A taxa de desemprego subiu para 5,4% no trimestre de dezembro. Os detalhes, porém, foram positivos, com o crescimento dos empregos e das horas trabalhadas a ser ultrapassado por um aumento ainda maior da taxa de participação.

Os inquéritos ao mercado de trabalho do trimestre de Dezembro mostraram alguns sinais iniciais de melhoria do mercado de trabalho, apesar de um pequeno aumento adicional da taxa de desemprego. As medidas de crescimento dos salários mantiveram-se, como esperado, moderadas nesta fase do ciclo.

De um modo geral, acreditamos que os resultados estiveram amplamente em linha com as previsões do Banco da Reserva e não lhes trarão muitas novidades para ponderar antes da revisão da política monetária de 18 de Fevereiro. Isto significa que há poucas razões para pressionar o RBNZ a reverter rapidamente os últimos 75 pontos base de cortes na taxa de juro diretora (OCR) realizados após agosto de 2025. As pressões salariais ainda moderadas deverão indicar que há tempo para avaliar a força e a durabilidade da recuperação antes de aumentar as taxas. Mantemos a nossa previsão de um primeiro aumento da taxa em dezembro de 2026.

O número de pessoas empregadas aumentou 0,5% no trimestre – um valor superior ao sugerido pelo Indicador Mensal de Emprego e acima do aumento de 0,3% na população em idade ativa. No entanto, verificou-se um aumento ainda mais significativo da taxa de participação na força de trabalho, de 70,3% para 70,5%, resultando num aumento da taxa de desemprego. De qualquer forma, ambas as "surpresas" estão dentro da margem de erro desta sondagem e não as consideramos significativamente diferentes das nossas expectativas.

Outro indicador positivo do inquérito aos agregados familiares foi o aumento de 1% das horas trabalhadas no trimestre, além do aumento de 1,1% registado no trimestre terminado em setembro. Certamente não descartaríamos este dado de ânimo leve, dado que esta medida se tem revelado um guia excecionalmente preciso para as oscilações do PIB trimestral nos últimos tempos. Contudo, verificou-se uma queda contrastante de 0,5% no total de horas pagas no Inquérito Trimestral ao Emprego, dirigido ao setor empresarial (que também tinha apresentado um forte aumento de 1,1% no trimestre anterior).

Dada a actual folga no mercado de trabalho, as tendências salariais têm-se mantido, previsivelmente, moderadas. O Índice de Custo do Trabalho (LCI) subiu 0,4% no trimestre, com um aumento de 0,5% no setor privado e um aumento mais modesto de 0,3% no setor público. Em termos homólogos, o LCI subiu 2,0%, o ritmo mais lento desde março de 2021.

O Índice de Custo de Vida (LCI) analítico não ajustado, que inclui aumentos salariais relacionados com maior produtividade, subiu 0,8% no trimestre, um pouco mais do que o aumento de 0,7% registado no trimestre de setembro. A taxa de crescimento anual abrandou de 3,4% para 3,3%, também o índice mais baixo desde março de 2021. A distribuição dos salários continua a direcionar-se para aumentos anuais na faixa dos 2% a 3%, e afasta-se dos aumentos mais elevados que eram mais comuns em anos anteriores.

Fonte: Westpac Banking Corporation