Como a tokenização da dívida soberana pode beneficiar os mercados em desenvolvimento

Econômico

Resumo:

Reduzindo as ineficiências de mercado, estabilizando os fluxos de capitais e impulsionando a inclusão financeira.

Cerca de 1,4 mil milhões de adultos em todo o mundo continuam sem conta bancária, sendo que a maior exclusão se concentra na África Subsariana e no Sudeste Asiático. Ao mesmo tempo, os títulos soberanos nestas regiões são frequentemente emitidos em grandes denominações e dominados por investidores institucionais estrangeiros, limitando o acesso dos investidores de retalho locais e expondo os governos a riscos cambiais significativos.

A tokenização pode abordar diretamente estas barreiras estruturais. Ao emitir obrigações em moedas locais e denominações mais baixas, os governos podem democratizar o acesso à dívida pública, envolver as populações nacionais e da diáspora e reduzir a dependência de capital externo. O que começou como uma tendência nos mercados financeiros desenvolvidos pode revelar-se transformador onde mais necessário.

A tokenização da dívida como força para o bem

A tecnologia blockchain e a tokenização da dívida soberana apresentam soluções promissoras para quatro desafios de longa data.

O primeiro desafio são as comunidades da diáspora desvinculadas. Os governos podem oferecer títulos soberanos seguros e de baixa denominação através de blockchain, o que significa que os expatriados podem reinvestir nos seus países de origem de forma transparente e eficiente. Isto proporciona um novo caminho para a angariação de fundos públicos e, ao mesmo tempo, reforça os laços entre os cidadãos estrangeiros e os objectivos de desenvolvimento nacionais.

Em segundo lugar, a dívida tokenizada pode ser denominada em moedas locais, oferecendo uma ferramenta eficaz para reduzir os desfasamentos cambiais e os riscos elevados. Os empréstimos em moeda estrangeira amplificam historicamente as vulnerabilidades da dívida em muitos mercados emergentes, expondo os países à volatilidade e aos choques externos. Estes passivos em moeda estrangeira são difíceis de proteger devido à falta de liquidez e à não convertibilidade de muitas moedas de mercados emergentes, agravando os desafios de sustentabilidade da dívida. Ao remover os riscos cambiais da equação, a emissão tokenizada em moeda local proporciona um caminho para um serviço de dívida mais sustentável. Isto permite aos governos gerir os seus níveis de dívida pública e de despesa fiscal.

O terceiro desafio é a baixa participação do retalho. Tradicionalmente, as emissões de dívida são feitas através de uma rede complexa de intermediários e são acessíveis apenas a investidores com contas bancárias e de corretagem. Especialmente nos países emergentes, estes instrumentos financeiros estão fora do alcance da maioria dos investidores de retalho. A tokenização oferece uma forma de superar a evolução da infraestrutura existente, redesenhando a jornada do utilizador a partir do zero e permitindo aos investidores de retalho comprar, manter e liquidar títulos soberanos tokenizados nas suas carteiras digitais. As transações são quase instantâneas, transparentes e acessíveis através das fronteiras, eliminando as barreiras tradicionais às comunidades da diáspora e às populações carenciadas. Neste novo modelo, a inclusão financeira já não é apenas uma meta política, mas está inserida na infraestrutura.

Fourth is a lack of product innovation. Tokenisation can change the way governments approach retail bonds, moving beyond traditional bond programmes to more tailored offerings. With programmable features, governments can issue bespoke structures such as standard-of-living bonds, which adjust returns based on inflation to preserve real income, forward-starting bonds, which activate at a future date to better match funding needs, and income-only securitised bonds which offer predictable cashflows without principal repayment obligations. There are also birthright bonds, designed as long-term savings for newborn citizens, and lottery bonds, which gamify savings by embedding prize-linked returns. These programmable structures expand both the use case and appeal of sovereign debt.

Key design considerations for governments

Governments considering tokenisation of sovereign debt should build upon insights from the market’s experiences of tokenisation. Much of recent market development shows that even well-designed systems can break down if core risks aren’t addressed.

Perhaps the most overlooked insight is that ‘bankruptcy remote’ is not enough to protect investors. In traditional models, investors must often interact with multiple intermediaries – platforms, custodians or fund vehicles – each introducing counterparty and operational risks. By leveraging tokenisation to issue debt directly to individual investors through secure, regulated channels, governments have the rare opportunity to remove these layers of risk altogether. Instead of building complex wrappers, digital issuance should be natively issued bearer instruments that are directly held, transparently recorded and resilient to intermediary failure.

There is now a clear market recognition that institutional-grade technology alone is insufficient; best-in-class governance, legal frameworks and operational discipline must complement it. Recent failures – from high-profile exchange collapses to governance breakdowns at decentralised finance projects – have shown that technology without robust oversight creates the illusion of safety without its substance.

For governments, the risks are even more acute: public sector projects carry a fiduciary responsibility to citizens, requiring partners who not only understand technical delivery but operate with an institutional mindset, steeped in regulatory scrutiny, fiduciary standards and crisis management protocols. Building sovereign digital assets demands a higher calibre of partner – those for whom stability, transparency and the safeguarding of public trust are not ambitions, but obligations.

Por fim, os governos devem promover proactivamente um ecossistema tokenizado vibrante para desbloquear totalmente os benefícios da tokenização da dívida soberana. Estes títulos governamentais digitais permitem aos emitentes criar rapidamente novo dinheiro digital suportado por garantias de alta qualidade, permitindo uma expansão quase instantânea da oferta de moeda em resposta às necessidades do mercado. Igualmente crítico, alavancar redes de compensação emergentes como a Ubyx garante que, uma vez emitidas as stablecoins, estas possam circular fluidamente entre os sistemas financeiros tradicionais e digitais sem atrito. Desta forma, a dívida soberana tokenizada não só replica os sistemas legados em formato digital, como também fornece a matéria-prima para um futuro financeiro mais ágil, resiliente e interoperável.

Construir corretamente é importante

A Libeara construiu a plataforma de tokenização que sustenta a implementação bem-sucedida do Projeto Genesis, permitindo aos investidores assinar diretamente títulos verdes digitais programáveis. Estes títulos contam com pagamentos automáticos de cupões, rastreamento de maturidade e monitorização de impacto ambiental, social e de governação em tempo real. A plataforma também se integra na infraestrutura de carteira digital, permitindo a custódia, transferência e liquidação contínuas de títulos tokenizados sem depender de intermediários tradicionais.

Num cenário em que os títulos e o dinheiro nativos digitais são livremente móveis, podemos também começar a imaginar um mundo em que as políticas fiscais e monetárias podem ser integradas de formas nunca antes possíveis, equipando os governos com novas ferramentas para reforçar a resiliência da economia.

Fonte: Aaron Gwak

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