Principais conclusões da semana que passou.

O principal indicador da semana na Austrália foi o Índice de Confiança do Consumidor Westpac-MI, que, após o resultado "positivo" de novembro, caiu 9% para 94,5 em dezembro – um nível "cautelosamente pessimista". As respostas às perguntas sobre a recordação das notícias sugerem que os consumidores foram abalados pelos recentes resultados da inflação, e o tom da cobertura relacionada é agora visto como decisivamente negativo, em contraste com o tom algo misto de há três meses. Isto provocou uma das maiores mudanças nas expectativas dos consumidores em relação às taxas hipotecárias alguma vez registadas: 86% dos que têm uma opinião formada prevêem agora que as taxas hipotecárias permanecerão iguais ou superiores daqui a um ano.

Isto alimentou novas preocupações com a economia, com os subíndices para os próximos um e cinco anos a caírem 9,7% e 11,7%, respetivamente. A confiança dos consumidores também parece ter sido afetada, com o subíndice "momento ideal para comprar um artigo doméstico importante" a recuar 11,4%, ficando muito abaixo da média. Os dados oficiais apontam para uma recuperação genuína do consumo, impulsionada pela retoma do rendimento disponível real das famílias; no entanto, a inflação mais elevada, as taxas de juro elevadas e a escalada da carga fiscal ameaçam este resultado. Consequentemente, a perspetiva para as finanças familiares no próximo ano caiu 6,1%, ficando ligeiramente abaixo da média.

O Banco Central da Austrália (RBA) também teve em conta o recente aumento da inflação, considerando que apenas algumas das pressões são temporárias. Tal como detalhado pela economista-chefe Luci Ellis no início desta semana, o Westpac continua a acreditar que a inflação irá moderar ao longo de 2026, mas a avaliação mais conservadora do Conselho de Política Monetária adiou o momento de novas medidas de afrouxamento monetário para 2027. Existem riscos em ambos os lados da nossa perspectiva: manter a política monetária inalterada em 2026 e realizar dois cortes no primeiro semestre de 2027. Se a inflação continuar a subir de forma significativa e surpreendente no curto prazo, um aumento da taxa de juro poderá tornar-se uma possibilidade. Mas, se o mercado de trabalho enfraquecer mais do que o esperado, os cortes previstos para 2027 poderão ter de ser antecipados.

Os desenvolvimentos da política orçamental também merecem atenção em relação à inflação e ao crescimento. O Relatório Orçamental de Meio do Ano (MYEFO) do Governo Federal revelou uma melhoria de 8,7 mil milhões de dólares no resultado final do orçamento em relação às estimativas futuras, devido a uma receita fiscal extraordinária associada a preços mais elevados das matérias-primas e a uma recuperação económica mais forte do que o esperado. Se o governo optar por poupar a maior parte desta receita extraordinária, isso aliviaria as pressões inflacionistas de curto prazo – ainda que marginalmente.

Antes de passarmos à produção offshore, uma última observação sobre o setor industrial local. O mais recente Inquérito de Tendências Industriais Westpac-ACCI revelou que a tão esperada melhoria das condições começa finalmente a materializar-se, com o Índice Composto Real a saltar de um nível praticamente neutro para uns sólidos 55,1 no quarto trimestre. O Índice Composto Esperado, por sua vez, continuou a subir, atingindo novos máximos do ciclo. Alguns dos desafios característicos do sector, como os custos elevados, a escassez de mão-de-obra qualificada e as restrições de materiais, têm limitado a capacidade de alguns fabricantes para responder a uma procura mais firme. As sólidas intenções de investimento e os planos de contratação, se concretizados, deverão contribuir para aliviar as restrições de capacidade.

No Reino Unido, o Banco de Inglaterra reduziu as taxas de juro em 25 pontos base, para 3,75%, por uma margem apertada de 5 a 4 votos. Os que votaram pelo corte enfatizaram os riscos de queda para o crescimento; os que votaram pela pausa argumentaram que a inflação, que atingiu os 3,2% face ao ano anterior no início da semana, poderia apresentar maior persistência. Sobre as perspectivas, o Governador Bailey observou que "as decisões sobre um maior alívio da política monetária serão mais complexas", sugerindo que o Banco de Inglaterra está a aproximar-se do fim do seu ciclo de alívio. Com o crescimento do PIB projetado para se situar pouco acima de 1% em 2026 e a inflação em tendência decrescente, mantemos a perspetiva de um abrandamento gradual adicional por parte do Banco de Inglaterra no primeiro semestre de 2026, nos 25 pontos base por trimestre. No entanto, o comité pode proceder com mais cautela, adiando os cortes para o segundo semestre do próximo ano.

