A crise política de Starmer afunda a libra esterlina e os títulos do governo.

A turbulência política está a abalar os mercados do Reino Unido, com novas dúvidas sobre a liderança do primeiro-ministro Keir Starmer a fazer com que a libra esterlina e os títulos do governo de longo prazo despencassem na quinta-feira.

Os investidores estão cada vez mais a considerar um prémio de risco político, dado que Starmer enfrenta uma pressão crescente devido à sua decisão de nomear Peter Mandelson como embaixador dos EUA, apesar da sua conhecida ligação com o financeiro desonrado Jeffrey Epstein. O impacto no mercado sinaliza uma crescente preocupação com o enfraquecimento do controlo do poder por parte do primeiro-ministro.

A curva de juros do Reino Unido acentua-se com a desvalorização da libra esterlina.

A reação do mercado foi rápida e clara. A libra esterlina caiu até 0,4%, atingindo um mínimo de quase duas semanas de 1,36 dólares, tornando-se a moeda com pior desempenho entre as restantes.

No mercado obrigacionista, a yield das obrigações do Estado a 10 anos, ou gilts, subiu quatro pontos base, para 4,59%. Como as taxas de curto prazo se mantiveram relativamente estáveis, a diferença entre as yields dos gilts a dois e a dez anos aumentou para 86 pontos base — o spread mais elevado desde 2018.

Figura 1: O spread entre as yields dos títulos do governo britânico com maturidade a 2 e 10 anos subiu para 86 pontos base, o nível mais elevado desde 2018, à medida que a incerteza política assustou os investidores em dívida de longo prazo.

"Vale a pena manter um olho no Reino Unido, dado que o primeiro-ministro Starmer está sob uma pressão interna considerável", observou Jim Reid, responsável global de investigação macroeconómica do Deutsche Bank AG. Acrescentou que a fraqueza dos títulos do governo reflete a preocupação dos investidores de que "possa ser substituído".

Política monetária versus risco político

A divergência nos rendimentos dos títulos destaca onde os investidores estão a concentrar a sua atenção. Os títulos de longo prazo são altamente sensíveis ao risco político e fiscal, enquanto os títulos de curto prazo são influenciados principalmente pela política do banco central.

Com a expectativa de que o Banco de Inglaterra mantenha as taxas de juro estáveis ​​na quinta-feira, a parte inicial da curva de rendimentos está ancorada. "Enquanto os títulos do Estado estão de olho na política, a parte inicial da curva de rendimentos estará atenta à reunião de hoje do Banco de Inglaterra", disse Jamie Searle, estratega do Citigroup Inc.

Searle explicou que, com os dados recentes do Reino Unido a surpreenderem pela positiva, há pouca pressão sobre o Comité de Política Monetária para agir. "O aumento da incerteza política de ontem contribui para a desvalorização das ações", acrescentou, referindo-se à venda massiva de obrigações do Estado de longo prazo.

Ansiedade do mercado em relação a um Reino Unido pós-Starmer

Para os investidores, a instabilidade não se resume apenas a uma possível mudança de liderança, mas também às consequências que daí podem advir. O consenso do mercado é que qualquer substituto de Starmer ou da sua ministra das Finanças, Rachel Reeves, estaria menos comprometido com as actuais regras fiscais do Reino Unido.

"Isto é negativo para a moeda não só porque a instabilidade política é indesejável, mas porque qualquer mudança na liderança será provavelmente interpretada como uma medida de expansão fiscal", observou um analista. "Considerando os desafios históricos do Reino Unido em relação ao financiamento da dívida, os mercados irão certamente reagir negativamente a tais acontecimentos".

Esta sensibilidade já foi testada antes. Há apenas duas semanas, os títulos do governo britânico caíram a pique após a abertura de um possível caminho para o regresso de Andy Burnham, presidente da Câmara da Grande Manchester e rival de esquerda de Starmer, ao Parlamento. Burnham, que criticou a submissão do Reino Unido aos mercados financeiros, é visto como um potencial desafiante ao cargo de primeiro-ministro.

As dificuldades políticas chegam num momento difícil para Starmer, cujo Partido Trabalhista enfrenta números desfavoráveis ​​nas sondagens de opinião e que, ele próprio, enfrenta uma taxa de desaprovação recorde na véspera das eleições locais de maio.