Euro forte pressiona em baixa os rendimentos das obrigações, à medida que aumentam as apostas em cortes de juros por parte do BCE.

Os rendimentos dos títulos da zona euro recuaram ligeiramente na quinta-feira, impulsionados pela crescente especulação de que o Banco Central Europeu poderá ser forçado a cortar as taxas de juro mais cedo do que o esperado. O principal catalisador é a recente apreciação do euro, que levanta questões sobre o seu potencial impacto na inflação.

A yield dos títulos alemães de referência com maturidade a 10 anos caiu 2,5 pontos base para 2,824%. Os títulos de curto prazo também sofreram pressão descendente, com a yield dos títulos alemães a dois anos a cair 2 pontos base, para 2,06%, o nível mais baixo numa semana.

A valorização do euro pressiona o BCE.

O euro ultrapassou recentemente a marca dos 1,20 dólares em relação ao dólar norte-americano pela primeira vez desde meados de 2021, antes de recuar para 1,1932 dólares. Esta valorização chamou a atenção tanto dos decisores políticos como dos investidores.

Sendo a zona euro um importador líquido de energia, uma moeda mais forte reduz diretamente o custo das importações, o que pode ter um efeito desinflacionista. Esta dinâmica alimentou as apostas do mercado num corte antecipado da taxa de juro do BCE.

A especulação ganhou credibilidade depois de o membro do comité de política monetária do BCE, Martin Kocher, ter dito ao Financial Times que uma maior valorização do euro poderia obrigar o banco central a baixar as taxas de juro.

Um ato de equilíbrio: preços do petróleo versus força da moeda

Apesar dos rumores crescentes, alguns analistas acreditam que o mercado está a precipitar-se. Andrzej Szczepaniak, economista sénior para a Europa da Nomura, defendeu que os investidores precisariam de ver uma quebra decisiva e sustentada acima do nível de 1,20 dólares antes de precificar totalmente outro corte na taxa de juro.

Salientou que a subida dos preços do petróleo está a criar uma força inflacionista oposta que contraria a força do euro.

"A valorização do euro face ao dólar e a subida dos preços do petróleo acabam por se compensar", explicou Szczepaniak. "Obviamente, a apreciação do euro face ao dólar tem um impacto desinflacionista, enquanto a subida dos preços do petróleo tem um impacto inflacionista".

Impulsionado pela desvalorização do dólar e pelas tensões geopolíticas, o preço do petróleo subiu 16% este mês, atingindo o seu nível mais elevado desde Julho. Szczepaniak sugeriu que, enquanto estas duas forças se mantiverem em equilíbrio, o BCE terá margem para manter a sua política monetária inalterada.

Contexto global: a Reserva Federal mantém a taxa de juro estável.

Entretanto, a Reserva Federal dos EUA terminou a sua recente reunião mantendo as taxas de juro inalteradas, como era amplamente previsto. O banco central observou que a inflação se mantém elevada, enquanto o mercado de trabalho continua a estabilizar.

Na sua conferência de imprensa, o presidente da Fed, Jerome Powell, adoptou um tom ligeiramente mais agressivo, mas esclareceu que um aumento da taxa de juro não fazia parte das perspectivas de base para os decisores políticos.