A política orçamental do Japão corre o risco de provocar uma onda de vendas devido ao "choque de sustentação".

O Japão está à beira de enfrentar uma turbulência no mercado devido à sua política fiscal, com um ex-diplomata de alto nível em câmbio a alertar que um maior alívio fiscal poderia desencadear uma onda de vendas de títulos do governo e do iene, semelhante ao "choque de Truss" do Reino Unido.

Hiroshi Watanabe, antigo vice-ministro das Finanças para os Assuntos Internacionais, afirmou que os mercados continuam muito sensíveis a quaisquer medidas do Partido Liberal Democrático (PLD), no poder, para alargar os cortes no imposto sobre as vendas, de forma a garantir o apoio dos eleitores.

"De alguma forma, estamos a conseguir manter a situação sob controlo por enquanto, mas estamos no limite", disse Watanabe em entrevista. Watanabe, atualmente professor visitante na Universidade Seitoku de Tóquio, foi responsável pela política cambial do Japão de 2004 a 2007.

Promessas eleitorais geram preocupações fiscais

O alerta surge numa altura em que a primeira-ministra Sanae Takaichi procura um novo mandato para a sua estratégia de reflação económica numa eleição antecipada marcada para 8 de fevereiro.

Os investidores estão a seguir de perto qualquer sinal de que o PLD possa inclinar-se para mais cortes de impostos caso a campanha eleitoral se revele desafiante. Esta pressão política está a reacender as preocupações com a disciplina orçamental num país onde a dívida pública é mais do dobro do tamanho da sua economia.

A forte queda do mercado no mês passado forneceu um exemplo gritante, depois de Takaichi ter prometido reduzir o imposto sobre o consumo de alimentos durante dois anos. O anúncio desencadeou uma forte venda de títulos do governo japonês de longo prazo e levou o iene a níveis que anteriormente tinham motivado a intervenção do governo.

Reação do mercado e resposta do governo

Desde então, os mercados estabilizaram, com o iene a recuperar para cerca de 154 por dólar. Esta recuperação ocorreu após especulações de que as autoridades japonesas e americanas realizaram verificações nas taxas de câmbio, uma medida frequentemente vista como um prenúncio de intervenção direta na moeda.

Watanabe acredita que as principais autoridades tomaram nota da reação negativa do mercado. "Acredito que Takaichi, bem como a Ministra das Finanças, Satsuki Katayama, registaram os alertas provenientes dos mercados de capitais globais", disse, sugerindo que a cautela dos investidores americanos e europeus provavelmente influenciou as declarações públicas dos decisores políticos.

No entanto, alertou que os investidores reagiriam fortemente a qualquer indício de que o alívio fiscal pudesse ser alargado para além das promessas actuais.

Ventos contrários obscurecem as perspetivas do iene.

Olhando para o futuro, Watanabe vê um potencial limitado para uma recuperação sustentada do iene. Embora tenha observado que "existe a possibilidade de o iene atingir brevemente a faixa dos 140 por dólar", não prevê um período prolongado de valorização.

Diversos fatores importantes deverão pressionar a moeda japonesa:

• Preocupações persistentes com as finanças públicas do Japão.

• O défice comercial estrutural do país.

• Falta de clareza relativamente à trajetória futura das taxas de juro do Banco do Japão.

A combinação destas pressões torna difícil imaginar um cenário em que a "valorização do iene se mantenha" por um período prolongado.