Energia – Centrais de GNL dos EUA reduzem consumo de gás

Os preços do gás natural nos EUA continuaram ontem a sua subida, com o contrato de futuros do Henry Hub a fechar a subir quase 29% para 6,80 dólares/MMBtu. Isto eleva os ganhos totais desde 19 de janeiro para quase 120%. No entanto, a valorização do gás natural nos EUA é ainda mais surpreendente quando se observa o preço spot do Henry Hub, que chegou a ultrapassar brevemente os 30 dólares/MMBtu nos últimos dias. Este movimento foi impulsionado por uma forte tempestade de inverno que atingiu os EUA, impactando a produção de gás natural e aumentando a procura de aquecimento. Estima-se que a tempestade tenha afetado cerca de 11% da produção de gás natural dos EUA. A principal questão para as perspetivas, obviamente, é quanto tempo vai durar esta interrupção. Existem alguns sinais de que a produção já está a recuperar, com a produção de gás da Bacia do Pérmico estimada num aumento de 11% em relação ao dia anterior. Se esta tendência se mantiver, isto sugere que os preços provavelmente já atingiram o pico.

Os desenvolvimentos no mercado de gás natural dos EUA continuam a ser uma preocupação para o mercado europeu, uma vez que as perturbações no fornecimento podem afectar as exportações de GNL dos EUA para a Europa. Nos últimos dias, as centrais de GNL dos EUA reduziram significativamente a sua captação de gás, estimada em cerca de 48%, o que se traduzirá numa redução das exportações de GNL destas centrais. O TTF continua a ser negociado com um prémio considerável em relação ao GNL asiático para garantir que as cargas de GNL chegam à Europa, onde a capacidade de armazenamento já caiu para menos de 45%. É cada vez mais provável que o armazenamento termine a época de aquecimento de 2025/26 com menos de 25% da sua capacidade. Este valor também ficaria abaixo dos níveis observados em 2022. A diferença entre 2022 e 2026 reside no facto de estarmos atualmente a assistir a aumentos significativos na oferta de GNL, o que deverá ajudar a atenuar, em certa medida, as preocupações com o fornecimento.

Os preços do petróleo fecharam ontem em baixa, com o Brent a ser negociado na ICE a cair mais de 0,4%. A tempestade de Inverno nos EUA deverá também impulsionar a procura de combustíveis para aquecimento, como se reflecte na diferença entre o preço do petróleo de aquecimento e o preço do gás natural. As condições de congelação vão perturbar a produção de petróleo nos EUA. O clima também afetou as operações das refinarias, resultando numa quebra de produção nos últimos dias.

Há também indícios de que a fase de lua-de-mel entre os EUA e a nova líder venezuelana pode estar a chegar ao fim, com a presidente Delcy Rodríguez a afirmar que a Venezuela já se cansou da interferência americana. Embora estes comentários possam ser mais para consumo interno, vale certamente a pena ficar de olho neles, pois podem alterar as perspetivas para o fornecimento de petróleo venezuelano.

A produção de petróleo do Cazaquistão deverá recuperar, com a Tengizchevroil a restabelecer a energia no seu campo de Tengiz. As operações nos campos de Tengiz e Korolev, que produziram cerca de 890 mil barris por dia nos primeiros três trimestres de 2025, foram interrompidas na semana passada devido a problemas de energia. Entretanto, a conclusão dos trabalhos de reparação no terminal da CPC deverá também impulsionar a recuperação dos fluxos de exportação. A recuperação destes fluxos deverá melhorar a disponibilidade no mercado spot, pressionando o spread do Brent spot, que se fortaleceu significativamente ao longo de janeiro. A apreciação dos spreads tem contrastado com as estimativas de um grande excedente de petróleo.

Metais - A prata bate mais um recorde, ultrapassando os 110 dólares/oz.

A prata teve um aumento de mais de 12% no seu maior salto diário desde 2008, atingindo um novo recorde acima dos 110 dólares/onça, antes de devolver parte desses ganhos. A valorização reflecte tanto o seu apelo como metal precioso como as condições físicas mais restritivas: os stocks mantêm-se baixos, os preços dos arrendamentos estão elevados e o mercado entrou em mais um ano de défice de oferta. Os preços acumulam uma subida de cerca de 60% no ano, após um aumento de quase 150% em 2025. No entanto, os riscos mantêm-se, com os preços elevados a poderem desencadear uma queda da procura industrial e a tendência da prata para sobrevalorizar, mantendo a volatilidade elevada. A relação ouro/prata caiu para menos de 50, o seu nível mais baixo desde 2011, sublinhando o desempenho excecional da prata.

O ouro também estendeu a sua valorização, ultrapassando ontem os 5.100 dólares/onça em determinado momento. O preço foi sustentado pelas expectativas de redução das taxas de juro por parte da Reserva Federal, pela desvalorização do dólar e pelos persistentes riscos geopolíticos. Com as compras do banco central a manterem-se firmes e as taxas de juro reais provavelmente a descer, a perspetiva de médio prazo mantém-se favorável. À medida que a incerteza política aumenta, desde as surpresas políticas promovidas pelo Presidente Trump à nomeação de um novo presidente da Fed e às eleições intercalares nos EUA ainda este ano, o ouro deverá continuar a encontrar o apoio dos investidores.

Fonte: ING