A recuperação recorde de Copper desmorona-se.

Uma queda de quase 9% nos preços do cobre nas últimas duas sessões de negociação representa um forte regresso à realidade para um mercado que, segundo os analistas, tinha disparado muito para além dos seus fundamentos subjacentes.

A recente valorização, que levou o cobre a um recorde de 14.527,50 dólares por tonelada métrica na passada quinta-feira, parece insustentável face à fraca procura, ao aumento dos stocks e à perspetiva de aumento da oferta.

Fundamentos entram em conflito com altas especulativas

Os analistas defendem que a recente movimentação dos preços foi impulsionada mais pelo ímpeto especulativo do que pelas realidades do mercado. "Os preços subiram muito para além dos fundamentais, impulsionados pela entrada maciça de investidores no mercado", disse a analista da Macquarie, Alice Fox, que observou que o mercado global apresentou um excedente de cerca de 600 mil toneladas no ano passado.

Segundo Fox, os preços do cobre continuam muito elevados e precisariam de cair para menos de 11.000 dólares por tonelada para refletir com precisão o equilíbrio atual entre a oferta e a procura. Mesmo no pico da semana passada, os preços estavam muito acima dos níveis considerados necessários para incentivar novos investimentos na produção.

A correção começou rapidamente. Na segunda-feira, o cobre atingiu um mínimo de três semanas, nos 12.414,50 dólares, uma queda de 9% em relação ao pico recente. A queda foi parcialmente desencadeada pela valorização do dólar norte-americano, que se fortaleceu depois de o presidente Donald Trump ter nomeado Kevin Warsh como o próximo presidente da Reserva Federal.

Pressões macroeconómicas e procura em declínio

O panorama económico mais vasto também não suporta a perspectiva de preços optimistas para o cobre. As tarifas e as tensões comerciais impostas pela administração Trump pressionaram a atividade industrial global ao longo do último ano. Embora a produção industrial em algumas regiões tenha crescido em Janeiro, este crescimento partiu de uma base baixa após meses de contracção, oferecendo apenas um alívio cauteloso.

A procura será também afetada pelo feriado do Ano Novo Lunar na China, em meados de fevereiro. O evento vai paralisar a atividade industrial no país, que consome mais de metade do cobre mundial, estimado em 26 milhões de toneladas este ano.

Aumento da oferta e crescentes stocks

Embora grande parte da subida dos preços no ano passado tenha sido impulsionada por interrupções no fornecimento devido a acidentes na Indonésia e no Chile, o panorama da oferta está a mudar. Espera-se que o aumento da produção em minas na Zâmbia e na Mongólia traga mais cobre para o mercado este ano.

Esta perspetiva é partilhada pela analista da StoneX, Natalie Scott-Gray. "Embora prevejamos um maior défice no mercado do cobre em comparação com o ano anterior, ainda não consideramos o mercado historicamente desequilibrado", afirmou. Scott-Gray acrescentou que, embora existam riscos de oferta, "os fundamentais certamente não sustentam o cobre aos níveis atuais".

O sinal mais evidente da fraca procura é o aumento drástico dos stocks. Os stocks em armazéns registados na Bolsa de Metais de Londres (LME), na Bolsa de Futuros de Xangai (SHFE) e na Comex mais do que duplicaram desde agosto, totalizando agora mais de 930.000 toneladas. Este excesso de metal sugere que o consumo não está a acompanhar a disponibilidade, sinalizando o potencial para novas descidas de preços.