Principais conclusões da semana que passou.

Na Austrália, todas as atenções estavam viradas para o índice de preços no consumidor (IPC) do quarto trimestre, antes da decisão do Banco Central da Austrália (RBA) na próxima semana. De facto, a inflação ficou acima das nossas expectativas, tanto na média geral como na média aparada, registando uma subida de 0,6% no trimestre / 3,6% na média anual e de 0,9% no trimestre / 3,4% na média anual, respetivamente. Diversos fatores contribuíram para esta subida: forte procura sazonal de viagens domésticas de férias (9,6% na média anual), subida dos preços do ouro e da prata a impulsionar os preços dos acessórios (11,4% na média anual) e volatilidade nos preços da eletricidade devido aos descontos (21,5% na média anual). As mudanças nas políticas e os aumentos dos preços administrados também impulsionaram a inflação nas creches, na educação, nas tarifas da água e nos impostos sobre a propriedade. Houve também alguns indícios de desinflação, principalmente nos custos de construção de casas e rendas, onde a inflação parece ter atingido o pico. No geral, porém, a inflação dos serviços parece manter-se "persistente", muito acima do objectivo (4,1% na média anual), e a inflação dos bens já não está a proporcionar um efeito desinflacionista (3,4% na média anual).

Após a divulgação do relatório do IPC (Índice de Preços no Consumidor), a economista-chefe Luci Ellis anunciou uma alteração na previsão das taxas de juro, com o Westpac a antecipar agora que o RBA (Banco Central da Austrália) aumente a taxa de juro diretora em 25 pontos base, para 3,85%, na reunião da próxima semana. O RBA preparou o terreno para tal movimento nas suas comunicações nos últimos meses, caso houvesse uma surpresa positiva; e com dois resultados trimestrais decepcionantes já divulgados, há poucas razões para esperar. A evolução da política monetária após Fevereiro dependerá da resposta à alteração das expectativas e da capacidade da economia, particularmente da participação no mercado de trabalho. As projeções atualizadas do RBA irão esclarecer as suas expectativas de base e a sua visão sobre os principais riscos; é provável que o banco continue a manter uma visão relativamente conservadora sobre a oferta e uma abordagem cautelosa na comunicação sobre a perspectiva da política monetária.

O mais recente inquérito empresarial do NAB, por sua vez, reportou um sólido fecho de 2025, com os índices de condições e confiança a apresentarem uma ligeira subida em dezembro, em linha com outras evidências de fortalecimento da procura dos consumidores. Posto isto, a trajetória futura da inflação e das taxas de juro representa uma clara ameaça à confiança no início de 2026. É também de salientar que as perspetivas variam entre setores. No nosso mais recente Relatório Trimestral da Agricultura, discutimos as perspetivas para o PIB agrícola após um 2025 excecional.

Nos EUA, o FOMC manteve a sua política monetária na reunião de Janeiro, como se esperava, por 10 votos a 2, com Miran e Waller a preferirem cortar a taxa de juro em 25 pontos base. A avaliação do Comité sobre a economia foi positiva em relação ao crescimento (caracterizando-o como "sólido"), apesar da fragilidade no setor imobiliário; otimista em relação ao mercado de trabalho ("a taxa de desemprego apresentou alguns sinais de estabilização"), apesar da criação de emprego "ter-se mantido baixa"; e cautelosa em relação à inflação ("mantém-se algo elevada").

A caracterização dos riscos foi equilibrada, com a declaração a referir simplesmente que "a incerteza sobre as perspectivas económicas continua elevada", que "o Comité está atento aos riscos para ambos os lados do seu duplo mandato" e que "está preparado para ajustar a postura da política monetária conforme apropriado". Na conferência de imprensa, o Presidente Powell deixou claro que a política será determinada reunião a reunião, com base nos dados disponíveis, e não demonstrou preocupação significativa com a possível evolução das condições. Em vez disso, considerou-se que os riscos diminuíam.

A recente desvalorização do dólar norte-americano foi um dos principais temas da sessão de perguntas e respostas. O Presidente Powell deixou claro que as oscilações do mercado não ditam a política monetária, nem o FOMC procura gerir a moeda, tendo como principal foco o pleno emprego e a meta de inflação. O Presidente Powell não comentou as recentes tensões entre o governo e a Reserva Federal, mas aproveitou a oportunidade para reafirmar o sucesso consolidado da independência dos bancos centrais e da colaboração monetária/fiscal a nível global.

Esperamos um novo corte da taxa de juro por parte do FOMC em Março para mitigar os riscos persistentes de queda que o mercado de trabalho enfrenta. No entanto, se o crescimento da actividade económica se revelar mais forte do que o esperado no início de 2026, o FOMC poderá dirigir o seu foco para os riscos de inflação, adiando um novo corte da taxa de juro diretora.

Mais a norte, o Banco do Canadá também manteve as taxas estáveis ​​em 2,25%, mantendo uma postura acomodativa para apoiar a economia enquanto esta enfrenta um excesso de capacidade e incertezas comerciais. O Governador Macklem observou que "a taxa de juro diretora atual continua apropriada, desde que a economia evolua em grande parte em linha com as perspetivas [de previsão]... A economia canadiana está a ajustar-se aos obstáculos estruturais do protecionismo americano... [e] a incerteza dificulta a previsão do momento ou da direção da próxima alteração da taxa de juro diretora". Prevemos que o Conselho mantenha a política acomodativa enquanto os obstáculos se mantiverem.

Fonte: Westpac Banking Corporation