A aposta da Venezuela no petróleo: estarão as grandes petrolíferas prontas para investir?

A Venezuela encerrou oficialmente o monopólio estatal da sua indústria petrolífera, criando um novo quadro legal para privatizar o sector e atrair investimento estrangeiro. A medida do regime, liderado pela presidente interina Delcy Rodríguez, desmantela o domínio de longa data da petrolífera estatal PDVSA e vai diretamente ao encontro das exigências do presidente norte-americano, Donald Trump, numa altura em que Washington começa a flexibilizar as restrições comerciais.

Esta mudança de política surge após a recente captura do presidente Nicolás Maduro e da sua mulher, Cilia Flores, pelas forças americanas em Caracas. A Casa Branca deixou claro à restante liderança que a conformidade, particularmente na reabertura da indústria petrolífera, é inegociável. Embora isto represente um passo importante para abordar uma preocupação fundamental das grandes empresas energéticas, permanecem dúvidas significativas sobre se as fracas infraestruturas do país e os riscos políticos tornam esta uma aposta viável.

Um legado de desconfiança e de condições "inaceitáveis ​​para o investimento"

Apesar da nova estrutura, a comunidade energética internacional continua cautelosa. Numa reunião recente com o Presidente Trump, o CEO da ExxonMobil, Darren Woods, classificou a Venezuela como "não viável para investimentos", citando a necessidade de mudanças fundamentais nos sistemas comercial e jurídico do país. Woods enfatizou a importância de proteções duradouras para os investimentos e de novas leis para os hidrocarbonetos, refletindo um sentimento partilhado por muitos no setor, mesmo que outros CEO tenham demonstrado mais otimismo.

Esta hesitação tem raízes históricas. Quando o ex-Presidente Hugo Chávez nacionalizou os activos petrolíferos controlados por estrangeiros, em 2007, as empresas internacionais perderam milhares de milhões. Só a ExxonMobil alegou perdas de 16,6 mil milhões de dólares. Este acontecimento desencadeou um declínio acentuado no sector petrolífero da Venezuela, com a escassez de investimento e a fuga de trabalhadores qualificados. As novas leis de privatização visam reverter este prejuízo, mas eliminar o risco enraizado de interferência estatal é fundamental para atrair novos investimentos.

A complexidade económica do petróleo bruto pesado do Orinoco

Mesmo com um clima político mais estável, a lógica financeira para investir nos campos petrolíferos da Venezuela é complexa. A principal região produtora de petróleo do país, a Faixa do Orinoco, detém aproximadamente 80% das reservas venezuelanas de 303 mil milhões de barris, mas isso acarreta custos elevados.

Embora o preço médio de equilíbrio da produção de petróleo na Venezuela esteja estimado entre os 42 e os 56 dólares por barril, os valores para a Faixa do Orinoco são mais elevados. As instalações operacionais existentes atingem o ponto de equilíbrio nos 49,26 dólares por barril, mas os novos projetos ou aqueles que necessitam de renovações significativas exigem preços até 80 dólares por barril para serem rentáveis.

Com o petróleo Brent, uma referência global, cotado a cerca de 67 dólares por barril, investir milhares de milhões no desenvolvimento do petróleo extrapesado e com alto teor de enxofre da região faz pouco sentido económico. Este problema é agravado pelo facto de o principal tipo de petróleo exportado pela Venezuela, o Merey, negociar com um desconto significativo face ao Brent. Em 2025, o Merey teve um preço médio de 56,68 dólares por barril, um desconto de 12,28 dólares face à média de 69,14 dólares do Brent. Mesmo com a remoção das sanções americanas, espera-se que o Merey mantenha um desconto de cerca de 10 dólares por barril.

Os obstáculos técnicos e o papel crucial dos diluentes

O petróleo da Faixa do Orinoco não só é dispendioso de produzir, como também apresenta desafios técnicos. A substância extra-pesada e viscosa assemelha-se a alcatrão e está repleta de contaminantes como vanádio e níquel, o que dificulta a sua extração e transporte.

Para tornar este petróleo bruto comercializável, é necessário que seja misturado com um diluente — um produto petrolífero mais leve, como o petróleo bruto leve e doce, o condensado ou a nafta. Este processo reduz a sua viscosidade e dilui os contaminantes perigosos. Historicamente, a Venezuela utilizava o seu próprio petróleo bruto leve e doce de Santa Bárbara, que possui um grau API de 39, para este fim. O desvio do crude de Santa Bárbara, que representa cerca de 15% da produção total do país, das refinarias contribuiu significativamente para a escassez de gasolina em todo o país que começou em 2017.

Uma queda acentuada na produção de petróleo leve devido ao subinvestimento, agravada pelas sanções dos EUA, fez com que a produção total da Venezuela caísse a pique para um mínimo histórico de 500.000 barris por dia em 2020. A produção só estabilizou depois de o Irão ter começado a enviar condensado para a PDVSA. Mais recentemente, a Chevron começou a importar nafta dos EUA para as suas operações após a sua licença ter sido restabelecida, uma vez que as normas do Departamento do Tesouro impedem a utilização de produtos iranianos.

Aposta cautelosa da Chevron na expansão

Apesar dos obstáculos, a gigante petrolífera norte-americana Chevron, uma das poucas empresas estrangeiras ainda a operar na Venezuela, planeia expandir a sua produção. Com uma história no país que remonta a 1923, a Chevron está numa posição privilegiada para capitalizar a reabertura do setor.

Depois de superar as expectativas de lucros no quarto trimestre de 2025, o presidente e CEO Mike Wirth confirmou a intenção da empresa de aumentar a produção. A diretora financeira Eimear Bonner acrescentou que a Chevron poderá aumentar a sua produção na Venezuela até 50% nos próximos 18 a 24 meses. Isto elevaria a produção dos atuais 250.000 barris por dia para até 375.000 barris por dia até 2028. Wirth observou ainda que as refinarias da Chevron nos EUA têm capacidade para processar mais 100.000 barris por dia de crude pesado venezuelano.

No entanto, a abordagem da Chevron sublinha a cautela predominante. A empresa planeia financiar esta expansão reinvestindo os lucros da venda de petróleo, em vez de comprometer um novo capital significativo. Esta estratégia realça a relutância até das empresas mais consolidadas em investir as centenas de milhares de milhões de dólares necessárias para revitalizar completamente a indústria petrolífera venezuelana, que está em frangalhos.