Inflação em Singapura: Autoridade Monetária de Singapura (MAS) prevê aperto monetário em 2026

O sólido desempenho económico de Singapura poderá em breve impulsionar a inflação, levando um número crescente de economistas a prever que a Autoridade Monetária de Singapura (MAS) irá apertar a sua política monetária em 2026.

Embora se espere uma desaceleração do crescimento económico face ao ritmo acima dos 4% observado nos últimos dois anos, indicadores fundamentais como o consumo das famílias e o mercado de trabalho mantêm-se estáveis. Com a produção industrial a funcionar perto da plena capacidade, a Autoridade Monetária de Singapura (MAS) prevê um aumento dos custos unitários da mão-de-obra este ano, o que impulsionaria os salários e daria ainda mais apoio ao consumo privado.

Esta combinação de fatores está a criar as condições ideais para uma inflação subjacente mais elevada — uma medida fundamental que acompanha os preços dos bens e serviços utilizados regularmente pelos consumidores.

A defesa de uma política monetária mais restritiva.

Os analistas acreditam que, se o ambiente económico global se mantiver estável, particularmente no que diz respeito à volátil política comercial dos EUA, a força do mercado interno de Singapura traduzir-se-á inevitavelmente numa pressão ascendente sobre os preços.

A expectativa de uma alteração da política monetária já está a influenciar os mercados cambiais. O dólar de Singapura ponderado pelo comércio, conhecido como S$NEER, tem vindo a fortalecer-se na expectativa de uma medida do banco central.

No entanto, o desempenho da moeda tem sido misto recentemente. Embora o dólar de Singapura tenha valorizado face ao dólar norte-americano, ao iene japonês e ao euro, desvalorizou face ao ringgit malaio e ao baht tailandês. A 26 de janeiro, atingiu o seu nível mais elevado em relação ao dólar desde outubro de 2014, atingindo 1,2684, em parte devido à fraqueza generalizada do dólar norte-americano. Uma taxa de câmbio S$NEER mais forte ajuda a conter a inflação, restringindo o preço dos bens importados, um dos principais factores que contribuem para a inflação em Singapura.

Ang Kai Wei, economista para a ASEAN no Bank of America, observou que o crescimento salarial mais forte do que o esperado e uma perspectiva económica sólida estão a alimentar a inflação. "Ao ritmo atual, as condições monetárias podem estar a tornar-se excessivamente acomodativas", disse.

A definição do momento certo para o próximo movimento do Banco Central

A questão crucial para os mercados não é se a MAS vai agir, mas sim quando. A 23 de janeiro, o banco central confirmou que tanto a inflação subjacente como a inflação geral deverão subir em 2026 face aos mínimos de 2025, estando prevista uma atualização para a sua declaração de política monetária de 29 de janeiro.

Uma minoria de analistas acredita que um aperto monetário poderá ocorrer já esta semana. Ang Kai Wei está neste grupo, argumentando que a Autoridade Monetária de Singapura (MAS) tem historicamente apertado a sua política cambial sempre que reviu em alta as suas projecções de inflação subjacente. Prevê uma medida inicial "relativamente equilibrada" que mantenha a possibilidade de um novo ajustamento em julho de 2026, caso a economia mantenha a sua trajetória.

No entanto, muitos especialistas acreditam que uma mudança posterior é mais provável. Jester Koh, economista associado do UOB, sugere que abril ou julho seriam mais adequados. Espera que a MAS eleve as suas projeções de inflação subjacente e geral para 2026 para um intervalo de 1% a 2%, acima dos atuais 0,5% a 1,5%.

"A nossa análise sugere que, embora o crescimento e o ritmo da inflação tenham, de um modo geral, cumprido os critérios para a normalização da política monetária... há pouca urgência em agir agora", afirmou Koh.

Os riscos globais obscurecem as perspetivas.

Apesar do cenário interno positivo, riscos externos significativos podem prejudicar o ritmo de crescimento económico de Singapura.

Uma das principais preocupações é uma possível desaceleração no ciclo de investimento em IA. Como um dos principais exportadores de tecnologia, Singapura beneficiou imenso da procura dos seus produtos eletrónicos e semicondutores. Jester Koh alertou que um grande choque macroeconómico ou evento geopolítico poderia desencadear uma correção nos mercados bolsistas dos EUA, o que, por sua vez, poderia prejudicar os investimentos em IA.

A imprevisibilidade da política comercial dos EUA continua a ser outro risco importante. Isto tornou-se evidente a 20 de janeiro, quando o presidente dos EUA, Donald Trump, ameaçou aumentar em 10% as tarifas de importação de oito países europeus, provocando um colapso breve, mas acentuado, dos preços das ações e das obrigações americanas, antes de recuar na ameaça.

Um consenso cauteloso emerge.

Dadas estas incertezas, muitos analistas defendem uma abordagem de cautela por parte do banco central.

Edward Lee, economista-chefe do Standard Chartered Bank, observou que, embora outras economias regionais, como a Indonésia, as Filipinas e a Tailândia, ainda possam reduzir as taxas de juro, a era da política monetária expansionista está provavelmente a chegar ao fim. "Vemos um risco de aperto monetário no futuro, mais acentuado em Abril do que em Janeiro", disse, acrescentando que as actuais políticas monetárias podem ser consideradas "excessivamente acomodativas" se o crescimento continuar a superar as expectativas.

Yun Liu, economista do HSBC especializado na ASEAN, concordou que uma mudança em janeiro é improvável. Embora reconheça que a Autoridade Monetária da Ásia (MAS) é muitas vezes uma das primeiras a adotar a política monetária na Ásia, defendeu que, sem a divulgação de dados importantes para 2026, o momento não é oportuno. "Esperamos que a MAS mantenha a sua política monetária inalterada esta semana, mas o risco de aperto monetário poderá ser mais provável em abril", afirmou.