Do outro lado do Canal da Mancha, o Banco Central Europeu manteve as taxas de juro estáveis ​​nos 2,0%, com a Presidente Lagarde a observar mais uma vez que "a política monetária está num bom nível". A inflação foi revista em alta em 2026 devido a uma desaceleração da queda da inflação dos serviços (inflação subjacente agora nos 2,2% ao ano), mas ainda se espera que estabilize na meta em 2027/2028 (1,9% e 2,0%). As projeções de crescimento económico também foram revistas em alta, para 1,4% em 2025, 1,2% em 2026 e 1,4% em 2027, prevendo-se que o crescimento se mantenha em 2028. O comunicado deixou claro que "o Conselho de Governadores não está a comprometer antecipadamente uma trajetória específica para as taxas de juro", sublinhando que a política monetária será ajustada de acordo com a evolução dos riscos.

Nos EUA, a inflação de Novembro surpreendeu pela negativa, com a inflação core a subir 2,6% a/a, enquanto os preços gerais avançaram 2,7% a/a, ambos abaixo dos 3,0% a/a registados em Setembro. Contudo, com a paralisação do governo a impedir a divulgação do relatório de outubro e sem praticamente nenhum detalhe mensal para novembro, é improvável que o FOMC (Comité Federal de Mercado Aberto) tire conclusões precipitadas deste indicador de inflação. No início da semana, o número de vagas de emprego não agrícola aumentou em 64 mil em novembro, após uma queda de 105 mil em outubro, ambos divulgados em simultâneo. A média de criação de emprego nos últimos três meses é de cerca de 20 mil, próxima do limite inferior do intervalo considerado compatível com o equilíbrio entre a oferta e a procura de mão-de-obra. Não surpreende, por isso, que a taxa de desemprego tenha subido 0,2 pontos percentuais entre setembro e novembro, atingindo os 4,6%.

Entretanto, na Ásia, os dados parciais da China em Novembro vieram mais fracos do que o esperado. O comércio a retalho cresceu apenas 4% no acumulado do ano, pressionado pela persistente debilidade dos preços no consumidor, mas, mais significativamente, pelo pessimismo e pela queda da riqueza. As ações estão agora em tendência de alta, mas os preços dos imóveis continuam a cair. A produção industrial cresceu 6% no acumulado do ano, no entanto, evidenciando que o investimento em capacidade dos últimos anos está a gerar retorno. O investimento em imobilizado caiu 2,6% no acumulado do ano, à medida que a indústria de alta tecnologia reverteu parte dos ganhos expressivos dos anos anteriores e a construção civil continuou a contrair. Claramente, é necessário um estímulo proativo em grande escala para estabilizar a atividade e, com o tempo, observar uma recuperação do otimismo.

Mais a leste, o inquérito Tankan do quarto trimestre mostrou uma melhoria de dois pontos percentuais, atingindo os 17 pontos, o que reforça a expectativa de uma subida da taxa de juro ainda hoje por parte do Banco do Japão. O indicador de preços no consumidor manteve-se praticamente estável, com projeções para um, três e cinco anos alinhadas com a meta de inflação. Os planos de investimento continuam elevados, embora com uma ligeira revisão em baixa face às expectativas do trimestre anterior. Prevê-se um aumento de 12,2% nos investimentos em software, enquanto os investimentos em I&D deverão crescer 4,6%. Tudo isto está em linha com os relatos de empresas a investir para reduzir a procura de mão de obra e em busca de maior produtividade. As condições de emprego mantiveram-se consistentes com um mercado de trabalho aquecido; as empresas esperam contratar mais recém-licenciados no próximo ano fiscal. No geral, o inquérito aponta para um mercado de trabalho restrito e expectativas de inflação historicamente elevadas, o que deverá favorecer a reivindicação de salários mais elevados por parte dos trabalhadores no ano fiscal de 2026 (que termina em março de 2027).

Fonte: Westpac Banking Corporation