A Arábia Saudita abre o seu mercado bolsista a todos os investidores estrangeiros.

A Arábia Saudita abriu o seu mercado bolsista a todos os investidores estrangeiros, uma medida histórica no âmbito do seu plano Visão 2030 para liberalizar a economia e reduzir a sua dependência das receitas petrolíferas.

Anteriormente, o acesso direto à Bolsa Saudita, ou Tadawul, estava restrito a investidores institucionais qualificados, selecionados pelas autoridades. A partir de 1 de fevereiro, isso mudou. Instituições mais pequenas, fundos, family offices e investidores individuais podem agora participar diretamente, sem necessidade de recorrer a swaps ou ETFs (fundos negociados em bolsa).

O mercado reagiu positivamente. O índice Tadawul All-Share subiu aproximadamente 10% desde que a Autoridade do Mercado de Capitais (CMA) anunciou a reforma a 6 de janeiro, invertendo uma tendência de queda das dez semanas anteriores. Mohanad Yakout, analista sénior de mercado da Scope Markets, observou que o salto demonstra que os investidores veem a política como um "catalisador significativo para a revisão em alta da avaliação do mercado".

Visão 2030: A estratégia por detrás da abertura do mercado

A Tadawul é a maior e mais líquida bolsa de valores do Médio Oriente, com uma capitalização de 8,8 biliões de riais sauditas (2,35 biliões de dólares) no final de 2025. A participação estrangeira nas ações já tinha aumentado 92 mil milhões de riais, atingindo 590 mil milhões de riais nos primeiros três trimestres de 2025.

Diversas empresas que atuam como índices de referência já possuem investimentos estrangeiros significativos.

• Al-Babtain Power Telecom: 33,8% de participação estrangeira

• Grupo Edarat: 24,6% de participação estrangeira

• Etihad Etisalat: 23,74% de participação estrangeira

Embora o limite de 49% para a participação estrangeira em qualquer empresa cotada se mantenha em vigor, Yakout acredita que esta liberalização intensifica "a competição pela primazia financeira regional com os mercados dos EAU, que historicamente beneficiaram de regimes de participação estrangeira mais permissivos".

Esta abertura de mercado faz parte de uma transformação nacional mais vasta. Na última década, a Arábia Saudita trabalhou para suavizar a sua imagem, flexibilizando as regulamentações, inaugurando cinemas e introduzindo vistos de turismo. Também obteve sucesso nas suas candidaturas para acolher grandes eventos globais, como o Campeonato do Mundo de Futebol de 2034 e a Exposição Mundial de 2030. Em janeiro, foi implementada uma nova lei, permitindo que estrangeiros não muçulmanos possuam propriedades.

O impulso para a diversificação económica surge numa altura em que o governo enfrenta pressões devido à queda dos preços do petróleo. O governo mais do que duplicou a sua previsão de défice orçamental para 2025, elevando-o para 5,3% do PIB, e espera um défice de 165 mil milhões de riais, ou 3,3% do PIB, para este ano. Esta pressão fiscal é amplamente vista como um factor crucial para as reformas económicas.

Investir na Arábia Saudita: Avaliando os Riscos

Apesar das oportunidades, os analistas alertam que investir no mercado saudita acarreta riscos significativos, principalmente porque muitas das suas maiores empresas estão intimamente ligadas ao Estado.

As ações populares entre os investidores asiáticos — incluindo a Saudi Aramco, a Saudi Basic Industries, a Al Rajhi Bank e a ACWA Power — oferecem crescimento a um preço razoável. No entanto, estas empresas operam em setores estratégicos como a energia, os produtos químicos, a banca e os serviços públicos, que estão sujeitos a um intenso controlo governamental.

Figura 1: Gigantes estatais como a produtora de petróleo Saudi Aramco, que entrou em bolsa em 2019, são pilares da bolsa Tadawul, mas também representam riscos únicos para os investidores devido à significativa influência do governo.

"A concorrência é limitada, a participação do governo é elevada e a tomada de decisões reflete prioridades estratégicas a longo prazo, em vez de retornos a curto prazo para os acionistas", disse Alice Gower, sócia da Azure Strategy.

Outros riscos referidos pelos analistas incluem a forte dependência da economia em relação aos preços do petróleo e uma perceção de falta de proteção robusta dos acionistas.

A Importância do Investimento: Escala, Liquidez e Estabilidade

Embora existam riscos, a enorme escala e liquidez do mercado saudita ajudam a mitigá-los, principalmente para os investidores de longo prazo. Em contrapartida, o mercado bolsista do Dubai pode oferecer retornos potenciais mais elevados, mas também apresenta um risco cíclico mais elevado, ligado ao setor imobiliário, ao fluxo de compras a retalho e à volatilidade do sentimento dos investidores. Isto leva os investidores a adotarem uma abordagem mais tática no Dubai.

A Arábia Saudita também oferece um ambiente de investimento estável de outras formas.

• Ausência de controlos formais de capitais: os investidores estrangeiros podem geralmente repatriar capitais e lucros sem restrições.

• Estabilidade cambial: O rial saudita está ligado ao dólar norte-americano, o que ancora a taxa de câmbio.

• Conversão de moeda gratuita: os investidores podem converter moeda livremente.

Estes fatores aumentam a confiança dos investidores. No entanto, Pratibha Thaker, diretora editorial da Economist Intelligence Unit, salientou que "restrições indiretas permanecem sob a forma de limites à propriedade estrangeira, restrições setoriais e fricções administrativas, que ainda podem influenciar as decisões de investimento e limitar as estratégias de busca de controlo".

O que vem a seguir para o mercado saudita?

Com a agenda Visão 2030 em pleno andamento, alguns especialistas prevêem uma maior liberalização. A potencial alteração mais significativa no horizonte envolve o limite para a participação estrangeira.

"O fator mais impactante será qualquer alteração nos limites de participação estrangeira, o que é considerado uma possível medida ainda este ano", disse Gower. Uma tal reforma poderá desbloquear uma nova vaga de capital estrangeiro e integrar ainda mais a Tadawul no sistema financeiro global.