O número de empregos não agrícolas aumentou em 50 mil em Dezembro, ligeiramente abaixo das expectativas consensuais de um aumento de 70 mil, embora dentro do amplo intervalo de previsão típico, de 25 mil a 155 mil. Recorde-se, no entanto, que existem algumas preocupações com a qualidade dos dados divulgados, dado que o presidente da Fed, Jerome Powell, observou que o crescimento do emprego pode estar sobrestimado até 60 mil por mês, o que implica que o ritmo "real" de criação de emprego se situou provavelmente próximo de zero.

Simultaneamente, os dois relatórios de emprego anteriores, referentes a outubro e novembro, foram revistos em -76 mil, o que, por sua vez, levou a média trimestral de criação de emprego para -22 mil e fez com que a média semestral de criação de emprego ficasse ligeiramente acima de zero.

Sob a superfície

Analisando mais detalhadamente o relatório de emprego, a distribuição setorial dos ganhos de emprego apontou para os setores da Saúde e do Lazer/Hotelaria como os principais impulsionadores do mercado de trabalho em geral, com a adição de +39 mil e +47 mil vagas, respetivamente. A maioria dos outros sectores não apresentou crescimento ou registou um crescimento negativo do emprego face ao mês anterior, sendo o Comércio a Retalho o sector com pior desempenho.

As pressões sobre os ganhos não são preocupantes.

Ainda sobre o inquérito a profissionais de diversas áreas, os dados apontaram que as pressões sobre os salários se mantiveram relativamente controladas no final de 2025, reforçando mais uma vez a visão consensual de longa data dos membros do FOMC de que o mercado de trabalho não é uma fonte significativa de risco de inflação em alta no momento atual.

Os lucros médios por hora aumentaram 0,3% em dezembro em comparação com o mês anterior, exatamente em linha com as expectativas, elevando a taxa de crescimento anual dos lucros para 3,8% em relação ao ano anterior.

O inquérito domiciliário demonstra maior resiliência.

Em relação ao inquérito aos agregados familiares, a taxa de desemprego desceu inesperadamente para 4,4% no mês passado, face aos 4,5% revistos em baixa em novembro. A taxa de participação na força de trabalho, por sua vez, desceu para 62,4%, em linha com as expectativas.

Embora o inquérito aos agregados familiares também deva vir com um alerta, considerando as baixas taxas de resposta e a rápida mudança na composição do mercado de trabalho, existe, no entanto, uma crença generalizada de que, por ora, oferece uma leitura mais clara e precisa do verdadeiro estado do mercado de trabalho dos EUA, e, portanto, provavelmente tem implicações maiores do ponto de vista político do que o número oficial de empregos.

Os mercados monetários precificam o corte de janeiro.

Em reacção ao relatório sobre o emprego, os mercados monetários vêem agora praticamente nenhuma hipótese de um corte da Fed no final deste mês, descontando apenas 2% de probabilidade de tal medida. A curva OIS do USD também sofreu uma ligeira correção para uma tendência mais agressiva nos prazos mais longos, com março a ser agora visto como tendo uma hipótese de 1 em 3 de um corte de 25 pontos base, embora a curva ainda desconte totalmente o próximo corte de 25 pontos base em junho.

Conclusão

Recuando um pouco, o relatório de emprego de Dezembro oferece a nossa primeira leitura "quase" precisa do estado do mercado de trabalho americano desde o Verão, uma vez que as divulgações no período intermédio foram atrasadas e distorcidas pela paralisação do governo no ano passado. De um modo geral, os números pintam um quadro semelhante ao que já se sabia: o cenário do emprego continua algo frágil e, embora o mercado de trabalho esteja a "adaptar-se" por enquanto, o risco de um colapso total persiste.

Apesar disso, com o desemprego a ter descido abaixo da projecção do SEP para o final de 25 de Dezembro, um quarto corte consecutivo de 25 pontos base na reunião do FOMC de Janeiro parece agora improvável. É provável que os decisores políticos estejam confortáveis ​​com o facto de já terem tomado uma certa medida de «seguro» para apoiar o mercado de trabalho e estejam satisfeitos por adoptar uma postura mais dependente dos dados, especialmente porque os membros mais conservadores do Comité continuam preocupados com os riscos persistentes de inflação elevada, em grande parte devido às tarifas.

Dito isto, a tendência para a taxa de juro da Fed continua a descer, com o FOMC provavelmente ainda a querer remover a restrição da política monetária e a devolver a taxa de juro da Fed a um nível mais neutro (que poderá ser de 3% ou menos) até ao final do ano, se não antes. De qualquer modo, à luz dos dados de hoje, o próximo corte de 25 pontos base foi adiado para Março, no mínimo, embora tal medida dependa de os dados do mercado de trabalho permanecerem desanimadores ou piorarem ainda mais até à data da reunião.

Fonte: Pepperstone