A dinâmica cambial recente e os preços da energia ajudam o BCE a manter-se numa posição favorável.

O início da semana trouxe um alívio, ainda que cauteloso, ao BCE. A perspetiva de Kevin Warsh como futuro presidente da Fed diminuiu um pouco a força da dinâmica cambial adversa. A surpresa positiva do PMI industrial do ISM também contribuiu, facilitando uma ligeira correção dos preços, ou seja, um achatamento da curva de juros dos EUA.

O sentimento de risco é também reforçado por uma redução cautelosa das tensões no Médio Oriente durante o fim-de-semana, o que levou a uma nova descida dos preços da energia face aos seus picos no início da semana.

Acreditamos que o BCE poderá adotar uma postura um pouco mais descontraída na reunião de política monetária desta quinta-feira, caso a acalmia se mantenha. De um modo geral, porém, o cenário ideal parece um pouco menos confortável, como demonstra a volatilidade das últimas semanas. Um BCE com uma postura mais cautelosa e flexível poderá já estar a preparar-se para possíveis eventualidades em Março. Esta é uma informação que a conferência de imprensa de quinta-feira poderá revelar.

Itália lançará novo título de referência de 15 anos, no meio de ventos favoráveis ​​de spread.

Na segunda-feira, a Itália determinou que os bancos lançassem um novo título de referência com maturidade a 15 anos. Embora os mercados estivessem de olho na possibilidade de um título de longo prazo, seguindo padrões observados em anos anteriores, o sentimento em relação aos spreads tem sido bastante positivo desde o início do ano. Os spreads dos títulos do governo italiano com maturidade a 10 anos face aos seus pares alemães diminuíram cerca de 10 pontos base no último mês, e o anúncio da determinação na segunda-feira não teve impacto significativo nos níveis dos spreads isolados.

O sentimento é também reforçado pela revisão em alta da perspetiva da classificação de risco de Itália de BBB+ para positiva, feita pela SP no final da semana passada. Em comparação directa com a França, em particular, onde os rendimentos dos títulos a 10 anos estão a ser negociados a um nível semelhante, isto poderá inclinar o mercado novamente a favor da Itália. Afinal, a França ainda enfrenta um impasse político e incertezas rumo às eleições presidenciais do início de 2027.

Eventos e análises de mercado de terça-feira

Após a divulgação dos dados da inflação francesa de Janeiro de manhã na Europa, teremos os resultados do mais recente inquérito de empréstimos bancários do BCE. Os dados sobre os empréstimos ajudam a avaliar as condições financeiras na zona euro e são utilizados como input para as decisões de política monetária. No entanto, este relatório não deverá impactar o mercado. Em relação aos dados dos EUA, o Departamento de Estatísticas do Trabalho anunciou ontem que o relatório de emprego de sexta-feira não será divulgado devido à paralisação parcial do governo norte-americano. O relatório JOLTS de hoje também será adiado.

Nos mercados primários, começamos o dia com uma sindicação de BTP de 15 anos de Itália, estimada em 13 mil milhões de euros. O Reino Unido leiloará obrigações do Estado a 10 anos por 4,25 mil milhões de libras, e a Alemanha leiloará obrigações verdes a 9 anos por 1,5 mil milhões de euros. No mercado de obrigações subsidiadas e comparticipadas (SSAs), o Mecanismo Europeu de Estabilidade (MEE) estará presente com um novo título a 10 anos.

Fonte: ING