O Banco Central da Polónia suspende os cortes nas taxas de juro, mas mais estão para vir.

O mais recente comunicado do Banco Nacional da Polónia sinaliza uma disposição para novas medidas de flexibilização monetária, apesar de uma pausa temporária nos cortes das taxas de juro.

O Conselho de Política Monetária da Polónia (MPC) adoptou um tom mais moderado no seu mais recente comunicado, sinalizando uma clara disposição para um maior afrouxamento monetário, apesar de manter as taxas de juro estáveis ​​por enquanto.

Os membros do comité de política monetária referiram que os dados recentes sugerem uma possível descida da inflação medida pelo IPC (Índice de Preços no Consumidor) durante o primeiro trimestre, com a expectativa de estabilização em torno da meta do Banco Nacional da Polónia (NBP) nos trimestres seguintes. O Comité de Política Monetária (MPC) também desvalorizou o recente aumento do crescimento dos salários, indicando que o conselho considera a subida temporária após um ano de abrandamento do crescimento. Esta interpretação aponta para uma clara tendência para futuros cortes das taxas de juro.

Dados económicos robustos justificam uma abordagem de cautela.

A decisão de suspender os testes surge apenas três semanas após a reunião de janeiro do Comité de Política Monetária (MPC), sem que tenham sido divulgados novos dados oficiais sobre a inflação durante esse período. Entretanto, durante este intervalo, os dados da economia real vieram mais fortes do que o esperado.

Entre as principais surpresas positivas, incluem-se:

• Produção industrial e da construção civil: O crescimento em dezembro foi significativamente superior às expectativas do mercado.

• Crescimento do PIB: As estimativas preliminares para 2025 sugerem que a economia expandiu a um ritmo próximo dos 4% em termos homólogos no quarto trimestre.

• Crescimento salarial: Os dados de Dezembro também superaram as previsões, interrompendo uma tendência de queda, embora esta tenha sido impulsionada principalmente pelos bónus anuais em sectores como o mineiro.

Perante estes dados mais robustos, o Comité de Política Monetária (MPC) adotou uma postura de cautela. O conselho precisa de mais tempo para confirmar se as descidas da inflação medida pelo IPC, da inflação subjacente e do crescimento dos salários são tendências permanentes.

Argumentos a favor da retoma dos cortes: Perspetivas favoráveis ​​à inflação

Apesar da pausa, parece haver um espaço considerável para novas reduções das taxas de juro. A perspetiva para a inflação continua favorável, com as previsões a indicarem que a inflação provavelmente já caiu abaixo dos 2% em termos homólogos no início de 2026.

A expectativa é que a inflação se mantenha abaixo da meta do Banco Nacional da China (NBP) durante quase todo o ano, com uma média de 2,1% face ao ano anterior. Em alguns meses de 2026, poderá descer para cerca de 1,5%, que é o limite inferior do intervalo de tolerância em relação à meta de 2,5%. Esta pressão desinflacionista é sustentada pelas expectativas de desaceleração contínua do crescimento dos salários, aumento das importações de bens baratos da China e desenvolvimentos favoráveis ​​no mercado alimentar.

Previsão da taxa de juro: um caminho para 3,25% até ao final do ano.

A taxa de referência deverá ser reduzida dos atuais 4,00% para 3,25% antes do final de 2026. Prevê-se que novas reduções das taxas sejam retomadas em breve.

Março é visto como um momento oportuno para o próximo corte. Até lá, o Comité de Política Monetária (MPC) terá acesso à leitura preliminar da inflação de Janeiro e a uma projecção macroeconómica actualizada. Esta nova informação deverá reforçar a confiança dos decisores políticos de que a actual desinflação é duradoura, criando espaço para um maior afrouxamento monetário, ainda que em menor escala do que em 2025.