Deutsche Bank prevê aumento do rendimento dos títulos dos EUA a 30 anos com qualquer saída de Powell

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Econômico

Resumo:

O Deutsche Bank alerta que a destituição do presidente da Fed, Powell, poderá elevar as yields das obrigações a 30 anos em 56 pontos base, uma vez que os mercados preveem uma política monetária mais frouxa e uma inflação em alta. Os riscos para a independência da Fed estão a aumentar.

A potencial demissão do presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, pelo presidente Donald Trump elevaria o rendimento dos títulos do Tesouro a 30 anos em mais de meio ponto percentual, de acordo com os estrategas do Deutsche Bank AG.

A proteção mais clara contra os riscos para a independência da Fed — e um cenário em que as despesas do governo norte-americano consomem a política monetária — são as operações com inclinação da curva de juros, escreveu uma equipa que inclui Matthew Raskin e Steven Zeng numa nota aos clientes. Estas operações beneficiam se a diferença entre os rendimentos de curto e longo prazo aumentar.

Atualmente, a diferença entre os rendimentos a cinco e 30 anos é de cerca de 100 pontos base — a mais elevada desde 2021. Na terça-feira, às 8h30, hora de Nova Iorque, a taxa rondava os 4,94%.

“A demissão de Powell teria como objetivo produzir uma política monetária mais flexível e deveria elevar as expectativas de inflação e os prémios de risco”, escreveram. “As mudanças implícitas são grandes, mas plausíveis.”

Os ataques ao presidente da Fed e aos seus aliados no governo, que desejam ver o banco central reduzir as taxas de juro mais rapidamente do que as autoridades estão actualmente a projectar, ganharam uma nova urgência nas últimas semanas.

A 16 de julho, quando os títulos dos jornais espalharam informações de que Trump provavelmente demitiria Powell — uma afirmação que Trump negou em menos de uma hora — as ações dos EUA, o dólar e os títulos de longo prazo do governo dos EUA recuaram acentuadamente, enquanto os títulos do Tesouro de curto prazo recuperaram.

O que dizem os estrategas da Bloomberg...

Se não fosse o impacto inflacionário das tarifas, Powell provavelmente já estaria satisfeito em cortar as taxas. Mas a economia deverá abrandar visivelmente o suficiente nos próximos meses para que, independentemente de quem presidir nessa altura, consigam agradar ao Presidente, sem que pareça que estão a tentar apaziguá-lo.

— Simon White, Estratega do Markets Live. Clique aqui para a análise completa.

Com base nas oscilações dos títulos do Tesouro ao longo da curva observadas durante esse breve período da semana passada, o rendimento nominal dos títulos do Tesouro a 30 anos poderá subir cerca de 56 pontos base, escreveram os estrategas do Deutsche Bank — mesmo com a ponta frontal da curva do Tesouro a recuperar devido às expectativas de uma política monetária mais flexível no curto prazo.

Os títulos do Tesouro a 30 anos caíram a pique em Julho, enquanto os investidores reflectiam sobre a inflação nos EUA, as perspectivas de despesa do governo e o caminho para cortes nas taxas de juro por parte da Fed. Os números da inflação no consumidor da semana passada desencadearam uma liquidação que elevou o rendimento das obrigações a 30 anos acima dos 5% pela primeira vez desde Junho.

“Os participantes do mercado parecem concordar que o risco para a independência da Fed está a aumentar”, escreveu Jan Hatzius, economista-chefe do Goldman Sachs Group Inc., referindo que um indicador futuro de inflação se desvinculou da taxa livre de risco de dois anos após um longo período de alinhamento. “Um novo aumento pode tornar as autoridades da Fed mais relutantes em cortar os juros”, disse.

Ainda assim, o Goldman Sachs espera que o primeiro de três cortes consecutivos de juros de 25 pontos base ocorra na reunião de Setembro da Fed, escreveu Hatzius. Os swaps de taxas de juro mostram uma probabilidade de 56% de redução nessa reunião.

Fonte: Bloomberg

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