O Banco Central da Austrália enfrenta um teste de credibilidade com inflação acima do objetivo.

Os dados mais recentes sobre a inflação na Austrália colocaram os decisores políticos e os investidores em alerta máximo, com um indicador-chave da pressão inflacionista subjacente a ultrapassar a meta do banco central. Os mercados estão agora a precificar uma elevada probabilidade de um aumento da taxa de juro em Fevereiro, preparando o terreno para uma mudança brusca na política monetária apenas alguns meses após o último corte de juros do Banco da Reserva da Austrália.

A inflação subjacente ultrapassa a meta do RBA.

A média aparada, indicador de inflação preferido do RBA (Banco Central da Austrália), subiu para 3,4% em termos homólogos no quarto trimestre. Este número não só superou as expectativas do mercado, que eram de 3,3%, como também ultrapassou o limite superior da meta de inflação do RBA, de 2% a 3%, sinalizando que as pressões inflacionistas subjacentes são mais persistentes do que se pensava anteriormente.

Trimestralmente, a inflação subjacente registou um aumento de 0,9%, em linha com as previsões. No entanto, a aceleração da taxa anual sugere que o caminho de regresso à estabilidade de preços pode ser desafiante.

O índice geral de preços no consumidor revela pressões generalizadas sobre os preços.

Os números gerais da inflação apontam também para crescentes pressões inflacionistas em toda a economia. O Índice de Preços no Consumidor (IPC) subiu para 3,8% em dezembro, face ao período homólogo, um aumento face aos 3,4% do mês anterior.

Os principais fatores que impulsionam este aumento incluem:

• Habitação: +5,5%

• Lazer e Cultura: +4,4%

• Alimentos e bebidas não alcoólicas: +3,4%

Figura 1: A taxa de inflação anual da Austrália atingiu um pico próximo dos 8% no início de 2023, antes de descer, mas os dados recentes mostram uma recuperação que a levou de volta para perto dos 4%.

Uma análise mais detalhada dos dados revela uma inflação particularmente persistente no sector dos serviços, que acelerou para 4,1% face ao ano anterior, face aos 3,6%. Isto indica geralmente uma forte procura interna e pressões salariais contínuas. Entretanto, a inflação dos bens situou-se nos 3,4%, com um aumento notável de 21,5% nos preços da electricidade, o que acrescenta ainda mais complexidade para o Banco Central da Austrália (RBA).

Mercado de trabalho aquecido alimenta dilema político

A situação da inflação é agravada pelo mercado de trabalho restrito da Austrália. Com o desemprego a rondar os 4%, a procura na economia mantém-se robusta. Esta combinação de inflação elevada e baixo desemprego limita significativamente as opções do banco central e aumenta o risco de que as pressões inflacionistas se consolidem.

Esta situação é particularmente delicada para o RBA (Banco Central da Austrália), que reduziu as taxas de juro recentemente, em Agosto. Em dezembro, o banco já tinha sinalizado que a sua próxima medida poderia ser um aumento, caso os dados da inflação se revelassem preocupantes.

Mercados apostam num aumento iminente da taxa de juro pelo RBA (Banco Central da Austrália)

Os mercados financeiros reagiram rapidamente aos dados mais recentes. Os Overnight Index Swaps (OIS) indicam agora uma probabilidade de aproximadamente 76% de aumento da taxa de juro na reunião do RBA (Banco Central da Austrália) nos dias 2 e 3 de fevereiro.

As principais instituições financeiras estão alinhadas com esta visão. Tanto o Westpac Banking Corp. quanto o ANZ Bank prevêem um aumento de 25 pontos base na taxa de juro diretora, o que elevaria a taxa para 3,85%. No entanto, o Westpac observou que tal medida não sinalizaria necessariamente o início de um ciclo prolongado de aperto monetário, deixando em aberto a possibilidade de uma abordagem de "esperar para ver" caso a inflação diminua nos próximos meses.

Curiosamente, os rendimentos dos títulos do Estado com maturidade a três anos caíram para 4,28%, sugerindo que alguns investidores podem acreditar que o pico da inflação é temporário ou que o RBA apenas implementará uma única medida de aperto monetário.

Dólar australiano valoriza com apostas em posturas agressivas

A perspetiva de aumento das taxas de juro impulsionou significativamente o dólar australiano. A moeda valorizou mais de 4% desde o início do ano, tornando-se a segunda com melhor desempenho entre as moedas do G10. Esta valorização reflecte tanto as expectativas de subida das taxas de juro como a confiança dos investidores na relativa resiliência da economia australiana.

Figura 2: O gráfico diário do AUD/USD mostra uma forte tendência de alta, quebrando a resistência anterior à medida que o Índice de Força Relativa (IFR) se move firmemente para a zona de sobrecompra.

Reunião de fevereiro: um momento decisivo para o RBA

A próxima reunião do RBA (Banco Central da Austrália) é mais do que apenas mais uma decisão sobre as taxas de juro. Representa um teste crucial para a credibilidade do banco central. Os decisores políticos devem decidir se irão priorizar decisivamente o combate à inflação crescente ou se tratarão os dados mais recentes como um soluço temporário. A decisão tomada no início de Fevereiro irá provavelmente definir o tom da política monetária australiana para o resto do ano.