A Fed mantém a suspensão dos cortes nas taxas de juro em meio à inflação persistente.

As autoridades da Reserva Federal mantêm as taxas de juro firmes, sinalizando que a luta contra a inflação ainda não terminou. Apesar do progresso significativo desde os picos históricos dos preços de 2022, a inflação continua teimosamente acima da meta de 2% do banco central, criando uma atmosfera de cautela em relação às futuras decisões de política monetária.

Eis o que precisa de saber:

• Suspensão dos cortes das taxas de juro: A Fed optou por não reduzir as taxas de juro na sua última reunião, dando prioridade ao combate à inflação, que se mantém acima dos 2% desde 2021.

• Sombra pós-pandemia: O aumento inesperado da inflação que começou em 2021 continua a influenciar fortemente a estratégia da Fed, levando a uma abordagem mais cautelosa.

• Inflação versus Empregos: As autoridades estão a ponderar os riscos duplos da inflação persistente e de um mercado de trabalho em arrefecimento, o que leva a diferentes opiniões sobre o momento certo para flexibilizar a política monetária.

O Problema Persistente da Inflação na Fed

Os impactos da crise económica pós-pandemia são ainda uma das principais preocupações da Reserva Federal. Embora o Índice de Preços no Consumidor tenha arrefecido consideravelmente, registando um aumento anual de 2,7% em dezembro — uma queda acentuada face ao pico de 9% em 2022 —, ainda não regressou à meta de 2% da Fed.

Esta inflação persistente levou o Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) a manter a sua taxa de juro diretora inalterada no mês passado. A decisão seguiu-se a três cortes consecutivos de 0,25 pontos percentuais, concebidos para apoiar o mercado de trabalho, mas as autoridades indicaram que as preocupações com a inflação impediram uma nova redução.

A taxa de juro dos fundos federais é uma ferramenta crucial para o banco central, influenciando os custos de empréstimo em toda a economia. O FOMC (Federal Open Market Committee) aumenta as taxas para conter a inflação e reduz-nas para estimular a atividade económica e o emprego.

Uma visão dividida sobre o caminho a seguir.

Dentro da Fed, está em curso um debate sobre qual o risco mais elevado: a inflação manter-se demasiado elevada ou o mercado de trabalho enfraquecer demasiado.

Thomas Barkin, presidente do Banco da Reserva Federal de Richmond, enfatizou a necessidade de vigilância. "Embora tenhamos feito muitos progressos em relação à inflação, esta ainda se mantém acima do nosso objetivo", disse Barkin num discurso na terça-feira. "É essa a situação desde 2021". Alertou contra a atribuição da culpa a factores pontuais, como as tarifas ou os atrasos na divulgação de dados sobre o custo da habitação, afirmando: "Levo esta discrepância persistente muito a sério."

Raphael Bostic, presidente da Fed de Atlanta, partilhou este sentimento cauteloso. "A minha preocupação nos últimos três ou quatro anos tem sido que a inflação está demasiado elevada", disse à CNBC na semana passada. "Fizemos bons progressos, mas nos últimos dois anos ou mais, estamos um pouco estagnados... Diria que devemos esperar e ser mais pacientes."

No entanto, nem todos os dirigentes concordam. A governadora da Fed, Michelle Bowman, manifestou confiança de que a inflação atingirá a meta de 2% em breve e sugeriu que o banco central reduza a sua taxa de juro diretora três vezes no próximo ano.

"Reconheço e compreendo que outros membros do FOMC possam estar preocupados com o facto de a inflação se manter um pouco elevada", disse Bowman. "No entanto, na ausência de uma melhoria clara e sustentada das condições do mercado de trabalho, devemos estar preparados para ajustar a política monetária de forma a aproximá-la da neutralidade." Ela também observou que não reagiria "imediatamente" a um relatório de inflação elevada em janeiro, uma vez que os dados podem ser distorcidos por ajustes sazonais.

Lições do erro de cálculo de 2020

A atual cautela da Fed é acentuada pela história recente. As transcrições recentemente divulgadas das reuniões do FOMC no início de 2020, tornadas públicas após um atraso de cinco anos, revelam que as autoridades foram apanhadas completamente de surpresa pela onda inflacionista que se seguiu à pandemia.

Numa reunião de emergência, a 15 de Março de 2020, os decisores políticos consideraram o desemprego em massa e a desinflação — descida dos preços — como as principais ameaças económicas. Reduziram drasticamente as taxas de juro para quase zero, com o então governador Richard Clarida a declarar: "O efeito líquido do vírus será provavelmente desinflacionário, não inflacionário". A presidente da Fed de São Francisco, Mary Daly, acrescentou na altura: "Mesmo quando a pandemia abrandar, a inflação continuará a ser uma preocupação constante".

Este erro de julgamento ainda está fresco na memória dos sete membros atuais do FOMC que estiveram presentes em 2020, incluindo Barkin.

"A inflação disparou, fazendo-nos recordar uma lição dolorosa dos anos 70: o quanto todos nós detestamos a inflação", disse Barkin esta semana. "Parece injusta, cria incerteza e, francamente, é simplesmente exaustiva".

Dado este histórico, o mercado espera amplamente que o FOMC mantenha as taxas de juro estáveis ​​nas suas próximas duas reuniões. De acordo com a ferramenta FedWatch do CME Group, os investidores estão a precificar uma probabilidade de 66% de que o primeiro corte de juros ocorra em junho.