Decisão sobre a taxa de juro da Fed: Porque é que as palavras de Powell são o que realmente importa

A expectativa geral é que a Reserva Federal mantenha as taxas de juro inalteradas na sua próxima reunião, mas isso não significa que os mercados fiquem parados. A verdadeira movimentação ocorrerá na conferência de imprensa do presidente Jerome Powell, onde os seus comentários poderão desencadear oscilações significativas nos mercados de ações, criptomoedas e câmbio.

Os investidores estarão a analisar cada palavra de Powell em busca de pistas sobre os planos futuros da Fed e as suas opiniões sobre questões económicas urgentes, incluindo as políticas de austeridade do Presidente Donald Trump e os desafios à independência do banco central. Aqui está uma análise do que já está precificado e do que pode desencadear a próxima grande oscilação do mercado.

A manutenção da taxa de juro é praticamente uma certeza.

Após três cortes consecutivos de 0,25 pontos percentuais, a Fed sinaliza uma pausa. Os mercados estão alinhados com esta perspetiva, com a ferramenta FedWatch da CME a mostrar uma probabilidade de 96% de que a taxa de juro dos fundos federais se mantenha no intervalo atual de 3,5% a 3,75%.

Isto está em linha com a orientação do Presidente Powell em Dezembro, quando sugeriu que o comité adiaria novos cortes até 2026. Reforçando esta posição, o presidente da Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, membro votante este ano, disse recentemente ao The New York Times que é "demasiado cedo" para outro corte de juros.

A menos que haja uma grande surpresa, o anúncio da taxa de juro em si deve passar despercebido. Um corte inesperado poderia causar uma queda acentuada do dólar, ao mesmo tempo que impulsionaria ativos como a Bitcoin e as ações, mas poucos apostam neste resultado.

A questão crucial: uma pausa agressiva ou pacifista?

Com a manutenção da taxa de juro praticamente garantida, o foco vira-se para o tom da mensagem da Fed. Os investidores precisam de saber se esta pausa temporária, "dovish", antes de novos cortes, ou se trata de uma suspensão firme, "hawkish", motivada por preocupações persistentes com a inflação.

• Uma pausa agressiva: Se Powell enfatizar os riscos persistentes de inflação, isso poderá diminuir as expectativas de futuros cortes nas taxas de juro e provavelmente pressionar os activos de risco para baixo.

• Uma pausa cautelosa: Se a Fed sinalizar que novas medidas de afrouxamento monetário ainda estão em discussão nos próximos meses, isso poderá impulsionar os mercados de Bitcoin e de ações.

Os analistas do Morgan Stanley antecipam um sinal mais moderado. Acreditam que a Fed manterá a expressão-chave na sua declaração de política monetária — "considerando a amplitude e o momento para novos ajustamentos" — para manter a porta aberta a futuras medidas de afrouxamento. Espera-se que a declaração reconheça a força da economia, preservando esta flexibilidade.

O número de votos de vencido também será crucial. Espera-se que Stephen Miran, nomeado pelo presidente Trump, vote contra um corte agressivo de 50 pontos base. Se mais membros da comissão se lhe juntarem, isso fortalecerá os argumentos a favor de futuras medidas de flexibilização monetária e dará apoio aos activos de risco.

Atualmente, a maioria dos analistas de mercado espera um ou dois cortes nas taxas de juro ainda este ano. O JPMorgan destaca-se, prevendo que não haverá alterações nas taxas em 2024, seguindo-se um aumento no ano seguinte.

Powell sob pressão: Trump, inflação e política.

O Presidente Powell irá provavelmente enfrentar questões difíceis sobre a justificação da Fed para manter as taxas de juro estáveis, especialmente tendo em conta o desempenho dos mercados e da actividade económica dos EUA.

Segundo os analistas do ING, Powell terá dificuldades em argumentar que as condições financeiras são demasiado restritivas. Esta postura poderá "arrefecer a ideia de um segundo corte da taxa de juro por parte da Fed", fortalecendo potencialmente o dólar norte-americano face a moedas como o iene e o euro. Para ativos denominados em dólares, como o Bitcoin, um dólar mais forte representa frequentemente um obstáculo.

As políticas de acessibilidade de Trump em foco

Os comentários de Powell sobre as recentes medidas do Presidente Trump para facilitar a habitação podem injetar ainda mais volatilidade nos mercados. Trump anunciou recentemente que instruiu os seus representantes a comprar 200 mil milhões de dólares em títulos hipotecários para reduzir as taxas de juro. Emitiu também uma ordem executiva para limitar a compra de casas unifamiliares por grandes investidores institucionais.

Os analistas de mercado acreditam que estas políticas podem ser inflacionistas no curto prazo. A Allianz Investment Management observou que a compra de títulos garantidos por hipotecas pode "correr o risco de antecipar a procura, inflacionar os preços e distorcer os benefícios a favor das empresas já estabelecidas". Entretanto, espera-se que as tarifas de Trump já tenham um impacto inflacionista retardado este ano, à medida que os custos de importação mais elevados se propagam pela cadeia de abastecimento.

Por fim, Powell poderá ser questionado sobre uma investigação do Departamento de Justiça que o tem como alvo pessoal, a qual classificou como politicamente motivada, e sobre a recente volatilidade no mercado obrigacionista. Espera-se que evite comentar a investigação, procurando acalmar quaisquer receios sobre a instabilidade do mercado obrigacionista.