Arthur Hayes: Porque é que uma crise do iene pode impulsionar uma subida do Bitcoin

Arthur Hayes, cofundador da BitMEX, é conhecido pelas suas previsões de mercado ousadas, e a sua mais recente teoria liga os problemas iminentes no Japão com uma possível subida do Bitcoin. Defende que a desvalorização do iene e a tensão no mercado obrigacionista do governo japonês podem forçar as autoridades financeiras dos EUA a intervir, injetando liquidez que, em última análise, beneficiaria as criptomoedas.

Hayes descreveu este cenário num post de um blogue, explicando que a combinação da queda do iene e do aumento dos rendimentos dos títulos do governo japonês (JGB) sinaliza uma significativa tensão económica. Acredita que esta instabilidade acabará por compelir o Tesouro dos EUA e a Reserva Federal a agir, criando um efeito cascata que poderá tirar o Bitcoin da sua atual tendência lateral.

O Problema do Japão: Um Iene Fraco e Juros de Títulos em Alta

O Japão enfrenta uma crescente pressão económica em duas frentes. O iene tem sofrido uma intensa pressão de venda, caindo acentuadamente face ao dólar. Para uma nação que depende fortemente das importações para satisfazer as suas necessidades energéticas, uma moeda mais fraca traduz-se directamente em custos mais elevados e no aumento dos preços para os consumidores.

Simultaneamente, os rendimentos dos títulos do governo japonês estão a subir, tornando mais caro para o governo contrair empréstimos. Hayes observa que, quando o iene cai enquanto os rendimentos dos títulos do governo japonês sobem, isso sinaliza uma perda de confiança dos investidores na capacidade do governo para gerir os seus défices e proteger o valor da moeda.

Esta situação é agravada pelo facto de o Banco do Japão, o maior detentor de obrigações do governo japonês (JGBs), estar a enfrentar enormes perdas em papel devido à queda dos preços das obrigações. Isto mina ainda mais a confiança do mercado e intensifica a pressão financeira.

Como a intervenção dos EUA poderá impulsionar o Bitcoin

Segundo Hayes, os problemas cambiais do Japão podem ter repercussões nos mercados globais, principalmente ao elevar as yields dos títulos do Tesouro dos EUA. Com os Estados Unidos a registarem já os seus maiores défices orçamentais em tempo de paz, um aumento acentuado dos custos dos seus empréstimos seria um grande problema.

É aqui que entra a intervenção dos EUA. Hayes prevê que, para evitar uma crise mais ampla, a Reserva Federal interviria para fornecer liquidez. Isto implicaria a expansão do balanço da Fed e a injeção de dinheiro novo no sistema financeiro. Historicamente, estas injeções de liquidez tendem a impulsionar ativos mais arriscados, incluindo as criptomoedas.

O cerne da tese otimista de Hayes para o Bitcoin é que este novo dinheiro que entra nos mercados impulsionaria os preços do Bitcoin e de outros ativos digitais importantes.

Cenário de intervenção passo a passo de Hayes

Hayes descreveu um mecanismo específico de como esta intervenção se poderia desenrolar:

1. Criação de Dólares: A Fed de Nova Iorque imprimiria dólares americanos, criando novas reservas bancárias.

2.º Troca de Moedas: Estes dólares seriam utilizados para comprar ienes no mercado cambial, fortalecendo gradualmente a moeda japonesa sem provocar um choque no mercado.

3.º Compra de obrigações: Os ienes adquiridos seriam depois investidos em obrigações do governo japonês, ajudando a reduzir os seus rendimentos.

Neste cenário, a Reserva Federal absorveria efectivamente o risco da taxa de juro do mercado obrigacionista do Japão para estabilizar o sistema financeiro global.

Riscos globais e possíveis desfechos do Bitcoin

Embora a teoria de Hayes apresente um caminho claro para preços mais elevados do Bitcoin, também reconhece os riscos. O resultado depende inteiramente das ações dos decisores políticos.

• Cenário otimista: Se a intervenção ocorrer como previsto por Hayes, a injeção de liquidez resultante irá provavelmente confirmar uma nova fase de alta para os mercados de criptomoedas.

• O cenário pessimista: Se não houver ajuda, o iene poderá entrar em colapso total. Isto poderia desencadear um evento deflacionário mundial que prejudicaria os ativos de risco como o Bitcoin.

• Risco de volatilidade: Uma intervenção mal executada ou demasiado agressiva pode criar oscilações extremas de curto prazo no mercado.

Hayes salientou ainda que, mesmo com a Fed a começar a cortar as taxas de juro em 1,75% em Setembro de 2024, os rendimentos dos títulos do Tesouro a 10 anos subiram ligeiramente, indicando pressões inflacionistas e de oferta persistentes. Uma crise resultante do iene poderia agravar esta situação, enquanto um dólar mais forte prejudicaria também as empresas americanas, encarecendo as suas exportações. Sugeriu que a decisão do Banco do Japão de manter as taxas inalteradas a 23 de janeiro foi um sinal de que as autoridades podem já ter procurado ajuda dos EUA nos bastidores.