald Trump anunciou nas redes sociais que iria aumentar as tarifas sobre os produtos coreanos de 10% para 25%, tendo como alvo automóveis, madeira, produtos farmacêuticos e outros artigos.

O ciclo poderá também ser interrompido por uma forte inversão nos preços da DRAM, especialmente se as principais empresas tecnológicas alterarem os seus planos de investimento.

Um boom impulsionado pelos preços, não um aumento repentino da produção.

Uma característica fundamental deste ciclo é que é impulsionado mais pelo preço do que pelo volume. Apesar do forte crescimento das exportações, o investimento em instalações por parte dos fabricantes de chips cresceu apenas moderadamente, ficando aquém dos padrões históricos. Isto sugere que os fabricantes estão a manter uma oferta restrita para sustentar preços mais elevados.

Em 2025, a produção de semicondutores aumentou 15%. Este número está muito abaixo do aumento de 29% observado em 2021 e do salto de 39% registado em 2010, o que evidencia a natureza centrada nos preços do actual boom.