A retoma do petróleo na Venezuela: grandes expectativas, dura realidade.

Com a acusação formal do presidente venezuelano, Nicolás Maduro, o mercado global de energia centra-se agora numa questão crucial: poderá a indústria petrolífera do país, que colapsou, ser reconstruída? O caminho para restaurar a produção de crude da Venezuela aos seus antigos patamares é longo, complexo e repleto de cepticismo por parte das próprias empresas necessárias para que tal aconteça.

A discussão centra-se agora num possível esforço liderado pelos EUA para trazer de volta as principais empresas petrolíferas para o país, politicamente instável, que nacionalizou muitos dos seus activos em 2007. No entanto, revitalizar uma indústria devastada por décadas de declínio é uma tarefa monumental.

A infra-estrutura petrolífera da Venezuela, como esta instalação da PDVSA, requer investimentos maciços para ultrapassar anos de negligência e restaurar a produção.

Da superpotência ao colapso: uma cronologia da produção

A Venezuela produz actualmente uma média de 800.000 barris de crude por dia (bpd), uma fracção da sua produção máxima de 3,5 milhões de bpd na década de 1990. O declínio acelerou drasticamente após a expropriação dos activos petrolíferos dos EUA em 2007.

O sector foi ainda mais prejudicado pela crise petrolífera mundial entre 2014 e 2016, que viu os preços do crude cair até 70%. Mesmo com a estabilização dos preços, a produção da Venezuela não conseguiu recuperar e foi novamente atingida pela queda dos preços induzida pela pandemia em 2020. Os últimos anos registaram uma ligeira recuperação, mas os números continuam a ser desanimadores.

O potencial de um trilião de dólares em reservas inexploradas

Embora a produção actual seja baixa, o potencial inexplorado da Venezuela é enorme. A empresa de investigação Wood Mackenzie estima que o país possua pelo menos 241 mil milhões de barris de crude recuperáveis. Os analistas da Bernstein sugerem que este número pode chegar aos 300 mil milhões de barris de reservas comprovadas, colocando-o entre os maiores do mundo.

Numa nota recente, a Bernstein declarou: "A Venezuela tem potencial para ser uma superpotência petrolífera". Mas transformar estas vastas reservas subterrâneas em produção efectiva é onde reside o verdadeiro desafio.

Ceticismo de Wall Street: Obstáculos "Superficiais"

Apesar das imensas reservas, Wall Street continua profundamente cético quanto a qualquer aumento de produção a curto prazo. Os analistas da Bernstein salientam que a questão nunca foi o petróleo no subsolo, mas sim as "limitações à superfície".

A sua investigação destaca os principais problemas: "Desde a nacionalização dos interesses das companhias petrolíferas ocidentais por Hugo Chávez em 2006/07, a falta de investimento, a má gestão e a negligência levaram a uma queda de 70% na produção de petróleo, para apenas 1% da produção global actual."

As grandes petrolíferas americanas partilham desta cautela. Prejudicadas pela queda dos preços da última década, as empresas de energia ocidentais estão agora focadas na disciplina de capital e no fluxo de caixa eficiente. O risco específico de serem "prejudicadas duas vezes pela nacionalização da Venezuela", como afirma a Bernstein, torna-as "excepcionalmente cautelosas em relação a investir novo capital rapidamente".

Esta opinião foi expressa diretamente pelo CEO da Exxon Mobil, Darren Woods, numa reunião na Casa Branca. Depois de o presidente Trump ter sugerido que as empresas petrolíferas norte-americanas investiriam 100 mil milhões de dólares no país, Woods disse-lhe que o mercado venezuelano é "inviável para investimentos" no seu estado atual.

A posição única da Chevron num mercado arriscado

A Chevron destaca-se como uma exceção notável. Sendo a única grande empresa petrolífera americana ainda a operar na Venezuela, detém uma vantagem significativa. A empresa, presente no país desde 1923, mantém uma joint-venture com a petrolífera estatal PDVSA, que produz atualmente cerca de 240 mil barris por dia.

Na mesma reunião na Casa Branca, o CEO da Chevron, Mike Wirth, afirmou que a empresa poderia aumentar a sua produção em cerca de 50% "dentro dos nossos próprios planos de investimento disciplinados" nos próximos 18 a 24 meses.

Prioridades conflituantes e realidades de mercado

A administração Trump sinalizou que a nova produção é uma prioridade maior do que a recuperação de ativos nacionalizados. Isto acontece numa altura em que as empresas petrolíferas controladas pelo Estado chinês e russo detêm direitos sobre milhões de barris na Venezuela — até 6,5 milhões, segundo um inquérito da Wood Mackenzie e do Morgan Stanley.

Entretanto, o sistema de refinação dos EUA está bem posicionado para processar o crude venezuelano. "Na ausência de sanções ou outras interrupções, as refinarias da Costa do Golfo dos EUA são o destino natural do crude da Venezuela", escreveu Bernstein. Isto já beneficiou alguns investidores e refinarias, como a Valero Energy, que esteve entre as primeiras a comprar petróleo venezuelano recentemente. O secretário de Energia dos EUA, Chris Wright, salientou que os EUA receberam preços 30% mais elevados pelo crude venezuelano nas suas primeiras vendas desde a intervenção militar, com Trump a afirmar que a Venezuela entregará 30 a 50 milhões de barris de petróleo sancionado para serem vendidos a preços de mercado.

O longo caminho para a recuperação: previsões dos analistas

Os analistas divergem sobre a rapidez com que a Venezuela pode aumentar a sua produção, com a maioria a concordar que um progresso significativo levará anos e exigirá um capital substancial.

• BMO Capital Markets: Prevê poucas alterações nos níveis de exportação a curto prazo, mas vê potencial para uma maior produção daqui a 3 a 5 anos, caso as principais empresas americanas regressem.

• Wolfe Research: Acredita que a produção poderá subir para cerca de 1 milhão de barris por dia nos próximos anos com manutenção básica.

• JPMorgan Chase: Estima que, com estabilidade política e novas licenças, a produção poderá atingir 1,2 milhões de barris por dia em poucos meses e 1,4 milhões de barris por dia em dois anos. Na próxima década, a produção poderá atingir os 2,5 milhões de barris por dia.

• Goldman Sachs: Daan Struyven, co-chefe de investigação de commodities, projetou num podcast recente que a produção poderia aumentar 50% até 2030 e potencialmente duplicar com investimentos substanciais de produtores americanos.

Conclusão: São necessários milhares de milhões em investimentos.

Em última análise, a reconstrução da indústria petrolífera da Venezuela depende de investimentos maciços e contínuos. Os analistas da Wood Mackenzie e da Morgan Stanley observam que, embora a revitalização de poços possa impulsionar a produção para a faixa dos 2 milhões de barris por dia em dois anos, ir além disso exige um capital considerável.

O consenso é que uma recuperação significativa será dispendiosa:

• De 15 mil milhões a 20 mil milhões de dólares: Este investimento ao longo de uma década poderá elevar a produção para 1,5 milhões de barris por dia, de acordo com as estimativas de David Oxley, da Capital Economics, e as análises da Wood Mackenzie.

• 180 mil milhões de dólares: Para repor a produção em mais de 3 milhões de barris por dia, a Oxley estima que seriam necessários uns impressionantes 180 mil milhões de dólares nos próximos 15 anos.

Por ora, os riscos permanecem elevados e qualquer aumento na produção depende inteiramente da estabilidade do governo, da política de sanções e de condições fiscais favoráveis ​​​​— e não apenas do petróleo no subsolo.