Na semana passada, o ouro demonstrou resiliência, no meio de uma volatilidade acentuada. A persistente fraqueza do dólar, as compras contínuas por parte dos bancos centrais e a procura de activos de refúgio, impulsionada pela incerteza geopolítica, contribuíram para a subida. Ao mesmo tempo, declarações mais agressivas dos membros da Fed pressionaram os preços, que já se encontravam em níveis elevados.

Esta semana, os mercados enfrentam vários eventos de risco importantes, incluindo os dados de emprego não agrícola e do Índice de Preços no Consumidor (IPC) dos EUA referentes a novembro, bem como as decisões sobre as taxas de juro do Banco de Inglaterra e do Banco do Japão. Os resultados destes eventos podem influenciar as expectativas em relação às taxas de juro e o sentimento de risco, moldando significativamente a trajetória do ouro até ao final do ano.

Análise Técnica: O Momento de Alta Acelera, e o Nível de 4.300 dólares Enfrenta um Teste Crucial

No gráfico diário do XAUUSD, o ímpeto de alta do ouro ganhou força acentuadamente na semana passada, com quatro ganhos diários consecutivos, mudando a tendência de consolidação para uma tendência de alta ativa. Na quinta-feira, os preços romperam a importante resistência de 4.250 dólares e, na sexta-feira, os máximos intradiários atingiram os 4.353 dólares, marcando um máximo de sete semanas.

Apesar de ter havido uma rápida correção de quase 100 dólares durante a sessão americana de sexta-feira, com uma longa sombra superior a evidenciar a forte pressão vendedora, o ouro acabou por se manter acima dos 4.300 dólares, registando um ganho semanal de quase 2,5%, o que sinaliza que os compradores continuam firmemente no controlo.

Na segunda-feira, o ouro continuou a sua trajetória ascendente, com o RSI a reentrar na zona de sobrecompra acima de 70, indicando um impulso sustentado no curto prazo. Se o candle diário fechar acima dos 4.300 dólares, a confiança do mercado na tendência de alta irá fortalecer-se, com os preços a testarem provavelmente o máximo anterior de 4.381 dólares.

No entanto, considerando a força de curto prazo, uma queda abaixo dos 4.300 dólares poderá levar ao surgimento de suporte em torno do mínimo de consolidação de 4.180 dólares e da linha de tendência de alta que se estende desde o final de outubro, atraindo potencialmente compradores que aproveitam as quedas.

Base otimista intacta: dólar, bancos centrais e riscos geopolíticos em sintonia

A capacidade do ouro para manter os ganhos em níveis elevados continua a ser sustentada por três factores principais: a tendência de enfraquecimento do dólar, as compras contínuas por parte dos bancos centrais e a procura de protecção cambial no meio da incerteza geopolítica. Em conjunto, estes elementos fornecem a base para a sustentação do preço do ouro.

Em termos de política monetária, Dezembro foi marcado por um corte na taxa de juro da Fed, juntamente com a retoma das compras de títulos do Tesouro de curto prazo para aliviar a pressão sobre a liquidez, o que contribuiu para a redução dos rendimentos dos títulos do Tesouro norte-americano de curto prazo. O índice do dólar caiu pela terceira semana consecutiva, chegando a testar brevemente mínimos de curto prazo em torno dos 98.

A desvalorização do dólar reduz o custo de oportunidade de deter ouro e diminui o apelo relativo dos activos com rendimentos mais elevados, redireccionando os fluxos de capital de volta para o ouro.

Meanwhile, central bank buying continues to act as a long-term "anchor" for gold. According to the World Gold Council, global central banks added a net 53 tonnes of gold in October, a significant month-on-month increase and the highest single-month total this year. Consistent official purchases provide a solid base for gold at high levels and support market acceptance of current price ranges.

Geopolitical uncertainty also remains a factor. From US interception of Venezuelan oil shipments, the ongoing Russia-Ukraine stalemate, to tensions in Southeast Asia, these events continually reinforce demand for hedging. While each may have limited immediate impact, collectively they offer marginal support to gold amid broader uncertainty.

Hawkish Fed Voices Emerge, Capping Short-Term Bullish Momentum

Although Fed Chair Powell has clearly signaled that rate hikes are not being considered in the near term, hawkish voices persist within the Fed.

Last Friday, Cleveland Fed President Harker (2026 voting member), Chicago Fed President Goolsby, and Kansas City Fed President George highlighted persistent inflation concerns, favoring a more restrictive stance. These comments pushed down market expectations for 2026 rate cuts, naturally weighing on short-term demand for non-yielding gold.

In my view, this is more of a sentiment recalibration at high levels than the start of a trend reversal. As long as the dollar remains relatively weak, coupled with ongoing central bank purchases and geopolitical hedging demand, the medium-term bullish structure for gold remains intact.

Focus on US Data and Central Bank Decisions, Watch for Volatility

Overall, the bullish structure for gold remains intact, but short-term volatility has increased. With the holiday season approaching, active capital is winding down and market liquidity is thinner. Any deviation from expectations in major risk events is more likely to trigger trend moves rather than just intraday noise. In this environment, risk management is more important than directional calls.

In the US, key focus this week is on November nonfarm payrolls (Thursday AEDT) and CPI (Friday AEDT). Markets expect around 50k new jobs, a slight rise in the unemployment rate to 4.5%, and core inflation near 3%.

If labor data comes in slightly stronger, say 60–70k new jobs with unemployment at 4.4–4.5% and inflation broadly as expected, it would suggest the economy is not slowing sharply and that rate cuts still have room, potentially putting modest pressure on gold bulls.

Conversely, if the labor market shows a clear weakness—negative job growth, unemployment rising to 4.6% or higher, and core inflation falling to 2.8–2.9%—markets may price in a "recession trade," which would clearly benefit gold.

Além disso, vários membros da Fed, incluindo Williams e Bostic, têm discursos agendados para esta semana. Os seus comentários sobre as perspectivas económicas e a direcção da política monetária podem influenciar ainda mais as expectativas de futuras medidas de afrouxamento monetário, amplificando as oscilações de preços no curto prazo.

Globalmente, a divergência nas políticas dos bancos centrais é também significativa. O mercado espera amplamente que o Banco de Inglaterra reduza as taxas de juro em 25 pontos base, enquanto o Banco do Japão tem mais de 90% de probabilidade de aumentar a taxa. A divergência entre os principais bancos centrais pode, através dos canais cambiais e das taxas de juro, intensificar ainda mais a volatilidade do ouro no curto prazo.

Fonte: Pepperstone