A receita petrolífera da Rússia cai para o nível mais baixo em cinco anos.

Em Janeiro, as receitas petrolíferas do governo russo caíram para o nível mais baixo em mais de cinco anos, devido a uma combinação de preços globais mais baixos, descontos crescentes no petróleo bruto e um rublo mais forte, que afectaram o orçamento nacional.

Segundo dados do Ministério das Finanças, a receita fiscal relacionada com o petróleo caiu para metade, para 281,7 mil milhões de rublos (3,7 mil milhões de dólares), em comparação com o ano anterior. Somando a receita do gás natural, a receita total do setor energético também caiu 50%, para 393,3 mil milhões de rublos.

Esta queda acentuada das receitas provenientes do petróleo e do gás — que, em conjunto, representam cerca de um quarto do orçamento — intensifica a pressão financeira sobre o Kremlin, à medida que a guerra na Ucrânia se aproxima do seu quinto ano. O valor da receita petrolífera em janeiro marca o ponto mais baixo desde junho de 2020.

A Dupla Pressão dos Preços e das Sanções

Embora os contratos futuros de petróleo Brent globais tenham caído 15% em termos homólogos no período fiscal, a queda do mercado foi muito mais severa para a Rússia devido às sanções dos EUA.

O crude Urals, o porta-estandarte da economia norte-americana, estava a ser negociado com um desconto de cerca de 26 dólares por barril em relação ao Brent, referência no ponto de exportação. Isto representa um aumento significativo em comparação com o desconto de pouco mais de 12 dólares por barril observado um ano antes, segundo dados da Argus Media.

Estes descontos aumentaram significativamente depois de os EUA terem incluído na lista negra as duas maiores produtoras russas, a Rosneft PJSC e a Lukoil PJSC, em outubro. Mais pressão poderá estar a caminho, uma vez que o presidente norte-americano, Donald Trump, anunciou planos para reduzir as tarifas de importação para a Índia — um grande comprador de crude russo — caso Nova Deli deixe de comprar petróleo a Moscovo. A extensão prática dos cortes na Índia ainda está por ver.

Um orçamento sob crescente pressão

O colapso da receita fiscal contrasta fortemente com o planeamento fiscal do governo. O Ministério das Finanças russo baseou os seus cálculos de receitas de Janeiro num preço médio do petróleo Urals de 39,18 dólares por barril em Dezembro, o que representou uma queda de 38% em relação ao ano anterior. Este preço está muito abaixo da própria previsão orçamental do governo, que previa um preço médio do crude de 59 dólares por barril em 2026.

Segundo Sergey Vakulenko, investigador sénior da Carnegie Endowment for International Peace e antigo executivo do sector petrolífero russo, a participação do governo é extremamente sensível ao preço. Estima que o orçamento da Rússia receba 57 cêntimos de dólar por cada dólar que o preço do petróleo ultrapasse os 13,60 dólares por barril.

Com base neste modelo, o governo arrecadou apenas cerca de 14,50 dólares por barril em impostos no mês passado. Enquanto isso, as empresas petrolíferas ficaram com cerca de 24,70 dólares, sendo que se estima que entre 14 e 18 dólares deste valor sejam destinados aos custos de bombagem e transporte do crude para exportação.

O desafio inesperado de um rublo mais forte

Para agravar a situação fiscal, assistiu-se à valorização do rublo russo. Em dezembro, a moeda atingiu uma média de 78,4368 rublos por dólar, o que representa uma valorização de quase 25% face ao ano anterior.

"O que realmente prejudica tanto as empresas como o governo é a taxa de câmbio", explicou Vakulenko, referindo que as suas despesas são denominadas principalmente em rublos e estão ligadas à inflação interna. Um rublo mais forte significa que as receitas petrolíferas, denominadas em dólares, se convertem em menos rublos, pressionando ainda mais os orçamentos.

No entanto, verificou-se um pequeno efeito colateral positivo resultante da dinâmica do mercado. A queda dos preços globais do petróleo bruto e dos derivados permitiu ao governo russo reduzir significativamente os subsídios pagos às refinarias nacionais. Em Janeiro, estes pagamentos de subsídios caíram quase 90% em termos homólogos, para apenas 16,9 mil milhões de rublos, o valor mais baixo desde a suspensão dos pagamentos em Outubro de 2023.