A volatilidade extrema e o dimensionamento de posições continuam a ser os principais riscos.

A semana passada não será esquecida tão cedo. Aqueles que operam em mercados extremamente voláteis sabem muito bem que negociar qualquer instrumento financeiro com uma volatilidade realizada de 186% em 10 dias, como a observada na prata, exige tanto uma mente aberta para onde o mercado pode levar o preço como uma abordagem disciplinada no dimensionamento das posições. Dimensionar corretamente a exposição em relação a níveis tão extremos de volatilidade é absolutamente essencial. Com o início da nova semana de negociação e os mercados a tentarem restabelecer o justo valor e algum tipo de equilíbrio, as explosões observadas em vários mercados mais disfuncionais podem revelar-se apenas efeitos colaterais. Assumir riscos quando não se consegue reagir imediatamente continua a ser a principal consideração.

Os fluxos de mercado, a liquidez e o risco de eventos impulsionam a movimentação dos preços.

Em última análise, os mercados respondem aos fluxos, e as condições de liquidez contribuem significativamente para explicar a magnitude das oscilações de preços. Para os gestores de risco, os riscos de eventos futuros também devem ser cuidadosamente avaliados. Os traders têm razão em questionar se um evento iminente é suscetível de gerar uma oscilação desproporcional ou um choque de volatilidade que possa impactar materialmente as exposições existentes. Dada a gama de resultados possíveis, vale também a pena questionar se existe alguma tendência direcional clara que proporcione uma vantagem real nas negociações.

O relatório de empregos não agrícolas dos EUA é o principal evento de risco programado desta semana.

Com este contexto em mente, é apropriado que o calendário económico esteja particularmente repleto de eventos na próxima semana. A divulgação dos dados de emprego não agrícola dos EUA na sexta-feira destaca-se como o principal evento de risco. Os mercados estão actualmente a projectar uma estimativa central de 68.000 novos empregos líquidos criados em Janeiro, com a taxa de desemprego esperada a situar-se nos 4,4%. A confirmar-se, este resultado será provavelmente visto como positivo para activos de risco, como as acções, oferecendo criação de emprego suficiente para limitar novas preocupações com o mercado de trabalho norte-americano, mas não tão forte que reduza materialmente as expectativas de cortes nas taxas de juro da Fed em Junho ou Julho, ou a precificação de dois cortes de 25 pontos base até Dezembro.

Os inquéritos JOLTS e ISM são ainda capazes de influenciar o risco.

Noutras partes dos EUA, e embora provavelmente secundários aos dados de emprego não agrícolas (non-farm payrolls), as vagas de emprego do JOLTS e os índices ISM de manufatura e serviços ainda têm potencial para impactar os mercados caso os resultados se mostrem significativamente atípicos em relação às expectativas. A reunião do RBA representa um risco de curto prazo para os investidores em AUD. Fora dos EUA, a reunião do RBA na terça-feira representa um risco a curto prazo para as exposições em AUD. Os swaps de taxas de juro fixam o preço de um aperto monetário de cerca de 15 pontos base para esta reunião, o que implica uma probabilidade de 71% de uma subida de 25 pontos base. Dito isto, mesmo que o RBA aumente as taxas, qualquer reacção do AUD poderá dissipar-se rapidamente, a menos que a declaração que a acompanha seja interpretada como suficientemente agressiva para elevar as expectativas de um aperto monetário adicional em reuniões futuras.

É provável que as reuniões do BCE e do Banco de Inglaterra gerem apenas volatilidade de curta duração.

Não se prevê que as reuniões do BCE e do Banco de Inglaterra resultem em alterações das taxas de juro. Embora possa haver alguma revisão das orientações do BCE e potencial para volatilidade momentânea nos pares EUR/GBP, qualquer reação do mercado deverá ser contida e de curta duração.

A época de balanços nos EUA acelera com o foco nas principais empresas tecnológicas.

Os índices bolsistas dos EUA também atrairão a atenção, com pouco menos de 30% da capitalização bolsista do S&P 500 a divulgar os seus resultados e projeções esta semana. A Alphabet e a Amazon são os principais destaques, enquanto as empresas favoritas dos investidores, como a Palantir, AMD, Qualcomm, Iren, Reddit e Barrick, também estão no radar.

Os resultados europeus e a consolidação dos índices continuam.

A semana está também agitada com a divulgação de resultados na Europa, com cerca de 30% da capitalização bolsista do Euro Stoxx prevista para apresentar os seus balanços. Os índices bolsistas europeus estão a consolidar-se após uma ligeira correção em relação aos máximos históricos recentes. A convicção relativamente a uma direcção clara de movimento no DAX ou no Euro Stoxx 50 continua baixa, e os índices necessitarão provavelmente de mais ajustes para atrair fluxos significativos em qualquer direcção.

A volatilidade da prata evidencia a tensão estrutural nos mercados de metais preciosos.

Naturalmente, a atenção também continua focada na prata, no ouro e no dólar americano. A prata, e o XAGUSD em particular, tornaram-se um caso de estudo de negociação num mercado disfuncional, com os produtos que normalmente se movem em estreita sincronia a apresentarem-se fragmentados e desalinhados. O XAG está a ser negociado com uma volatilidade realizada a 10 dias de 186%, o que equivale a movimentos diários realizados de quase 12%, um valor extraordinário. A mudança da CME para margens baseadas em percentagens e os sucessivos aumentos dos requisitos de margem contribuíram claramente para esta situação, juntamente com o elevado posicionamento dos ativos.

A liquidez na China e as vendas na SHFE desencadearam a mais recente liquidação de prata.

A China continua a ser fundamental para a narrativa da prata e parece ter sido o gatilho para os movimentos históricos de sexta-feira. Muitos investidores fora da China já estão familiarizados com o fundo de futuros de prata UBS SDIC (161226), que se tornou o principal veículo para os investidores de retalho chineses obterem exposição à prata. Quando a Bolsa de Shenzhen suspendeu a negociação do fundo na sexta-feira, os investidores ficaram efectivamente presos às suas posições e foram forçados a procurar formas alternativas de reduzir a sua exposição. Esta saída ocorreu através dos contratos de futuros de prata na SHFE, com a consequente pressão vendedora a propagar-se para os contratos de futuros na COMEX e a desencadear uma liquidação significativa de posições.

Estará o mercado da prata perto de atingir o fundo do poço ou haverá mais réplicas pela frente?

É difícil dizer se a prata atingiu um patamar mínimo duradouro. Uma nova onda de vendas não pode ser descartada com a reabertura dos mercados de futuros de Xangai, especialmente devido à tensão residual em posições alavancadas e na estrutura do mercado.

Boa sorte a todos.

Fonte: Pepperstone