Energia – Crescem as preocupações com a escalada entre os EUA e o Irão.

Os preços do petróleo continuam a firmar-se, com o Brent a negociar na ICE a fechar ontem com uma subida de pouco mais de 1,2%, o seu nível mais elevado desde Setembro. A força do preço estável e dos spreads contradiz a perspectiva de um grande excedente de petróleo. No entanto, uma série de riscos geopolíticos, juntamente com a recente desvalorização do dólar, estão a sustentar o preço de forma estável. O mesmo acontece com algumas interrupções recentes no fornecimento, que também estão a suportar os spreads.

A principal incerteza que o mercado enfrenta é o potencial de escalada entre os EUA e o Irão. O Presidente Trump alertou o Irão de que o tempo está a esgotar-se para um acordo, enquanto os navios americanos se dirigem para a região. Claramente, esta retórica mais agressiva deixou o mercado petrolífero nervoso com a possibilidade de interrupções no fornecimento. O Irão produz cerca de 3,3 milhões de barris de crude por dia, ao mesmo tempo que exporta cerca de 1,5 milhões de barris por dia. Esta será a preocupação mais imediata em relação ao fornecimento. No entanto, também existem preocupações sobre o que isto pode significar para o fornecimento regional de petróleo. Qualquer escalada pode representar um risco para o fluxo de petróleo do Golfo Pérsico através do Estreito de Ormuz, por onde passam cerca de 20 milhões de barris de crude por dia. Na ausência de uma escalada, os fundamentos pessimistas deverão voltar a predominar, levando o mercado a uma tendência de queda.

Os dados de inventário da EIA mostram que os inventários de crude dos EUA caíram 2,3 milhões de barris na última semana. Esta queda foi impulsionada por um declínio de 805 mil barris por dia nas importações, enquanto as exportações cresceram 901 mil barris por dia em relação à semana anterior. O impacto inicial da recente tempestade de inverno parece estar refletido nos números, com a produção de crude nos 48 estados contíguos estimada numa queda de 42 mil barris por dia em relação à semana anterior, enquanto as refinarias reduziram as suas taxas de operação em 2,4 pontos percentuais na semana, para 90,9%. Os stocks de produtos refinados apresentaram aumentos marginais, tendo os stocks de gasolina e destilados aumentado 223 mil e 329 mil barris, respetivamente.

No mercado de gás natural dos EUA, o contrato Henry Hub de fevereiro de 2026 expirou ontem. A sessão final de negociação foi bastante volátil, fechando o dia a subir 7,28% para 7,46 dólares/MMBtu. Com o vencimento deste contrato, o contrato de Março passa a ser o contrato de referência, negociado a pouco mais de 3,7 dólares/MMBtu (depois de ter fechado ontem em queda de 2,3%). A significativa backwardation entre contratos reflete o impacto da recente tempestade de inverno nos EUA. Continuamos a observar a recuperação do mercado do gás após esta interrupção. A produção de gás natural nos EUA está em tendência de alta, depois das paragens registadas durante o fim de semana. Além disso, o fluxo de gás para as centrais de GNL nos EUA está a recuperar, atenuando as preocupações com o impacto no fornecimento de GNL aos mercados globais.

Metais - Alumínio atinge recorde histórico em Xangai

O alumínio atingiu um máximo histórico na Bolsa de Futuros de Xangai, enquanto os preços na LME subiram para o seu nível mais elevado desde abril de 2022. O movimento ocorre no meio de uma subida generalizada dos metais, impulsionada pela desvalorização do dólar norte-americano e pela restrição da oferta. Os preços em Xangai subiram quase 6%, e em Londres, cerca de 2%.

O mercado do alumínio deverá apresentar um défice em 2026, mantendo-se a oferta o principal fator limitante. Fora da Indonésia, o crescimento da produção é moderado. A China continua a demonstrar disciplina na expansão da capacidade produtiva, e nem a Europa nem os EUA registam reinícios significativos das operações de fundição. Os preços do alumínio também foram impulsionados pela subida generalizada do cobre.

No mercado dos metais preciosos, o ouro continua a subir para máximos históricos, fechando ontem com uma subida de quase 4,6%. Esta valorização persistiu no início da sessão na Ásia, com o ouro à vista a atingir um novo máximo de 5.588 dólares/oz em determinado momento. As tensões geopolíticas, um dólar mais fraco e a migração dos investidores para fora das moedas estrangeiras impulsionaram o metal precioso. O ouro acumula uma subida de cerca de 27% no ano, enquanto a prata valorizou quase 65%. Os fluxos de ETF continuam a suportar o metal. O total de reservas conhecidas de ETFs de ouro aumentou 128 mil onças a 28 de janeiro. Este é o sexto fluxo diário consecutivo de entrada, elevando as reservas para 100,6 milhões de onças, o nível mais elevado desde agosto de 2022.

Fonte: ING